<<
>>

АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Доходность каждой конкретной ценной бумаги (пакета однородных ценных бумаг, рассматриваемых как единое целое) в портфеле международных инвестиций будет определяться ее доходностью на соответствующем национальном рынке (в соответствующей национальной валюте), а также изменением курсов валют инвестиций к валюте инвестора при покупке, в моменты получения дивиденда и на момент анализа (или продажи).

Пример 91.

Инвестор из страны А в начале года приобрел акции компании из страны В номиналом 100 денежных единиц В по рыночной цене 200 денежных единиц В (в тот момент курс А/В был 29,50). В течение года по акциям был выплачен дивиденд из расчета 10% годовых (в тот момент курс А/В был 29,65). В конце года инвестор продал акции по цене 290 денежных единиц В (в тот момент курс А/В был 29,75). Определим доходность инвестирования без учета реинвестирования дивиденда.

Доходность инвестирования в акции в валюте В равна гв = доходность за счет изменения цены акции + дивиденд = (290 — 200)/200 + + 0,1x100/200 = 0,5 (50%).

Пересчитаем все в валюте А (валюте инвестора). Соответствующие суммы в валюте В нужно разделить на курс А/В в тот момент. Цена покупки 200/29,50 = 6,78, дивиденд 0,1x100/29,65 ~ 0,34, цена продажи 290/29,75 ~ 9,75.

Тогда доходность инвестирования в акции в валюте А равна гА = доходность за счет изменения цены акции + дивиденд = (9,75 — - 6,78)/6,78 + 0,34/6,78 ~ 0,488 (= 48,8%).

Задача 91. Инвестор из страны А в начале года приобрел акции компании из страны В номиналом 50 денежных единиц В по рыночной цене 150 денежных единиц В (в тот момент курс А/В был 34,30).

117

В течение года по акциям был выплачен дивиденд из расчета 15% годовых (в тот момент курс А/В был 34,25). В конце года инвестор продал акции по цене 190 денежных единиц В (в тот момент курс А/В был 34,15). Определить доходность инвестирования без учета реинвестирования дивиденда.

Если момент выплаты дивиденда совпадает с моментом продажи акций, то доходность инвестиций r=р + d + с = р + d + АД 1 + р + d)/Ro = = р + d + (] + р + d){R\ - Здесьр — доходность вследствие раз-

ности цен продажи и покупки (прироста капитала) в валюте инвестирования, d — доходность вследствие дивиденда (доход на капитал) в валюте инвестирования, и Ri — курсы валют инвестирования и инвестора в начале и в конце операции инвестирования (периода анализа).

Если при расчетах используется курс валюты инвестора к валюте инвестирования, то формула принимает следующий вид: г = р + d+ с = = p + d+(l +p + d)(R0-Rl)/Rl.

Эти формулы используют для анализа доходности портфеля международных инвестиций, если в течение рассматриваемого периода не происходило движения наличности как внутри портфеля (реструктуризация), так и за счет изменения (оттока или притока) инвестированного капитала.

Пример 92. В портфеле инвестора из страны А имеются акции трех компаний: «Альфа» (страна А), «Бета» (страна В), «Гамма» (страна Q. Вид акций Количество акций Цена одной акции в местной валюте в начале месяца Цена одной акции в местной валюте в конце месяца «Альфа» 500 25,03 25,72 «Бета» 300 43,02 44,15 «Гамма» 400 38,75 37,15 Курсы валют: А/В 20,15 (начало месяца) и 20,10 (конец месяца) А/С 19,82 (начало месяца) и 19,95 (конец месяца).

Определим доходность портфеля акций по составляющим и в целом.

Найдем значения составляющей текущей доходности за счет изменения курсов акций в национальных валютах:

рх = (25,72 - 25,03)/25,03 « 0,028 (= 2,8%);

р2 = (44,15 - 43,02)/43,02 = 0,026 (= 2,6%);

р, = (37,15 - 38,75)/38,75 ~ -0,041 (= -4,1%).

d = 0 (в рассматриваемом периоде дивиденд не выплачивался).

118

Значения составляющей текущей доходности за счет изменения курсов валют в пересчете на валюту инвестора с = (1 + p)(R § — R^/R^. с,=0;

с2 = (1 + P2)(Rq - R)/R = (1 + 0,026)(20,15 - 20,10)/ 20,10 ~ 0,003 (= 0,3%);

с3 = (1 + л)(Ло - Д,)/Л, = (1 + (-0,041))(19,82 - 19,95)/19,95 * « -0,006 (= -0,6%).

Общая доходность каждого вида акций в валюте инвестора (валюте А) за месяц:

Г,=д = 2,8%;

г2=р2 + с2 = 2,6% + 0,3% = 2,9%; r}=Pi + c3 = -4,1% + (-0,6%) = -4,7%. Вид акций Рыночная цена в начале месяца Рыночная цена в конце месяца

Национальная валюта Валюта А Национальная валюта Валюта А «Альфа» 12515 12515 12860 12860 «Бета» 12906 640,5 13245 658,96 «Гамма» 15500 782,04 14860 744,86 Сумма 13937,54 14263,82 Количество акций умножается на цену этого вида акций в начале и в конце месяца соответственно. Так получаются числа во 2-м и 4-м столбцах. Разделив эти числа на курсы А/В и А/С, мы получим числа во 3-м и 5-м столбцах соответственно. В последней строке указаны суммы чисел соответствующих столбцов. Результаты округляем до двух цифр после запятой. Доходность портфеля акций в валюте инвестора (валюте А) за месяц равна Л= (14263,82 - 13937,54)/13937,54х100% ~ = 2,3%.

Задача 92. В портфеле инвестора из страны А имеются акции трех компаний: «Альфа» (страна А), «Бета» (страна В), «Гамма» (страна Q. Вид акций Количество акций Цена одной акции в местной валюте в начале месяца Цена одной акции в местной валюте в конце месяца «Альфа» 800 12,15 13,07 «Бета» 600 20,12 20,78 «Гамма» 700 26,52 25,44 Курсы валют: А/В6,7'5 (начало месяца) и 6,44 (конец месяца), А/С 7,34 (начало месяца) и 7,53 (конец месяца). Определить доходность портфеля акций по составляющим и в целом.

<< | >>
Источник: Г. И. Просветов. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ. Учебно-практическое пособие, 2-е издание, дополненное. Москва. . 2008

Еще по теме АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ:

  1. Глава 20 АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  2. Ожидаемая доходность и стандартное отклонение доходности для инвестиционного портфеля, сформированного из более чем двух ценных бумаг
  3. 4.6. Оценка доходности и риска портфеля ценных бумаг
  4. Доходность и среднее квадратичное отклонение портфеля из двух ценных бумаг
  5. 5.1. ПРОБЛЕМА ВЫБОРА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ОСНОВЕ ПОДХОДА "ДОХОДНОСТЬ - РИСК"
  6. Пример расчета риска и ожидаемой ДОХОДНОСТИ портфеля из двух ценных бумаг
  7. 5.4.4. Анализ риска портфеля ценных бумаг
  8. 2.4.2. Анализ ценных бумаг на основе чистой текущей стоимости и внутренней доходности
  9. 6.4.6. Основные рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг в рамках «классической» теории оптимального портфеля»
  10. 52. Доходность долговых ценных бумаг. Показатели доходности.
  11. П4.3. Оптимизация соотношения между рисковыми и безрисковыми ценными бумагами в портфеле ценных бумаг
  12. 6.1. Понятие «портфеля ценных бумаг»
  13. Основные свойства портфеля ценных бумаг
  14. Показатель доходности ценных бумаг
  15. 5.1.2. Портфель ценных бумаг и его характеристики
  16. Анализ доходности и риска активов в портфеле
  17. 9.3. Портфель ценных бумаг
  18. 1. Доходность ценных бумаг
  19. Соотношение риска и доходности ценных бумаг