<<
>>

Операционный рычаг и его оценка

 

Анализируя возможность влияния структуры затрат на прибыль, необходимо рассмотреть силу воздействия операционного (производственного) рычага (СВОР) — отношение темпа изменения операционной прибыли (прибыли до вычета процентов и налогов)              к темпу изменения объема продаж (п?не):

ТП СВОР = ^г              (7.33)

В свою очередь темпы изменения операционной прибыли ТПпр и объема производства е определяются следующими выражениями:

п\„ - я°

Т’ГТ _ ПР ПР

ТПпр              ,              (7.34)

в',х} - вне° двне

ТВ =             

н.еР              пН.еР »              (7.35)

где П^р и П]^ — операционная прибыль соответственно базисного и отчетного (планового) периода;

Вне , В’ е — объем продаж продукции в базисном и отчетном (плановом) периодах, натур, ед.

Маржинальная прибыль из выражения (7.26) может быть также представлена следующим образом:

К =К -Спер = (Цед -спер)хВне' =ма хВ"е. (7.36)

Из вьфажения (7.28) с учетом (7.36) следует, что операционная прибыль (прибыль от продаж) может быть представлена как разность между маржинальным доходом и величиной постоянных затрат:

Ппр=Ма - Стст =мах ви е - Стст. (7.37) Тогда темп прироста прибыли А777^, составит:

ПІ -ІҐПР [махВне'              ~Стст) пр п°              п°

ЛАпр              лхпр

м„ хДВн е              '              (7.38)

П°

11пр

Подставив в выражение (7.33) выражения (7.35) и (7.38), получим:

ТПгу _ ма*АВ- ЛВ- _ махВ“е° _ М°а твне П°пр ' Вие° К п1 ¦ (739)

Учитывая (7.28), сила воздействия операционного рычага: может быть представлена следующим образом:

д жО тт°              г,

СВОР = --^-= ~'тст =\+~»°?Ш-.              (7.40)

К п1 lt;

Запас финансовой прочности обратно пропорционален силе воздействия операционного рычага:

С пост _ Впп(ф) ^ (Цед Спер ) Спост _

ЗФП.-ВЪу _

-М ед ^пер              ^ ед ^лер

_ (™gt; м„

Учитьшая (7.40)—(7.41):

н.е.

ЗФП —              п"'' . ^

'¦«%) *• '”1#) «оя

Экономический смысл показателя силы воздействия операционного рычага: он показывает степень чувствительности прибыли предприятия к изменению объема продаж. Сущность операционного рычага можно иллюстрировать так называемой “задачей физика и экономиста”. Физик: как передвинуть большой груз, прилагая малое усилие? Экономист: как получить больший процент прибыли при малом росте продаж?

Из выражения (7.40) следует: чем выше постоянные затраты, являющиеся характерной особенностью предприятий с относительно более высоким уровнем технической оснащенности, тем выше уровень операционного рычага и, следовательно, степень операционного риска.

Если предприятие имеет высокий операционный рычаг, то его прибыль крайне чувствительна к изменению объема продаж

Пример 7.9. Имеются данные о деятельности двух предприятий: Предприятие А: маржинальная прибыль — 400 тыс. руб., операционная прибыль — 100 тыс. руб. Предприятие В: маржинальная прибыль — 700 тыс. руб., величина операционной прибыли — 100 тыс. руб. Необходимо определить:

  1. Силу воздействия операционного рычага для каждого из предприятий.
  2. Какое из предприятий быстрее нарастит прибыль, если планируется увеличение объема продаж на 10%.
  3. Для предприятия А — величину операционной прибыли, если имеется следующая информация (табл 7.13).
  4. Увеличение прибыли при увеличении объема продаж на 10%, если предприятие А работало с уровнем продаж В^ =2250 тыс.
    руб., 2? = 1000 тыс. руб.              1

^ о

Таблица 7.13

Зависимость силы воздействия операционного рычага от объема продаж, тыс. руб.

Объем продаж

750

800

1000

1500

2250

Переменные затраты

Валовая маржа

Постоянные затраты

Операционная прибыль

Сила воздействия операционного рычага

450

300

300

480

320

300

600

400

300

900

600

300

1350

900

300

Решение. Определим для каждого из предприятий силу воздействия операционного рычага согласно формуле (7.31):

Предприятие А: 400 : 100 = 4,0;

Предприятие В: 700 : 100 = 7,0.

Таким образом, каждый процент изменения объема продаж дает четырехкратное изменение прибыли предприятию А и семикратное — предприятию Б.

Если ожидается, что продажи вырастут на 10%, предприятие Б быстрее нарастит прибыль (табл* 1.14).

Таблица 7.14

Зависимость роста прибыли от силы воздействия операционного рычага

Предприятие

Рост продаж, %

Сила воздействия

Рост операционной

операционного

прибыли, %

рычага, раз

А

10

4

40

Б

10

7

70

Сила воздействия операционного рычага наибольшая при уровне продаж, близком к точке безубыточности. Она снижается по мере роста продаж и прибыли Например, для предприятия А при различных объемах продаж:

Таблица 7.15

Зависимость силы воздействия операционного рычага от объемов продаж предприятия А, тыс. руб.

Объем продаж

750

800

1000

1500

2250

Переменные затраты

Валовая маржа

Постоянные затраты

Операционная прибыль

Сила воздействия операционного рычага

450

300

300

0,0

?

480

320

300

20,0

1,6

600

400

300

100,0

4

900

600

300

300,0

2

1350

900

300

600,0

1,5

Если предприятие А работало с уровнем продаж Впр — 2250 тыс. руб., то 10%-й рост продаж увеличит прибыль только на 15% (10% х 1,5). В то же время, работая на уровне продаж В^ = 1000 тыс. руб., получаем 40% роста прибыли (10% х 4). 2 Смысл операционного рычага в том, что это инструмент, быстро показывающий, какое влияние процентное изменение продаж окажет на прибыль. Это влияние может быть негативным, если предприятие близко к точке безубыточности: небольшой спад в продажах может сразу привести предприятие к убыткам.

Следует подчеркнуть значение концепции маржинальной прибыли. Анализ безубыточности выявляет наиболее выгодную комбинацию переменных и постоянных затрат, цены и объема продаж с целью принятия управленческих решений. Размер маржинальной прибыли и ее нормы имеет важное значение для получения операционной прибыли

Внедрение автоматизации производства и, как следствие, увег личение фондоемкости приводит к сдвигу в сторону больших постоянных затрат и уменьшению доли переменных в структуре издержек.

Это обстоятельство по-разному сказывается на показателе нормы маржинальной прибыли, точке безубыточности и других факторах анализа безубыточности. Выгоды от повышения фондоемкости сопряжены с появлением дополнительного операционного риска, так как повышается доля постоянных затрат в структуре себестоимости.

Если постоянные затраты высоки, небольшой спад в продажах может привести к значительно большему снижению операционной прибыли, следовательно, чем выше постоянные затраты предприятия, тем больше его операционный риск. На рис. 7.13. изображены графики безубыточности трех предприятий с раз

личным уровнем операционного рычага, построенные в соответствии с данными (табл. 7.16).

Таблица 7.16

Предприятие А

Предприятие В

Предприятие С

Цена реализации единицы изделия, тыс. руб.

2,0

2,0

2,0

Переменные затраты на единицу изделия, тыс. руб./ ед.

1,5

1,0

1,2

Постоянные затраты, тыс. руб.

20000,0

60000,0

40000,0

Предприятие А имеет относительно небольшую сумму постоянных затрат: у него мало автоматизированного оборудования, поэтому связанные с использованием основных средств постоянные затраты (амортизация, затраты на содержание и эксплуатацию оборудования, налог на имущество и т. п.) — относительно низкие.

Однако линия переменных затрат предприятия А имеет относительно крутой наклон, указывающий на то, что его переменные затраты на единицу продукции выше, чем у других предприятий

Структура затрат предприятия С вполне удовлетворительна. Оно использует автоматизированное оборудование, изменение объемов продаж не сопровождается значительным изменением затрат на оплату труда производственному персоналу. Предприятие С становится безубыточным при более высоком уровне производства изделий, чем предприятие А; при производственном уровне в 40 ООО единиц продукции предприятие С теряет 8000 тыс. руб., а предприятие А становится безубыточным.

Предприятие В имеет самые высокие постоянные затраты. Данное производство автоматизировано и использует дорогостоящее оборудование, требующее очень малых затрат труда на единицу продукции. При такой работе его переменные затраты медленно растут, но из-за высоких накладных затрат, связанных с использованием основных производственных фондов, точка безубыточности предприятия В располагается выше точки безубыточности предприятия А и предприятия С. Когда предприятие В достигает точки безубыточности, его операционная прибыль растет быстрее, чем у других предприятий.

Таким образом, следует учитывать структуру производства при принятии решений по инвестициям в основные производственные фонды. Необходимо, чтобы эти решения содержали тщательно продуманную долговременную стратегию операционной деятельности.

Возможности предприятия с автоматизированным производством как более фондоемкого и предприятия с интенсификацией живого труда в достижении поставленных целей будут различаться. При высоких темпах инфляции эти различия могут усиливаться. Сравнительный анализ операционных возможностей приводится в табл. 7.17.

Таблица 7.17

Сравнительный анализ операционных возможностей

Показатели

Интенсификация капитала (автоматизация)

Интенсификация труда (прямой труд)

Комментарий

1

2

3

4

Норма маржинальной прибыли стремится к

Повышению

Понижению

Переменные затраты в фондоемком производстве будут ниже

Сила воздействия операционного рычага будет относительно

Высокой

Низкой

Операционный рычаг как мера использования постоянных затрат будет выше в фондоемком производстве

В периоды роста заработной платы операционная прибыль будет стремиться к повышению

Быстрее

Медленнее

Поскольку операционный рычаг и норма маржинальной прибыли имеют тен денцию к росту в фондоемких производствах, операционная прибыль начинает быстро расти после достижения точки безубыточности

В периоды снижения заработной платы чистая прибыль будет стремиться к понижению

Быстрее

Медленнее

Возможно также снижение операционной прибыли быстрыми темпами по мере снижения заработной платы

Чистая прибыль с изменением объема продаж стремится к

Увеличению

Уменьше

нию

Из-за более высокой силы воздействия операционного рычага в фондоемком производстве чистая прибыль более чувствительна к изменению в объемах производства (продаж)

Запас финансовой прочности при заданном объеме продаж стремится к

Понижению

Повышению

В фондоемком производстве запас финансовой прочности ниже из-за более высокой точки безубыточности

Приемлемый диапазон решений во время экономической депрессии

Меньше

Больше

При высоких постоянных затратах в фондоемком производстве предприятие заблокировано и имеет меньше вариантов выбора в изменяющихся экономических условиях

Общая степень риска, связанная с операционной деятельностью, имеет тенденцию быть

Выше

Ниже

Фактор риска аккумулирует все другие факторы, перечисленные выше

 

<< | >>
Источник: Гаврилова А.Н.. Финансы организаций (предприятий) : учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: КНОРУС. — 608 с.. 2007

Еще по теме Операционный рычаг и его оценка:

  1. Количественная оценка операционного рычага
  2. Сопряженное воздействие операционного и финансового рычагов и оценка общего риска предприятия
  3. Финансовый рычаг и его оценка
  4. ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ
  5. § 6. Эффект операционного рычага
  6. 11.4. операционный рычаг
  7. 8.1. Определение силы операционных рычагов по каждому из анализируемых факторов
  8. 4. Взаимодействие финансового и операционного рычага. Правила финансирования
  9. 5.1. Эффект операционного рычага
  10. Рычаги (левередж): операционный (производственный), финансовый и сопряженный
  11. Операционный рычаг как инструмент планирования прибыли от продаж
  12. — 1 Понятие, оценка и эффект финансового рычага
  13. 15.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага
  14. 2.3. Анализ операционной деятельности и разработка базовых параметров операционной политики
  15. 16.3. Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия
  16. 30. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага