<<
>>

- Основные направления использования фьючерсов

Выделяют три направления использования фьючерсных контрактов: раскрытие цены, хеджирование и спекуляция.

Раскрытие цены. Если предположить, что в момент заключения контракта (7 марта) на продавца и покупателя не оказывалось какого-либо постороннего воздействия, то цена, по которой они договорились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о будущей (8 июня) цене товара (например, сахара) на спот-рынке, то есть цене, по которой можно будет приобрести товар (сахар) 8 июня в магазине при немедленном расчете деньгами.

Таким образом, сегодняшняя (7 марта) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируемой цене на наличном рынке в то время (8 июня), когда товар должен быть доставлен продавцом покупателю.

Взаимосвязь между сегодняшней фьючерсной ценой (то есть ценой, которая, как предполагают участники сделки сегодня, установится на наличном рынке в будущем) и фактической ценой, которая на самом деле будет наблюдаться в будущем, существует, поэтому, используя информацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать вывод о том, каким образом участники фьючерсного рынка прогнозируют будущие цены. Это позволяет им делать соответствующие инвестиционные решения.

Хеджирование является, пожалуй, главным направлением применения фьючерсных контрактов.

Хеджирование (от английского to hedge - ограждать) означает

страхование сделки от возможных потерь.

С помощью хеджирования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара. Для понимания сути хеджирования рассмотрим следующий пример. Пусть производитель товара (завод) имеет запасы 10 тыс. единиц на складе. На 10 апреля 2005 года цена товара на наличном рынке (спот цена) составляет 20 руб. Значит, сегодня производитель может продать товар по 20 руб. за единицу и получить выручку в размере: (20 руб.) х (10 тыс.

единиц) = 200 тыс. рублей. Однако на 10 апреля у завода нет возможности вывезти и продать товар; такая возможность появится лишь в августе. Проблема состоит в том, что к тому времени цена товара может понизиться, и тогда завод понесет потери. Производитель товара способен решить эту проблему с помощью фьючерсных контрактов: чтобы обезопаситься от возможного падения цены товара, необходимо продать на фьючерсном рынке контракт на поставку 10 тыс. единиц товара в августе (по общепринятой терминологии, в этом случае владелец товара занял короткую позицию на фьючерсном рынке). Предположим, что сегодня (8 апреля) фьючерсный контракт стоит 23 руб. Кто же купит этот контракт? Противоположную сторону сделки представляет покупатель, заинтересованный в страховании от повышения цены, например, фабрика, которая заинтересована зафиксировать цену товара, необходимого для производства продукции. Покупателем может также быть и спекулянт - инвестор, пытающийся получить прибыль за счет возможного повышения цены товара.

Представим, что прошло три месяца, и в июле цена товара понизилась до 18 руб. Тогда стоимость запасов товара на складе завода понизилась до 180 тыс. руб., то есть завод потерял на спот-рынке 20 тыс. руб. Однако поскольку спот-цены и фьючерсные цены положительно коррелированны, фьючерсные цены на товар в июле с поставкой продукции в августе также упадут и составят уже не 23 руб.,

а, положим, 21 руб. Это дает возможность заводу-хеджеру иметь потенциальную выгручку в размере 20 тыс. руб. на фьючерсном рыгнке. Чтобы получить эту выручку, хеджер должен совершить оффсет, или закрыгть свою позицию. Для этого необходимо купить на фьючерсном рынке контракт на покупку 10 тыс. единиц товара по цене 21 руб./единицу. Согласно правилам фьючерсной торговли, если участник торгов покупает и продает один и тот же контракт, то считается, что он совершил оффсетную сделку - его позиция закрывается, он вычеркивается из учетов клиринговой палаты и не имеет никаких обязательств на фьючерсном рынке.

Таблица 6.2 Сегодня ( 5 апреля) Наличный (спот) рынок Фьючерсный рынок Завод имеет запасы 10 тыс. единиц товара по 20 руб.

за единицу, всего на сумму 200 тыс. рублей Завод продает фьючерсный контракт с обязательством поставить 10 тыс. единиц товара по цене 23 руб., всего на сумму 230 тыс. рублей Через три месяца Спот цена товара упала до 18 руб. и стоимость товара на складе снизилась до 180 тыс. руб. Завод покупает фьючерсный контракт по фьючерсной цене 21 руб. на общую сумму 210 тыс. рублей Потери завода на наличном рынке составили 20 млн. рублей Выручка завода на фьючерсном рынке составила 20 млн. рублей Изменение за три месяца хеджирования = 0 руб. Пример хеджирования сделки с товаром от возможного снижения цены товара

Процесс хеджирования сделки с товаром проиллюстрирован в таблице 6.2: теряя 20 тыс. руб. на наличном (спот) рыгнке товара из-за понижения его цены, продавец товара одновременно выигрывает 20 тыс. руб. на фьючерсном рыгнке.

Точно так же можно продемонстрировать процесс хеджирования для потенциального покупателя товара - руководства фабрики. Руководство фабрики обеспокоено, что к августу, когда ему понадобится товар, его цена возрастет. Хеджирование от возможного роста цены на основной товар производится путем покупки фьючерсного контракта. Следовательно, 10 апреля фабрика покупает у завода фьючерсный контракт на покупку в августе 10 тыс. единиц товара по цене 23 руб. Когда в июле цена товара на спот-рынке снизится до 18 руб. по сравнению с 20 руб. в апреле, фабрика выиграет 20 тыс. руб., но эти же 20 тыс. руб. она потеряет на фьючерсном рынке. Если же цена товара повысится, то она потеряет на наличном рынке, но выиграет на фьючерсном. Таким образом, с помощью хеджирования и потенциальный продавец, и потенциальный покупатель страхуют себя от потерь из-за колебаний цены товара.

Особенно важно хеджировать еще не произведенный товар, прежде всего продукцию сельского хозяйства (неслучайно первые фьючерсы появились на зерно, хлопок, табак, мясо): когда пшеница еще только посеяна и урожай будет собран через несколько месяцев, слишком много факторов могут повлиять на будущую цену зерна (прежде всего, трудно предсказуемая погода).

Поэтому фермеры могут уже в апреле продавать фьючерсные контракты, страхуя себя от возможного падения цены товара.

Спекуляция - также важная составляющая фьючерсного рынка. Спекулянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Например, в рассматриваемом выше примере с товаром продавец фьючерсного контракта получает прибыль на фьючерсном рынке, если цена товара падает. Спекулянт же считает, что цена товара завтра повысится (этот вывод он сделал на основе собственного анализа). В таком случае он купит фьючерсный контракт у завода (займет длинную позицию) и если назавтра цена товара действительно повысится, немедленно совершит оффсетную сделку и получит прибыль на фьючерсном рынке. Спекулятивная сделка очень краткосрочная (порой - несколько минут), и спекулянт действует только на фьючерсном рынке, ведь как таковой, товар ему вообще не нужен (в отличие от фабрики, которая, как и спекулянт, покупает фьючерсный контракт, но делает это для хеджирования риска). Спекулянты значительно повышают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. Но следует подчеркнуть, что спекуляция на фьючерсах - очень рискованная игра.

<< | >>
Источник: Аскинадзи В.М. . Рынок ценных бумаг. - Учебно-методический комплекс. - М., Изд. центр ЕАОИ. - 211 с. . 2008

Еще по теме - Основные направления использования фьючерсов:

  1. Основные направления использования прибыли
  2. 35. НАПРАВЛЕНИЯ УЛУЧШЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ
  3. Основные направления улучшения использования производственных мощностей предприятия
  4. 2.4. Обоснование основных направлений планирования рационального использования земель и их охраны
  5. > Использование фьючерсов.
  6. 6.2. Инвестиционные возможности с использованием фьючерсов
  7. 9.2. Инвестиционные возможности с использованием фьючерсов
  8. Тема 6. Управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов
  9. Тема 9. Формирование и управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов
  10. Направления использования финансовых ресурсов
  11. 5.2ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  12. Пересадка с фьючерса на фьючерс
  13. Направления практического использования методики
  14. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ УЛУЧШЕНИЯ ВОСПРОИЗВОДСТВА ОСНОВНЫХ ФОНДОВ
  15. НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СРЕДСТВ МЕЖБАНКОВСКОГО РЫНКА
  16. ЗАДАЧИ И НАПРАВЛЕНИЯ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ
  17. Направления и возможности использования среды Интернет в банковском маркетинге
  18. 5.2 Выявление направлений финансового оздоровления с использованием формулы Дюпона