<<
>>

Оценка риска портфеля инвестиций

Одной из важных характеристик объекта инвестиций при формировании инвестиционного портфеля является оценка ликвидности инвестиций, которая представляет собой их потенциальную способность в короткое время и без существенных потерь трансформироваться в денежные средства с целью реинвестирования средств в более выгодные виды инвестиций.

Ликвидность инвестиций характеризуется вре-

15—988

менем трансформации и размером финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется обычно количеством дней, требуемых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.

Оценка ликвидности инвестиций в рамках инвестиционного портфеля предприятия оценивается следующими показателями: для быстро- и средне-реализуемых инвестиций

Лб = 100 %х(Иб/И), (9.14)

для медленно- и трудно-реализуемых инвестиций

Лс = 100 % X (Ис/И), (9.15)

где И — общий объем инвестиций,

Иб — стоимость быстро- и среднереализуемых инвестиций,

Ис —стоимость медленно- и труднореализуемых инвестиций. Коэффициент соотношения ликвидности быстро и медленно реализуемых инвестиций рассчитывается по формуле:

Кл = Иб/И. (9.16)

Чем больше значение Кл, тем более ликвидным считается инвестиционный портфель предприятия.

Таблица 9.3.2

Характеристики активов по временя трансформации Структура активов предприятия по времени трансформации Вид инвестиций 1 Оценка времени трансформации Быстрореализуемые активы Денежные средства в кассе и на расчетном счете, крат В течение до 7 дней косрочные финансовые вложения Среднереализуемые активы Дебиторская задолженность по текущим хозяйственным От 8 до 30 дней операциям Медленнореализуемые активы Запасы товарно-материальных ценностей, незавершен От 1 до 3 месяцев ное производство, расходы будущих периодов Труднореализуемые активы Основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, долгосрочные финансо Более 3 месяцев вые вложения Уровень финансовых потерь при оценке ликвидности определяется на основе анализа отдельных составляющих этих потерь и нет общей аналитической расчетной формулы.

Можно сказать, что уровень финансовых потерь обратно пропорционален времени, имеющемуся в распоряжении инвестора для трансформации инвестиций.

Таблица 9.3.2 содержит характеристики времени трансформации для различных видов средств предприятия в составе его активов.

В таблице 9.3.3 приведены оценки рискованности различных видов финансовых инвестиций.

Таблица 9.3.3

Коэффициенты риска по направлениям инвестиций предприятий Наименование направления инвестиций Коэффициент риска Ценные бумаги Правительства РФ (за исключением дисконтных векселей) 0,125 Ценные бумаги органов исполнительной власти субъектов РФ и органов местного самоуправления 0,250 Денежные средства на расчетном счете 0.325 Банковские вклады (депозиты) 0.425 Недвижимое имущество 0.450 Валютные ценности 0.465 Ценные бумаги других эмитентов 0,650 Оценка рациональности инвестиционного портфеля предприятия производится с учетом коэффициентов риска и объемов финансовых вложений в соответствующие виды инвестиций. Соответствие инвестиционной деятельности предприятия принципам ликвидности, доходности и безопасности (рисковости) определяется соотношением сумм инвестиций по разным направлениям, взвешенных с учетом риска, и общей суммы инвестиций предприятия по выражению:

Рп = (? {В, -Р*}) / Ип, (9.17)

где Рп — совокупный риск инвестиций предприятия,

Ип —общий объем инвестиций предприятия,

В1 — фактическая сумма инвестиций по ьму направлению,

Р1 —коэффициент риска по ьму направлению из Таблицы 9.3.3. Максимально допустимое значение величины совокупного риска инвестиций предприятия Рп устанавливается на уровне 0,5.

Оценка устойчивости инвестиционного портфеля предприятия производится путем определения соотношения между собственными средствами (капиталом) предприятия и средствами, вложенными в различные направления инвестиционной деятельности по выражению: 15*

Ру = СК/(2{В,т (918)

где Ру — показатель устойчивости инвестиционной деятельности предприятия,

СК — цена собственного капитала предприятия.

Таблица 9.3.4

Особенности различных портфелей в составе инвестиционного портфеля предприятия Наименование портфеля Характеристика портфеля Портфель реальных инвестиционных проектов Формирование и реализация портфеля реальных инвестиций обеспечивает высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа предприятия, определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности

Портфель реальных инвестиций предприятия по сравнению с портфелем финансовых инвестиций обычно более капиталоемкий и менее ликвидный, более рисковый в связи с продолжительностью реализации, а также более сложный и трудоемкий в управлении

Формирование портфеля реальных инвестиций предприятия осуществляется с гораздо большей предварительной проработкой (по сравнению с инвестициями в финансовые инструменты), поскольку при реальном инвестировании во главу угла ставится производственная специфика объекта инвестиций с той точки зрения, насколько он обеспечивает исполнение целей развития предприятия, а во вторую очередь рассматриваются вопросы прогнозируемой прибыли Портфель финансовых инструментов Портфель инвестиций в финансовые инструменты более мобилен, формируется исключительно на средства предприятия, инвестиции в ценные бумаги обладают большей ликвидностью и способны приносить доход в более обозримые сроки, чем при вложениях в долгосрочные реальные проекты

Экспертные оценки показывают, что эффективность финансовых вложений в ценные бумаги (доходность вложений) на 95 % определяется тем, в какие виды финансовых инструментов осуществляются вложения, на 4 % определяются выбором конкретной ценной бумаги и на 1 % определяются моментом (временем) приобретения ценных бумаг. Оптимальная величина различных ценных бумаг в портфеле по данным экспертов находится в диапазоне от 8 до 20 различных видов финансовых инструментов В инвестициях в финансовые инструменты в первую очередь важно получение дохода при стабильном уровне безопасности, а производственная специфика предприятия — эмитента важна так как производится оценка инвестиционных качеств выбираемого финансового инструмента Минимально целесообразное значение показателя устойчивости инвестиционной деятельности предприятия — 0,08.

Приведенные соотношения позволяют оценить уровни рискованности и устойчивости инвестиционного портфеля предприятия.

Исследования показывают, что общий уровень риска инвестиционного портфеля существенно зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг и при росте количества разных ценных бумаг в портфеле уменьшается, но не может быть снижен ниже уровня систематического риска, который не уменьшается от изменения структуры портфеля и определяется объективными факторами, внешними для инвестора (общие риски).

На рис. 9.3.1 приведена иллюстрация зависимости уровня риска от размера портфеля ценных бумаг.

Формирование каждого типа инвестиций в составе инвестиционного портфеля предприятия имеет свои особенности. В таблице 9.3.4 приведены результаты анализа особенностей формирования различных портфелей в составе инвестиционного портфеля предприятия.

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов — процесс менее вариабельный, чем формирование портфеля финансовых вложений. Порядок оценки портфеля ценных бумаг приведен в приложении 4.

<< | >>
Источник: В. В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. Управление инвестициями: В 2-х т. Т. 1. — М.: Высшая школа.— 416 с.. 1998

Еще по теме Оценка риска портфеля инвестиций:

  1. 5.2.1.3. Оценка величины не хеджируемого риска портфеля. Определение коэффициента детерминации портфеля с помощью программы Excel
  2. 4.6. Оценка доходности и риска портфеля ценных бумаг
  3. Оценка риска бизнес-портфеля корпорации
  4. 11.4 Альтернативные подходы к оценке риска инвестиций
  5. 11.5. ОЦЕНКА РИСКА ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  6. Глава 3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ:УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА
  7. 3.3. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиций
  8. Шапкин А. С.. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°». — 544 с.: ил., 2003
  9. 1.3. Портфель, состоящий из актива без риска и рискованного актива. Кредитный и заемный портфели
  10. С. Бородина, О. Швырков. Инвестиции в странах БРИК: Оценка риска и корпоративного управления в Бразилии, России, Индии и Китае / Под ред. при участии Ж.-К. Буи ; Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишерз. — 356 с., 2010
  11. 6.7. ПОСТРОЕНИЕ ПОРТФЕЛЕЙ ПРИ МИНИМИЗАЦИИ РИСКА
  12. 5.4.4. Анализ риска портфеля ценных бумаг
  13. ВЛИЯНИЯ ПОРТФЕЛЯ И СОКРАЩЕНИЕ РИСКА
  14. 6.3. Доходность и измерители риска по портфелю
  15. Анализ доходности и риска активов в портфеле
  16. Компоненты риска отдельного портфеля
  17. РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРОФИЛЯ РИСКА ОПЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  18. 1.2.7. Использование программы Excel для расчета риска портфеля ценных бумаг
  19. 6.2. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ
  20. Пример расчета риска и ожидаемой ДОХОДНОСТИ портфеля из двух ценных бумаг