§ 16.2. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
Обыкновенные акции акционерных обществ продаются на открытых торгах на фондовых биржах. Курс акции может колебаться в зависимости от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и степени доверия, которое внушает будущее данного акционерного общества инвесторам. Инвестор полагает стоимость акции равной текущему значению ожидаемого по этой акции потока платежей (ожидаемые дивиденды и цена продажи акции).
Введем следующие обозначения: ?>0 — последний из уже выплаченных дивидендов, Вг — ожидаемый в году ? дивиденд (с точки зрения акционера). У каждого акционера свое значение Вг.
Пусть Р0 — рыночная цена акции в настоящий момент, р0 — теоретическая (внутренняя) цена акции в настоящий момент (именно такая цена должна быть в настоящий момент с точки зрения инвестора). Оценка Ро основывается на ожидаемом потоке платежей по акции и рисковости этого потока.
Рыночная цена акции Р0 одинакова для всех, а вот теоретическая (внутренняя) цена акции Р0 у каждого инвестора своя (в зависимости от ожиданий).
Допускается существование некоторого * среднего» инвестора, для которого эти цены равны: Ро = Ро (иначе равновесие рынка будет нарушено и для его восстановления потребуется покупка или продажа акций).
Пусть Pt — ожидаемая цена акции в конце года ?, Pi — теоретическая (внутренняя) цена акции в конце 1-го года и т. д.
Введем следующие обозначения: g — ожидаемый темп роста дивидендов по прогнозам «среднего» инвестора, ks — требуемый уровень дохода (норма прибыли) по акции с учетом уровня риска и других возможностей инвестирования, ks — ожидаемая норма прибыли.
Инвестор купит акцию только при выполнении следующего условия: ks < ks (ожидаемая норма прибыли не ниже требуемого уровня дохода).
Реальную норму прибыли также будем обозначать через ks.
Она может быть даже отрицательной.Ожидаемая дивидендная доходность в текущем году рав-
на —а ожидаемая доходность за счет изменения цены ак-
ции равна —~. Сумма этих двух ожидаемых доходнос-
тей и определяет ожидаемую доходность по акции в текущем
году: k8 = у- + - -±—± - 1.
, Ро ^0
Пример 75. Рыночная цена акции в настоящий момент Ро = 100 руб. Ожидаемая цена акции в конце текущего года равна Pi — 105 руб., а ожидаемый дивиденд в текущем году Di = 10 руб. Определим ожидаемую дивидендную доходность, ожидаемую доходность за счет изменения цены акции и ожидаемую доходность по акции в текущем году.
Ожидаемая дивидендная доходность в текущем году
равна = — = 0,1 (= 10%). Р0 100
Ожидаемая доходность за счет изменения цены акции
P?-Pq 105-100 равна —^—- = —— = 0,05 (= 5%).
Тогда ожидаемая доходность по акции в текущем году ks = 10% + 5% = 15%.
Задача 75. Рыночная цена акции в настоящий момент Ро = 110 руб. Ожидаемая цена акции в конце текущего года равна Pi — 120 руб., а ожидаемый дивиденд в текущем году Di = 5 руб. Определить ожидаемую дивидендную доходность, ожидаемую доходность за счет изменения цены акции и ожидаемую доходность по акции в текущем году.
Еще по теме § 16.2. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ:
- Обыкновенные акции
- ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
- § 19.2. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
- Обыкновенные акции
- ГЛАВА 22 ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ И ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
- ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
- 5.3. Определение стоимости обыкновенных акции
- 22.2. Обыкновенные акции и их особенности
- 19 ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ И ТОРГОВЛЯ ИМИ
- 22.4. Обыкновенные акции различного статуса
- Глава 6 ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ КАК ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ИНСТРУМЕНТ
- ГЛАВА 8. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И ДОЛГОСРОЧНЫЙ ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ
- Глава 27 Инвестирование в обыкновенные акции в конце 1980-х годов: долг аналитика ценных бумаг
- Право на конвертацию облигации в иные ценные бумаги (облигации с иными правами, обыкновенные и привилегированные акции).
- ATL- и BTL-акции, промо-акции
- Обыкновенное управление