<<

8.5. Основные структурные тенденции

Структурные тенденции развития — это тенденции развития, относящиеся к тем или иным частям рынка ценных бумаг. Это как бы внутренние тенденции развития данного рынка. Отдельные части (сегменты) рынка ценных бумаг всегда развиваются неравномерно и в некоторой степени обособленно друг от друга.

Более быстрое развитие одной части рынка, когда оно обнаруживается, подстегивает необходимость ускоренного развития других его частей и т.д.

Структурные тенденции развития рынка призваны выравнивать уровни функционирования одних его частей относительно других, в противном случае возникает эффект «слабого звена», которое будет сдерживать развитие системы в целом.

В этом смысле структурные тенденции являются самыми практическими и одновременно самыми относительно краткосрочными тенденциями развития. Они не могут продолжаться достаточно долго, в частности, последующим причинам:

• растягивание процесса совершенствования рынка на многие годы не соответствует общим интересам участников рынка, поскольку это противоречит их целям скорейшего (в пределах собственной активной жизни) обогащения;

• в силу быстрого технического и научного прогресса то, что не удается быстро внедрить на рынке, заменяется чем-то новым, более совершенным с позиций практического внедрения и использования участниками рынка ценных бумаг.

Наиболее существенные внутренние направления развития рынка ценных бумаг включают изменения в (рис. 8.4):

371

• составе участников рынка; • инструментарии рынка; • характере рыночных операций.

Рис. 8.4. Структурные тенденции на рынке ценных бумаг

Изменения в составе участников рынка. Изменения в составе участников рынка ценных бумаг имеют два направления:

1) развитие форм коллективного участия на рынке ценных бумаг, что проявляется прежде всего в возникновении и развитии институциональных инвесторов, которые представлены инвестиционными фондами, страховыми организациями, организациями медицинского страхования, различного рода пенсионными фондами, банковскими структурами и др.;

2) изменения в составе профессиональных участников самого рынка ценных бумаг.

Данного рода изменения идут сразу в нескольких направлениях: • дальнейшая специализация видов профессиональной деятельности. Профессиональная деятельность может разделяться на самостоятельные ее виды, которые прежде существовали в единстве. Самый последний такой пример — это выделение как особого рода подвида профессиональной деятельности в качестве брокера или дилера деятельности

372

финансового консультанта на рынке ценных бумаг (оказание эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг).

• стирание различий между какими-то видами профессиональной деятельности. Классический пример такого рода изменений — это стирание различий между профессиональной деятельностью по ведению реестра ценных бумаг и депозитарной деятельностью. В условиях, когда ценная бумага все более дематериализуется, когда ее бездокументарная форма становится преобладающей, различия между ее формами учета стираются, а функция «физического» хранения ценной бумаги отмирает вообще;

• отмирание некоторых видов профессиональной деятельности. Например, развитие электронных форм прямой торговли между участниками рынка свидетельствует о том, что, возможно, в будущем посредническая торговая деятельность на рынке ценных бумаг может либо совсем исчезнуть, либо она примет какие-то совершенно новые формы, отличные от существующих в настоящее время;

• концентрация и централизация среди профессиональных участников. Эта тенденция на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т.п.) организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая число функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Организации профессиональных посредников становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; их филиальная сеть развивается не только внутри своей страны, но и выходит за ее пределы; они превращаются в многофункциональные структуры, предоставляющие все более широкий спектр услуг участникам рынка.

В то же время идет непрерывный процесс их слияния как между собой, так и со структурами других финансовых рынков и банковскими структурами.

Изменения в инструментарии рынка. Эти изменения связаны с дальнейшим развитием рынка, с потребностями во все новых видах инструментов рынка ценных бумаг. В обобщенном виде на мировом рынке имеют место следующие тенденции развития самих ценных бумаг:

• создание вторичных ценных бумаг, т. е. представляющих права на исходные ценные бумаги. Например, депозитарные

373

расписки или фондовые варранты на акции, опционы на облигации, облигации, обеспечиваемые пулом закладных ценных бумаг и т.п.;

• диверсификация характеристик имеющихся ценных бумаг, создание все более «экзотических» ценных бумаг. Наиболее наглядно это проявляется в бесконечном множестве выпускаемых облигаций. Однако и выпуски, например, привилегированных акций становятся все более разнообразными и уникальными по своим характеристикам;

• создание производных инструментов на основе ценных бумаг. Видовой состав производных инструментов бесконечен по своей фиктивной (нематериальной) природе, как и видовой состав ценных бумаг. Можно сказать, что как бы на одной и той же «базе» ценных бумаг создаются все новые производные инструменты, как биржевые (инструменты фьючерсных рынков), так и внебиржевые (различного рода расчетные (беспоставочные) контракты);

• превращение отдельных видов ценных бумаг в малоупотребимые (малоиспользуемые) виды. Исторически одни виды ценных бумаг были широко востребованы, но в дальнейшем их роль на рынке сильно снизилась по разным причинам. Например, в эпоху акционерных обществ на первое место вырвались акции и облигации, а многие другие виды ценных бумаг (чеки, складские свидетельства и др.) отошли на второй план.

Направление, которое занимается конструированием новых финансовых инструментов, называется «финансовый инжиниринг», по аналогии с процессом конструирования материальных благ и процесса их производства. Созданием новых инструментов рынка ценных бумаг обычно занимаются наиболее крупные и наиболее продвинутые в научном плане профессиональные участники рынка мирового значения.

Изменения в характере рыночных операций.

Развитие рыночных операций может быть рассмотрено с позиций как инвестора (эмитента), так и профессиональных участников. Первые заключают сделки с ценными бумагами, а вторые либо помогают им в этом, либо обслуживают уже заключенную сделку. Поэтому данная тенденция распадается на изменения в:

• операциях, т. е. изменения, которые имеют место в операциях, осуществляемых эмитентами и инвесторами;

• торговле, т. е. изменения в организации торговли ценными бумагами.

374

Изменения в операциях, которые совершают участники рынка, есть достаточно редкое явление по самой природе рыночной операции. Инвестиционные, спекулятивные и арбитражные операции составляют триединую основу всех рыночных операций. Однако внзари этих типов операций время от времени происходят некоторые изменения — возникают новые виды операций, а какие-то операции становятся малоиспользуемыми. Одним из таких примеров сравнительно новых видов операций с ценными бумагами являются операции репо, которые, в частности, в российском законодательстве еще вообще не получили должного закрепления.

Изменения в организации торговли на рынке ценных бумаг приобрели широкий размах с развитием процесса компьютеризации. Обобщенно можно сказать, что компьютеризация фактически ведет к стиранию всех существующих границ современного рынка, как временного, так и пространственного характера. Конкретно это проявляется в следующих принципиальных изменениях в организации торговли ценными бумагами:

• отпадает необходимость физического места встречи продавцов и покупателей. Из этого вытекают два важных следствия:

1) становится невозможной публичная фондовая биржа, публичный торг; участники рынка не собираются вместе, не заключают сделки в присутствии друг друга;

2) если нет физического места торговли, то таким местом является теперь мир в целом, т. е. рынок ценных бумаг становится глобальным не по форме, не в качестве статистической суммы национальных рынков, а по существу происходящих на нем процессов, которые не имеют никаких национальных границ;

• отпадает потребность в профессиональных торговых посредниках, задачей которых является сведение продавцов и покупателей между собой.

Компьютеризация позволяет торговать без каких-либо посредников. Различие между профессиональными и непрофессиональными торговцами принимает форму различий в знании того, что происходит на рынке, а не различий в юридическом статусе участников рынка;

• процесс торговли становится непрерывным. Электронная торговля не связана с физическими возможностями профессиональных торговых или иных участников рынка, а потому она может вестись в непрерывном режиме, т. е. 24 часа в сутки (круглосуточно);

• возникают автоматизированные формы торговли ценными бумагами. Компьютеризация позволяет торговать не только

375

самому торговцу, который задает приказы в систему торговли, но и автоматизировать процесс подачи приказов на основе заранее заданного алгоритма. При появлении на рынке условий, заложенных в соответствующей программе торговли, компьютер самостоятельно отдает нужные приказы в торговую систему («программная торговля»).

Компьютеризация торговли ценными бумагами, возможно, рано или поздно полностью вытеснит публичную торговлю, но не благодаря своей абстрактной «прогрессивности», а в силу более низких издержек торговли по сравнению с традиционными ее формами, основанными на публичности торга и участии профессиональных торговцев.

Главная проблема организации электронной торговли состоит в том, что отсутствие публичного процесса торговли не должно привести к отсутствию «публичности» процесса ценообразования, т. е. рыночный характер процесса ценообразования должен не только сохраниться, но и по возможности усовершенствоваться.

Основы рыночных нововведений. В совокупности рассмотренные тенденции можно было бы еще называть нововведениями на рынке ценных бумаг в той мере, в какой они связаны с созданием все новых инструментов данного рынка, новых систем торговли ценными бумагами, совершенствованием инфраструктуры рынка и т.д.

В основе всех этих рыночных нововведений лежат разные причины, в частности:

• стремление к повышению доходности капиталов, вложенных в ценные бумаги;

• компьютеризация всех сторон рыночных процессов как материальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка;

• усиление нестабильности (рискованности) на современном рынке и в силу этого необходимость создания все новых инструментов для борьбы с различными и все увеличивающимися по номенклатуре и размерам рыночными рисками.

Рассмотренные тенденции, свойственные рынку ценных бумаг, показывают, что в рыночных отношениях, как и вообще в живом организме, все закладывается, можно сказать, со стократным запасом прочности, с бесконечными возможностями взаимозаменяемости одних частей системы другими и с неограниченными путями дальнейшего роста и прогресса.

Задача состоит в том, чтобы заключенные в существовании рынка ценных бумаг возможности и преимущества использовались на благо общественного развития страны и процветания ее населения (насколько это вообще воз-

376

можно в условиях капиталистических, т. е. нацеленных исключительно на получение прибыли, отношений между людьми).

Темы для рефератов

1. Краткосрочные тенденции на рынке ценных бумаг.

2. Долгосрочные тенденции фондового рынка.

3. Компьютеризация фондового рынка и ее последствия.

4. Зависимость развития фондового рынка от состояния национальной экономики.

5. Экономические и социальные последствия сосредоточения богатства общества в форме богатства ценными бумагами.

6. Перспектива развития фондовых кризисов в современной экономике.

7. Влияние кризисов на мировом фондовом рынке на экономическое развитие России.

8. Пути вхождения российского фондового рынка в мировой фондовый рынок.

<< |
Источник: Галанов В.А.. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).. 2007

Еще по теме 8.5. Основные структурные тенденции:

  1. Тенденции структурных и качественных изменений. Противоборство интеграционных и дезинтеграционных процессов
  2. Основные направления современной структурной политики в России
  3. Денежная система, ее структурные элементы и основные типы
  4. Основные тенденции развития
  5. Основные тенденции развития XX в.
  6. РАЗДЕЛ I Основные тенденции
  7. Глава 5. ОСНОВНЫЕ СОВРЕМЕННЫЕ ФОРМАТЫ И СТРУКТУРНЫЕ ОБРАЗОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ
  8. 1.2 Основные тенденции развития фондовых рынков.
  9. 12.1. Основные тенденции развития предпринимательства в регионах
  10. Основные тенденции развития добывающей промышленности
  11. 9.1 Основные тенденции развития Китая до 2050 г.
  12. Основные тенденции эффективности экономических систем
  13. Методы анализа основной тенденции (тренда) в рядах динамики
  14. Тенденции синтеза основных направлений экономической мысли.
  15. 25.1. НАРОДНОХОЗЯЙСТВЕННОЕ ЗНАЧЕНИЕ И ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ               РАЗВИТИЯ              ЖИВОТНОВОДСТВА
  16. Глава 4. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ, ЗАКОНОМЕРНОСТИ И ТЕНДЕНЦИИ/АЗВИТИЯ
  17. Основные понятия, сущность, факторы, тенденции формирования и функционирования
  18. Основные тенденции развития налоговых систем индустриальных стран