<<
>>

Роль показателя «прибыль на акцию»

Важнейшим показателем рентабельности акционерного капитала и всего собственного капитала, на основе которого определяется дивидендная политика АО. является «прибыль на акцию» (?/’5).
Анализ и использование этого показателя в экономических расчетах приводит к довольно интересным результатам. В частности, на основании данного показателя можно определить величину финансового и операционного рычагов. Его роль многообразна.

Очень интересен и своеобразен анализ этого показателя. Сделаем с ним следующие преобразования:

™_ЧП_ЧП.АК КА АК КА

и увидим, что на его величину оказывают влияние прежде всего два фактора: —

рентабельность акционерного капитала; —

балансовая стоимость одной акции;

|\У\

ЧП — чистая прибыль;

АК — акционерный капитан:

КА — количество акций, как правило, обыкновенных.

Если внесем в расчет еше один показатель — выручку от продаж (Ва), то получим следующую формулу: Показатели Акционерные общества «?Ока* «Карс» «Лена» 14.1. ЕРЗ (прибыль на акшио) 210 000 тыс. руб. 205000 ия.

= 1,024 тыс. руб. 128 000 тыс. руб. 440 000 шт.

= 0,291 тыс. руб. 592 000 тыс. руб.

648000 шт.

= 0,914 тыс. руб. 14.2. РЧ (показатель ныплаты дипндендон) 63 000 тыс. руб. ^ 38 400 тыс. руб. о ^ 177 600 тыс. руб. оз 210000 тыс. руб. 128 000 тыс. руб. 592 000 тыс. руб. 14.3. ЛРБ (дивиденды наакиию) 63000 тыс. руб. 205000 шт.

= 0,307 тыс. руб. 38 400 тыс. руб. 440000 ия.

= 0,087 тыс. руб. 177 600 тыс. руб. 648000 шт.

= 0,274 тыс. руб. ОРЗ (% к номиналу) — х 100 = 30,7% 1000 87

х 100 =8,7%

1000 274

х 100 =27%

1000 14.4. DPSfE.PS (показатель и ын лат л и пи лен дон) 0,307 тыс. руб. ^ ^ 1,024 тыс. руб. 0,087 тыс. руб. оз

0,291 тыс. руб. 0,274 тыс. руб. о -[ 0,914 тыс. руб. 14.5. ОЛ (д и ии денл на я доходность аки ни) 307 руб. ^ юо 1А 1280 руб. *7руб-хЮ0 24,2 360 руб. 274 руб.

^ 100 24,4 1125 руб. 14.6. Р/Е (отношение рыночной цены акин к к доходу на нее) 14.7.

Р/З (отношение иен ы л кик п к объему продаж) 14.8.

Р/В (рыночная цена акции ксобстиенному капиталу)

14-9-КУа« (курс акции)

14.10. ЦРдки (рыночная ценаакции) 1280 руб. 360 РУ6- _j ^ 1125 руб. 1024 руб. 291 руб. 914 руб. 1280руб- о,и 360 V* -0,05 1,25 Р>'6- _ о р5 9249 руб. 6557 руб. 8992 руб. ’ ‘ 1280 Р>’6- -0 61 360 РУ6-. о "*7 1,25 **-0,61 20S3 руб. 1352 руб. 1S55 руб. И-7*-128 8’™ = 0.36 Ш =1,125 24% 24% 24% 1000 руб.х 1,28 = 1.28 1000 руб.х 0,36 = 360 1000 руб.х 1,125= 1125 Теперь можно говорить о трех факторах, которые влияют на показатель ЕРЯ:

ЧП

Вп

Вп.

АК

рентабельность продаж по чистой прибыли; оборачиваемость акционерного капитала: -

балансовая стоимость одной акции.

КА

Рассмотрим еше одну очень важную сферу использования показателя «прибыль на акцию*. Именно на его основе акционерное общество может определить эффективность отдельных источников самофинансирования своего развития. В этих целях наиболее характерна следующая условная ситуация. 1.

Недостаток денежных средств у АО для размещения инвестиционного проекта путем самофинансирования — 100 млн руб. 2.

Прибыль балансовая, запланированная в следующем году, — 80 млн руб. 3.

Налог на прибыль — 24%. 4.

Количество обыкновенных акции у АО — 100 тыс. штук, номинал одной акции — 4000 руб.

Имеются три варианта решения данной проблемы: 1)

выпуск дополнительных обыкновенных акций на сумму 100 млн руб. в количестве 25 тыс. штук; 2)

выпуск облигаций под 17% годовых (или кредит на тех же условиях) на сумму 100 млн руб.; 3)

выпуск привилегированных акций с дивидендом 10% на сумму 100 млн руб.

Рассчитаем прибыль (табл. 14.5).

Таблица 14.5

Расчет прибыли на одну акцию по трем анализируемым вариантам Варианты Показатели 1. Обыкновенные акции 2. Облигации (или кредит) 3. Ирипиле! про- ванные акнин 1 2 3 4 1.

Прибыль балансовая п планируемом году (тыс. руб.) 80000 80000 80 000 2. Процент по облигациям (или кредиту) - 17% ог 100 млн руб. (тыс. руб.) - 17 000 - 1 2 3 4 3. Прибыль налогооблага 80 000 63000 80 ООО емая (тыс. руб.) 4. Натог на прибыль24% г тыс. ру€.) 19 200 15 120 19 200 5. Чистая прибыль (тыс. р\б.) 60 800 47 880 60 800 6. Дивиденды на пршшлегиронанные 10 ООО акции — 10% от 100 ?алн р\б. (гыс. руб.) 7. Чистая прибыль держателей обыкновен 60 800 47880 50 800 ных акниП (тыс. ру<5.) 8. Количестно обыкноиенныхакпий 125 100 100 (ТЫС. нгг.) 9. Чистая прибыль на одну обыкнопенную 486.4 478.8 508.0 акцию (руб.) Из расчета видно, что при данных условиях наиболее выгодным является вариант выпуска привилегированных акций, когда прибыль на акцию самая большая, т.е. 508 руб. Естественно, выгодность тою или иного варианта имеет определенные пределы, которые можно определить графическим и математическим путем.

Особенности построения графика следующие (рис. 14.1). Сначала проводится прямая вертикальная линия из точки запланированной балансовой прибыли, т.е. 80 млн руб. На этой линии отражаются три варианта точки прибыли на акцию, т.е. 478.8 руб.. 486.4 руб. и 508 руб. Затем отмечаются следующие точки на линии б&пансовой прибыли: одна отражает процент по облигациям — 17 млн руб.: другая — дивиденды по привилегированным акциям с учетом налога на прибыль, рассчитанные следующим образом: 10 млн руб.Д! - 0.24) = 13.2 млн руб. Затем проводятся три линии: первая — линия обыкновенных акций из нулевой точки (так как нет вычетов из балансовой прибыли) через точку 486.4 руб.: вторая — линия облигаций из точки 17 млн руб. (сумма процентов по облигациям) через точку 478.8 руб.; третья — линия привилегированных акций из точки 13.2 млн руб. через точку 508 руб.

В месте пересечения линий находим критические точки или точки перелома, на основе которых можно сделать вывод о выгодности отдельных вариантов.

Прибыль балансовая (млн руб.)

Рис. 14.1. Точки перелома источников самофинансирования

Линии обыкновенных и привилегированных акций пересекаются в точке балансовой прибыли, равном 65 млн руб. Это означает, что при балансовой прибыли АО до 65 млн руб. ему выгоднее выпускать дополнительные обыкновенные акции, а при прибыли более этой суммы — выгоднее привилегированные. При сравнении обыкновенных акиий с облигациями (кредитом) видно. что при прибыли до 85 млн руб. выгоднее обыкновенные ак- ции, а больше этой суммы — облигации.

Данные выводы подтверждаются математическими расчетами. Сравнение двух вариантов осуществляется по следующей формуле:

(Пб(тп)-ПР или ДИВ)-(1-0,24) _

ка| "

_ (Пб(тп)-ПР или ДИВ)41-0,24)

" КА^ ’ где Пб(тп)— прибыль балансовая в точке перелома; ПР— проценты по облигациям (или за кредит); ДИВ — дивиденды по привилегированным акциям с учетом их налогообложения; КА, и КА-,— количество обыкновенных акций в 1-м и 2-м вариантах; 0.24 — ставка налога на прибыль.

Если сравнивать варианты с обыкновенными и привилегированными акциями, то расчет будет следующим;

<Пб(тп)-0)-0,76 _ (Пб(тп)-13млн руб.)-0,76 0.125 млн шт. 0,1 млн шт.

В результате:

0.076 • Пб(тп) = 0.095 • Пб(тп) — (13 • 0.095),

0,019 -Пб(тп) = 1,235,

Пб(тп) = 1,235 0.019 = 65 млн руб.

При сравнении вариантов с обыкновенными акциями и облигациями (кредитом) необходимо сделать следующие расчеты:

(Пб(тп)-0)-0,76 _ (Пб(тп) — 17 млн руб.)-0,76 0.125 млн шт. 0,1 млн шт.

В результате:

0.076 • Пб(тп) = 0.095 • Пб(тп) - (17 • 0.095), 0,

019- Пб(тп) = 1,615,

Пб(тп) = 1,615:0,019 = 85 млн руб.

Таким образом, математические расчеты подтверждают результаты графических расчетов.

В описанных выше расчетах прибыли на одну акцию по трем вариантам ставка налога на прибыль указана в размере 24%. хотя в настоящее время применяется ставка 20%'. Для указанных расчетов это не имеет значения — важна сама описанная методика, применяемая в мировой практике.

Вопросы для самоконтроля 1.

Определите сущность дпшщенда. 2.

Нлзонпте отличия тнпоп ДШШДСНДНОЙ ПОЛИТИКИ. 3.

Какон порядок и формы ныплаты дпнпдендов? 4.

Нлзонпте показатели акций и дпнидеидиой политики. 5.

Определите роль показателя «прибыль на акцию».

<< | >>
Источник: А.А. Володин. Управление финансами. Финансы предприятий: Учебник. — 2-е изд. / Под ред. A.A. Володина. — М.: ИИФРА-М. — 510 с. — (Высшее образование).. 2011

Еще по теме Роль показателя «прибыль на акцию»:

  1. § 14.1. ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ
  2. Прибыль на акцию
  3. 7.12. Прибыль на акцию
  4. ГЛАВА 25 ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ
  5. Разводненная прибыль на акцию
  6. Базовая прибыль на акцию
  7. 10.5. Пониженная (разводненная) прибыль на акцию
  8. 16.2. Взаимосвязь показателей прибыли до выплаты налогов и процентов и прибыли на акцию
  9. 13.1. Прибыль и ее роль
  10. 7. Прибыль и показатели рентабельности предприятия
  11. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ, ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
  12. Глава 13. ПРИБЫЛЬ И СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
  13. 3.1. ЗНАЧЕНИЕ, ФУНКЦИИ И РОЛЬ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ