<<
>>

АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ

Любые инвестиции в той или иной мере связаны со значительной неопределенностью, касающейся значений будущих ставок доходности. И в большинстве случаев эта неопределенность весьма существенна.
Анализ сценариев позволяет определить ожидаемую доходность инвестиции и оценить риск этой инвестиции.

Рассмотрим достаточно широкий по своему составу портфель акций (например, индексный фонд).

Предполагается наличие трех возможных сценариев: экономический бум с вероятностью ри нормальное развитие экономики с вероятностью pi и экономический спад с вероятностью р3, где рх + р2 + рг = 1. Ожидаемая доходность портфеля акций в каждом случае равна соответственно ГЬГ2]Л гъ.

Тогда ожидаемая доходность инвестиций равна Е(г) = ^р,г„ а риск

инвестиций в портфель акций можно выразить с помощью дисперсии

D(r) = zac-, - mf = 5>/,2 - (mf.

Стандартное отклонение ожидаемой доходности инвестиций равно а(г) = УДг) •

Недостаток использования стандартного отклонения в качестве меры риска заключается в том, что положительные и отрицательные отклонения от ожидаемой доходности в этом случае интерпретируются совершенно симметрично. Но инвесторы предпочитают положительные отклонения в изменениях доходности, и естественная мера риска должна основываться лишь на отрицательных отклонениях.

Если распределение величин доходности симметрично (то есть вероятность отрицательных отклонений приблизительно равна вероятности положительных отклонений), то стандартное отклонение приблизительно равно риску, соответствующему исключительно отрицательным отклонениям.

133

Пример 100. По данным таблицы определим ожидаемую доходность инвестиций, дисперсию и стандартное отклонение ожидаемой доходности инвестиций. Состояние экономики Вероятность Ожидаемая доходность портфеля акций, % Экономический бум 0,3 40 Нормальное развитие 0,4 15 Экономический спад 0,3 -18 Заполним таблицу. Сценарий Р, г, РА Р,г} = Р,г,хг, 1 0,3 40 12 480 2 0,4 15 6 90 3 0,3 -18 -5,4 97,2 Сумма 1 - 12,6 667,2 Поясним, как заполняется таблица. Значения первых трех столбцов взяты из условия. 4-й (5-й) столбец — это произведение 2-го и 3-го (3-го и 4-го) столбцов. В последней строке указана сумма чисел соответствующего столбца.

Ожидаемая доходность инвестиций равна E(r) = J^p,r, — 12,6%.

Дисперсия ХЛП2 - №))2 = 667,2 - 12,62 = 508,44%2.

Стандартное отклонение ожидаемой доходности инвестиций равно от» = VOW = "V508,44 ~ 22,55%.

Задача 100. По данным таблицы определить ожидаемую доходность инвестиций, дисперсию и стандартное отклонение ожидаемой доходности инвестиций. Состояние экономики Вероятность Ожидаемая доходность портфеля акций, % Экономический бум 0,35 30 Нормальное развитие 0,3 10 Экономический спад 0,35 -15

<< | >>
Источник: Г. И. Просветов. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ. Учебно-практическое пособие, 2-е издание, дополненное. Москва. . 2008

Еще по теме АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ:

  1. АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ
  2. Анализ сценариев
  3. Глава 25 АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ
  4. Глава5 SWOT-АНАЛИЗ И ПРОГНОЗНЫЕ СЦЕНАРИИ: МЕТОДИКА КОМПЛЕКСНОГО ИССЛЕДОВАНИЯ
  5.   Выбор сценария
  6. «Сценарии»
  7. Метод сценариев
  8. Составление сценариев
  9. 5.2. Сценарии развития российской экономики
  10. Альтернативные сценарии
  11. Метод прогнозных сценариев
  12. РАЗРАБОТКА СЦЕНАРИЕВ
  13. 1.4. Генерирование сценариев