16.1. Расчет целесообразности долгосрочного финансирования
Под инвестиционной деятельностью предприятия понимаются вложения в его капитальные активы с целью получения будущих доходов.
Целесообразность вложения средств в долгосрочные активы предприятия и выбор источников финансирования являются важными ключевыми моментами в управлении его деятельностью.
Предприятию необходимо выбрать наиболее оптимальный объект вложения средств и вариант финансирования долгосрочного проекта, чтобы обеспечить получение дивидендов и дальнейшей прибыли. Иными словами, принимая решение о вложении средств, фирма должна ответить на два вопроса: во- первых, стоит ли вкладывать средства в тот или иной долгосрочный проект; во-вторых, если стоит вкладывать средства, то каким образом следует привлекать необходимые средства. При принятии решения о целесообразности инвестирования нужно определить, какую дополнительную прибыль получит организация, какие дополнительные издержки при этом понесет. Необходимо учитывать, что новые финансовые вложения могут изменить уже достигнутые результаты работы организации: выпуск новых изделий может привести к изменению объемов продаж и ассортимента, закупка нового оборудования — к отказу от использования старого, повышение производительности труда может повлечь за собой сокращение численности работников и т.д.В любом случае при оценке целесообразности вложения средств в капитальные активы фирмы необходимо провести анализ будущих чистых денежных поступлений и сравнить их с первоначальными вложениями.
Предположим, что на собрании акционеров предприятия «Спортрос» должен рассматриваться вопрос о строительстве нового швейного цеха. По предварительному технико-экономическому обоснованию (ТЭО) стоимость строительно-монтажных работ составляет 23 ООО тыс. руб. Закупка нового швейного оборудования обойдется предприятию в 8000 тыс. руб. На новом оборудовании намечено наладить пошив спортивных костюмов для спортсменов-олимпийцев.
Затраты на установку и наладку оборудования составят 2550 тыс. руб. Расходы, связанные с продвижением новых видов изделий, в первый год будут значительны — 1450 тыс. руб. Жизненный цикл данного товара, согласно прогнозам, составит четыре года, по истечении которых оборудование будет полностью списано. Решено, что амортизация начисляется линейным способом. Необходимо оценить целесообразность инвестирования средств в строительство.Для обоснованного принятия решения следует составить прогноз денежных доходов и расходов, связанных с производством и продажей новых изделий, на пять лет. Денежные расходы включают затраты на строительство плюс ежегодные издержки на производство и реализацию товара. В табл. 16.1 приведен график денежных расходов фирмы. Затраты в нулевом периоде - это первоначальные денежные вложения, которые необходимы при
Таблица 16.1
Расходы на инвестиции, тыс. руб. №
п/п Расходы 0 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 1 Строительно-монтажные
работы 23 000 0 0 0 0 2 Приобретение оборудования 8000 0 0 0 0 3 Расходы на продвижение изделий на рынке 1450 800 400 200 50 4 Расходы на производство и продажу — 19 800 22 000 24 400 27 150 5 Установка оборудования 2550 0 0 0 0 6 Итого 35 000 20 600 22 400 24 600 27 200строительстве и закупке оборудования. Издержки следующих лет — это денежные расходы, которые фирма понесет во время эксплуатации здания, объектов основных средств, производства и реализации нового товара.
До выполнения расчета поступлений чистых денежных средств необходимо определить величину амортизационных отчислений. В рассматриваемом примере амортизация должна быть начислена на здание и приобретение оборудования. Срок эксплуатации здания 35 лет, оборудования — четыре года.
Начисление амортизации производится линейным способом (табл. 16.2).
Определим возможные ежегодные денежные поступления (табл. 16.3).
Таблица 16.2
Расчет годовых амортизационных отчислений N9
п/п Вид основных # средств Первоначальная стоимость, тыс.
руб. Амортизацион
ная
группа Срок
полез
ного
исполь
зования,
лет Годовая
норма
амор
тизации,
% Годовая сумма амортизации, тыс. руб. 1 Здание 23 ООО 10 35 2,86 657,8 2 Оборудование 8000 3 4 25,0 2000 Итого 2657,8
Таблица 16.3
Расчет чистых поступлений от внедрения инвестиционного проекта №
п/п Показатель 0 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 1 Выручка от реализации, тыс. руб. - 30 000 33 300 36 960 41 000 2 Полная себестоимость продукции, тыс. руб. — 19 800 22 000 24 400 27 150 3 Прибыль операционная, тыс. руб. — 10 200 11 300 12 560 13 850 4 Налог на прибыль, % — 24 24 24 24 5 Чистая прибыль, тыс. руб. — 7752 8588 9546 10 526 6 Амортизационные отчисления, тыс. руб. — 2658 2658 2658 2658 Всего чистые денежные поступления — 10410 11 246 12 204 13 184 В новом цехе предприятие «Спортрос» планирует выпускать 6000 ед. спортивных костюмов для спортсменов-професси- оналов.
В первый год выручка от реализации и себестоимость изделий составят:
5000 руб. • 6000 изд. = 30 000 000 руб.;
3300 руб. • 6000 изд. =19 800 000 руб., где 5000 руб. — цена одного костюма, 3300 руб. — себестоимость.
Прогнозные оценки цены и себестоимости в следующий период проводят на основании различных методик. Можно использовать сложные математические расчеты, вышеизложенные методы, которые применялись для составления бюджетов продаж и расходов. Обосновать уровень затрат и цен можно и наиболее простым путем — отследить динамику темпов инфляционных процессов в стране за несколько лет и распространить средний уровень инфляции на планируемый период. Для наших расчетов остановимся на последнем методе. Среднегодовой темп инфляции примем 11% в год.
Далее сравниваются будущие денежные поступления с первоначальными инвестиционными вложениями, которые составили 35 000 тыс. руб.
Денежные поступления: 1-
й год +10 410 тыс. руб. 2-
й год +11 246 тыс. руб. 3-
й год +12 204 тыс. руб. 4-
й год +13 184 тыс. руб.
Итого +47 044 тыс. руб.
Будущие денежные поступления составят 47 044 тыс. руб., т.е. на 12 044 тыс. руб., или 134,4%, больше, чем затраты на инвестиции и первоначальные расходы на продвижение изделия на рынке:
47 044 тыс. руб. — 35 000 тыс. руб. = + 12 044 тыс. руб.
На первый взгляд инвестиционный проект привлекательный, так как вложенные средства по предварительному расчету окупаются и приносят прибыль. Однако в данных расчетах не было
принято во внимание важное обстоятельство: первоначальные затраты в размере 35 ООО тыс. руб. предстоит осуществить в настоящее время, а возмещение их ожидаются в течение будущих четырех лет. Поэтому необходимо оценить денежные потоки во времени.
Еще по теме 16.1. Расчет целесообразности долгосрочного финансирования:
- Необходимость и целесообразность кредитного финансирования государственных расходов
- Долгосрочное финансирование
- ЧАСТЬ 6 ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ — МЕТОДЫ И РЫНКИ
- 15.4. УЧЕТ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
- 1. СТРУКТУРА ИСТОЧНИКОВ МЕЖДУНАРОДНОГО ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ФИРМЫ
- Глава 6. Международное долгосрочное финансирование промышленно-торговой фирмы
- ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО и СРЕДНЕГО БИЗНЕСА
- 2. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ИНОСТРАННЫХ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА
- 7.14. ФИНАНСИРОВАНИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ОСНОВЕ ЭМИССИИ ОБЛИГАЦИЙ
- Налоговые льготы как инструмент долгосрочного финансирования предприятия
- Глава 1. Основные модели привлечения средств для финансирования долгосрочных ипотечных жилищных кредитов
- Учет расчетов, долгосрочных и текущих обязательств 2.4.1
- Учет расчетов долгосрочных и текущих обязательств в регистрах
- 3.1.1 Описание системы долгосрочных макроэкономических межотраслевых расчетов
- Годичные нетто-ставки по долгосрочному страхованию жизни и их расчет