<<
>>

11.5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов

Значение анализа чувствительности. Методика оценки чувствительности показателей эффективности к изменению внешних и внутренних факторов.

Важным моментом при оценке эффективности инвестиционных проектов является анализ чувствительности рассматриваемых критериев к изменению наиболее существенных факторов: уровня процентных ставок, темпов инфляции, расчетного срока жизненного цикла проекта, периодичности получения доходов и т.д.

Это позволит определить наиболее рисковые параметры проекта, что имеет значение при обосновании инвестиционного решения. Рассмотрим методику оценки чувствительности на следующем примере.

Пример. Год 1 2 3 4 5 Денежный поток, млн руб. -400 -400 500 400 300 При альтернативной ставке доходности 10 % чистый приведенный эффект, индекс рентабельности и дюрация по данному проекту составят:

500 400 300

Arm/ -400 -400 NPV=-г+-г +

- + -

(1 + 0Д)1 (1+0Д)2 (1+0Д)3 (1+ОД)4 (1+0,1)5

= (-363,6)+(-330,6) + 37 5,7+273,2 + 186,3 =141 млн руб. /Л = 835Д = 694,2

/?_375,7хЗ+273,2х4 + 186,Зх5 ^ ??г 835,2 ' Г'

Предположим, что ситуация несколько изменилась, поскольку подрядчик за свои услуги требует предоплату, т.е. отрицательный денежный поток будет не в конце, а в начале каждого года. Тогда уровень приведенных выше показателей изменится следующим образом:

500 400 300

* 7-пт7 -400 -400 NPV=-~ +-- + -

(1+0Д)0 (1 + 0Д)1 (1+0Д)' (1 + 0Д)4 (1 + 0Д)"

-11,6 млн руб.

Анализ объемов и эффективности инвестиционной деятельности

393

IR = 8^2=1,09. 763,6

_ 375,7x3+273,2x4 + 186,3x5

D —-?—- =3,7/Г.

835,2

Если доход будет начисляться не раз, а два раза в году, то уровень данных показателей изменится следующим образом:

„_., -400 -400 250 250 200 NPV =-- +-- +-- +-- +-- +

(1 + 0,1)° (1 + 0Д)1 (1+0,05)5 (1+0,05)6 (1 + 0,05)7

200 150 150

+-о+-ё +-— =85 млн руб.

(1+0,05)8 (1 + 0,05)9 (1+0,05)'°

763,6

_ 382,5x3 + 277,5x4+188,8x5 ,„

D =-—-= 3.

/7 г.

848,8

Из приведенных данных видно, что инвестирование капитала в проект на условиях предоплаты снизит эффективность проекта, но более частое начисление дохода несколько компенсирует данные потери и обеспечит более высокий уровень рентабельности инвестиционных затрат по сравнению с предьгдущим вариантом.

А сейчас определим чувствительность показателей эффективности проекта к изменению альтернативной ставки доходности, которая по данным прогнозного анализа будет возрастать в среднем на 1 % в год:

„П1, -400 -400 500 400 NPV=-- +-г +-~ +-- +

(1 + 0,11)° (1+0,12)' (1+0ДЗ)3 (1+0Д4)4

300 ЧАС я

= -24,6 млн руб.

(1+0,15)

732 5 757,1

_ 346,5хЗ+236,8х4+149Дх5 , „

D =-=3,73 г.

732,5

394

Глава 11

Следовательно, с учетом изменения рыночной нормы доходности данный проект будет невыгодным для предприятия.

Аналогичным образом оценивается чувствительность показателей эффективности инвестиционных проектов к изменению и других факторов.

<< | >>
Источник: Савицкая, Г.В.. Экономический анализ : учеб. / Г.В. Савицкая. — 11-е изд., испр. и доп. — М.: Новое знание. — 651 с. — (Экономическое образование).. 2005

Еще по теме 11.5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов:

  1. Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
  2. 8.4. Показатели эффективности инвестиционного проекта
  3. 8. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  4. ОЦЕНКА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
  5. Глава 5 АНАЛИЗ ФАКТИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  6. 4.3. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции
  7. Глава 1 ПОНЯТИЕ, СОДЕРЖАНИЕ И ПРИНЦИПЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  8. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ (РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ) -ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  9. Глава 4 ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
  10. 5.1. Методика анализа фактической эффективности инвестиционного проекта, реализуемого в рамках вновь созданного предприятия
  11. 5.2. Методика анализа фактической эффективности инвестиционного проекта, направленного на внедрение научно-технических мероприятий на существующем производстве
  12. 18.3. Анализ чувствительности финансовых показателей к изменению производственных ситуаций