16.3. Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия

Как уже отмечалось, финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, и в частности основной и оборотный капитал, а соответственно постоянные и переменные издержки предприятия.

Исчисляется уровень производственного левериджа отношением темпов прироста брутто-прибыли АП % (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста физического объема продаж в натуральных или условно-натуральных единицах (ДК/У/%) или к темпам прироста выручки:

_ АП% _АП%

Ш АУРПУо т АВ%'

Он показывает степень чувствительности операционной прибыли к изменению объема продаж. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного леве

Анализ финансовой устойчивости предприятия

559

риджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов. Убедиться в этом можно на следующем примере (табл. 16.6).

Таблица 16.6

Исходные данные для определения производственного левериджа Показатель Предприятие

А в С Цена изделия, руб, 800 800 800 Удельные переменные расходы, руб. 300 250 200 Сумма постоянных затрат, тыс.

560

Глава 16

ственно при спаде производства прибыль на третьем предприятии будет сокращаться в 2 раза быстрее, чем на первом.

Следовательно, большему риску подвержено то предприятие, у которого выше операционный рычаг, что следует учитывать при оценке его финансовой устойчивости.

Операционный (деловой) риск определяется изменчивостью спроса, цен продаж, цен снабжения и их соотношения Он минимизируется, если в условиях инфляции цены на продукцию предприятия растут пропорционально росту себестоимости продукции. Напротив, он возрастает, если темпы роста себестоимости продукции опережают темпы роста цен на нее.

Расчет влияния объема продажна прибыль с использованием операционного рычага производится следующим образом:

Л0хАУРЛ%хКПЛ

АЛ

УРП -'

100

.„ 500х20%хЗ ,„

АЛА ---- +300 млн руб.,

А 100

КТТ 400 х 20 %х 4,125 ,„

АЛ а---— =+330 млн руб.,

100

.„ 300х20%х6 ,,,,

All г=-= +360 млн руб.

С 100

Графически эта взаимосвязь представлена на рис, 16.3. На оси абсцисс откладывается объем производства в соответствующем масштабе, а на оси ординат — прирост прибыли (в процентах).

YPYi _ Постоянные затраты периода

кр Цена - Переменные затраты на единицу продукции'

При сложившейся структуре затрат безубыточный объем для первого предприятия составляет 2000, для второго — 2273, для третье

Анализ финансовой устойчивости предприятия

561

го — 2500. Чем больше величина данного показателя и угол наклона графика к оси абсцисс, тем выше степень производственного риска.

2000 3000 4000 5000 шт

Рис 163 Зависимость производственного левериджа от структуры затрат

При многопродуктовом производстве безубыточный объем продаж (критическая сумма выручки, порог рентабельности) определяется не в натуральных единицах, а в стоимостном выражении:

Сумма постоянных затрат

-'кр

Доля маржинальной прибыли в выручке

После определения безубыточного объема продаж можно рассчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):

ЗФУ =

Выручка — Критическая сумма выручки

хЮО.

Выручка

Как показывает расчет (табл. 16.7 и рис. 16.4), в прошлом периоде анализируемому предприятию нужно было реализовать продукции на сумму 55 180 тыс. руб., чтобы покрыть постоянные затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Выручка в прошлом периоде составила 95 250 тыс. руб., что выше критической суммы на 40 070 тыс. руб., или на 42,0 %. Это и есть запас финансовой устойчивости, или зона безубыточности предприятия. В отчетном периоде

562

Глава 16

запас финансовой устойчивости практически не изменился. Его уровень достаточно высокий. Выручка может уменьшиться на 42,1 % и только тогда будет нулевой финансовый результат.

О 20 40 60 80 100 млн руб

Рис. 164. График безубыточности предприятия на конец года

Таблица 16.7

Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия Показатель Прошлый период Отчетный период Выручка от реализации продукции за минусом НДС, акцизов и др., тыс. руб. 95 250 99 935 Прибыль от реализации продукции, тыс. руб. 17 900 19296 Полная себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. 77 350 80 639 Анализ финансовой устойчивости предприятия

563

Окончание табл. 16.7 Показатель Прошлый период Отчетный период Сумма переменных затрат, тыс. руб. 52 695 54 149 Сумма постоянных затрат, тыс. руб. 24 655 26 490 Сумма маржинальной прибыли, тыс. руб. 42 555 45 746 Доля маржинальной прибыли в выручке, % 44,68 45,82 Безубыточный объем продаж, тыс. руб. 55 180 57 813 Запас финансовой устойчивости: тыс. руб. 40 070 42 122 % 42,0 42,1