<<
>>

14.2. Анализ динамики и факторов изменения объемов денежных потоков

Значение, задачи и информационное обеспечение анализа денежных потоков. Прямой и косвенный метод определения чистого денежного потока. Факторы изменения чистого денежного потока от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия.

Поэтому анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной деятельности и центрам ответственности. Основными источниками данных для анализа являются «Отчет о движении денежных средств», «Бухгалтерский баланс», «Приложение к балансу», данные синтетического и аналитического бухгалтерского учета по счетам денежных средств.

Основная цель анализа денежных потоков:

? выявить уровень достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия;

? определить эффективность и интенсивность их использования в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

484

Глава 14

ш изучить факторы и спрогнозировать сбалансированность и синхронизацию притока и оттока денежных средств по объему и времени для обеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема.

Темпы прироста чистого денежного потока (Ti^n) сопоставляются с темпами прироста активов предприятия (ТЛкт) и с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции (ТРП).

Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объе^ мов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объема продаж:

100 < тАкт<тРП<тчлп.

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков:

а) по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида деятельности в формировании положительного, отрицательного и чистого денежного потоков;

б) по отдельным внутренним подразделениям (центрам ответственности), что покажет вклад каждого подразделения в формирование денежных потоков;

в) по отдельным источникам поступления и направлениям расходования денежных средств, что дает возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока. При этом определяются роль и место чистой прибыли в формировании ЧДП, выявляется степеньдостаточности амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств и нематериальных активов.

Результаты горизонтального и вертикального анализа служат базой проведения фундаментального (факторного) анализа формирования чистого денежного потока.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Анализ денежных потоков предприятия

485

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступлений и расходования. Рахтичия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся только к операционной деятельности.

Пооперационной деятельности ЧДПпрямым методом определяется следующим образом:

ЧДПод =Вт + Пае + ППоА -оТМЦ -зп -нп-пвод.

где ВрЛ— выручка от реализации продукции и услуг;

Пав — полученные авансы от покупателей и заказчиков; ППод — сумма прочих поступлений от операционной деятельности; ОТМц— сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности; ЗП— сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

НП— сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

ПВод— сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.

Факторы изменения чистого денежного потока от операционной деятельности, исчисленного прямым методом, показаны на рис.

14.2.

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности. Если результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия.

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание нате статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

486

Глава 14

ЧИСТЫЙ денежный ПОТОК ПО ОПЕРАЦИОННОЙ (ОСНОВНОЙ)ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Положительный денежный лоток Выручка от реализации продукции и услуг Оплата приобретенных товарно-материальных ценностей Авансы,полученные

от покупателей и заказчиков Сумма выплаченной заработной платы работникам предприятия и отчислений органам соцстраха Инкассация дебиторской задолженности Сумма налоговых платежей и сборов Прочие поступления

от операционной деятельности Отчисления в государственные внебюджетные фонды

Краткосрочные финансовые вложения

Выплата процентов по кредитам

Прочие выплаты Отрицательный денежный поток

Рис. 14.2. Факторы изменения чистого денежного потока, исчисленного прямым методом

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

Источниками информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

По операционной (основной) деятельности он рассчитывается следующим образом:

ЧДПод =ЧПод+А + АДЗ+АЗгт + АКЗ+АДБП + &Р+АПав +АВов,

где ЧПод — сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

А — сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

Анализ денежных потоков предприятия

487

АДЗ — изменение суммы дебиторской задолженности; АЗТМц — изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов; АКЗ — изменение суммы кредиторской задолженности; АДБП — изменение суммы доходов будущих периодов;

АР — изменение суммы резерва предстоящих расходов и платежей;

АПав — изменение суммы полученных авансов; АВав — изменение суммы выданных авансов. Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия. С помощью ряда корректировочных процедур финансовый результат предприятия (чистая прибыль или убыток) преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

В результате можно установить факторы, способствующие увеличению и сокращению чистого денежного потока (рис. 14.3). W Чистый денежный лоток по операционной W (основной) дентальное™ Факторы, способствующие увеличению чистого денежного потока Факторы, способствующие сокращению чистого денежного потока Рост чистой прибыли или уменьшение убытков Уменьшение суммы чистой прибыллили рост убытков <- Увеличение суммы амортизации

основных средств

и нематериальных активов Уменьшение суммы амортизации

основных средств

и нематериальных активов <- Уменьшение дебиторской задолженности Прирост дебиторской задолженности —? Уменьшение запасов и НДС по приобретенным ценностям Прирост запасов и налогов по приобретенным ценностям 4— —*• Прирост остатков краткосрочных финансовых обязательств Уменьшение остатков краткосрочных финансовых обязательств <— —? Прирост суммы резерва предстоящих расходов и платежей Уменьшение суммы резерва предстоящих расходов и платежей •*— —? Прирост суммы полученных доходов е счет будущих периодое Уменьшение суммы полученных доходов в счет будущих периодов •4— Рис.

14.3. Факторы первого порядка изменения чистого денежного потока от операционной деятельности, исчисленного косвенным методом

488

Глава 14

После этого более детально изучают причины изменения каждой составляющей чистого денежного потока (табл. 14.1).

Таблица 14.1

Факторы второго и третьего порядка изменения чистого денежного потока Факторы первого порядка Факторы второго порядка Факторы третьего порядка 1. Чистая прибыль от операционной деятельности 1.1.Объем продаж {Е*ТЛ,0(Ао-40)х/т- 1.1.1. Объем производства

1.1.2. Изменение остатков нереализованной продукции 1.2. Структура продаж

-{1УРП1О *(ft0-Vx х/т-Л0Ш1-*„0) 1.2.1. Конъюнктура рынка

1.2.2. Конкурентоспособность продукции и ее жизненный цикл на рынке товаров

1.2.3. Рентабельность отдельных видов продукции 1.3. Уровень отпускных цен на продукцию

{[ZWW,, (A,-V-4>b ЧХКРЛ, Mp,e-blQ)~ 1.3.1. Качество продукции

1.3.2. Рынки сбыта

1.3.3. Сроки реализации

1.3.4. Инфляция 1.4. Удельные переменные затраты

{&vpnh (А| -Й(|)-Л1-

Ч1КРЯ, х(й -4> )- 1.4.1. Уровень ресурсоемкое™ продукции

1.4.2. Цены на ресурсы 1.5. Сумма постоянных расходов

(4 -Л)х(1-^0) 1.5.1. Количество потребленных ресурсов (услуг)

1.5.2. Цены на ресурсы (услуги) тредприйтий

Продолжение табл. 14.1 л второго порядка Факторы третьего порядка ».иь налогового [рибыли 1.6.1. Изменение системы налогов

1.6.2. Изменение ставок налогообложения

1.6.3. Изменение системы налоговых льгот 1 амортизируе-юв

ЧАо

яя норма амор-стивов

ЧА 2.1.1.Изменение количества амортизируемых активов

2.1.2. Изменение стоимости амортизируемых активов

2.2.1. Изменение структуры амортизируемых активов

2.2.2. Изменение норм амортизации по отдельным видам активов [ение объема за-рно-материаль->стей

-о) 3.1.1. Изменение объема производства

3.1.2. Образование сверхнормативных запасов

3.1.3. Наличие неходовых залежалых запасов —— ? ..—.....га 3.2.1. Инфляционный рост цен на сырье и материалы

3.2.2.

Рынки сырья и материалов

3.2.3. Расходы по доставке грузов <ение суммы от-й продукции по-

/ ICS. 4.1.1. Объем отгруженной продукции

4.1.2. Отпускные цены 490

Глава 14

Окончание табл. 14.1 Факторы первого порядка Факторы второго порядка Факторы третьего порядка 4.2. Изменение скорости инкассации Дебиторской задолженности

О/Г, хАПдз / 365 4.2.1. Изменение периода предоставления кредита покупателям

4.2.2. Изменение периода просрочки платежей, обусловленной состоянием платежеспособности покупателей и претензионной работы 5. Изменение суммы кредиторской задолженности 5.1. Изменение суммы приобретенных товаров и услуг

АТМЦхПКЗо/гб5 5.1.1. Объем закупок ТМЦ и услуг

5.1.2. Цены на рынке товаров и услуг

5.2. Изменение скорости погашения кредиторской задолженности

ТМЦК хАЛкз/365 5.2.1. Изменение периода предоставления кредита поставщиками

5.2.2. Изменение периода просрочки платежей По инвестиционной деятельности сумма ЧДП определяется как разность между суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение.

ЧДПиМ =Вос +вНА +вЛФА +всл +д„ -Пос±елкс-

~ ННА ~ ЛдФА ~ Пс.а>

выручка от реализации основных средств; выручка от реализации нематериальных активов; сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

где BQQ — ВНА ~

ВдФА — Вс.а —

Анализ денежных потоков предприятия

491

Д„ — сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам; По? — сумма приобретенных основных средств; АНКС —изменение остатка незавершенного капитального строительства;

ПНА — сумма приобретения нематериальных активов; ПДФА — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов; Пса — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Факторы формирования чистого денежного потока от инвестиционной деятельности показаны на рис. 14.4.

При углубленном анализе более детально изучаются факторы изменения основных слагаемых чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (табл. 14.2).

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма ЧДП определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия:

ЧДПфЛ = Пск + Пм +ПХК+ БЦФ~ВДК -Вкк -Вд,

где Пск—сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников); Пдк—сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

Пкк—сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ—сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; ВдК — сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

Вкк~-сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам; Вд — сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

492

Гпава 14 Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности Факторы, способствующие увеличению чистого денежного потока Факторы, способствующие уменьшению чистого денежного потока —> Увеличение выручки от реализации основных средств Уменьшение выручки

от реализации основных средств —> Увеличение выручки от реализации нематериальных активов Уменьшение выручки от реализации нематериальных активов <— Увеличение выручки от реализации долгосрочных финансовых активов Уменьшение выручки от реализации долгосрочных финансовых активов *- —? Увеличение выручки от реализации ранее выкупленных акций предприятия Уменьшение выручки or реализации ранее выкупленных акций предприятия Ч— Увеличение суммы полученных процентов и дивидендов по долгосрочным ценным бумагам Уменьшение суммы полученных процентов и дивидендов по долгосрочным ценным бумагам <— -> Увеличение суммы прочих поступлений Уменьшение суммы прочих поступлений <— —> уменьшение инвестиций на приобретение основных средств Увеличение инвестиций на приобретение основных средств <— Сокращение инвестиций на приобретение нематериальных активов Увеличение инвестиций на приобретение нематериальных активов <— —> Сокращение инвестиций на капитальное строительство увеличение инвестиций на капитальное строительство <— —> Сокращение инвестиций

на приобретение долгосрочных

финансовых активов Увеличение инвестиций

на приобретение долгосрочных

финансовых активов «— —> Уменьшение количества выкупленных собственных акций предприятия Увеличение количества выкупленных собственных акций предприятия -*— Уменьшение суммы прочих выплат Увеличение суммы прочих выплат капитального характера <— Рис. 14.4. Факторы первого порядка изменения чистого денежного потока от инвестиционной деятельности

Анапиз денежных потоков предприятия

49^

Таблица 14.2

Факторы второго порядка изменения ЧИП от инвестиционной деятельности Факторы первого порядка Факторы второго порядка I. Изменение выручки от реализации основных средств

ЕС*,- 1.1. Изменение количества реализованнъгл основных средств (К)

ШК< xUia)

1.2. Изменение цен реализации (Щ

ад,, хщ:) 2. Изменение суммы доходов от финансовых вложений КФВ^хЩ xR,) 2.1. Изменение общей суммы финансовых вложений (ФВ) I«W,0 хй,-0)х/фв-Х(ФЯ/0 хД,в)

2.2. Изменение структуры финансовых вложений (Jfy) IflW,, xRia)-l(0Bia хЯ-10)х/фв

2.3. Изменение уровня доходности отдельных видов финансовых вложений

K2**, хП,) 3.1. Изменение количества приобретенных основных средств (Д)

2(Д*Г,х#,.0)

3.2. Изменение стоимости приобретенных объектов (Щ ад. хДД,) 4. Изменение суммы инвестиций в долгосрочные финансовые активы 4.1. Изменение количества приобретенных ценных бумаг

4.2.Изменение стоимости ценных бумаг (Щ

хЩ,) 5. Изменение суммы инвестиций на капитальное строительство Ш.хУ^хЦ,) 5,1. Количество строящихся объектов (А^) Y.(^K;xVPJ0xUi0)

5.2. Объем выполненных работ по каждому объекту (УР,)

ад,, х\ур,хц!о)

5.3. Сметная стоимость выполненных работ (Щ адГ| xVPh хАЦ,) 494

Глава 14

Механизм формирования чистого денежного потока по финансовой деятельности представлен на рис. 14.5. Чистый денежный поток -р. по финансовой деятельности Факторы, способствующие увеличению чистого денежного потока Факторы, способствующие уменьшению чистого денежного потока —? Увеличение долгосрочных кредитов и займов Уменьшение долгосрочных кредитов и займов ?<— —> Увеличение суммы крагкосрочных кредитов и займов Уменьшение суммы краткосрочных кредитов и займов ?«— -> Увеличение суммы целевого финансировании и поступлений Сокращение суммы целевого финансирования и поступлений —? Увеличение суммы полученных дивидендов и процентов по краткосрочным финансовым вложениям Сокращение суммы полученных дивидендов и процентов по краткосрочным финансовым вложениям —? Увеличение поступлений от эмиссии акций Сокращение поступлений от эмиссии акций <— -> Увеличение суммы прочих поступлений Сокращение суммы прочих поступлений —? Сокращение выплат по долгосрочным кредитам и займам Увеличение выплат по долгосрочным кредитам и займам 4— —? Сокращение выплат по краткосрочным кредитам и займам Увеличение выплат по краткосрочным кредитам и займам •4— Сокращение суммы выплаченных дивидендов акционерам предприятия Увеличение суммы выппаченных дивидендов акционерам предприятия ?*— —? Уменьшение прочих расходов Увеличение прочих расходов <— Рис. 14.5. Факторы изменения чистого денежного потока от финансовой деятельности

Результаты расчета суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию:

ЧДП^щ =ЧДПвшд +ЧДПи,д +ЧДПф_д.

Преимущество косвенного метода определения ЧДП в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих вели

Анализ денежных потоков предприятия

495

чину ЧДП, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных потоков. Поэтому при анализе денежных потоков нужно использовать оба метода в комплексе.

<< | >>
Источник: Савицкая, Г.В.. Экономический анализ : учеб. / Г.В. Савицкая. — 11-е изд., испр. и доп. — М.: Новое знание. — 651 с. — (Экономическое образование).. 2005

Еще по теме 14.2. Анализ динамики и факторов изменения объемов денежных потоков:

  1. 10.3. Анализ факторов изменения объема реализации продукции, работ и услуг
  2. 10.7. Анализ факторов изменения безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия
  3. 8.4. Определение компенсирующего изменения объема реализации при изменении одного из анализируемых факторов
  4. ОБЪЕМ ОПЕРАЦИОННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  5.              Вычисление              желаемого денежного объема вашего потока               перспективных              клиентов
  6. АНАЛИЗ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА,КОГДА, В ОТСУТСТВИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, НЕЧЕГО ДИСКОНТИРОВАТЬ
  7. ФАКТОРЫ, ВОЗДЕЙСТВУЮЩИЕ НА ДИНАМИКУ ИЗМЕНЕНИЙ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
  8. ГЛАВА 5. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО ДАННЫМ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  9. 6.1. Анализ уровня выполнения плана и динамики объема производства продукции (работ, услуг)
  10. ФАКТОРЫ КОРРЕКТИРОВКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
  11. 2.1.4. Отчет о движении денежных средств и анализ денежных потоков предприятия
  12. 1.3.5. Факторы динамики денежной массы в современных условиях
  13. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ РЕЦЕССИИ В РФ И ДРУГИХ ГОСУДАРСТВ МИРОВОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЫ Динамика объема ВВП
  14. Анализ чувствительности прибыли к изменению затрат, цены и объема продаж
  15. 2.6. АНАЛИЗ СОСТАВА, СТРУКТУРЫ И ДИНАМИКИ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ. АНАЛИЗ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА СКОРОСТЬ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ
  16. Анализ потоков денежных средств
  17. Анализ факторов, влияющих на объем товарооборота