11.5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов
Важным моментом при оценке эффективности инвестиционных проектов является анализ чувствительности рассматриваемых критериев к изменению наиболее существенных факторов: уровня процентных ставок, темпов инфляции, расчетного срока жизненного цикла проекта, периодичности получения доходов и т.д.
Это позволит определить наиболее рисковые параметры проекта, что имеет значение при обосновании инвестиционного решения. Рассмотрим методику оценки чувствительности на следующем примере.Пример. Год 1 2 3 4 5 Денежный поток, млн руб. -400 -400 500 400 300 При альтернативной ставке доходности 10 % чистый приведенный эффект, индекс рентабельности и дюрация по данному проекту составят:
500 400 300
Arm/ -400 -400 NPV=-г+-г +
- + -
(1 + 0Д)1 (1+0Д)2 (1+0Д)3 (1+ОД)4 (1+0,1)5
= (-363,6)+(-330,6) + 37 5,7+273,2 + 186,3 =141 млн руб. /Л = 835Д = 694,2
/?_375,7хЗ+273,2х4 + 186,Зх5 ^ ??г 835,2 ' Г'
Предположим, что ситуация несколько изменилась, поскольку подрядчик за свои услуги требует предоплату, т.е. отрицательный денежный поток будет не в конце, а в начале каждого года. Тогда уровень приведенных выше показателей изменится следующим образом:
500 400 300
* 7-пт7 -400 -400 NPV=-~ +-- + -
(1+0Д)0 (1 + 0Д)1 (1+0Д)' (1 + 0Д)4 (1 + 0Д)"
-11,6 млн руб.
Анализ объемов и эффективности инвестиционной деятельности
393
IR = 8^2=1,09. 763,6
_ 375,7x3+273,2x4 + 186,3x5
D —-?—- =3,7/Г.
835,2
Если доход будет начисляться не раз, а два раза в году, то уровень данных показателей изменится следующим образом:
„_., -400 -400 250 250 200 NPV =-- +-- +-- +-- +-- +
(1 + 0,1)° (1 + 0Д)1 (1+0,05)5 (1+0,05)6 (1 + 0,05)7
200 150 150
+-о+-ё +-— =85 млн руб.
(1+0,05)8 (1 + 0,05)9 (1+0,05)'°
763,6
_ 382,5x3 + 277,5x4+188,8x5 ,„
D =-—-= 3.
/7 г.848,8
Из приведенных данных видно, что инвестирование капитала в проект на условиях предоплаты снизит эффективность проекта, но более частое начисление дохода несколько компенсирует данные потери и обеспечит более высокий уровень рентабельности инвестиционных затрат по сравнению с предьгдущим вариантом.
А сейчас определим чувствительность показателей эффективности проекта к изменению альтернативной ставки доходности, которая по данным прогнозного анализа будет возрастать в среднем на 1 % в год:
„П1, -400 -400 500 400 NPV=-- +-г +-~ +-- +
(1 + 0,11)° (1+0,12)' (1+0ДЗ)3 (1+0Д4)4
300 ЧАС я
= -24,6 млн руб.
(1+0,15)
732 5 757,1
_ 346,5хЗ+236,8х4+149Дх5 , „
D =-=3,73 г.
732,5
394
Глава 11
Следовательно, с учетом изменения рыночной нормы доходности данный проект будет невыгодным для предприятия.
Аналогичным образом оценивается чувствительность показателей эффективности инвестиционных проектов к изменению и других факторов.
Еще по теме 11.5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов:
- Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
- 8.4. Показатели эффективности инвестиционного проекта
- 8. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- ОЦЕНКА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
- Глава 5 АНАЛИЗ ФАКТИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
- 4.3. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции
- Глава 1 ПОНЯТИЕ, СОДЕРЖАНИЕ И ПРИНЦИПЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ (РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ) -ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- Глава 4 ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
- 5.1. Методика анализа фактической эффективности инвестиционного проекта, реализуемого в рамках вновь созданного предприятия
- 5.2. Методика анализа фактической эффективности инвестиционного проекта, направленного на внедрение научно-технических мероприятий на существующем производстве
- 18.3. Анализ чувствительности финансовых показателей к изменению производственных ситуаций