<<
>>

Некоторые вопросы управления портфелем

При сформированном первоначально инвестиционном портфеле следует выбрать схему дальнейшего управления им, при этом возможны следующие варианты: •

каждому виду инвестиций отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле, который остается постоянным в течение достаточно длительного периода.

При этом пересмотр отдельных составляющих портфеля, например, в связи с колебаниями курсовой стоимости ценных бумаг и их доходности происходит без изменения весовых соотношений в рамках портфеля; •

инвестор придерживается шбкой шкалы весов составляющих инвестиционного портфеля. Весовые сочетания пересматриваются исходя из конъюнктуры рынка и ожидаемых изменений конъюнктуры спроса и предложения; •

инвестор использует различные методы страхования себя от рисков, в том числе, например, фьючерсные контракты с индексами для изменения состава своего портфеля финансовых инструментов. Фьючерсный контракт —двусторонний договор, по которому покупатель (инвестор) обязуется принять (купить), а продавец поставить (продать) указанное в контракте количество ценных бумаг по цене, установленной при заключении контракта

пор тф•л•

Рис. 9.3.1. Зависимость уровня риска от диверсификации (разнообразия) портфеля ценных бумаг

на определенную будущую дату. Инвестор при управлении портфелем может продать, например, фьючерсный контракт на акции и приобрести фьючерсный контракт на облигации или иные ценные бумаги.

Управление инвестиционным портфелем разделяется на управление его составляющими, в том числе: реальными проектами и финансовыми инвестициями. Каждая составляющая инвестиционного портфеля вступает как отдельный портфель и соответственно управляется. Вопросы управления проектами рассмотрены в частях 3 и 4.

Управление портфелем ценных бумаг включает постоянный мониторинг конъюнктуры фондового рынка, продажу и покупку финансовых инструментов для оптимизации состава портфеля. Продажа ценных бумаг производится, как правило, когда они не приносят ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем; если появились более эффективные финансовые инструменты или пути использования финансовых средств. Одной из важнейших задач при формировании портфеля и управлении им является оценка финансовых рисков инвестиций в ценные бумаги и анализ взаимосвязи риска и доходности вложений.

Важным этапом в управлении инвестиционным портфелем является принятие управленческих решений по выходу из реальных проектов (см. параграф 22.4) и продаже финансовых инструментов. Процесс продажи финансовых инструментов более прост и определяется текущей ликвидностью конкретного инструмента.

Для финансовых инструментов продажа отдельных его видов совершается по следующим причинам: •

рост ссудного процента на денежном рынке, •

рост темпов инфляции, •

снижение рейтинга эмитента, •

снижение ликвидности данного типа финансовых инструментов на фондовом рынке, •

снижение размера выкупного фонда эмитента, повышение уровня налогообложения на данный вид ценных бумаг.

Оценка целесообразности продажи финансового инструмента производится по величине ожидаемой доходности в изменившихся условиях.

Основные нормативные документы (1)

. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования. Утв.

Госстроем РФ, Минфином РФ, Минэкономики РФ, № 7-12/47 от 31.03.94. (2)

. О страховании. Закон РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-1. (3)

. О порядке проведения страхования финансовых рисков. Утвержден Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью. № 09/1 -1ЗР/02 от 18 октября 1994 года. (4)

. Об отдельных вопросах лицензирования страхования финансовых рисков. Утвержден Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью. № 09/1-5р-02 от 6 марта 1995 года. (5)

. Условия лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации. Классификация по видам страховой деятельности. Утверждены Приказом Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью. № 02-02/08 от 19.05.94. (6)

. Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых пр налогообложении прибыли. Утверждено Постановлением Правительства РФ № 552 от 5 августа 1992 г. (7)

. Положение о порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми инструментами на организованном рынке ценных бумаг. Утверждено Приказом Центрального Банка России от 18 июля 1996 года № 02-242. (8)

. Положение о порядке инвестирования средств нерезидентов на рынок Российских государственных ценных бумаг. Утверждено Приказом Центрального Банка России от 26 июля 1996 года № 02-262. (9)

. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Утвержден Приказом Минфина РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ от 05 ав1уста 1996 года №№ 71, 149. Введен в действие с 1 октября 1996 г.

Литература [1]

. Об инвестиционной деятельности в РСФСР. Закон № 1488-1 от 26.06.91. [2]

. Уткин Э.А. Управление фирмой.— М.: Акалис, 1996. [3]

. Бланк И А. Инвестиционный менеджмент.— Киев, МП ИТЕМ ЛТД, 1995. [4]

. Инвестиционно-финансовый портфель.— М.: Соминтэк, 1993. [5]

. Фондовый портфель/Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин.— М.: Соминтэк, 1992. [6]

. Портфель приватизации и инвестирования/Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин.— М.: Соминтэк, 1992. [7]

. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант. Справочно-практическое пособие.— М.: Граникор, 1992. [8]

. Первозванский А А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск.— М.: ИНФРА-М, 1994. [9]

. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.— М.: Финансы и статистика. 1996. [10]

. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом.— М.: Финансы и статистика, 1995. [11]

. Основы предпринимательской деятельности. Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент/Под ред. В.М. Власовой.— М.: Финансы и статистика, 1996. [12]

. Финансовый менеджмент: теория и практика/Под общ. ред. Е.С. Стояновой.— М.: Перспектива, 1996. [13]

. Большой экономический словарь/Под ред. АН. Азриляна.— М.: Фонд «Правовая культура», 1994. [14]

. Синицын О. Инвестиционный анализ. Теория выбора/Инвестиции в России № 1—2, 1997.

<< | >>
Источник: В. В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. Управление инвестициями: В 2-х т. Т. 1. — М.: Высшая школа.— 416 с.. 1998

Еще по теме Некоторые вопросы управления портфелем:

  1. Некоторые специальные вопросы
  2. НЕКОТОРЫЕ ПРАКТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ
  3. 3.1. Некоторые общие вопросы
  4. 1-2. Некоторые ключевые вопросы макроэкономической теории
  5. НЕКОТОРЫЕ ВОПРОСЫ МЕЖДУНАРОДНОГО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ И РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ
  6. Некоторые рекомендации по спорным вопросам применения штрафных санкций
  7. Современный марксизм: к вопросу о некоторых новых акцентах в гуманистической философии истории
  8. Управление персоналом или HRM: некоторые аргументы
  9. 3. НЕКОТОРЫЕ АСПЕКТЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ В СФЕРЕ УПРАВЛЕНИЯ ЗАТРАТАМИ
  10. Глава 6 НЕКОТОРЫЕ АСПЕКТЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПОГЛОЩЕННЫМ ПРЕДПРИЯТИЕМ
  11. Глава 16 УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ
  12. Пределы и формы подзаконного нормотворчества в сфере налогов и сборов:некоторые вопросы теории и практики
  13. Н.М. Гуревич НЕКОТОРЫЕ ВОПРОСЫ ДЕМОГРАФИЧЕСКОЙ И ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ИСТОРИИ ЮГО-ЗАПАДНОЙ АЗИИ В СРЕДНИЕ ВЕКА
  14. Некоторые особенности современной административной системы управления
  15. Этапы управления портфелем
  16. ГЛАВА 5. СТРАТЕГИИ В УПРАВЛЕНИИ ПОРТФЕЛЕМ
  17. Тема 5. Управление портфелем облигаций
  18. 5.1. Формирование портфеля и управление риском
  19. 10.2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ