<<
>>

1.2. Теоретические основы исследования взаимосвязи инвестиций и экономического роста

Одно из ключевых направлений исследования макроэкономической динамики — проблемы экономического роста. Экономический рост — это условие решения главной задачи экономической системы - повышения уровня и улучшения качества жизни населения.
Каче

Глава 1

ство жизни — это многогранный показатель, включающий несколько элементов:

— рост потребления различных видов благ;

— улучшение структуры потребления;

— увеличение продолжительности жизни;

— оздоровление окружающей среды;

— развитие культуры, образования, науки и т.д.

Растущая экономика обладает большей способностью удовлетворять новые потребности и решать социально-экономические проблемы как внутри страны, так и на международном уровне. Она характеризуется приростом годового реального продукта, который может использоваться для более эффективного удовлетворения существующих потребностей.

Под экономическим ростом обычно понимают увеличение объемов созданных за определенный период товаров и услуг или, иначе, создание в стране возможностей для увеличения масштабов производства товаров и услуг. Экономический рост наблюдается в условиях расширенного воспроизводства, когда происходит систематический рост объемов производства. Следует учитывать различие в терминах "экономический рост" и "экономическое развитие". Экономический рост предполагает количественное увеличение объемов производства экономических благ. Экономическое развитие — это более широкое и многогранное понятие, поскольку охватывает не только расширение, но и сужение масштабов производства, а также изменения в сфере экономических отношений (в том числе отношений собственности и хозяйствования).

Экономический рост имеет положительные и отрицательные стороны, поэтому он получил неоднозначную оценку.

Благоприятные последствия экономического роста:

— рост индустриальной мощи страны и ее безопасности (обороноспособности);

— повышение производительности труда;

— рост богатства страны и благосостояния людей;

— удовлетворение более широкого круга потребностей людей;

— снижение социальной напряженности в обществе и т.д.

Негативные последствия экономического роста:

— уменьшение запасов невозобновляемых ресурсов;

— загрязнение окружающей среды как угроза существованию всей человеческой цивилизации;

— необходимость переквалификации кадров и рост интенсивности труда;

44

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

— усиление разрыва в уровне жизни людей (в частности, в развитых и развивающихся странах), создающее определенные предпосылки для активизации деятельности террористов и противников глобализации.

Несмотря на негативные последствия, экономический рост — основа для уровня жизни людей. Поэтому его исследование всегда вызывало неподдельный интерес среди ученых самых различных школ и направлений. Теории (модели) экономического роста призваны решить основную проблему увеличения объема производственных мощностей в условиях полной занятости используемых ресурсов.

Проблемы экономического роста в том или ином виде рассматривались многими экономистами, хотя при этом следует учитывать реальный уровень развития хозяйственной системы. Не стали исключением классическое и далее неоклассическое направления экономической мысли.

Традиционно главным достижением А. Смита у нас считался вклад в развитие трудовой теории стоимости, хотя он сам, занимаясь вопросами, связанными с динамикой производства и заработной платы, просто ставил задачу определить "первоначальное состояние дел", предшествующих присвоению земли и накоплению капитала. Действительно, на начальных этапах цены и объем производства определялись трудом и только трудом: любой товар обменивался по цене, пропорциональной затраченному на его производство рабочему времени (пропорционально издержкам труда), поскольку другие факторы в производстве просто не участвовали. Тогда весь национальный доход состоял из оплаты труда (дохода), а средний доход отдельного работника был постоянным.

Со временем растущее население заняло все земли, поэтому она (земля) превратилась в ограниченный ресурс, появилась рента.

Население продолжало расти. Совокупное производство при увеличении объемов начинает испытывать влияние закона уменьшающейся отдачи, поскольку предельный продукт труда постоянно снижается, так как растет соотношение земля / труд. Уменьшается доход от труда, вместе с ним понижается доход на душу населения, но растет рента.

Другой представитель экономической науки, развивавший идеи классической школы, Т. Мальтус, полагал, что увеличение населения при неизменном объеме земли приводит к тому, что экономика производит лишь прожиточный минимум. Отсюда равновесие численности населения определяется устойчивым минимумом производства. В этом суть концепции долгосрочного застоя, долгосрочной

45

Глава 1

стагнации Т. Мальтуса. Такой подход вполне применим к экономике слаборазвитых стран.

В дальнейшем развивающаяся экономика дала повод обратить внимание на другие факторы производства, учесть их взаимозаменяемость и динамику уровня технической оснащенности, т.е. влияние технического прогресса.

Видное место в теории экономического роста и инвестиций занимает вопрос о том, какую роль играют конкретные ресурсы (факторы производства) в формировании его темпов. Эта проблема уходит своими корнями в начальный период формирования капиталистического способа производства, когда предпринимались попытки выявить истинные причины и способы увеличения национального богатства.

Так, уже в работах представителей первой школы экономической науки — меркантилизма — присутствуют идеи, обосновывающие целесообразность накопления, критикующие "паразитическое" потребление. Большинство экономистов XIX в. и начала XX в. рассматривали накопление как реальный фактор общественного прогресса и отмечали его исключительно позитивную роль. Такой подход характерен для представителей неоклассического направления.

Не стал исключением в этом плане и марксизм. К. Маркс, рассматривая проблемы воспроизводства общественного капитала, подвел теоретическую базу для анализа соотношения факторов производства (средств производства и рабочей силы) и, соответственно, факторов экономического роста.

В дальнейшем западные экономисты стали основной акцент делать на количественных аспектах этой проблемы — измерении вкладов производственных факторов (прежде всего труда и капитала) и научно-техническом прогрессе в экономическом росте.

Наиболее известные модели экономического развития связаны либо с концепцией производственной функции, либо с теорией распределения дохода. Неоклассическая теория роста (А. Маршалл, А. Пигу, Л. Вальрас) характеризуется использованием производственной функции с эластичностью замены, равной единице (функция типа Кобба — Дугласа), которая имеет следующий вид:

Y = F (Ка, Lp),

где Y — конечный общественный продукт; К — объем капитала (применяемых основных фондов); L — численность занятых; а также предположения, согласно которому все сбережения немедленно инвестируются.

46

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

47

Теории (модели) экономического роста, которые развивались в рамках классического (неоклассического) направления, имеют в своей основе следующие методологические предпосылки (постулаты):

1. Экономика по своей природе является экономикой совершенной конкуренции, любые проявления несовершенной конкуренции рассматриваются как экзогенные (внешние) факторы, не меняющие сути и характера экономической природы.

2. Цены в экономике имеют абсолютную гибкость. Гибкость цен означает, что они могут меняться в коротком периоде как в сторону повышения, так и в сторону понижения, причем это касается цен как на потребительские блага, так и на факторы производства. Кроме того, цены на блага и факторы достаточно сильно и оперативно реагируют на взаимные колебания.

3. Экономические субъекты действуют рационально, исходя из максимизации своей выгоды. Например, фирмы максимизируют свою прибыль, домашние хозяйства — долгосрочное потребление. Поэтому на принятие решений субъектами огромное влияние оказывают текущие параметры экономической конъюнктуры.

4. Разделение экономики на два автономных сектора: денежный и реальный (классическая дихотомия).

При этом все рынки реального сектора являются равновесными. Деньги же не имеют самостоятельной ценности и служат лишь счетной единицей и средством обращения.

5. Экономика является саморегулируемой, что обеспечивается системой встроенных стабилизаторов, среди которых важнейшими являются гибкие иены, гибкая ставка процента, обеспечивающая равенство сбережений и инвестиций, и гибкая номинальная ставка зарплаты.

6. Ведущая роль в модели "совокупный спрос — совокупное предложение" отводится факторам на стороне совокупного предложения. Их автоматическое равенство обеспечивает полное использование ресурсов (факторов производства).

7. На рынке труда равновесие устанавливается при полной занятости, поэтому совокупное предложение фиксируется на уровне естественного выпуска (национального дохода полной занятости).

8. Объем предложения определяется только наличными факторами производства, при этом факторы являются взаимозаменяемыми.

Вышеперечисленные постулаты определяют характерную особенность классического (неоклассического) подхода: для исследования макроэкономических проблем широко применяются методы микроэкономического анализа. Как следствие, классические макро

Глава 1

экономические модели четко формализованы, а в качестве параметров в них чаше всего выступают наблюдаемые и четко специфицируемые переменные (хотя иногда встречаются и ненаблюдаемые параметры). Это делает классический подход объективным, т.е. лишенным субъективных оценок.

В развитие неоклассической теории экономического роста наиболее весомый вклад внес американский экономист Р. Солоу, получивший в 1987 г. за свои исследования Нобелевскую премию по экономике. Его модель раскрывает воздействие на рост национального производства трех факторов — масштабов сбережений, изменения численности населения и технического прогресса. В модели Р. Солоу обосновывается, что технический прогресс — единственное условие непрерывного роста уровня жизни. Она позволяет дать практические рекомендации по государственной политике регулирования экономического роста через воздействие на национальную норму сбережения (накопления) и скорость технического прогресса.

Равновесный экономический рост совместим с различными нормами сбережения, но оптимальной будет только та, которая обеспечивает экономический рост с максимальным уровнем потребления.

Оптимальную норму накопления позволяет определить "золотое правило накопления". Ответ на вопрос о том, каковы условия оптимального для общества экономического роста, дали сразу несколько экономистов (Дж. Мид, Дж. Робинсон и др.) в начале 1960-х гг. Однако первым опубликовал его американский экономист Э. Фелпс. Ему же принадлежит и термин "золотое правило накопления капитала", вошедший с тех пор в широкое употребление.

Э. Фелпс задался вопросом, какой величины капитал захочет иметь общество, находящееся на траектории сбалансированного роста. Если он будет достаточно большим, это гарантирует высокий уровень производства, но все же большая его часть пойдет не на потребление, а на накопление — общество не сможет насладиться плодами роста. Если же объем капитала будет слишком малым, потреблять можно будет почти все, что произведено, но произведено-то будет совсем немного. Где-то посредине между двумя крайностями, очевидно, находится оптимальная для общества точка, в которой достигается максимальный объем потребления.

Модель Р. Солоу и "золотое правило накопления" позволяют сформулировать некоторые практические рекомендации:

1. Увеличение или уменьшение нормы сбережений. Если экономика развивается с запасом капитала, большим, чем она могла бы иметь по "золотому правилу", необходимо проводить политику, на

48

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

правленную на снижение нормы сбережений. Это увеличит потребление и соответственно снизит инвестиции — следовательно, уменьшит устойчивый уровень запаса капитала. Если экономика развивается с меньшей капиталовооруженностью, чем при устойчивом состоянии по "золотому правилу", нужно стимулировать рост нормы сбережений в обществе. Это снизит уровень потребления, приведет к росту инвестиций, что, в конечном итоге, вновь увеличит потребление.

2. Стимулирование технического прогресса. Как следует из модели Р. Солоу, более быстрый темп роста населения ускорит темпы роста экономики, но выпуск на душу населения будет снижаться в устойчивом состоянии. Другой фактор — увеличение нормы сбережения — приведет к более высокому доходу на душу населения и увеличит коэффициент капиталовооруженности, но не повлияет на темпы роста в устойчивом состоянии. Поэтому технический прогресс — единственный фактор, обеспечивающий экономический рост в устойчивом состоянии, т.е. увеличение дохода на душу населения. Следовательно, государство должно стимулировать технический прогресс (бюджетное финансирование фундаментальных исследований, патентное законодательство, налоговые преференции).

Теорию экономического роста в рамках неоклассического направления развивал также английский экономист Дж. Мид. Он использовал модифицированную версию функции Кобба— Дугласа и вывел уравнение возможности устойчивого динамического равновесия:

Y = ссК + PL + г,

где: Y — среднегодовой темп роста национального дохода; К — среднегодовой темп роста капитала; L — среднегодовой темп роста труда; а — доля капитала в национальном доходе; р — доля труда в национальном доходе; г — темп технического прогресса.

Предположим, темпы роста труда и технического прогресса постоянны. Дж. Мид сделал вывод: устойчивый темп экономического роста достигается при условии устойчивости темпов роста капитала и его равенства с темпами роста национального дохода.

Таким образом, главное, что Р. Солоу и неоклассическая школа в целом привнесли в моделирование экономического роста, — усиление роли капитала и технологических изменений. Даже при неизменности технологий в экономике постоянно увеличиваются объемы инвестиций в физический капитал. В результате, растет объем применяемого физического капитала на одного работника (т.е. растет капиталовооруженность труда). Чем глубже развивается этот процесс, тем в большей мере на него действует закон уменьшающейся отдачи. Предельный продукт работника отстает от объемов инвести

49

Глава 1

ций, т.е. увеличение капиталовооруженности дает все меньший эффект. Наглядным примером может служить ситуация в экономике СССР в 1970- 1980-е гг.

Ряд положений классической (неоклассической) теории обоснованно подвергался и подвергается критике. Прежде всего, это касается тезиса о саморегулируемости рыночной экономики. Наоборот, опыт развития западных стран свидетельствует об обратном процессе—активном воздействии государства на рыночный механизм. Неверным является также утверждение, что сбережения благодаря гибкой ставке процента сразу же становятся инвестициями, о чем уже упоминалось выше. Реальная хозяйственная практика требует учета множества факторов и условий формирования сбережений и инвестиций. Вместе с тем неоклассические схемы экономического роста позволяют изучать трендовые траектории развития экономики, служат инструментом исследования механизма общественного воспроизводства и средством количественной оценки роли отдельных факторов экономического роста в получении конечных результатов.

Принципиально иной подход заложен в кейнсианской (нео-кейнсианской) концепции. Здесь сделан акцент на объяснении причин нестабильности экономического роста, роли сбережений и инвестиций в его обеспечении. Основные положения кейнсианства можно интерпретировать как полное отрицание постулатов классической школы. По мнению кейнсианцев, экономика представлена классиками как некоторая абстрактная, "идеальная" экономика, не отражающая реальных процессов.

Основные положения кейнсианства следующие:

1. Экономика не является экономикой совершенной конкуренции. Несовершенство рынков, в первую очередь рынка труда, не результат воздействия внешних факторов, а свойство, имманентно присущее реальной экономике.

2. Цены не являются гибкими в силу институциональных факторов (долгосрочные контракты) и особенностей поведения экономических субъектов (денежных иллюзий).

3. Экономические субъекты действуют не рационально, а руководствуясь субъективными факторами — традициями, требованиями среды, психологией поведения и т.п.

4. Деньги — богатство и потому имеют самостоятельную ценность, что определяет особый механизм взаимодействия денежного рынка с реальным сектором экономики. Все рынки являются взаимосвязанными, и любые изменения на одном из них влекут за собой изменение условий функционирования на других рынках.

50

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

5. Экономика не является саморегулируемой; отклонения от равновесного состояния как раз характерны для ее развития, поэтому необходимо активное государственное вмешательство.

6. Ведущая роль в модели "совокупный спрос — совокупное предложение" отводится совокупному спросу.

7. Ситуация полной занятости не характерна для экономики в силу особенностей функционирования рынка труда (жесткость номинальной зарплаты).

8. Равновесный объем производства, реальный уровень и динамика национального дохода и уровень занятости в экономике определяются не наличными факторами производства, а факторами, лежащими на стороне совокупного спроса, которые определяют условия реализации общественного продукта.

Кейнсианская модель в большей степени соответствует экономическим реалиям. В то же время она носит субъективный характер, так как в качестве параметров в ней выступают ненаблюдаемые переменные, отражающие предпочтения экономических субъектов. При этом кейнсианская модель отражает состояние равновесного роста всего народного хозяйства в целом. Центральная проблема макроэкономики для кейнсианской теории — факторы, определяющие уровень и динамику национального дохода, его распределение. Они рассматриваются с позиции реализации в условиях формирования эффективного спроса.

Дж.М. Кейнс обратился к проблеме реализации и поэтому сосредоточился на изучении основных составных частей спроса. Весь совокупный доход Y распадается на потребляемую часть С и сберегаемую часть S, т.е. Y = С + S. Действие основного психологического закона в обществе приводит к тому, что люди (домашние хозяйства) предпочитают делать больше сбережений, меньше потреблять, что снижает спрос и, как следствие, приводит к падению производства, торможению экономического роста ("парадокс бережливости").

Сбережения S тесно увязаны с инвестициями I, поскольку S являются источником I. В краткосрочном периоде сбережения могут быть равны инвестициям (равенство сбережений и инвестиций рассматривается как непременное условие устойчивого экономического роста). Однако с ростом доходов сбережения увеличиваются, необязательно вызывая соответствующий рост инвестиций, поскольку решения о сбережениях и инвестициях принимают разные экономические субъекты. До Дж.М. Кейнса традиционно считалось, что стремление сберегать — основа экономического роста и прогресса. Теперь

51

Глава 1

же, в новых условиях, оказывается, что не всегда увеличение сбережений ведет к желаемому результату: потребление сокращается, сбережения растут, а результат совсем не тот — инвестиции не увеличиваются.

Рост сбережений может вести к уменьшению размеров инвестиций. Разрыв между S и I как раз и создает условия нарушения макроэкономического равновесия, т.е. невозможность равновесного роста экономической системы. Если S > I, растут товарные запасы, сокращается производство, увеличивается безработица. Если же I > S, то наблюдается превышение инвестиционного спроса над сбережениями, т.е. налицо неудовлетворенный спрос, который вызовет рост цен и вместе с тем рост производства.

Важный элемент в теории экономического роста Дж.М. Кейн-са - принцип мультипликации. Инвестиционный мультипликатор (мультипликатор экономического роста) показывает, как повлияет прирост инвестиций (государственных и частных) на прирост выпуска и дохода. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению) находятся в обратной пропорциональной зависимости.

Проявление мультипликационного эффекта предполагает наличие определенных условий. Он проявляет себя при наличии неиспользованных мощностей, свободной рабочей силы. Весьма существенно, куда (в какие отрасли) направляются инвестиционные вложения, какова их структура. Стимулирующий эффект мультипликатора зависит от многих факторов. Если увеличиваются налоги, величина реального мультипликатора снижается. Если слишком значителен импорт, часть новых доходов будет "утекать" за границу, увеличивая вероятность дефицита платежного баланса. В целом, мультипликатор — механизм с двумя лезвиями: он может усиливать как рост национального дохода, так и его сокращение.

Результаты, полученные Дж.М. Кейнсом, позволяют констатировать: чем богаче страна, тем большая часть возросшего национального дохода сберегается и меньшая — потребляется. Поэтому в промышленно развитых странах величина мультипликатора небольшая и наблюдаются устойчивые темпы экономического роста. Если же страна бедна, то почти весь возросший национальный доход будет потребляться, вызывая сильный мультипликационный эффект, т.е. воздействие изменений инвестиций на экономику будет более существенным.

52

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

53

На теоретической и методологической основе концепции Дж.М. Кейнса впоследствии возникли неокейнсианские модели экономического роста. Наиболее известны модели, разработанные английским экономистом Р. Харродом и американским экономистом польского происхождения Е. Домаром. Предложенные ими варианты модели весьма сходны, поэтому иногда их рассматривают как одну модель — модель Харрода — Домара.

Исходный пункт в модели Е. Домара — всякие инвестиции не только фактор образования доходов, но и фактор создания мощностей, т.е. расширения производства и предложения товаров (двойственность инвестиционного процесса). Логично поставить вопрос: как должны расти инвестиции, чтобы темп прироста дохода был равен темпу прироста производственных мощностей? Ответить на этот вопрос можно, решив систему трех уравнений:

1) уравнение предложения;

2) уравнение спроса;

3) уравнение, выражающее равенство предложения и спроса.

1. Уравнение предложения показывает, какой прирост производственных мощностей (производства) создают инвестиции:

AQ = I • Р,

где AQ — прирост производства, получаемый за счет созданных производственных мощностей; I — общие инвестиции (капиталовложения); р — средняя производительность инвестиций (капиталоотда-ча — характеризует влияние инвестиций на развитие производства).

2. Уравнение спроса показывает, на какую величину должен возрасти спрос, чтобы были заняты дополнительные мощности. Согласно теории мультипликатора при любой предельной склонности к сбережению а прирост национального дохода AY является результатом мультипликационного воздействия дополнительных инвестиций Al:

AY = Al-(l/oc),

где 1/а — мультипликатор. Соответственно, а — предельная склонность к сбережениям.

3. Уравнение равенства предложения и спроса (темпов прироста дохода и производственных мощностей) получается из первых двух уравнений. Для этого приравниваются их правые части:

AI • (1/а) = 1-р. Проведя несложные преобразования, можно получить следующее выражение:

AI/I = а-р.

Таким образом, для поддержания сбалансированного экономи

Глава 1

ческого роста годовые темпы роста инвестиций и дохода должны быть одинаковыми и количественно равняться а* р. Темп роста инвестиций находится в прямой зависимости от доли сбережений в национальном доходе (предельной склонности к сбережениям) и средней эффективности (производительности) инвестиций.

Если модель Е. Домара полностью основывается на кейнсиан-ской концепции мультипликатора (определяет норму роста инвестиций, обеспечивающую необходимый рост национального дохода), то в модели Р. Харрода исследуется траектория роста экономики. В ее основу положена теория акселератора. Это позволяет определить отношение прироста инвестиций к вызвавшему его приросту дохода. Е. Домар оперировал автономными (т.е. независимыми от дохода) инвестициями, а Р. Харрод — производными (т.е. индуцированными) инвестициями, вызванными ростом национального дохода.

Принцип акселерации означает, что возросшие доход и спрос ускоряют инвестиционный процесс, т.е. новые инвестиции — функция прироста дохода, умноженного на коэффициент акселерации (V):

Л1 =AY-V.

Р. Харрод рассматривает три уравнения:

1. Уравнение фактического темпа роста — показывает, какой должна быть доля сбережений в национальном доходе, чтобы обеспечить накопление части прироста продукции для ее производительного использования:

G *с = s,

где: G = AY/Y — фактический прирост общего выпуска за период (например, за год), т.е. фактический темп роста — это отношение приращения дохода к величине дохода базового периода; с = I/AY — капитальный коэффициент (коэффициент капиталоемкости производства), показывающий "инвестиционную цену" одной единицы прироста дохода или продукции (является величиной, обратной производительности инвестиций Р); s = S/Y — доля сбережений в национальном доходе (склонность к сбережению).

В отличие от подхода Дж.М. Кейнса, у которого равенство междусбережениями и инвестициями выражалось в статической форме, в модели Р. Харрода оно представлено в форме динамики. Левая часть уравнения относится к данному году (характеризует капитализируемую часть прироста продукции), а правая часть — к предыдущему году (характеризует долю сбережений).

2. Уравнение гарантированного темпа роста — выражает равновесие непрерывного поступательного движения (прогнозируемую

54

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

линию развития, которая соответствует устремлениям предпринимателей):

Gw! cr = s,

где Gw — гарантированный темп роста; сг — требуемый коэффициент капиталоемкости.

Р. Харрод пришел к выводу о постоянном уровне гарантированного темпа роста Gw, поскольку величины s и сг рассматриваются как постоянные.

Если бы фактический темп роста (первое уравнение) совпадал с прогнозируемым (гарантированным) темпом (второе уравнение), экономика имела бы устойчивое непрерывное развитие. В действительности этого не происходит ни в статическом (краткосрочном), ни в динамическом (долгосрочном) плане. Фактический темп роста всегда выше или ниже гарантированного, поэтому Р. Харрод сделал вывод: рыночной экономике присуща динамическая нестабильность ("бегство фактического роста от гарантированного").

3. Уравнение естественного темпа роста - вводится для объяснения долгосрочных колебаний экономической конъюнктуры и имеет следующий вид:

Gn*cr = или * s,

где Gn — естественный темп роста (т.е. максимально возможный темп движения экономики при полном использовании ресурсов).

Отсутствие обязательного равенства предусматривается по той причине, что в экономике может не хватить сбережений для поддержания такого темпа роста.

Если гарантированный темп роста ниже естественного (Gw< Gn), то в силу неполной занятости в экономике есть возможности для инвестирования. В результате предприниматели могут поддерживать более высокий, по сравнению с гарантированным, темп роста, оживляя экономическую активность. Однако превышение фактического темпа роста над гарантированным одновременно приводит и к отклонению от условий динамического равновесия. Если гарантированный темп роста выше естественного (Gw> Gn), прирост населения недостаточен, чтобы обеспечить динамическое равновесие. В этом случае фактический темп роста будет ниже гарантированного, что приведет к снижению объемов производства.

Общий вывод из моделей Е. Домара и Р. Харрода: экономическое развитие носит нестабильный характер, динамическое равновесие по своей природе неустойчиво, поэтому необходимо целенаправленное государственное вмешательство.

55

Глава 1

Если кейнсианство ознаменовало революцию в экономической теории, то появление еще одной макроэкономической школы — монетаризма — часто характеризуют как контрреволюцию, имея в виду вызов базовым положениям кейнсианской доктрины.

Монетаризм, появление и развитие которого связаны с именем М. Фридмана и его последователей, не является всеохватывающей концепцией, какими можно считать неоклассическое направление или кейнсианство и неокейнсианство. Тем не менее, монетаризм — самостоятельное направление современной макроэкономики. В основу монетаризма положены концепция перманентного дохода и теория денежного спроса.

Центральная идея в концепции монетаризма: решающее значение в функционировании экономического механизма придается денежной сфере. Манипулирование эффективным спросом со стороны государства, по мнению монетаристов, лишь нарушает работу рыночного механизма и усиливает инфляцию. Поэтому они считают необходимым ограничить государственные расходы и другие формы прямого и косвенного вмешательства государства в экономическую жизнь и сосредоточить внимание на контроле над ростом денежной массы.

Более конкретно основные постулаты монетаристской концепции могут быть сведены к следующим положениям:

1. Формируется представление об устойчивом и равновесном развитии хозяйства, обеспечиваемом саморегулирующимся рыночным механизмом.

2. Цены — передаточный механизм между денежной массой и производством — выполняют важную информационную функцию в экономике. Главная опасность для экономики — резкие колебания денежной массы и обесценение денег, поскольку они ведут к дестабилизации, нарушению естественного процесса движения к равновесию с помощью конкуренции и рыночного ценообразования.

3. Экономические субъекты действуют в соответствии с концепцией адаптивных ожиданий (т.е. формируемых с учетом прошлых ошибок).

4. Деньги не просто богатство, а один из элементов широкого набора активов. Деньги нейтральны только в долгосрочном периоде, в коротком периоде деньги не нейтральны, причем изменения в денежном секторе первичны по отношению к изменениям в реальном секторе.

5. Экономика рассматривается как саморегулируемая система. Усложнение рыночных отношений при росте масштабов производ

56

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

ства и числа субъектов приводит к тому, что государственная политика запаздывает с мерами по восстановлению равновесия, а их стоимость постоянно возрастает. Главная вина за нарушение экономической устойчивости возлагается на государство. Это оно, вмешиваясь в экономику, нарушает нормальную работу рыночного механизма.

6. Решающую роль в, экономическом развитии и динамике дохода играют не реальные факторы (инвестиции, накопление, потребление), а денежный фактор. Опираясь на положения количественной теории денег, монетаристы указывают на взаимосвязь между изменением количества денег и циклическим развитием хозяйства. Все колебания в хозяйственной структуре, величина конечного продукта обусловлены предшествующими изменениями в денежной массе. От темпов роста денежной массы зависит последующее наступление той или иной фазы делового цикла.

7. Неполное использование ресурсов (безработица) рассматривается как неизбежное явление в современной рыночной экономике, порожденное несовершенством институтов рынка и государства. Обосновывается положение о существовании естественного уровня безработицы, индивидуального для каждой страны в конкретных условиях места и времени.

8. Объем производства определяется экономической целесообразностью использования ресурсов (факторов производства). "Полная занятость" понимается как ситуация, когда отсутствует вынужденная безработица (что, конечно, не означает полного отсутствия безработицы), т.е. существует известный резерв рабочей силы, обусловливающий особую гибкость реагирования экономики на какие-либо изменения. То же самое вполне справедливо в отношении иных факторов производства (например, капитала).

Реальная действительность показала несостоятельность данных положений, поскольку в ходе экономического развития любой страны всегда имеет место взаимодействие реальных и денежных факторов, их взаимное влияние. Абсолютизация одной из этих сторон может дать искаженное представление обо всем механизме экономического развития и о подлинных причинах его неустойчивости.

Появление концепции монетаризма — еще одна попытка подвести теоретическую базу под идею саморегулирования экономики. Она вызвана несовершенством политики регулирования эффективного спроса во многих странах с развитой рыночной экономикой, что проявилось в несвоевременности (запаздывании) принимаемых мер, неправильности их выбора, чрезмерных масштабах государственного вмешательства и т.п. Однако ориентация на регулирова

57

Глава 1

ние экономики только посредством денежной массы также оказалась дестабилизирующим фактором развития в странах, построивших свою экономическую политику исключительно на принципах монетаризма.

Специфическая динамика экономического развития определяется взаимодействием и соотношением потребления и накопления (в том числе инвестиционного и личного), сбережений и инвестиций, инвестиций и темпов роста ВВП.

Весь доход, получаемый обществом, распределяется на потребляемую и сберегаемую части. Принципиальное значение имеет соотношение между ними. Оттого, в какой пропорции это происходит, зависят инвестиции и экономический рост. Однако до настоящего времени так и не выработано единого мнения относительно оптимального соотношения потребления и сбережений.

Как показано выше, экономисты классической школы и неоклассического направления рассматривали сбережения как экономический процесс, связанный с инвестированием, т.е. увеличение сбережений неизменно обеспечивает рост инвестиций и, как следствие, более высокий уровень производства и потребления в будущем, т.е. экономический прогресс. В рамках другого направления теоретической экономики (кейнсианства и неокейнсианства) утверждается, что по мере увеличения потребления общество увеличивает совокупный спрос. Это необходимый стимул для наращивания производства, роста занятости и последующего возрастания доходов. Увеличение сбережений, наоборот, не делает общество богаче, поскольку оно ведется в ущерб потреблению — как следствие, приводит к снижению совокупного спроса, сокращению производства и занятости. Поэтому в системе рекомендаций Дж.М. Кейнса, обусловленных системой его исходных теоретических предпосылок, центральная роль отведена повышению степени использования производственных ресурсов посредством стимулирования платежеспособного (эффективного) спроса. Политика стимулирования сбережений не только бесполезна, но и вредна.

Опыт стран с высокими темпами экономического роста, но не достигшими высокого уровня экономического развития, а также стран с переходной экономикой показывает: в среднесрочном периоде такой подход неконструктивен. Теорию Дж.М. Кейнса не следует понимать абсолютно, ее нужно рассматривать в контексте конкретных исторических и экономических условий. Нельзя однозначно утверждать, что увеличение склонности к сбережению в странах с любым уровнем экономического развития и на любой его стадии оз

58

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

начает отвлечение (отток) денежных средств из инвестиционного потока и, как следствие, ослабление мультипликативного эффекта.

Только для развитой экономики, если домашние хозяйства будут потреблять все меньше и меньше из своего располагаемого дохода (т.е. будут сокращаться потребительские расходы), а предприниматели не захотят инвестировать больше (т.е. будут уменьшаться инвестиционные расходы), продажи неизбежно начнут падать, а производство — сокращаться. Это будет продолжаться до тех пор, пока население не почувствует себя настолько бедным, что наконец-то перестанет сберегать больше, чем бизнес хочет инвестировать. Вместе с тем рост сбережений далеко не всегда является нежелательным явлением в экономике и обществе.

Во-первых, если в экономике существует инфляционный спрос при полной занятости, то прирост бережливости повлечет за собой снижение совокупного спроса и ослабление давления на цены. Это поможет сдерживанию инфляции.

Во-вторых, если рост сбережений сопровождается увеличением инвестиций в производство, то это будет приводить к увеличению занятости и объема национального продукта (дохода).

Упоминавшийся мультипликативный эффект действует в обоих направлениях: он может способствовать как увеличению национального продукта (дохода), так и его сокращению. Это обстоятельство надо иметь в виду при разработке государственной экономической политики и учитывать фазу экономического цикла, в которой оказывалась экономика.

Вероятно, накопление — это не главная причина общественного прогресса только в богатых, промышленно развитых странах, так как стремление сберегать там всегда опережает стремление инвестировать в силу снижения предельной эффективности функционирования накопленного капитала. В странах же с недостаточным уровнем экономического развития ситуация совершенно иная. В них доход и богатство нации существенным образом зависят от запаса капитала и уровня инвестиций в экономике. Там действительно рост потребления увеличивает спрос, в том числе в части его инвестиционной составляющей. Так, он стимулирует расширение производства и увеличение доходов, из которых впоследствии осуществляется инвестирование. Вместе с тем и сбережения, если только они осуществляются не в "кубышку", не прячутся под матрацы, также предназначены на цели инвестирования производства, его развитие и последующее увеличение доходов. Здесь должно поддерживаться рациональное соотношение накопления и потребления, которое в каждый цикли

59

Глава 1

ческий период развития и для каждой отдельно взятой страны может быть разным.

Отсюда, на наш взгляд, следует иметь в виду двойственную роль потребления и сбережения в экономике в зависимости от уровня ее развития. Распределение созданного в обществе продукта и степень его влияния на темпы экономического роста неодинаковы в разных странах и в разные периоды развития их экономики. Дискуссии о рациональном распределении созданного продукта и доле сбережений обычно возникают в период спадов, кризиса и депрессий, когда величина совокупного спроса кажется недостаточной, чтобы обеспечить работой всех желающих. Тогда, если проблема состоит лишь в недостатке спроса, сокращение сбережений на самом деле может сыграть позитивную роль и увеличить совокупный спрос. Однако такая ситуация возникает только в условиях кризиса перепроизводства; следовательно, "парадокс бережливости" проявляется только при низком совокупном спросе.

В странах с переходной экономикой кризис и депрессия вызываются совершенно другими причинами (несовершенством структуры экономики; монополизмом; невосприимчивостью экономической системы к достижениям НТП; крайне низким уровнем развития разнообразных рыночных институтов — банковского сектора, рынка ценных бумаг; общим низким качеством рыночной среды; несогласованностью мер государственной экономической политики). Поэтому сокращение сбережений не может обеспечить экономический рост. Более того, кейнсианский подход к распределению совокупного дохода не применим в условиях переходного периода, поскольку не все рыночные механизмы прямых и обратных связей функционируют так, как при развитом рынке.

Вместе с тем мировой опыт свидетельствует о том, что быстрый экономический рост, как правило, связан с высокими уровнями сбережений и накоплений. Поэтому главный курс экономического роста — на увеличение объема внутренних инвестиций (накоплений), основой которых являются сбережения.

Единственный источник накопления внутри страны — национальный доход (Y), равный совокупности продаж товаров и услуг (А) за вычетом издержек (И):

Y = А - И.

Национальный доход, представленный как сумма всех расходов в стране, разделяется на фонд потребления (С), инвестиции (I) и расходы государственного бюджета (G):

Y = C + I + G.

60

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

Если временно абстрагироваться от государственного бюджета, то в национальном доходе особое значение имеют фонд потребления С и инвестиции I:

C = Y-I = A-A,, где А — сумма всех продаж, А| — продажи между предпринимателями.

Очень часто в экономической литературе понятия "сбережение" и "накопление" используются как синонимы. Но на самом деле они таковыми не являются. Сбережение — использование своих доходов с целью сокращения текущего потребления ради увеличения потребления будущего. Накопление — использование сбережений для расширения производства, т.е. для производительного потребления. К. Маркс определил накопление как присоединение части прибыли к действующему, функционирующему капиталу. Таким образом, не всякое сбережение является накоплением. Мотив накопления — увеличение прибыли в будущем. В реальной практике накопление позволяет снять ресурсные ограничения, обеспечить экономический рост.

В общенациональном масштабе накопления зависят от ряда факторов: пропорции, в которой национальный доход делится на фонд потребления и фонд накопления; общей величины национального дохода; ставки процента; объемов сбережений всех слоев населения; нормы прибыли в национальной экономике; технической оснащенности и мощности производства в каждой отрасли; тяжести налогового бремени и налоговой политики государства.

В экономической литературе выделяют минимальную, оптимальную (иначе — максимально возможную) и сверхмаксимальную норму накопления.

1. Минимальная национальная норма накопления должна обеспечивать:

— прирост производства потребительских благ не меньше темпов прироста населения;

— рациональную занятость населения, в том числе молодежи, поскольку через занятость накопления влияют не только на рост производства, но и на цены, а через них и на темпы инфляции;

— согласующийся с приоритетами государственной экономической политики уровень фондовооруженности.

Обычно минимальная национальная норма накопления колеблется около 4 % национального дохода.

2. Оптимальная, или максимально возможная, норма накопления — норма накопления, при которой обеспечивается:

61

Глава 1

— сбалансированный рост национальной экономики;

— устойчивый рост потребления.

Оптимальная норма накопления колеблется в широких пределах — от 4% (минимальная норма накопления) до 32 %.

3. Сверхмаксимальная норма накопления — используется в некоторых странах в отдельные периоды с целью ускорения индустриализации. Она обычно сопровождается нарушением основных пропорций в экономической системе, а ее результатом обычно являются:

— рост производства в первые годы, а затем снижение его темпов;

— падение эффективности накоплений;

— повышение капиталоемкости производства;

— снижение объема производства предметов потребления;

— увеличение денежных доходов населения;

— рост цен и усиление инфляции;

— снижение жизненного уровня населения.

Наша страна дважды оказывалась в такой ситуации: во время индустриализации (норма накопления повышалась до 50 %) и в период так называемого ускорения. Аналогичное положение было характерно и для Китая (в период "большого скачка").

Другая важная пропорция, от которой зависят уровень развития и темпы экономического роста, — соотношение между сбережениями и инвестициями. Сбережение и инвестирование осуществляются независимо друг от друга разными экономическими субъектами и вследствие разных причин. Не все накопленные сбережения становятся инвестициями. Как отмечено выше, сбережения и желаемые инвестиции равны только в равновесном состоянии, т.е. в идеале. В действительности инвестиции и сбережения лишь стремятся к равенству, причем в зависимости от уровня и состояния развития общества это соотношение может быть различным.

В неблагоприятных условиях, когда ожидания экономических агентов относительно будущей конъюнктуры связаны с риском, резко возрастает спрос на деньги как наиболее ликвидное имущество. Это приводит к повышению нормы процента и еще больше ослабляет инвестиционную активность. Усиливается спекулятивный спрос на деньги, обусловливающий неидентичность актов сбережения и инвестирования: часть свободных средств не направляется на инвестирование, а оседает у биржевых спекулянтов. Происходит своеобразная тезаврация, вследствие которой инвестируется меньше, чем сберегается. Характерный пример несовпадения сбережений и инвестирования в современных условиях — РФ и другие страны с пере

62

Теоретико-методологические основы инвестирования в рыночной экономике

ходной экономикой. Налицо существенный разрыв между уровнем национального сбережения и инвестиций. Это позволяет заключить, что инвестиционный кризис в странах с переходной экономикой вызван не столько недостатком накопления инвестиционных ресурсов, сколько проблемой их использования на инвестиционные цели в реальном секторе экономики. Это на практике подтверждает теоретический тезис о неравенстве накопления и инвестиций.

Учитывая все изложенное выше, можно сформулировать следующие обобщающие и результирующие положения.

В экономике любой страны место и роль инвестиций трудно переоценить. Именно приток инвестиционных ресурсов обеспечивает общественное воспроизводство в постоянных или расширяющихся масштабах, делает принципиально возможным существование экономической системы и ее выход на качественно новую ступень своего развития. В конечном итоге, ключевая детерминанта процесса накопления в реальном секторе (капиталообразования) — инвестиционная активность. Однако интенсивность процесса инвестирования зависит не только от предельной склонности к сбережениям и определяется не только уровнем накопления, но и сдвигами в экономической конъюнктуре, комплексной оценкой предпринимателями перспектив (горизонтов) экономического развития. На размеры и динамику инвестиций влияют: размер дохода и соответственно накопления; ожидаемая отдача от инвестиций и срок окупаемости, т.е. их эффективность; размер процентной ставки за кредит, норма прибыли; уровень налогообложения; научно-технический прогресс; цены; уровень инфляции; уровень политического, экономического и коммерческого риска, возможность свободного перелива капитала, наличие условий свободной конкуренции; степень открытости экономики и др.

В открытой экономике в результате влияния побочных факторов рост сбережений свыше необходимого объема инвестиций не всегда приводит к затовариванию и, как следствие, к уменьшению производства. Избыток сбережений над требуемыми для экономического роста инвестициями всегда может быть использован в другой стране в результате межотраслевого перелива капитала или в другой сфере. С другой стороны, недостаток сбережений для инвестирования экономики при наличии разумной инвестиционной политики государства может быть восполнен либо привлечением иностранных инвестиций, либо кредитами, либо займами под ценные бумаги и т.д. На перспективность инвестиций также влияют общая экономическая и политическая ситуация в стране, состояние внешней торговли, ва

63

Глава 1

лютный курс национальной денежной единицы, новые открытия в области науки, техники и технологий, нахождение новых источников сырья и материалов, изменения в структуре спроса населения, размеры его доходов, вкусы и мода, национальные традиции и т.д.

В экономической системе нет автоматического регулятора объемов сбережений и инвестиций, устанавливающего оптимальные пропорции и полное соответствие между ними. Уровень и динамика инвестиций в зависимости от их конкретного типа — финансовых и реальных — определяются набором разноплановых факторов. Однако противопоставление финансовых и реальных инвестиций недопустимо: высокий уровень развития институтов финансового инвестирования способствует росту реальных инвестиций. Поэтому эти два типа нужно считать взаимодополняемыми, а не конкурирующими друг с другом. Важно учитывать экономическую сущность инвестиций и их связь с процессами потребления и сбережений. Уточнив экономическое содержание понятия "инвестиции" и учитывая закономерности формирования их типов в определенных пропорциях, можно методами государственного регулирования повысить инвестиционную активность и стабильность функционирования экономической системы.

<< | >>
Источник: М.Ю. Маковецкий. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. М.: АНКИЛ. - с. 312.. 2005

Еще по теме 1.2. Теоретические основы исследования взаимосвязи инвестиций и экономического роста:

  1. Теоретическая и методологическая основа исследования. 
  2. 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ЛИЗИНГА В ЖИЛИЩНОЙ СФЕРЕ 
  3. Исследование динамики темпов роста объема заимствований и дохода экономических агентов в фазе роста экономики, как предпосылки возникновения и ликвидации «финансового пузыря». Раскручивание «позитивной спирали» в кредитовании
  4. 9.2 Исследования связи демократиии экономического роста
  5. 1.6 Результаты исследований широкого кругадетерминант экономического роста
  6. 8.2 Эмпирические исследования зависимоститемпов экономического роста от параметровгосударственной фискальной политики
  7. Теоретические и методологические основы экономического анализа
  8. Раздел 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРАТЕГИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
  9. Теоретические основы международной экономической интеграции
  10. 8.2.Неокейнсианские модели как инструмент исследования неустойчивого равновесного экономического роста
  11. М.Ю. Маковецкий. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. М.: АНКИЛ. - с. 312., 2005
  12. ОСНОВЫ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА