3.9. Прогнозирование величины бета
10 Весами выступают значения в], поскольку аддитивными являются дисперсии, а не стандартные отклонения.
11 M.Blume. - On the Assessment of Risk.// The Journal of Finance, March 1971.
12 Ibid, p.7.
119
Глава 3. Модели оценки доходности активов
версифицированного портфеля дает хорошее представление о ее будущем значении. Уже для портфеля из 50 акций корреляция коэффициентов для соседних периодов мало отличается от единицы. Такой результат можно объяснить тем, что у диверсифицированных портфелей сглаживаются как возможные ошибки измерения, так и последующие изменения коэффициентов бета отдельных бумаг, поскольку для одних бумаг они будут увеличиваться, а для других уменьшаться, погашая таким образом друг друга.
М.Блюм также предложил метод корректировки значения беты для следующего временного периода. Он состоит в следующем.
Для всех акций на основе фактических данных рассчитываются коэффициенты бета для двух последовательных периодов времени: первого и второго. Второй период времени завершается настоящим моментом. После этого рассчитываются коэффициенты уравнения регрессии значений коэффициентов бета акций второго периода на первый. На основе полученных данных записывается уравнение регрессии:fin =Г + Vfin , (3-34)
где Д., - значение беты / -й бумаги в первом периоде; Д2 - значение беты / -й бумаги во втором периоде; у, ср - коэффициенты уравнения регрессии.
Для получения прогноза значения беты /-й бумаги в следующем периоде необходимо в уравнение (3.34) подставить фактическое значение беты данной бумаги за предыдущий период. Например, для периодов времени июль 1961 г. -июнь 1968 г. и июль 1954 г. - июнь 1961 г. Блюм получил следующее уравнение регрессии:13
Д2 = 0,399 + 0,546Д,
С помощью данного уравнения можно оценить значение беты /-й бумаги для периода июль 1968 г. - июнь 1975 г. Пусть фактическая бета акции компании^ за период 7/1961- 6/1968 годы равна 0,8. Тогда оценка беты для следующего семилетнего периода составит:
РЛ2 =0,399 + 0,546-0,8 = 0,8358
Проверка предложенного подхода на фактических результатах показала, что он дает более точную оценку будущего значения беты по сравнению с использованием для прогноза исторической беты.
Еще по теме 3.9. Прогнозирование величины бета:
- 3.1.3. Бета
- 1.5. Средние величины и показатели вариации Что подразумевается под средней величиной?
- 12.3. VaR- бета
- Что такое коэффициенты бета?
- 5.2.1.1. Коэффициент бета
- 5.4.3. Бета-коэффициенты рисковых ценных бумаг
- Неподдержанные и заново поддержанные инструменты бета
- Бета – волны: от нормального мышления до паники
- Концепция бета-коэффициента
- Информация Ibbotson Associates о коэффициентах бета
- Коэффициент бета. Премия за риск
- Приложение 1. Моделирование случайной величины. Использование Excel для моделирования случайной величины
- 15.5. Приложение. Влияние использования заемного капитала на бета