<<
>>

Моделирование достижимого роста предприятия

 

Управление ростом предприятия требует тщательной балансировки целей предприятия с позиции возможных продаж, роста эффективности деятельности и наличия финансовых ресурсов.

Как отмечает Дж. Ван Хорн, наиболее общим показателем размера предприятия является объем реализованной продукции, по увеличению которого можно судить о наращивании производственной деятельности [28. с].

Достижимый рост характеризуется максимально возможным приростом объема продаж, основанным на запланированных показателях использования текущих затрат (Рпр), активов (К0А), привлечения заемного капитала (КфР) и дивидендной политики (КрП).

Моделирование достижимого роста широко используется в западной практике управления финансами предприятия

Для финансирования деятельности предприятие может использовать три основных источника средств:

  1. реинвестированную в производственный процесс прибыль, т. е. результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности;
  2. увеличение собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
  3. привлечение средств путем получения кредитов или эмиссии долговых ценных бумаг.
  1. Рассмотривается ситуация, когда предприятие не предполагает дополнительной эмиссии ценных бумаг или привлечения заемного капитала, а намерено развивать деятельность лишь за счет собственных ресурсов, т. е. за счет реинвестированной в производство прибыли (Лр), определяемой как разница между чистой прибылью и выплаченными дивидендами (Яр = Пц - Див).

При показателях реинвестирования прибыли и рентабельности собственного капитала, заданных на уровне достигнутых в отчетном году, ориентиром в темпах развития может служить

прирост объема продаж (Д Влр), рассчитываемый следующим образом:

Кт хрск

lt;216gt;

г _ПР _Пч~Див

где К-РП-~ ~              — коэффициент реинвестирования прибыли, отражающий политику предприятия по распределению прибыли;

Р — рентабельность собственного капитала.

СК 1

Приведенный показатель в западной практике носит название модели SGR (Sustainable Growth Rate). Из модели SGR следует, что темпы наращивания экономического потенциала предприятия зависят от двух факторов: рентабельности собственного капитала и коэффициента реинвестирования прибыли. Поскольку показатель Рск. В свою очередь зависит от показателей рентабельности продаж Рпр, оборачиваемости активов КОА, финансового рычага Кфр, то модель SGR может быть представлена следующим образом:

Kpn*'Pnp*'KoA*'Klt;PP

оamp;К =                                          (2 1 71

1-К^РхКп^Ка •

  1. Если финансирование деятельности предприятия происходит за счет увеличения собственного капитала путем дополнительной эмиссии акций (АСК) и(или) изменяются в сравнении с отчетным годом коэффициенты Рпр, КОА Кф3 (хотя бы один из них), то используется так называемая модель SGR при изменяющихся предположениях (SGR ):

(СК о + ДСК Див )х КОА х Кфр х

В_

-1- (2.18)

1 -РпрхКОАхКФЗ

где СКд — величина собственного капитала в базовом (отчетном) году;

Впр— выручка от продаж в базовом (отчетном) году;

Д СК — плановые поступления от эмиссии акций;

Див — сумма планируемых к выплате дивидендов.

Модель ЯСЯ является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прироста экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращивании объемов производства, и основными факторами, его определяющими.

Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а именно:
  • производственной — показатель К0А (ресурсоотдача);
  • финансовой — показатель КфР (структура источников средств);
  • положения предприятия на товарных рынках — показатель (рентабельность продаж);
  • взаимоотношения владельцев и управленческого персонала — показатель Крп (дивидендная политика).

Любое предприятие, устойчиво функционирующее в течение определенного периода, имеет сложившиеся значения выделенных факторов, а также тенденции их изменения. Если владельцы и руководство предприятия намерены наращивать его потенциал более высокими темпами, они могут сделать это за счет одного или нескольких факторов:

  • изменения дивидендной политики (уменьшения доли чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов);
  • изменения финансовой политики (повышения доли привлеченных средств в общей сумме авансированного капитала);
  • повышения оборачиваемости активов предприятия (рост ресурсоотдачи, в частности, за счет интенсификации производственной деятельности);
  • увеличения рентабельности продукции за счет относительного сокращения издержек производства и обращения.

Пример 2.4. Имеются данные о финансовом состоянии предприятия (Приложения I, II). Требуется рассмотреть несколько аналитических сценариев с использованием модели БОК Расчет показателей произвести по состоянию на конец рассматриваемого периода.

  1. Расчет достижимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций показателей. Прибыль реинвестируется в полном объеме, т. е. К = 1,0.

1              рп '

  1. Расчет достижимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций показателей. На выплату дивидендов направлено 1 554,75 тыс. руб.
  2. Ставится вопрос об увеличении собственного капитала на 15% путем эмиссии акций. Плановая сумма годовых дивидендов 250 тыс. руб.
  3. Предполагается дополнительная эмиссия 10 ООО привилегированных акций номиналом 50 руб.' с фиксированными дивидендами 18% к номиналу. При сохранении условий, представленных в п. 1, планируется повышение показателя рентабельности продаж до 5%.

Рассчитываются значения аналитических коэффициентов на конец рассматриваемого периода.

Показатель рентабельности продаж:

п с.190ф.2.гр.З 6219              „ „гл,

Рт =              —              -— =              = 0,0375 или 3,75% ;

"Р1 с.010ф.2гр.З 165980

Коэффициент оборачиваемости активов:

ЬИО^П^. 165980 с.300кп ф.1 36139

Показатель финансовой зависимости: сЛООьп.ф.1 = 36Ш-2 ' с.490кпф.1 16507

  1. Согласно формуле (2.17):

с™ 1,0 0,0375 4,59 2,19 А ^ ^ Лвя,

лСЖ                             0,6045 или 60,45%.

1 1,0 0,0375 4,59 2Д9

Таким образом, при реинвестировании чистой прибыли в полном объеме предприятие может наращивать экономический потенциал из расчета 60,45% в год, основываясь на результатах своей деятельности, не меняя сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли (см. также стр. 1 табл. 2.4).

  1. Очевидно, показатель достижимого роста будет ниже, поскольку прибыль реинвестируется не в полном объеме:

„ 6219-1554,75 4664,25

К„„ =              =              = 0 75

Рп 6219              6219

Отсюда:

СЛЖ 0,75-0,0375-4,59-2,19 Аопоо

SGR =                            = 0,3938 или 39,38%

1-0,75 0,0375-4,59-2,19

Следовательно, если прибыль реинвестируется не в полном объеме, наращивание экономического потенциала происходит медленнее.

  1. Так как финансирование деятельности предприятия происходит за счет увеличения собственного капитала, т. е. происходит нарушение устойчивого состояния модели, рассчитаем SGRm по формуле (2.18):

(16507,3 + 2476,10 - 250,0)х 2,19х 4,59х —-—

SGR ш =                                          165980 -1 = 0,8208 или 82,08%-

1-0,0375-2,19-4,59

Результаты вычислений показывают, что существенный рост (82,08%) возможен благодаря увеличению собственного капитала посредством дополнительной эмиссии акций (см также стр. 2 табл. 2. 4).

  1. Дополнительная эмиссия 10 000 привилегированных акций и увеличение рентабельности продаж приведут к следующему результату:

(16507,3+ 500,0-500,0x0,18)х 2,19x4,59х——

SGR =                                          165980 -1 = 1,061 мл« 106,10%-

1-0,05-2,19-4,59

Таким образом, при прочих неизменных условиях темп прироста экономического потенциала предприятия в 106,10% возможен благодаря дополнительному привлечению собственного капитала в сумме 410 тыс. руб., а также увеличению рентабельности продукции до 5,0%, что возможно за счет относительного снижения издержек производства и(или) обращения.

Имея данные о базовой величине собственного капитала (СКо = 16 507,30 тыс. руб.) и объеме продаж (В^ = 165 980 тыс. руб.) (см. Приложения I, II), а также любые пять из шести переменных, участвующих в расчете модели достижимого роста, можно определить шестой параметр. В табл. 2.6 представлен пример моделирования. Заданные переменные выделены полужирным начертанием, рассчитанные с их использованием недостающие параметры — курсивом.

Таблица 2.6

Результаты, полученные на основе модели достизкимого роста при изменении сложившихся пропорций финансовых показателей

п/п

Показатели модели достижимого роста

Кол

Рпр

Кфр

Див

АСК

5СД

I

4,5929

0,0375

2,1892

0

0

60.45%

2

4,5929

0,0375

2,1892

250

2 476,10

82.08%

3

4,5929

0,05

2,1892

90

500

106.10%

4

5,0

0,0375

2,1892

0

0

84.56%

5

4,5929

0,04

2,1892

0

0

67.28%

6

4,5929

0,0375

2,5

0

0

100.42%

7

4,5929

0,0375

2,1892

450

2 500

80.37%

8

4,5929

0,0375

2,1892

300

I 711,64

80%

9

4,7

0,0375

2,1892

400

1 925.59

90%

10

4,0

0,05

2,1892

. 400

4 402,67

100%

11

4,5929

0,0428

2,1892

90

500

80%

12

4,0

0,0503

2,5

0

0

100%

 

<< | >>
Источник: Гаврилова А.Н.. Финансы организаций (предприятий) : учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: КНОРУС. — 608 с.. 2007

Еще по теме Моделирование достижимого роста предприятия:

  1. 7.5. Моделирование достижимого роста
  2. Моделирование допустимого роста инновационного предприятия
  3. 10.8. Выводы но достижимой эффективности торговли на рынке FOREX
  4. 4.4. Моделирование и оптимизация механизма формирования программ повышения эффективности работы нефтеперерабатывающего предприятия
  5. 11.5 Оценка экономического роста предприятия
  6. Глава 12 КОЭФФИЦИЕНТ «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ И возможности РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ
  7. ГЛАВА I. ФОРМИРОВАНИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ПРЕДПРИЯТИЙ
  8. ФАКТОРЫ РОСТА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОИЗВОДСТВА (ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ)
  9. § 12.2. ВЗАИМОСВЯЗЬ КОЭФФИЦИЕНТА «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ТЕМПОВ РОСТА ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  10. ГЛАВА 14. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ В ФАЗАХ РЕЦЕССИИ И РОСТА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА.
  11. 3.2. Расчет дополнительного внешнего финансирования при избранной стратегии экономического роста предприятия
  12. Уровень, тенденции и факторы роста обеспеченности предприятий отечественного АПК оборотными фондами и эффективность их использования
  13. Приложение 1. Моделирование случайной величины. Использование Excel для моделирования случайной величины