<<
>>

9.1. Оценка и анализ имущественного потенциала

Финансовая оценка имущественного потенциала предприятия представлена в активе баланса, а также в приложениях к основной отчетности. Показатели этого блока позволяют получить представление о "размерах" предприятия, величине средств, находящихся под его контролем, и структуре активов.

Наиболее информативными являются следующие показатели.

Сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия. Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого. Это — учетная оценка активов, числящихся на балансе предприятия, необязательно совпадающая с их суммарной рыночной оценкой. Значение показателя определяется удалением из баланса статей, завышающих его валюту (т.е. итог баланса); в частности, для баланса, структура которого рекомендована ПБУ 4/99 и приказом Минфина РФ "О формах бухгалтерской отчетности организаций" от 22 июля 2003 г. № 67н, формула расчета имеет следующий вид: где JV.SK — сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия;

ТА — всего активов по балансу;

ОИ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал (расшифровка к ст. 240 баланса).

Рост этого показателя в динамике благоприятен и свидетельствует о наращивании экономической мощи предприятия. Факторами роста стоимостной оценки имущества являются: (а) дополнительные вклады собственников фирмы, (б) привлечение новых собственников, (в) реинвестирование прибыли, (г) временное привлечение средств, (д) безвозмездные поступления, (е) целевые поступления, (ж) переоценка. Действие некоторых из этих факторов сопровождается и ростом капитала, другие факторы вызывают лишь временное наращивание имущественного потенциала, третьи — вообще эфемерны, а оценка обусловленного ими роста имущества может быть весьма субъективной. Основным фактором роста безусловно является реинвестирование прибыли.

Выраженная формулой (9.1) процедура "очистки" баланса от регулятивов в принципе не столь значима — для подавляющего большинства нормально работающих фирм приведенные в формуле значения регулирующих статей не существенны.

Гораздо более существенным является следующее обстоятельство. Нередко первое суждение о размерах фирмы делают по величине средств, представленных активом баланса, т.е. по итогу актива баланса, и в этом, безусловно, есть резон. Однако нужно помнить о сопоставимости сравниваемых величин — в частности, баланс может быть построен с использованием различных балансовых уравнений (см. раздел 6.2). Кроме того, нужно помнить также и о том, что баланс составлен на основе принципа исторических цен, поэтому оценки имущественного потенциала, в нем приведенные, достаточно условны. Иными словами, мы видим, что любая оценка, любой показатель или аналитический коэффициент не должны рассматриваться изолированно — нужно принимать во внимание и, если это возможно, элиминировать объективно искажающие (шумовые) факторы, привлекать к анализу более объективные и в некотором смысле более устойчивые показатели, например, показатели структуры и темпов роста и др. Так, свидетельство о том, что активы фирмы за отчетный год увеличились на 15% и подобная тенденция достаточно устойчива, может быть не менее информативно, чем простая констатация стоимостной оценки имущества, какой бы высокой эта оценка ни была.

Стоимость чистых активов фирмы. Этим показателем характеризуется стоимостная оценка имущества фирмы после формального или фактического удовлетворения всех требований третьих лиц. В первом случае расчет ведется по балансовым оценкам, т.е. по данным отчетного баланса, во втором — по рыночным оценкам. Величина чистых активов, рассчитанная по ликвидационному балансу, показывает ту часть стоимости активов компании, которая может быть распределена среди собственников компании в случае ее ликвидации (речь может идти как о фактическом ликвидационном балансе, так и о балансе, составляемом в условиях фиктивной ликвидации, т. е. в условиях предположения: "На что могут рассчитывать собственники, если процедура ликвидации будет начата в данный момент?”).

Величина чистых активов — весьма субъективная оценка.

Эта субъективность обусловлена следующими обстоятельствами: (а) если расчет ведется по отчетному балансу, то величина чистых активов, как правило, занижена из-за использования в балансе исторических цен, т.е. оценок по себестоимости, которые в подавляющем большинстве случаев ниже текущих рыночных цен многих активов (даже оборотных активов, поскольку для оценки производственных запасов часто используется метод ЛИФО, существенно занижающий оценку запасов); (б) если речь идет о ликвидационном балансе, то условность расчета данного индикатора предопределяется условностью рыночных оценок (или ликвидационных цен), используемых при построении баланса.

Подчеркнем, что в случае с чистыми активами речь идет не о характеристике средств предприятия с позиции материально-вещественного их состава, а о некоторой суммовой оценке. Иными словами, активы могут детализироваться по составу и структуре, а чистые активы — нет. Право распоряжения многими видами активов принадлежит менеджерам, а не отдельным собственникам фирмы, тогда как к решению судьбы чистых активов имеют отношение исключительно собственники. Категория чистых активов имеет значимость лишь в том случае, если речь идет о характеристике с помощью этого индикатора действующего предприятия.

Если имеется в виду ликвидируемое предприятие, то величина чистых активов может быть рассчитана на начало ликвидационного периода как оценка денежных средств, которые, возможно, достанутся собственникам, т.е. будут распределены между ними согласно участию в уставном капитале; в ходе ликвидационного процесса расчет величины чистых активов уже практически бессмыслен.

Согласно Гражданскому кодексу РФ для акционерных обществ данный показатель должен рассчитываться ежегодно, а его значение при определенных условиях может оказывать влияние на величину и структуру источников средств и выплату дивидендов. Этот показатель (ЧА) определяется по следующему алгоритму (все показатели для расчета берутся из баланса):

ЧА = [ВА + ОА- (ЗУ + САП)] - [ДО + (КО - ДБП)), (9.2) где ВА — внеоборотные активы (итог первого раздела актива баланса); ОА - оборотные активы (итог второго раздела актива баланса); ЗУ - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал; САП - собственные акции, выкупленные у акционеров; ДО - долгосрочные обязательства; КО - краткосрочные обязательства; ДБП - доходы будущих периодов. В зависимости от структуры баланса алгоритм расчета чистых активов может незначительно меняться, поэтому аналитику (пользователю) необходимо прежде всего понимать логику расчетной формулы (9.2).

Она достаточно прозрачна — сопоставляются активы, которые реально могут рассматриваться как обеспечение расчетов (т.е. эти активы, например, можно продать и вырученные суммы отдать в погашение задолженности перед кредиторами), с величиной суммарной задолженности перед кредиторами. "Собранные" в первых квадратных скобках активы уменьшаются на величину в известном смысле "сомнительных" активов (см. 8.3.2), а приведенная во вторых квадратных скобках задолженность перед сторонними лицами уменьшена на величину доходов будущих периодов и фондов потребления, которые представляют собой часть средств собственников, т.е. логически они должны быть приведены в разделе III баланса. Полученная разница между величиной активов и суммой задолженности представляет собой чистые активы, являющиеся обеспечением "задолженности” предприятия перед своими собственниками — именно на эту сумму ориентировочно могут рассчитывать собственники в случае ликвидации предприятия.

Таким образом, "чистые" активы это, с одной стороны, размер гарантии интересов сторонних лиц (чем весомее эта гарантия, тем безопаснее могут чувствовать себя контрагенты фирмы, поскольку, как известно, они имеют приоритет перед собственниками в случае ликвидации фирмы), а, с другой стороны, учетная оценка доли собственников в совокупных активах фирмы. На самом деле, если расчет ведется по отчетному балансу, то это лишь учетная оценка; если дело дойдет до ликвидации предприятия, то величина чистых активов, как правило, чаще всего существенно отличается от учетной оценки и будет установлена "по факту"; ее ориентировочная величина рассчитывается по данным ликвидационного баланса, в котором активы приводятся по ценам их возможной реализации.

В финансовой политике фирмы рассматриваемый показатель используется следующим образом. В Гражданском кодексе РФ (ст. 90 и 99) указано, что "если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала.

Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации." Статьями 43 и 73 Закона "Об акционерных обществах" предусмотрено, что общество не вправе: (а) принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям и (б) осуществлять приобретение размещенных ими акций, если на момент проведения соответствующей операции стоимость чистых активов общества меньше совокупной оценки его уставного капитала, резервного капитала (фонда) и превышения над номинальной стоимостью, определенной уставом, ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше этой величины в результате операции.

Доля основных средств в валюте баланса рассчитывается отнесением суммы по статье "Основные средства" к валюте баланса. Поскольку иногда для упрощения расчетов в аналитическом балансе внеоборотные активы приводятся одной строкой, показатель может исчисляться отнесением итога первого раздела баланса к его валюте. Основные средства представляют собой ядро материально-технической базы предприятия, основной материальный фактор, обусловливающий возможности генерирования прибыли. Этим объясняется значимость аналитической оценки данного актива. Значение показателя существенно варьирует по отраслям; так, в машиностроении доля основных средств в активах существенно выше по сравнению, например, с торговлей или сферой финансовых услуг. Для аналитика значительный интерес представляет динамика этого показателя, а также структура показателя "основные средства" (см. форму № 5 "Приложение к балансу").

Доля активной части основных средств. Этот коэффициент, показывающий, какую часть основных средств составляют активы, непосредственно участвующие в производственно-техноло- гическом процессе, рассчитывается по следующей формуле (используются моментные или средние оценки):

Стоимость активной части основных средств ^ 2)

16 Стоимость основных средств

Существуют две основные интерпретации термина "активная часть основных средств".

Согласно первой трактовке к ней относятся все основные средства за исключением зданий и сооружений (см. форму № 5). Более распространенной является вторая трактовка, относящая к активной части лишь машины, оборудование и транспортные средства. Тем самым подчеркивается определенный приоритет именно этих активов с позиции производственно-технологического процесса. Поскольку расчет может выполняться как по первоначальной, так и по остаточной стоимости, при проведении различных сопоставлений необходимо отдавать себе отчет в том, какой алгоритм был использован при исчислении показателя. Отметим также, что в расчетах могут использоваться как моментные, так и средние показатели. Рост этого коэффициента в динамике обычно расценивается как благоприятная тенденция, хотя это утверждение не следует понимать буквально. Например, постановка на баланс торгового предприятия современного автоматизированного склада может существенно увеличить долю зданий и сооружений в общей стоимостной оценке основных средств, однако вряд ли это изменение можно рассматривать как ухудшение структуры активов. Коэффициент износа. Этот показатель характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, с первоначальной (восстановительной) стоимости и рассчитывается по формуле:

^ _ Накопленная амортизация ^

* Первоначальная (восстановительная) стоимость основных средств

Дополнение этого показателя до 100% (или единицы) составляет коэффициент годности. Оба эти коэффициента нередко используются в анализе для характеристики состояния основных средств как в целом, так и по отдельным видам (например, износ активной части основных средств). В этой связи необходимо учесть следующее замечание.

Ключевым моментом в данном случае является понятие амортизации1. Существуют два варианта его трактовки: экономический и бухгалтерский. Согласно первому варианту амортизация представляет собой постепенное снижение ценности амортизируемого актива вследствие его снашивания в процессе эксплуатации. (Заметим, что снижение ценности может иметь место и в том случае, когда актив не эксплуатируется; причина — моральное устаревание.) По второму варианту амортизация есть процесс перенесения единовременных расходов, связанных с приобретением долгосрочного актива, на затраты отчетных периодов в течение рассчитанного срока полезной службы этого актива.

Известны различные трактовки действий, имеющих место в ходе списания стоимости долгосрочного актива. В частности, среди небухгалтеров достаточно широко распространено понимание амортизации как процесса создания амортизационного

Заметим, что в английском языке термин "амортизация" имеет несколько вариантов написания, в зависимости от того, о каком активе идет речь. Так, термин amortization закреплен за амортизацией нематериальных активов, термин depreciation — за амортизацией материальных активов (основных средств), что касается земли, то здесь применяется термин depletion (истощение). В слове amortization "а" означает отрицание, morte — смерть, т.е. амортизация — это отрицание смерти. Смысл такого "отрицания" заключается в том, что благодаря включению амортизационных отчислений в затраты уменьшается налогооблагаемая прибыль, т.е. в выручке появляются средства, которые впоследствии можно использовать для обновления амортизируемого актива.

фонда, позволяющего обновлять материально-техническую базу предприятия. В годы советской власти действительно с помощью бухгалтерских проводок формировали так называемый амортизационный фонд; с формальных позиций ничто не мешает создавать его и сейчас путем обособления части прибыли, однако никакого особого смысла в этом нет, а главное дополнительных денег от этого для покупки станков не появится, поскольку, как уже отмечалось, активы приобретаются за счет денежных средств, а не благодаря созданию в пассиве какого-либо фонда.

В принципе станок (долгосрочный актив) ничем не отличается от запаса сырья (оборотный актив) — и тот, и другой в ходе нормального производственного процесса должны быть в конце концов списаны на затраты и заменены или возобновлены за счет денежных средств, поступивших от реализации произведенной продукции. Разница лишь в том, что стоимость вложений в долгосрочные активы переносят в затраты постепенно, в течение срока эксплуатации актива, т.е. в течение нескольких лет, а вложения в сырье и материалы — по мере их потребления, которое по самой сути оборотных активов имеет место в течение года многократно.

Поэтому амортизация представляет собой не что иное, как процесс распределения на готовую продукцию единовременных вложений в основные средства. Логика этого процесса объясняется одним из основных принципов бухгалтерского учета — принципом соответствия, согласно которому при определении финансовых результатов доходы должны соотноситься с расходами, обусловившими эти доходы (см. 2.8). В связи с этим в бухгалтерском учете расходом признается не выплата денег, а возникновение или осуществление права на эту выплату; аналогично и доходом считается не собственно получение платежа, а возникновение права на него. Поскольку основные средства участвуют в производстве продукции, генерирующей доход, в течение нескольких учетных циклов, вложения в них должны распределяться во времени, а не списываться на затраты периода, в котором эти средства были приобретены. В литературе описано несколько методов распределения и списания вложений в основные средства, т.е. способов исчисления амортизационных отчислений. В большинстве экономически развитых странах применение того или иного метода регулируется национальными нормативными актами, но только в отношении налогового учета, целью которого является исчисление налогооблагаемой прибыли (в России процесс списания долгосрочных активов в целях налогообложения регламентирован гл. 25 Налогового кодекса РФ).

Из приведенного с очевидностью следует, что коэффициент износа, зависящий от принятой методики производства амортизационных отчислений, строго говоря, не отражает фактической изношенности основных средств, равно как коэффициент годности не дает точной оценки их текущего состояния — в зависимости от того, какой метод амортизации применяется в фирме, значение коэффициента годности (или износа) может варьировать. Теоретически, вероятно, можно в каждом конкретном случае придумать индивидуализированную систему амортизации, в результате применения которой остаточная стоимость амортизируемого актива будет примерно соответствовать его текущей ликвидационной стоимости, однако в любом случае это будет более или менее хорошее приближение — не более того. Когда разрабатывают нормы равномерной амортизации, как раз и преследуют эту идею. Вместе с тем очевидно, что в каждом реальном случае действует столько "шумовых" искажающих факторов (в частности, среда, в которой используется актив, отношение персонала к активу, научно-технический прогресс и т.п.), что становится очевидным — задача построения формализованной, а тем более унифицированной системы производства амортизационных отчислений, обеспечивающей соответствие двух упомянутых стоимостных оценок, практически неразрешима.

Таким образом, необходимо иметь четкое представление о том, что коэффициенты износа и годности: во-первых, не имеют прямого отношения к физическому или моральному износу основных средств; во-вторых, не учитывают интенсивности использования основных средств, в частности сменности; в-третьих, их значения полностью зависят от принятой на предприятии методики производства амортизационных отчислений, т.е. методики списания единовременных вложений в основные средства на затраты.

Данные для расчета коэффициентов износа и годности можно найти в форме № 5, причем расчет может быть выполнен как в целом по всем основным средствам, так и по активной их части. Несмотря на всю условность данного показателя, он имеет определенное аналитическое значение — по некоторым оценкам при использовании метода равномерной амортизации значение коэффициента износа более чем 50% считается нежелательным. В настоящее время, по данным Минпромнауки1, 60% основных средств в промышленности устарело, а оптимистические темпы обновления станочного парка — 10% (заметим, что это — исключительно умеренные темпы, означающие обновление парка лишь в течение 10 лет, что по западным меркам вряд ли может считаться приемлемым).

<< | >>
Источник: В.В.Ковалев. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. - М.: Финансы и статистика — 720 с.: ил.. 2004

Еще по теме 9.1. Оценка и анализ имущественного потенциала:

  1. Глава 13 АНАЛИЗ РАЗМЕЩЕНИЯ КАПИТАЛА И ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВЕННОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. 22. Анализ имущественного положения организации и оценка эффективности использования ее активов
  3. Глава 6 Анализ имущественного положения организации и оценка эффективности использования ее активов
  4. МОДЕЛИ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ИМУЩЕСТВЕННОГО ПОТЕНЦИАЛА И ЕГО ИСТОЧНИКОВ В ИНТЕГРИРОВАННЫХ СТРУКТУРАХ
  5. Место оценки машин и оборудования в общей системе оценки имущественного комплекса предприятий
  6. Оценка имущественного положения
  7. ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВЕННОГО ПОЛОЖЕНИЯ
  8. Место оценки полезности технологии на техническом уровнев оценке ее коммерческого потенциала
  9. 36.2. ОЦЕНКА БИЗНЕСА НА ОСНОВЕ ЗАТРАТНОГО (ИМУЩЕСТВЕННОГО) ПОДХОДА
  10. Анализ имущественного положения
  11. ИМУЩЕСТВЕННЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-ДОЛЖНИКА
  12. Имущественные проблемы и имущественная поддержка малого бизнеса
  13. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ИМУЩЕСТВЕННОГО ПОДХОДА
  14. Анализ качественных изменений имущественного положения предприятия