<<
>>

5.4. Коммерческие форвардные сделки

Предположим, немецкий импортер должен через три месяца заплатить британскому предприятию 1 млн. англ. фунтов. Курс спот GBP/DEM при заключении контракта на поставку товара составляет 2,4500.
Если бы импортер в этот же день купил 1 ООО ООО англ. фунтов по курсу спот, он должен был бы отдать за них 2 450 ООО марок. Если до срока платежа по контракту он решает подождать с покупкой фунтов, то должен будет купить фунты не позднее чем за два рабочих дня до этого срока. И если, например, курс к этому времени возрастет до 2 480 ООО, то 1 млн. англ. фунтов ему обойдется уже в 2 480 000 марок. Естественно, возможен и обратный случай, когда курс, предположим, упадет до 2,4200. В таком случае импортер должен будет вместо 2 450 000 марок обменять только 2 420 000.

Точно так же экспортер, который не страхует требования в иностранной валюте, идет на валютный риск. Немецкий экспортер, который через три месяца ожидает поступления 10 млн. французских франков и курс этого требования не застраховал, может в день наступления платежа столкнуться с неприятной неожиданностью. Если курс спот при заключении договора был, например, 29,35 и в День платежа снизился до 29,25, то вместо 2 935 000 марок экспортер получит только 2 925 000. Если же курс возрастет, например до 29,45, то это принесет дополнительно 10 000 марок.

Чтобы избежать рисков негативных изменений обменного курса до наступления срока платежа, многие предприятия полностью или частично страхуют их уже при заключении товарных или сервисных сделок.

Форвардная сделка на всю сумму платежа полностью страхует кУрсовые риски предприятия; при этом оно создает необходимую ^3У для калькуляции. Однако при таком страховании предприятие не получит прибыль в случае благоприятного изменения курса в период между заключением и исполнением сделки.

Рассмотрим примеры двух вариантов страхования обменных "^УРсов.

В первом варианте страхование осуществляется посредст-^0м комбинации процентной и валютной сделок, во втором — по-Р Дством форвардной сделки.

Пример 1. Предположим, за поставку товара в США немецкий экспортер ожидает через три месяца платеж в 10 млн. долл. Он решает застраховать платеж посредством комбинации процентной и валютной сделок. Для этого экспортер берет трехмесячный кредит на сумму 10 млн. долл., продает эту сумму по курсу спот своему банку и получает немецкие марки, которые помещает на трехмесячный депозит. Сумму кредита он погасит товарной выручкой. Проценты же за кредит заключают в себе валютные риски, поскольку не известно, какой эквивалент в марках необходимо будет израсходовать на их уплату. При небольших процентных суммах эти риски возникают обычно при покупке. Но вместе с тем существует возможность купить процентные суммы посредством форвардной сделки и тем самым застраховать курс. В этом примере проценты покупаются по форвардному курсу 1,5127.

Курсы клиента:

Страхуемая сумма на 90 дней USD

Курс спот USD/DEM

Премия за 90 дней USD/DEM

Процентная ставка USD-получены 90 дней

Процентная ставка DEM-вложены 90 дней

10 000 000,-

1,4990- 1,5010

0,0107-0,0117

4,125%

7%

Сделки предприятия:

Сумма

USD 10 000 000,

[1] Получение кредита на 3 месяца

[2] Продажа по споту USD 10 000 000,-Покупка по споту DEM 14 990 000,-

[3] Вложение DEM 14 990 000,-

на 3 месяца

[4] Покупка по форварду USD 103 125,-процентных расходов

Продажа по форварду DEM 155 997,-Результат после трех месяцев:

Процент/ Процентные курс расходы/

процентные доходы - 4,125 103 125,-USD

1,4990

7% +262 325,- DEM

1,5127

USD:

DEM

— уплачено

— уплачено + покупка

по форварду + получено Сальдо

+ получено + получено

— продажа

по форварду

USD — кредит USD — проценты USD — валюта

товарная сделка

DEM — вложение DEM - проценты DEM - валюта

USD 10 000 000,- [1]

USD 103 125,- [1]

USD 103 125,- [4]

USD 10 000 000,- [0]

USD 0,-

DEM 14 990 000,- [3]

DEM 262 325,- [3]

DEM 155 997,- [4]

Ликвидность через 90 дней DEM 15 096 328,-

54

Через три месяца за 10 млн. долл.

предприятие получит эквивалент в 15 096 328 немецких марок. Таким образом, через три месяца 1 долл. соответствует 1,5096 марки (округленно). Форвардный курс 1 долл. превышает в этом случае текущий курс спот на 1,0106 пункта.

Пример 2. Вторую возможность страхования обменного курса дает форвардная сделка. Немецкий экспортер, ожидающий через три месяца поступления 10 млн. долл., договаривается со своим банком, что в день исполнения платежа передаст ему данную сумму и получит по установленному теперь курсу эквивалент в марках. Банк рассчитывает форвардный курс, исходя из текущего межбанковского курса спот и премии за вычетом маржи. Экспортер через три месяца продает банку 10 млн. долл. по курсу спот покупки с премией. В свою очередь, банк может компенсировать эту сделку на межбанковском рынке.

Таким образом, банком заключаются следующие сделки: Межбанковские курсы Клиентские курсы Кассовый USD/DEM 1,5000- -1,5005 1,4990—1,5010 Премия за 90 дней 0,0110- -0,0115 0,0107- -0,0117 Форвардный курс 1,5110- -1,5120 1,5097- -1,5127 Покупка Продажа Курс Клиентская USD 10 000 000,- - DEM 15 097 000,- 1,5097 сделка Межбанковская DEM 15 ПО 000,- - USD 10 000 000,- 1,5110 сделка Простота страхования обменного курса посредством форвардной сделки (пример 2) обеспечивает ей широкое применение. Возможность комбинации процентной и валютной сделок (пример 1) может рассматриваться, например, в том случае, когда в период между заключением сделки и поступлением платежа предприятию необходимы ликвидные средства. В этом случае может быть выгоднее взять кредит в иностранной валюте и обменять полученную сумму на внутреннюю валюту, чем брать кредит непосредственно в этой валюте.

Данный вид страхования часто используется также в случае, когда совместные издержки на процентную и валютную сделки меньше, чем на заключение форвардной сделки.

55

<< | >>
Источник: Сурен Лизелотт . Валютные операции. Основы теории и практика. Пер. с нем. — М.: Дело. — 176 с. . 1998

Еще по теме 5.4. Коммерческие форвардные сделки:

  1. 5.5. Спекулятивные форвардные сделки
  2. 6.6. Пролонгация форвардной сделки
  3. 5.8. Форвардные сделки с временными опционами
  4. ВОПРОС: Валютные форвардные и фьючерсные сделки
  5. Глава 6 ОПЕРАЦИИ (СДЕЛКИ), РИСКИ И НАДЕЖНОСТЬ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
  6. Внешнеторговая документация, оформляющая исполнение коммерческой сделки
  7. Форвардная цена и цена форвардного контракта на актив, по которому выплачиваются доходы
  8. Форвардная цена и цена форвардного контракта на валюту
  9. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФОРВАРДНОЙ ЦЕНЫ И ЦЕНЫ ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
  10. 60. Сделки с отсроченным сроком поставки («форвард»). Сделки с залогом, с премией, бартерные, с условием. Особенности и риски
  11. 60. Сделки с отсроченным сроком поставки («форвард»). Сделки с залогом, с премией, бартерные, с условием. Особенности и риски
  12. 7.5. КРУПНЫЕ СДЕЛКИ: ВИДЫ, ПРЕДМЕТ СДЕЛКИ, УЧАСТНИКИ
  13. § 2. Внутреннее законодательство Республики Беларусь по внешнеэкономическим сделкам. Применение к внешнеэкономическим сделкам иностранного права
  14. § 28.13. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
  15. 3.2. Форвардный рынок
  16. ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ
  17. 6.4. Выравнивание форвардной позиции
  18. 5. Форвардные операции