§ 2. Эффект финансового рычага
Период А Собствен
ный
капитал Активы
Собствен
ный
капитал Заемный
капитал
Активы
Заемный
капитал
Рис.
2. Изменение величины активов в периоде Б по сравнению с периодом Аза счет увеличения заемного капиталаРост заемного капитала позволяет значительно увеличить активы ТНК при неизменном собственном капитале. ТНК выгодно привлекать заемный капитал в случае, если его рентабельность превышает ставку по кредитам, например, рентабельность составляет 16%, а ставка по кредиты - 8%.
Переът аспект финансового рычага - это увеличение прибыли корпорации за счет привлечения кредита.
Второго аспект финансового рычага связан с тем, что процент по кредитам выплачивается из прибыли до налогообложения. Следовательно, чистая прибыль возрастает при увеличении выплат процентов по привлеченным кредитам (рис. 3, 4). При
быль
дона-
лого-
обло-
жения
Налого
обла
гаемая
прибыль
Чистая
прибыль
Проценты по кредитам
Налоги
Рис. 3. Схема расчета чистой прибыли Период А Период Б
Рис. 4. Изменение чистой прибыли ТНК в периоде Б по сравнению с периодом А при увеличении выплат процентов по кредитам
Практика вычета процентов по кредитам до налогообложения существует почти во всех странах. Чем больше сумма выплачиваемых процентов, тем меньше налогооблагаемая прибыль и, соответственно, абсолютная величина налогов. Но тем больше чистая прибыль.
Эффект финансового рычага определяется по формуле:
ЗК
ЭФР = (1 - СН) х (ЭР - СК) х ,
СК
где СН - ставка налога на прибыль;
ЭФ - экономическая рентабельность;
СК - ставка по кредитам;
ЗК - заемный капитал;
СК - собственный капитал.
Снижение налога на прибыль при привлечении заемных средств и росте процентных платежей, вычитаемых из налогооблагаемой прибыли, получило название налогового щита (tax shield) (табл. 1).
Таблица1 Годы Кредит и суммы, выплачиваемые в его погашение Проценты по кредиту по ставке 10% в год Налог на прибыль, % Налоговый щит 0 5 ООО ООО 1 -1 ООО ООО -500 ООО 24 120 000 2 -1 ООО ООО -400 000 24 96 000 3 -3 ООО ООО -300 000 24 72 000 Итого 288 000 Расчет налогового щита ТНК
Налоговый щит может быть рассчитан не только по формуле, но и методом, примененным в приводимой таблице. В таблице проценты начисляются на сумму кредита минус платежи, уплаченные в его погашение. Налоговый щит рассчитывается за каждый год путем умножения суммы начисляемых процентов на ставку налога на прибыль. Исключение процентных платежей из налогооблагаемой прибыли по сути означает, что ТНК ежегодно экономит 24% от суммы процентов по кредиту.
Еще по теме § 2. Эффект финансового рычага:
- 30. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
- Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
- 11.0. Эффект финансового рычага
- Вопрос: Финансовый риск и эффект финансового рычага и их взаимосвязь.
- 33.5. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
- — 1 Понятие, оценка и эффект финансового рычага
- 10.7. Взаимосвязь показателей экономической и финансовой рентабельности. Эффект финансового рычага
- Эффект финансового рычага (первая концепция)
- 7 Эффект финансового рычага. Финансовый риск
- 15.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага
- § 6. Эффект операционного рычага
- 5.1. Эффект операционного рычага
- Глава 2. ДЕНЕЖНЫЕ ФОНДЫ ПРЕДПРИЯТИЯ И ФИНАНСОВАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
- 2.4. Заемные средства предприятий. Финансовый рычаг и финансовая структура капитала
- 6.4 Анализ финансового рычага: различия бухгалтерского и финансового подходов
- ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
- 4. Взаимодействие финансового и операционного рычага. Правила финансирования
- 2.1.2.ЭФФЕКТ ПОДРАЖАНИЯ БОЛЬШИНСТВУ, ЭФФЕКТ СНОБА, ЭФФЕКТ ВЕБЛЕНА И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РЫНОЧНЫЙ СПРОС