<<
>>

9.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости

В предыдущем блоке были рассмотрены показатели, характеризующие финансовое положение фирмы с позиции краткосрочной перспективы. В известном смысле, ликвидность и платежеспособность — это "головная боль" менеджеров и кредиторов.

Однако у фирмы есть еще две группы заинтересованных лиц — собственники (фактические и потенциальные) и лендеры, причем они играют весьма важную роль в судьбе и деятельности фирмы, поскольку обеспечивают ее долгосрочным финансированием (рис. 9.1).

Поставщики Поставщики

средств - средств -

лендеры кредиторы

Рис. 9.1. Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости фирмы

Коротко напомним, что в основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее системообразующих компонентов (предприятий): самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование означает финансирование деятельности фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Как отмечалось выше, прибыль — это всего лишь расчетный показатель, выводимый по итогам отчетного периода, а потому в плане мобилизации финансовых ресурсов прибыль кардинально отличается от всех других источников финансирования. Смысл отличия в том, что, во-пер- вых, собственно генерирование прибыли происходит постепенно по мере производства продукции, ее продажи и признания выручки, во-вторых, прибыль не рассчитывается по конкретным операциям, а ее формальное исчисление делается по экономическому субъекту в целом в конце периода, т.е. признание прибыли осуществляется с большим запазданием, после того как соответствующие денежные потоки имели место, в-третьих, объявление прибыли вовсе не сопровождается одномоментным появлением дополнительных денежных ресурсов, как это имеет место, например, при получении банковского кредита.

Таким образом, исчисление прибыли не меняет фактического положения с активами фирмы, а ее объявление вовсе не означает, что у фирмы вдруг появился дополнительный источник денежных средств. Лишь в простейших операциях купли-продажи за наличный расчет прибыль может олицетворяться с излишком денежных средств, остающихся в распоряжении участника сделки. В отношении обычной фирмы объявление прибыли лишь формально утверждает статус-кво в распределении ее пассивов; что касается активов, в том числе и денежных средств, то никаких изменений в результате этого не происходит.

Эта ремарка сделана для того, чтобы еще раз подчеркнуть необходимость четкого понимания лицами, принимающими решения, того факта, что материальные и информационные потоки это не одно и то же, а выведение "бумажной" прибыли, т.е. обособление некоторого источника финансирования не приводит к появлению свободных денежных средств.

В ходе успешной деятельности фирмы ее активы обычно возрастают, причем это наращение касается не только и не столько денежных средств, но может иметь место в отношении любого актива, т.е. происходит автоматическое реинвестирование прибыли. На момент объявления прибыли делается подведение итогов по счетам (своеобразная информационная ревизия), как раз и имеющее целью выявление полученного наращения, а далее принимается решение о его использовании.

В общем случае прибыль распределяется по итогам года, а смысл этой операции по-разному трактуется с позиции теории и практики. С позиции теории рекомендуется распределять прибыль в следующей последовательности: прежде всего профинансировать перспективные инвестиционные проекты, а неиспользованный остаток прибыли выплатить собственникам в виде дивидендов, т.е. изъять из оборота и использовать на потребление. На практике словосочетание "профинансировать перспективные инвестиционные проекты" понимается с известной долей условности, поскольку, как уже отмечалось, прибыль не означает "мешок с деньгами". Поэтому распределение прибыли сводится к формированию различных фондов и резервов , т.е.

к перегруппировке и изменению пассивных статей, а упомянутое словосочетание в практической плоскости означает лишь "неизымание прибыли", т.е. невыплату дивидендов. Подобное неизымание как раз и позволяет фирме профинансировать отдельные мероприятия, в том числе и инвестиционного характера. Это и есть самофинансирование как наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств. Данный способ расширения деятельности очень удобен с позиции простоты его реализации, однако прибыль как источник финансирования трудно прогнозируема в долгосрочном плане и ограничена в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.

Финансирование через механизмы рынка капитала принципиально отличается от самофинансирования, поскольку позволяет единовременно привлечь крупные объемы денежных средств. Его возможность обусловлена тем обстоятельством, что в экономике всегда имеются так называемые "свободные финансовые ресурсы", собственники которых готовы предоставить их за определенную плату. Оказывается, что подобное привлечение капитала обоюдовыгодно, а соответствующие операции организуются и оформляются на финансовых рынках.

Существуют два основных варианта подобных операций: долевое и долговое финансирование. В первом случае компания

Нормирование фондов и резервов как результат перераспределения прибыли отчетливо демонстрирует простую истину, не всегда доступную пользователям, не знакомым в достаточной мере с логикой бухгалтерского учета: образование фонда и его наращивание вовсе не означает появления у фирмы дополнительных денег. Созданием фондов фирма как бы идентифицирует свои намерения в части использования неизъятой прибыли, при этом фонд может формироваться одномоментно, но расходы за счет него могут осуществляться в течение длительного времени; кроме того, введением фондов фирма может формально ограничивать свои намерения и запросы по тем или иным направлениям расходования средств.

Таким образом, формирование фондов и резервов может рассматриваться и как элемент системы финансового планирования в фирме. выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа ^собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае компания выпускает к продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с! условиями, определенными при организации данного облигационного займа.

По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически "бездонен" — если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах. Однако подобное развитие событий возможно лишь теоретически, а на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. В числе причин — дороговизна этого варианта финансирования; кроме того, он продолжителен во времени.

Банковское кредитование — один из наиболее привлекательных способов финансирования, поскольку, во-первых, получение банковского кредита не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мобилизации средств на финансовых рынках; во- вторых, объемы привлекаемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими; в-третьих, оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т.п. Главная проблема заключается в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях. Привлечение кредита чаще всего связано с необходимостью предоставления заемщиком достаточного обеспечения или гарантий, что не всегда возможно, кроме того, кредит — это весьма дорогостоящий источник, особенно в условиях неразвитости банковской системы и отсутствия инвестиционных банков, как это имеет место в России.

Не случайно подавляющее большинство отечественных компаний старается обойтись без банковского кредитования.

Бюджетное финансирование представляет собой наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств

из бюджетов различного уровня. Привлекательность этой формы финансирования состоит в том, что за годы советской власти руководители предприятий привыкли к тому, что этот источник средств^ практически бесплатен, нередко полученные средства не возврат щаются, а их расходование слабо контролируется. В силу ряда объ-f ективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов имеет место в ходе осуществления хозяйственных связей, когда предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа. Величина средств, омертвленных в расчетах, в значительной степени зависит от многих факторов, в том числе и разветвленности и гибкости банковской системы. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость.

Итак, мы обособили несколько вариантов поступления средств в фирму, позволяющих не только поддерживать ее текущую финансово-хозяйственную деятельность, но и обеспечивать ее расширение. Естественно, что источники финансирования неравнозначны, причем в различных аспектах. Основным поставщиком финансовых ресурсов являются собственники фирмы. Однако этот источник существен, в основном, лишь на момент ее создания; в плане финансового обеспечения рутинной деятельности фирмы и ее развития, в том числе и стратегического, даже более значимы кредиторы и лендеры.

В наиболее общем смысле кредитор (от лат. creditor — заимодавец, веритель) — это сторона в обязательстве, имеющая право требовать от другой стороны (дебитора, должника) исполнения обязанности совершить определенное действие или воздержаться от определенных действий [Советский энциклопедический словарь].

В бухгалтерском учете под кредитором понимают любое физическое или юридическое лицо, а также представителя государственной власти, перед которым данная организация имеет задолженность, отраженную в текущем учете. Последнее означает, что организация пользуется средствами кредитора, временно оказавшимися в ее ведении.

В зависимости от способа возникновения упомянутого права требования кредиторы подразделяются на две большие группы с условными названиями: спонтанные и неспонтанные.

К первой группе прежде всего относится кредиторская задолженность, возникающая как естественный результат некоторых событий — например, фирма продает свою продукцию и потому [Обязана начислять задолженность перед бюджетом по налогам, а поскольку платежи в бюджет совершаются лишь периодически, у нее формально возникает кредиторская задолженность, причем Тем большая, чем значимее масштабы деятельности фирмы, а фактически это означает, что фирма временно пользуется чужими средствами. В эту же группу можно отнести и кредиторскую задолженность за товары и услуги — фирма, ориентируясь на свои Потребности, инициирует поступление сырья и материалов, приобретая их с отсрочкой платежа. Объединяет эти два вида кредиторской задолженности не только то, что они возникают как результат текущей деятельности фирмы, т.е. инициируются ею, но и то обстоятельство, что эти источники фактически бесплатны (пока мы абстрагируемся от ситуаций с просроченными долгами, за которые, естественно, надо платить штрафы, и с неверным выбором системы расчетов за полученные сырье и материалы, сопровождающимся условными затратами в виде упущенной выгоды).

Во вторую группу входит кредиторская задолженность, возникающая как результат договора между фирмой и контрагентом, имеющего целевой характер и специфицированного под поставку определенного (обычно, финансового) ресурса. Отличительные черты здесь таковы: во-первых, фирма лишь предлагает себя в качестве финансового реципиента, но последнее слово остается за потенциальным финансовым донором и, во-вторых, поставка финансового ресурса осуществляется на условиях срочности, возвратности и платности.

Если в случае с кредиторами привлечение средств осуществляется нередко как естественный элемент текущего взаимодействия между предприятием и его контрагентами (поставщиками сырья, бюджетом, работниками), то лендер — это разновидность кредитора, понимаемого в широком смысле как поставщик ресурсов, который предоставляет свои средства, как правило, на долгосрочной основе и на следующих условиях: (а) поставляются только финансовые ресурсы; (б) имеет место предопределенность в поставке ресурсов по объему и срокам; (в) ресурс предоставляется временно на оговоренный срок; (г) предусматриваются и оговариваются условия возврата того же ресурса; (д) ресурс предоставляется на условиях платности.

Обычно понятие лендера сужают до поставщика финансовых ресурсов на долгосрочной основе, при этом всю их совокупность можно подразделить на две большие группы с условными названиями: рыночные и индивидуально-целевые. Под рыночными лендерами мы будем понимать участников рынков ссудного капи-/ тала — в основном это инвесторы, вкладывающие свои свобод4 ные денежные средства в облигационные займы фирм. Они в явI ном виде не привязаны к конкретной фирме, точнее индиффе|- рентны к ней и руководствуются исключительно соображениям^ стратегической доходности и потенциальной ликвидности приобретаемого актива. Индивидуально-целевые лендеры (к ним относятся прежде всего банки, предоставляющие долгосрочные кредиты, и лизинговые компании) ориентированы на конкретную фирму, а заключаемый при этом двусторонний договор принимает во внимание специфику деятельности именно этой фирмы- реципиента.

Что касается финансовых доноров по краткосрочным договорам займа, то их принято квалифицировать как кредиторы.

Иными словами, ключевое различие между кредитором и лендером — продолжительность конкретной операции по предоставлению ресурса; кредитор — это краткосрочность, лендер — это долгосрочность. Второй значимый признак — платность: кредиторы, как правило, бесплатны, тогда как лендеры всегда плат- ны. Заметим, что подразделение поставщиков ресурсов на кредиторов и лендеров не является критически необходимым, но оно весьма полезно в целях анализа и понимания сути происходящих процессов.

Приведенные на схеме поставщики финансовых ресурсов различаются величиной предоставляемых ими средств, их структурой, системой расчетов за выделенные ресурсы, условиями возврата и др. И лендеры, и кредиторы являются сторонними для фирмы лицами, которые предоставляют ей свои собственные средства во временное пользование, однако природа сделки имеет принципиально различный характер.

Напомним, что привлечение фирмой средств сторонних лиц может осуществляться путем заключения различных договоров, основными из которых являются договор займа, кредитный договор (это разновидность договора займа, когда кредитором выступает банк или иная кредитная организация), договоры товарного и коммерческого кредита, договор купли-продажи (см. Гражданский кодекс РФ). Договор займа. Согласно ст. 807 Гражданского кодекса РФ по договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. В качестве заимодавца могут выступать любые физические и юридические лица, причем в случае, когда заимодавцем выступает юридическое лицо, договор должен быть заключен в письменной форме независимо от суммы займа. Договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей. В договоре должны быть определены финансовые обязанности сторон, включая санкции за нарушение условий договора. В соответствии с соглашением сторон заемщик может выдавать вексель, удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы (ст. 815 ГК РФ).

Договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций (ст. 816 ГК РФ). Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок: (а) ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента и (б) фиксированного в облигации процента от номинала или другие имущественные права. Таким образом, в любом случае при реализации договора займа у заимодавца возникает финансовый актив как право требования суммы займа с причитающимися процентами, а у заемщика — финансовое обязательство как обязанность предоставить заемщику соответствующую сумму согласно условиям договора.

Кредитный договор представляет собой особый случай договора займа, когда кредитором выступает банк или иная кредитная организация. Особенностями кредитного договора являются: (а) договор всегда заключается в письменной форме — в противном случае он считается ничтожным; (б) предметом договора могут быть только деньги; (в) обязательным элементом договора является условие о процентах за пользование кредитом.

Товарный кредит. Согласно договору товарного кредита одна сторона обязана предоставить другой стороне вещи, определенные родовыми признаками. В отличие от займа вещей, заемщик по товарному кредиту вправе требовать от кредитора исполнения договора, т.е. передачи им соответствующих вещей. В качестве кредитора может выступать любое лицо, однако обычно по4 добные договоры заключают коммерческие организации. Дого^- вор является возмездным и к нему применяются общие нормы о кредитном договоре. Пример подобного договора: в магазине закончилась крупа и директор обращается в другой магазин с тем, чтобы ему дали взаймы требуемое количество крупы; через нисколько дней он ожидает очередной поставки крупы и потоку сможет ее вернуть.

Коммерческий кредит. Согласно ст. 823 Гражданского кодекса РФ договорами, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, может предусматриваться предоставление кредита, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты. В отличие от предоставления займа коммерческое кредитование осуществляется не по самостоятельному договору, а во исполнение обязательств по реализации товаров, работ, услуг.

Договор купли-продажи. Согласно этому договору одна сторона (продавец) обязуется передать вещь (товар) в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять этот товар и уплатить за него определенную денежную сумму (цену). В ГК РФ определены семь видов подобного договора (розничная купля-продажа, поставка товаров, поставка товаров для государственных нужд, контрактация, энергоснабжение, продажа недвижимости, продажа предприятия), сформулированы общие положения и особенности каждого вида. В частности, договором может предусматриваться продажа товара в кредит, т.е. оплата товара через определенное время после его передачи покупателю. В этом случае и возникает кредиторская задолженность (на самом деле она возникает всякий раз, когда товар продан не за наличный расчет; согласно ст. 486 ГК РФ покупатель должен оплатить товар непосредственно до или после передачи ему товара, что подразумевает максимальную приближенность момента оплаты к моменту передачи товара; так, в соответствии с Положением о расчетах оплата или отказ от нее полностью или частично должны быть сделаны в течение трех дней со дня поступления в банк платежного требования-поручения продавца). Договором может предусматриваться продажа товара в кредит с оплатой его либо единым платежом по истечении оговоренного срока (при этом возможно начисление процентов), либо с оплатой в рассрочку, т.е. серией платежей.

Таким образом, кредиторы возникают в случае заключения и исполнения договоров купли-продажи, товарных и коммерческих кредитов и краткосрочных договоров кредита и займа и др.; и лишь в случае заключения долгосрочных договоров кредита и займа появляются лендеры как поставщики финансовых ресурсов на длительный срок с условием платности и возврата непосредственно от заемщика или через механизмы рынка капитала.

Финансовая устойчивость предприятия как раз и характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами (в том числе и кредитами, и займами) можно оперативно управлять; если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться "выкрутиться", опираясь лишь на собственный капитал (кстати, статистика свидетельствует о том, что при переходе к рынку многие отечественные предприятия стали более осторожно и осмысленно пользоваться кредитами, в том числе и краткосрочными). Что касается долгосрочных заемных средств, то обычно это решение стратегического характера; его последствия будут отражаться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным капиталом может привести к банкротству.

Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вто- рых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Показатели первой группы рассчитываются в основном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т.е. расходов, нести которые предприятие обязано, несмотря на то, имеет оно прибыль или нет.

Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

Собственный капитал Е

к = = — > (9 9)

ед Всего источников средств ТЬ

где ТЬ — общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итог баланса.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств (к,ас), рассчитываемый отношением величины привлеченных средств к общей сумме источников. Очевидно, что сумма значений коэффициентов равна 1 (или 100%).

К показателям, характеризующим структуру долгосрочных источников финансирования, относятся два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников (ка,с) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (ке1с), исчисляемые соответственно по формулам:

Долгосрочные обязательства ЬТР ^

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства Е + ЬТР

. Собственный капитал Е

к, = = к (ч 11)

е,с Собственный капитал + Долгосрочные обязательства Е + ЬТР ’

Интерпретация этих индикаторов очевидна; так, коэффициент кеи: показывает долю собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников. Чем выше эта доля, тем более независима в финансовом плане фирма от. внешних поставщиков капитала. Смысл независимости заключается в следующем. Собственники фирмы и лендеры принципиально различаются в отношении своих прав на текущие доходы фирмы. Если выплата дивидендов не является обязательной для фирмы (при отсутствии средств или обоснованном и признанном собственниками фирмы намерении реинвестирования текущей прибыли можно перенести выплату дивидендов или не выплачивать их), то вопрос об уплате процентов лендерам чаще всего не обсуждается, и никакие извиняющие обстоятельства (например, о временных затруднениях в финансовом положении) лендерами не принимаются, т.е. проценты нужно платить в любом случае. Отсюда видно, что если доля заемного капитала сравнительно невысока, то фирма чувствует себя более свободно, она более независима в финансовом плане.

По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение: доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования (ке1с) должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60%); он был неоднократно подтвержден и эмпирически. Если учесть, что в данном случае речь идет о балансовых оценках элементов собственного капитала, которые, как правило, ниже рыночных, то в терминах рыночных оценок доля собственного капитала в общей сумме капитализированных источников будет еще выше.

В предприятие с высокой долей собственного капитала более охотно вкладывают свои средства инвесторы и заключают договоры контрагенты, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или иной структуры источников может существенно варьировать в различных странах. Так, по данным Организации экономического сотрудничества и развития (Organization for Economic Cooperation and Development, OECD) доля привлеченных средств в общей сумме источников составляет в среднем в Японии — 85%, в ФРГ — 64%, в США — 55% [Бригхем, Гапенски, т. 2, с. 544]. В этих странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу; например, в США основной поток финансовых ресурсов поступает от населения (например, через взаимные фонды), в Японии — от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

Уровень финансового левериджа. Этот коэффициент характеризует финансовую устойчивость предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета; широко применяется следующий:

_ Долгосрочные обязательства LTD

А Собственный капитал (балансовая оценка) Е (9-12)

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал, т.е. способность предприятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях (т.е. значимо не отличающихся от существующих на рынке в среднем). Что касается градации количественных значений данного коэффициента (в смысле его величины), то она невозможна — уровень финансового левериджа анализируется в динамике и в сравнении со среднеотраслевыми показателями.

Все рассмотренные показатели относились к группе коэффициентов капитализации; что касается коэффициентов покрытия, то выделим наиболее значимый из них — коэффициент обеспеченности процентов к уплате (TIE), рассчитываемый по формуле:

Прибыль до вычета процентов и налогов EBIT

Т1Е= - —— • (9.13)

Проценты к уплате IE

Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам. Если показатель стабильно имеет достаточно высокое значение, что можно видеть при анализе в динамике, то это свидетельствует о весьма благоприятной перспективе в отношениях с поставщиками заемного капитала — фирма генерирует прибыль в объеме, достаточном для выполнения расчетов по долгосрочным обязательствам.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для показателей данного блока. Аналитические ориентиры зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий. Можно сформулировать лишь одно правило, которое "работает" для предприятий любых типов: владельцы фирмы (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы и лендеры отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

<< | >>
Источник: В.В.Ковалев. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. - М.: Финансы и статистика — 720 с.: ил.. 2004

Еще по теме 9.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости:

  1. 16.4. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами. Оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку
  2. Глава 8              Анализ и оценка платежеспособности и финансовой устойчивости
  3. Тема 2.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ КАК ОЦЕНКА ФИНАНСОВ СТРАХОВЩИКА
  4. 16.2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала
  5. 16.5. Оценка финансовой устойчивости предприятия, основанная на соотношении финансовых и нефинансовых активов
  6. Оценка финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия
  7. 16.1. Понятие, значение и задачи анализа финансового состояния предприятия и его финансовой устойчивости
  8. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
  9. 2.4. Оценка финансовой устойчивости коммерческого банка
  10. 3.2.1. Оценка финансовой устойчивости
  11. Оценка финансовой устойчивости
  12. Оценка риска потери финансовой устойчивости
  13. 7.4. ОЦЕНКА ЗАПАСА ФИНАНСОВОЙ устойчивости
  14. 6. Оценка финансовой устойчивости
  15. 4.5.2. Оценка финансовой устойчивости предприятия
  16. 12.8. оценка финансовой устойчивости организации
  17. Анализ финансовой устойчивости и финансовой прочности организации
  18. Анализ финансовой устойчивости
  19. 9.7.   Анализ финансовой устойчивости