<<
>>

16.2. Расчет окупаемости инвестиционных вложений

Вся методология прогнозирования стоимости денежных средств во времени построена на простой и доступной пониманию аксиоме «деньги завтра не есть деньги сегодня». Деньги во времени имеют разную стоимость.

Поскольку организация вкладывает средства в инвестиции сегодня, а отдачу будет получать в течение четырех лет, то по мере отдаления от сегодняшнего дня будущие поступления будут стоить все меньше и меньше. Для соотнесения будущей и сегодняшней стоимости денег используются формулы исчисления сложных процентов или дисконтирования денежных потоков.

Будущая стоимость (FV, англ. — future value) будет равна сегодняшней стоимости денег (PV, англ. — present value), умноженной на фактор сложного процента:

FV=PV(\+r)\

где г — процентная ставка, долей;

п - временной период приведения стоимости денег (год, месяц, день); (I +/•)" — фактор сложного процента, величина которого зависит только от выбранной ставки г и временного периода п. Численное значение фактора сложного процента вычисляется по специальным таблицам.

Если задача состоит в том, чтобы определить, сколько денег сегодня (PV) надо положить в банк, чтобы через определенный период времени получить заданную сумму (FV) при существующей процентной ставке г, можно произвести операцию, обратную использованию сложного процента. Эта операция называется дисконтированием и позволяет определить, сколько будущие поступления стоят сегодня:

PV = FV—-—, (1 + r)n

где — фактор дисконтирования, величина которого также зависит

(1 + г) только от ставки г и временного периода п. Численное значение фактора дисконтирования также определяется с помощью специальных таблиц.

Для принятия решения о целесообразности вложения средств в инвестиционный проект предприятия «Спортрос» просчитаем будущие поступления в стоимости денег сегодняшнего дня.

Перед менеджерами и инвесторами возникает вопрос: какую ставку для дисконтирования (какой понижающий коэффициент) следует выбрать.

На выбор дисконтной ставки повлияет и ожидаемый темп инфляции, и банковские процентные ставки, и ставки доходности иных альтернативных вложений, и оценка рискованности инвестирования, и многое другое. Во многом выбор будет иметь субъективный характер. Поэтому и собственники, и менеджеры могут иметь разные мнения по поводу того, вкладывать или нет свои средства в данный инвестиционный проект.

Дисконтирование - это метод, применяемый при оценке и отборе инвестиционных программ. Суть его заключается в приведении разновременных инвестиций и денежных поступлений к определенному периоду времени и определению коэффициента окупаемости капиталовложения — «внутренней нормы доходности». При выборе ставки дисконтирования необходимо ответить на вопрос: какая доходность на вложенные средства считается, с одной стороны, реальной, а с другой - приемлемой для организации с учетом всех перечисленных выше обстоятельств.

Выбранную ставку называют ставкой ожидаемой доходности или ставкой альтернативного вложения средств. Чем выше выбирается ставка для дисконтирования будущих поступлений, тем быстрее эти поступления будут обесцениваться и тем более вероятно, что данный проект будет отклонен. Напротив, низкая ставка повышает вероятность принятия проекта.

Решение зависит не только от выбранного понижающего коэффициента, но и от самого проекта. Ставку, при которой дисконтированные будущие поступления в точности равны первоначальным вложениям, называют внутренней нормой окупаемости (доходности) проекта (IRR, англ. — internaI rate of return). Если ожидаемая доходность от данного проекта совпадает с его внутренней нормой окупаемости, то инвесторам безразлично — реализовать этот проект или нет. В данном случае небезразлично будет только собственникам и работникам предприятия, так как выполнение инвестиционного проекта обычно предполагает техническое перевооружение и расширение предприятия, увеличение ассортимента, повышение качества, создание новых рабочих мест, рост оплаты труда.

В нашем примере для швейной фабрики «Спортрос» выберем ставку дисконтирования, равную 11%, и сравним затраты фирмы сегодня с будущими поступлениями с учетом фактора времени (табл.

16.4).

Таблица 16.4 Расчет поступлений и платежей с учетом фактора времени №

п/п Показатель 0 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год Итого 1 2 3 4 5 6 7 8 1 Чистые денежные поступления, всего, тыс. руб. -35 ООО + 10410 + 11 246 + 12 204 + 13 184 2 Дисконтирующий множитель

/>к = 1

(1 + г)" 1,0 0,901 0,812 0,731 0,659 3 Дисконтированные (приведенные) чистые поступления, тыс. руб.

(стр. 1 • стр. 2) -35 ООО +9379 +9132 +8921 +8688 +36 120 4 Чистая приведенная выгода (+)

(убыток (-)) инвесторов, тыс. руб. (стр. 3 гр. 3 — стр. 3

гр. 8) + 1120 Сумма денежных поступлений в течение четырех лет, приведенная к текущему моменту с учетом стоимости денег во времени (при ставке дисконтирования 11%), составляет 36 120 тыс. руб. Денежные вложения текущего года (35 ООО тыс. руб.) составляют 96,9% от будущих денежных поступлений.

Чистая выгода инвесторов от принятия решения об инвестировании средств на развитие предприятия и выпуск нового вида изделия, приведенная к условиям текущего периода, составит 1120 тыс. руб. (36 120 тыс. руб. — 35 ООО тыс. руб.).

И последний момент, который нужно учесть при инвестировании средств, — это срок окупаемости первоначальных вложений, т.е. определить период (количество лет), через который сумма чистых денежных поступлений станет равной сумме инвестированных средств. (Фактор изменения стоимости денег не учитывается) (табл. 16.5).

Таблица 16.5

Окупаемость затрат №

п/п Показатель 0 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год I 2 3 4 5 6 7 I Чистые денежные поступления за год, тыс. руб. 0 10410 11 246 12 204 13 184 2 Остаток денежных инвестиционных средств, тыс. руб.

(стр. 2 гр. 3 — стр. I гр. 4; стр. 2 ф. 4 — стр. I гр. 5) -35 ООО -24 590 -13 344 -1440 + 12 044 В начале четвертого года первоначальные инвестиционные затраты на предприятии «Спортрос» окупятся за счет денежных поступлений от реализации нового товара.

<< | >>
Источник: Рыбакова О. В.. Бухгалтерский управленческий учет и управленческое планирование. — М.: Финансы и статистика. — 464 с.: ил.. 2005

Еще по теме 16.2. Расчет окупаемости инвестиционных вложений:

  1. 9.1. Период (срок) окупаемости вложений в недвижимость
  2. Методика оценки экономической эффективности капитальных вложений и инвестиционных вложений
  3. Метод расчета срока окупаемости инвестиций
  4. Метод расчета периода окупаемости
  5. § 7. Расчеты чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса рентабельности, учетной доходности, периода окупаемости
  6. ТЕМА 4 РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЙ В КАПИТАЛЬНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО
  7. Значение инвестиционных расчетов для обоснования инвестиционных решений.
  8. Понятие, виды и направления инвестиционных вложений
  9. Значение инвестиционных расчетов для обоснования инвестиционных решений
  10. ГЛАВА 11. Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов