11.8. Анализ эффективности лизинговых операций
Лизинг представляет собой один из способов ускоренного обновления основных средств.
Он позволяет предприятию получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополучателя и лизингодателя.
Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка является его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.
Преимущества лизинга для арендатора.
1. Предприятие-пользователь освобождается от необходимости инвестирования единовременной крупной суммы, а временно высвобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость.
2. Деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль.
3. Предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока получает гарантийное обслуживание оборудования на весьсрок аренды.
4. Появляется возможность быстрого наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует повышению конкурентоспособности предприятия.
Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определенные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использующего быстро устаревающее оборудование, например вычислительную технику, это может быть средством застраховаться от его обесценения. И это средство будет тем эффективнее, но также и дороже, чем срок договора меньше срока физической службы арендуемого имущества.
Лизинг в качестве альтернативного финансового приема заменяет источники долгосрочного и краткосрочного финансирования.
408
Глава 11
Поэтому преимущества и недостатки лизинговых операций сравнивают в первую очередь с преимуществами и недостатками традиционных источников финансирования инвестиций (долгосрочных и среднесрочных кредитов).
Рассмотрим это на конкретном примере.Допустим, что предприятию необходимо приобрести оборудование. Стоимость его у лизингодателя — 500 тыс. руб. с равномерной рассрочкой платежа в течение пяти лет, при покупке на заводе-изготовителе — 400 тыс. руб. Если использовать Вариант покупки, то можно получить кредит в банке на пять лет под 10 % годовых. Ставка налога на прибыль — 30 %. Требуется оценить преимущество лизинга по сравнению с финансированием покупки за счет кредитов банка.
Решение данной проблемы с позиции арендатора сводится к определению приведенных к текущей дате чистых платежей по обоим вариантам и последующему их сравнению.
Для этого необходимо определить дисконтированную текущую стоимость посленалоговых платежей:
а) в случае лизинга
где L, — периодический лизинговый платеж; Кн — ставка налога на прибыль; EQ— предоплата; г— норма дисконта.
б) в случае покупки за счет кредита
К = ? , у ^ +pi -PixKH-A,xK„ SV„
0 h (i+r)' o+r)"1
где К, — периодический платеж по погашению кредита;
Р, — проценты за кредит в периоде /; Р, х К„— налоговая льгота по процентам за кредит; AtxKH— налоговая льгота на амортизацию;
SVn I (1 + г)" — современная величина остаточной стоимости объекта на конец срока операции.
Если L< К, то выгоднее лизинг, и наоборот.
Как видно из табл. 11.8, более выгодным является лизинг оборудования, так как он позволяет снизить его стоимость на 14,6 тыс. руб. (280 - 265,4).
Анализ объемов и эффективности инвестиционной деятельности_409
Таблица 11.8
Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредитования покупки основных средств Показатель Год Итого
1 2 3 4 5
Вариант 1 Лизинговый платеж 100 100 100 100 100 500 Налоговая льгота по лизингу -30 -30 -30 -30 -30 -150 Посленалоговая стоимость лизинга 70 70 70 70 70 350 Дисконтированная стоимость лизинговых платежей <г= 10 %) 63,6 57,8 52,6 47,2 43,5 265,4 Вариант 2 Возврат кредита 80 80 80 80 80 400 Остаток кредита 320 240 160 80 — — Проценты за кредит 40 32 24 16 8 120 Общая сумма платежа 120 112 104 96 88 420 Налоговая льгота по процентам за кредит -12 -9,6 -7,2 -4,8 -2,4 -36 Посленалоговая стоимость кредита 108 102,4 96,8 91,2 85,6 484 Амортизация (5 лет) 80 80 80 80 80 400 Налоговая льгота на амортизацию (налоговый щит) -24 -24 -24 -24 -24 -120 Посленалоговая стоимость объекта 84 78,4 72,8 67,2 61,6 364 Дисконтированная стоимость инвестиций (/•= 10%) 76,4 64,8 54,7 45,9 38,2 280 При оценке эффективности лизинга учитывается не только экономия средств, но и другие перечисленные выше его преимущества. Для этого используется система частных и обобщающих показателей, как и при оценке эффективности инвестиций, а именно: прирост
410
Глава 11
объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, рост производительности труда, прибыли, рентабельности, сокращение срока окупаемости и т.д.
Рентабельность лизинга — это отношение суммы полученной прибыли к сумме затрат по лизингу.
Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от применения арендуемых средств.
Прирост прибыли за счет использования лизингового оборудования можно определить одним из следующих способов:а) умножением фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;
б) умножением затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия;
в) умножением снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции.
Эффект может быть не только экономический, но и социальный, выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия.
Эффективность лизинга у лизингодателя также оценивается с помощью показателей чистой прибыли, рентабельности и срока окупаемости инвестиций в лизинговые операции.
Прогнозирование чистой текущей стоимости дохода от лизинговой операции для лизингодателя определяется следующим образом: ]уру-К> Lt ~L: У-Кн +At х.К„ + SV„ ^
где /С0 — начальные инвестиции.
Рентабельность определяется отношением чистой прибыли (ЧП) к затратам по лизингу (3) в целом и по каждому договору:
3
Срок окупаемости затрат по лизингу (t) можно установить, если затраты по лизингу разделить на среднегодовую сумму чистой прибыли от лизинга:
Затраты по лизингу
г =-
Среднегодовая сумма чистой прибыли
Анализ объемов и эффективности инвестиционной деятельности_411
Затраты по лизингу у лизингодателя включают в себя стоимость приобретения основных средств у производителей, сумму процентов за кредиты банка (если покупка производилась за счет их), сумму страховых взносов за страхование лизингового имущества, сумму затрат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зарплату персонала и другие издержки.
Анализируется также степень риска на основе изучения платежеспособности арендаторов и аккуратности выполнения договорных обязательств по предыдущим контрактам.
В процессе анализа необходимо произвести сравнение показателей эффективности лизинга по отчету с показателями по договору, установить отклонения, определить причины этих отклонений и учесть их при заключении следующих сделок.
Еще по теме 11.8. Анализ эффективности лизинговых операций:
- Этапы лизинговой операции и их основное содержание. Лизинговые платежи Этапы проведения лизинговой операции
- Глава 6 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ЛИЗИНГОВЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ
- АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ЛИЗИНГОВЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ
- 17.4. ОРГАНИЗАЦИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ И СОДЕРЖАНИЕ ЛИЗИНГОВОГО ДОГОВОРА
- 14.3. Анализ эффективности лизинговой деятельности
- 2. Механизм лизинговых операций.
- Глава 2 ЛИЗИНГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ БАНКОВ
- 13.2.2. УЧЕТ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
- 6.12 Страхование лизинговых операций
- ЛИЗИНГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ И ИХ ОТРАЖЕНИЯ В УЧЕТЕ
- 9.5. Развитие лизинговых операций в Республике Беларусь
- КЛАССИФИКАЦИЯ ЛИЗИНГА И ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
- ВОПРОС: Лизинговые операции коммерческих банков