<<
>>

15.1. Показатели эффективности и интенсивности использования капитала. Методика их расчета и анализа

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции.

Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую (рис. 15.1).

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй — часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения

Анализ эффективности и интенсивности использования капитала предприятия 507

средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала.

Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Деньги

Закупки

Производственные ресурсы -. \

Производство Готовая продукция Реализация ^ Деньги Рис. 15.1. Стадии кругооборота капитала

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы красчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT) к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:

ggp_ EBIT _Чистая прибыль + Проценты + Налоги^^ Акт Акт

508

Глава 15

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы, для всех заинтересованных сторон. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

С позиции собственников и кредиторов рентабельность капитала оп -ределяют отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

ЛОА -ЧП+ЛРОЦ(1 ~К"]- ШТ{{ ~К»]-

Акт Акт

или ROA =ВЕР{\—К„).

Многие авторы при расчете рентабельности совокупного капитала предлагают использовать чистый денежный поток (Cash-flow), возвращающийся на предприятие в виде чистой прибыли и амортизации.

Чем больше сумма амортизации, тем больше возможностей у субъекта хозяйствования для самофинансирования даже при относительном уменьшении прибыли. Поэтому в силу различий в амортизационной политике межхозяйственньтй сравнительный анализ уровней рентабельности, в основу расчета которых положена прибыль, может быть не совсем корректным, тогда как использование Cash-flow позволяет получить вполне сопоставимые результаты.

Определяют также рентабельность операционного (функционирующего) капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, от уровня которого зависит величина всех остальных показателей доходности капитала:

„ „ „ Сумма операционной прибыли

КО А =-.

Средняя сумма операционного капитала за период

В составхшерационного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, неустановленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долго

Анализ эффективности и интенсивности использований капитала предприятия 509

срочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

Рентабельность оборотного капитала определяется отношением прибыли от основной деятельности и полученных процентов от краткосрочных финансовых вложений к средней сумме оборотных активов.

Рентабельность финансовых инвестиций определяется отношением прибыли от инвестиционной деятельности к средней сумме финансовых вложений:

PJ= E*!Lxiao.

ФВ

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (САГ):

ЧП

ROE=—хЮО. СК

Держателей обыкновенных акций и потенциальных инвесторов интересуют и такие показатели, как прибыль на акционерный капитал:

Чистая _ Дивиденды

прибыль по привилегированным акциям

Rtr =-—--X1UU.

Акционерный капитал по обыкновенным акциям

прибыль на одну обыкновенную акцию:

Чистая _ Дивиденды

прибыль по привилегированным акциям

brS =-—--—.

Количество обыкновенных акций в обращении

По уровню этих показателей можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие и является ли данное предприятие привлекательным для вложения капитала.

Следует отметить, что в мировой практике все большее распространение получает подход, предусматривающий более широкое понимание финансового результата как прироста чистых активов.

По темпам прироста данного показателя можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, и является ли данное предприятие привлекательным для вложения капитала.

510

Глава 15

ДЛЯ характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости:

Оборот по реализации

Л --.

Средняя сумма активов

Связь между показателями рентабельности капитала, его оборачиваемостью и прибыльностью продукции показана на рис. 15.2.

Прибыль на одну акцию Рентабельность собственного шиша (ROE) Текущая цена одной акции I Уровень процентного изъятия прибыли (1-*U Рентабельность совокупного капитала (R0A) Мультипликатор капитала (отношение общей суммы активов к собственному капиталу) (МК) Коэффициент налогового изъятия прибыли О-Кн) Рентабельность совокупного капитала (ВЕР) к I Отношение общей суммы брупо-прибыли к прибыли от операционной деятельности (W„) Рентабельность операционного капитала (R0K) Удельный аес операционного капитала в обшей сумме капитала (Уя01() .......— Коэффициент оборачиваемости операционного капитала {К0б) Рентабельность оборота (ЯР{) Доля прибыли в марже покрытия Маржинальная рентабельность Рис. 15.2. Взаимосвязь показателей рентабельности капитала и факторов, формирующих их уровень

Анализ эффективности и интенсивности использования капитала предприятия 511

Таблица 15.1

Показатели эффективности использования капитала предприятия Показатель Прошлый период Отчетный период Выручка (нетто) от реализации продукции (ВРП), тыс. руб. 95 250 99 935 Обшая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT) 18 500 20 000 Прибыль от реализации продукции (ПРП), тыс. руб. 17 900 19 296 Чистая прибыль (ЧП) 11 800 12 650 Средняя сумма совокупного капитала (АХ), тыс. руб. 40 000 50 000 Средняя сумма операционного капитала (ОК), тыс. руб. 34 500 42 500 Средняя сумма собственного капитала (СК), тыс. руб. 21 880 25 975 Рентабельность оборота (R^), % 18,79 19,31 Коэффициент оборачиваемости операционного капитала (Krf) 2,76 2,35 Рентабельность операционного капитала (ROK), % 51,88 45,4 Рентабельность совокупного капитала (ВЕР), % 46,25 40,0 Рентабельность собственного капитала (ROE), % 53,93 48,7 Чистая прибыль на одну акцию, руб. 1180 1265 Данные табл. 15.1, показывают, что доходность капитала за отчетный период ниже прошлогоднего уровня по всем показателям, что свидетельствует о некотором снижении эффективности функционирования предприятия.

После этого следует провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.

В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов ее повышения.

512

Глава 15

<< | >>
Источник: Савицкая, Г.В.. Экономический анализ : учеб. / Г.В. Савицкая. — 11-е изд., испр. и доп. — М.: Новое знание. — 651 с. — (Экономическое образование).. 2005

Еще по теме 15.1. Показатели эффективности и интенсивности использования капитала. Методика их расчета и анализа:

  1. Глава 15 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИНТЕНСИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. 3.2. Формирование Регламента управленческого учета «Методика расчета показателей эффективности деятельности» с использованием технологии KPI
  3. Показатели интенсивности и эффективности использовании основных средств
  4. 5.2. Анализ интенсивности и эффективности использования основных средств
  5. 5.2.2. Анализ эффективности и интенсивности использования персонала предприятия
  6. Методика расчета ключевых показателей эффективности (КПЭ) маркетинга в коммерции
  7. 9.2. Показатели эффективности использования оборотного капитала
  8. ОБОБЩАЮЩИЙ АНАЛИЗ СОДЕРЖАНИЯ ПОНЯТИЙ И МЕТОДИКИ РАСЧЕТА ПОКАЗАТЕЛЕЙ
  9. 61. Показатели использования основных производственных фондов. Методика их анализа
  10. 4.3 Показатели эффективности использования капитала фирмы
  11. Система показателей для анализа эффективности использования трудовых ресурсов и мероприятия по повышению эффективности
  12. Система показателей для анализа эффективности использования трудовых ресурсов и мероприятия по повышению эффективности
  13. Рентабельность чистых активов как показатель эффективности использования собственного капитала
  14. 28. Система показателей оценки эффективности использования собственного и заемного капитала
  15. Система показателей оценки эффективности использования собственного и заемного капитала
  16. 3.3. Расчёт и анализ показателей эффективности инвестиций