<<
>>

§ 3. Управление операционным (транзакционным) валютным риском

Операционный (транзакционный) валютный риск при экспортной сделке возникает в случае поставки российской компанией товара иностранному партнеру с оплатой после получения. Это приводит к образованию дебиторской задолженности российской компании.
Имеет место разрыв во времени между поставкой товара и получением платежа. За этот период может измениться курс рубля к иностранной валюте. Если рубль подешевеет, российская компания-экспортер получит дополнительную прибыль; если рубль подорожает - это будет означать удешевление иностранной валюты, которую получит российская компания-экспортер. Следовательно компания потерпит убыток. Схема возникновения и реализации операционного валютного риска при экспортной сделке приведена на рис. 13.

Период 1. Возникновение операционного валютного риска при поставке российской компанией товара на экспорт с рассрочкой платежа (без предоплаты) и появлении дебиторского задолженности. Курс евро к рублю 1/35 на 1 сентября. Российская компания- Поставка товара Компания-покупатель экспортер на 50 тыс. евро 1 сентября во Франции Период 2. Реалгізагщя операгщонного валютного риска вследствие изменения курса: евро к рублю 1/34 на 1 октября. Российская компания- Оплата товара Компания-покупатель экспортер 50 тыс. евро 1 сентября во Франции Рис. 13. Схема возникновения и реализации операционного валютного риска при экспортной сделке

Операционный (транзакционный) валютный риск при импортной сделке возникает при поставке иностранной компанией товара российской компании-импортеру с оплатой после получения (рассрочкой платежа). Это приводит к образованию кредиторской задолженности российской компании. Имеет место разрыв во времени между получением товара и платежом за него. За этот период может измениться курс иностранной валюты к рублю. Если рубль подешевеет, российская компания-импортер потерпит убыток, поскольку ей придется покупать на рубли дорогую иностранную валюту, чтобы оплатить полученный импортный товар.

Если рубль подорожает, российская компания получит дополнительную прибыль.

Схема возникновения и реализации операционного валютного риска при импортной сделке приведена на рис. 14.

Период 1. Возникновение операционного валютного риска при получении российской компанией-импортером товара с рассрочкой платежа (без предоплаты) от иностранного партнера и появлении кредиторского задолженности. Курс евро к рублю 1/33 на 15 ноября. Российская компания- Поставка товара Компания-ппродавец импортер на 50 тыс. евро 15 ноября в Германии Период 2. Реализация операционного валютного риска вследствие изменения курса: евро к рублю 1/35 на 20 декабря. Российская компания- Оплата товара Компания-ппродавец в Германии импортер 50 тыс. евро 20 ноября Рис. 14. Схема возникновения и реализации операционного валютного риска при импортной сделке

Три группы методов управления операционным валютным риском составляют: -

методы, применяемые в рамках каждого заключаемого компанией контракта; -

методы, обеспечивающие централизацию расчетов в рамках ТНК и их диверсификацию по конкретным валютам; -

методы с использованием форвардных, фьючерсных и опционных контрактов.

Для управления операционным риском важно рассчитать валютную позицию компании, т. е. разницу между активами и пассивами в конкретных валютах. Определение чистой (нетто) валютной позиции компании дает информацию для принятия решений по диверсификации активов и пассивов, выраженных в конкретных валютах.

Алгоритм расчета валютной позиции ТНК включает: -

составление сводки инвойсов (счетов) по срокам и суммам в иностранной валюте, выставленных покупателям и полученных заказов от покупателей в иностранной валюте; -

составление сводки инвойсов по срокам и суммам в иностранной валюте, полученных от поставщиков и размещенных у поставщиков заказов в валюте; -

расчет нетто валютной позиции, объединяющей данные обеих сводок (табл. 1, 2).

Таблица1

Сводка инвойсов (счетов), выставленных российской компанией иностранным покупателям, и заказов, полученных от иностранных покупателей №

п/п Инвойсы покупателям Заказы покупателей Итого

инвойсы и заказы валюта сумма

(млн.) валюта сумма

(млн.) валюта сумма

(млн.) 1 Евро (ЕІЖ) 2 ЕШ 4 ЕШ 6 2 Доллар США (ШБ) 4 ШБ 6 ШБ 10 Продолжение табл.

1 3 Фунт стерлин- лингов (ОВР) 8 ОВР 2 ОВР 10 4 Японская иена (.ТРУ) 12 .ТРУ 2 .ТРУ 14 Таблица2

Сводка инвойсов (счетов), полученных российской компанией от иностранных поставщиков, и заказов иностранным поставщикам №

п/п Инвойсы поставщиков Заказы поставщикам Итого

инвойсы и заказы валюта сумма

(млн.) валюта сумма

(млн.) валюта сумма

(млн.) 1 Евро (ЕШ) 3 ЕШ 3 ЕШ 6 2 Доллар США (ШБ) 5 ШБ 7 ШБ 12 3 Фунт стерлин- лингов (ОВР) 6 ОВР 1 ОВР 7 4 Японская иена (.ТРУ) 8 .ТРУ 5 .ТРУ 13 Данные приводимых выше сводок объединяются в единый документ, называемый "Нетто валютной позицией компании” (табл. 3).

Таблица3

Нетто валютная позиция российской компании №п/п Статьи Валюты (млн.) ЕШ ШБ ОВР .ТРУ 1 Инвойсы покупателям 2 4 8 12 2 Заказы покупателей 4 6 2 2 3 Итого активы в валюте (1+2) 6 10 10 14

Продолжение табл. 3 4 Инвойсы по ставщиков 3 5 6 4 5 Заказы поставщикам 3 7 1 5 6 Итого пассивы в валюте (4 + 5) 6 12 7 13 7 Нетто валютная позиция (Активы - Пассивы) (3-6) - -2 +3 +1 Полученные в строке 7 (табл. 3) "Нетто валютной позиции” данные дают информацию для хеджирования операционного валютного риска. Каждая компания разрабатывает и реализует собственную тактику хеджирования валютного риска. Тактика полного отказа от хеджирования встречается достаточно редко, поскольку она является рискованной и может привести к серьезным негативным последствиям. Например, отказ от хеджирования риска привел в 1987 году к большим потерям немецкой компании "Фольцваген . Но и тактика 100%-ного хеджирования операционного валютного риска применяется достаточно редко, поскольку она связана с расходами на выплаты комиссионных вознаграждений и является высокозатратной (табл. 4).

Таблица4

Основные отличия в использовании инструментов хеджирования №п/п Инструменты Хеджирование ожидаемого хеджирования к получению платежа (выручки) Хеджирование платежей контрагентам по сделкам 1 Форвардные Заключение форвардного контракты контракта на продажу иностранной валюты, ожидаемой к получению при выполнении контрагентом денежного обязательства Заключение форвардного контракта на покупку иностранной валюты для осуществления платежа в погашение денежного обязательства перед контрагентом 2 Фьючерсные Продажа фьючерсного контракты контракта Покупка фьючерсного контракта

Продолжение табл. 4 3 Хеджирование на денежном рынке Получение займа в валюте ожидаемого к получению платежа, ее конвертация в функциональную (местную) валюту и инвестирование. Погашение займа в валюте полученного платежа Получение займа в функциональной (местной) валюте, ее конвертация в валюту платежа, инвестирование средств и их последующее использование для погашения обязательства перед контрагентом 4 Опцион Покупка опциона пут Покупка опциона колл. Источник: Madura J. International financial management.'-Cincinnati: South-West College Publishing, 2000, p. 319.

<< | >>
Источник: Бурлачков В.К. и др.. Внешнеэкономическая деятельность в глобальной экономике. Изд. дом "АТИСО". - 639 с.. 2009

Еще по теме § 3. Управление операционным (транзакционным) валютным риском:

  1. 1. УПРАВЛЕНИЕ ОПЕРАЦИОННЫМ (КОНТРАКТНЫМ) ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ
  2. § 5. Управление экономическим валютным риском
  3. 2. УПРАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНЫМ ТРАНСЛЯЦИОННЫМ РИСКОМ
  4. вопрос: Управление валютным риском
  5. § 4. Управление трансляционным валютным риском
  6. 2.1. Направленность стратегии управления валютно-экономическим риском
  7. 2.3. Использование финансового менеджмента для управления валютно-экономическим риском
  8. 1.3. Хеджирование валютного операционного риска с использованием неттинга открытых валютных позиций
  9. Операционный валютный риск
  10. 1.3. Операционное измерение валютно-экономического риска
  11. 3. ВАЛЮТНЫЙ. КОНТРАКТНЫЙ (ОПЕРАЦИОННЫЙ) РИСК
  12. Глава 5 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ
  13. 1.3. Хеджирование с использованием разделения валютного операционного риска
  14. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ
  15. Этапы управления риском
  16. 5.1. Формирование портфеля и управление риском
  17. Глава 12. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ В СТРАХОВАНИИ
  18. ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -