<<
>>

5.9.2. Фондовая биржа как организатор рынка

Понятие. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» отсутствует юридическое определение фондовой биржи. Имеется лишь указание, что фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям гл.

3 Закона. Кроме того, есть упоминание о том, что фондовая биржа (поскольку она по определению есть организатор торговли) оказывает услуги, непосредственно способствующие совершению сделок с ценными бумагами.

244

С формальной стороны можно сказать, что фондовая биржа является организатором рынка ценных бумаг, который имеет лицензию фондовой биржи.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, т. е. имеющее лицензию фондовой биржи, может совмещать свою деятельность только со следующими видами деятельности на рынке:

• деятельностью валютной биржи; • деятельностью товарной биржи; • клиринговой деятельностью (клиринг по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями);

• деятельностью по распространению информации; • издательской деятельностью; • сдачей имущества в аренду.

Как следует из указанного перечня, юридическое лицо, имеющее статус фондовой биржи, не может совмещать свою деятельность с депозитарной деятельностью. Это означает, что депозитарное обслуживание фондовой биржи должно осуществлять обязательно другое юридическое лицо (депозитарий) на основе договора между ними (между биржей и депозитарием).

В данном перечне видов рыночной деятельности фондовой биржи отсутствует упоминание, например, о возможности продажи разработанных ею новых рыночных продуктов и технологий торговли. Этот вид деятельности получает все большее распространение в мировой практике.

Разрешается и противоположная ситуация, при которой юридическое лицо, зарегистрированное в качестве валютной или товарной биржи либо клиринговой организации, может получить статус фондовой биржи.

При этом в данной организации должно быть создано отдельное структурное подразделение, выполняющее функции фондовой биржи.

С точки зрения такого понимания сущности фондовой биржи получается, что организатор торговли, чтобы называться фондовой биржей, должен соблюсти все ограничения, которые накладывает на него по этому поводу закон. Если же он выходит за пределы этих юридических норм, то он должен взять себе иное название как организатор торговли на рынке ценных бумаг. С точки зрения сущности самого рынка никаких отличий у фондовой биржи нет по сравнению с другими организаторами рынка. В результате если вдруг окажется, что юридические нормы фондовой бир-

245

жи будут сдерживать развитие рынка, организаторам торговли будет выгоднее не получать статус фондовой биржи.

Историческая роль фондовой биржи состояла в том, что она возникла как самая совершенная форма организации рынка ценных бумаг (прежде всего, акций и облигаций). Имеющееся в нашей стране разделение организаторов рынка на фондовые биржи и других организаторов рынка носит формально-юридический характер.

Организационные формы фондовой биржи. По российскому законодательству фондовая биржа может быть:

• некоммерческим партнерством; • акционерным обществом. Фондовая биржа как некоммерческое партнерство — это неком

мерческая организация, созданная ее членами с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые устанавливаются данной организацией. Ее целью как организации является не извлечение прибыли, а создание благоприятных условий для получения прибыли ее членами от торговли ценными бумагами.

Первоначально фондовые биржи существовали только в качестве некоммерческих, т. е. бесприбыльных, организаций. Соответственно, сами они не облагались налогами со стороны государства.

Фондовая биржа как акционерное общество — это коммерческая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций. Возникновение коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации рынка ценных бумаг:

• разработка компьютерных форм организации торговли на рынке ценных бумаг является особым видом коммерческой деятельности.

Владелец компьютерной биржи продает дос-

" туп на свой компьютерный рынок, что приносит ему постоянную прибыль. Организация биржевой торговли превращается в самостоятельный вид коммерческой деятельности, обособленной от коммерции на самом рынке ценных бумаг.

• традиционные фондовые биржи как некоммерческие организации начинают испытывать недостаток в финансовых ресурсах для совершенствования своих систем торговли. Единственный путь решения этой проблемы — превращение их в акционерные общества, получение необходимого капитала для дальнейшего развития, но одновременно и взятие на себя обязательств по получению прибыли и вы плате дивидендов по своим акциям.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принадлежать 20% и более ее акций (или голосов на собрании в случае

246

членства). Данное ограничение не имеет силы, если акционером (членом) биржи является другая фондовая биржа.

Фондовая биржа в форме некоммерческого партнерства может быть преобразована в акционерное общество по решению ее членов.

Участники фондовой биржи. Участники фондовой биржи различаются в зависимости от ее организационной формы.

Если биржа есть некоммерческое партнерство, то участниками могут быть только ее члены — те лица, которые ее создали.

Если биржа является акционерным обществом, то происходит процесс разделения ее членов на акционеров и участников, т. е. тех, кто получает право торговать на данной бирже. Акционером биржи может быть любой участник рынка ценных бумаг. Участниками акционерной биржи могут быть только профессиональные торговцы: брокеры, дилеры и управляющие (ценными бумагами). Порядок допуска к торгам на бирже тех или иных конкретных участников устанавливается биржей.

Все остальные участники рынка ценных бумаг могут совершать свои операции на фондовой бирже исключительно через участников данной биржи. Прямой доступ инвесторов к биржевому рынку по российскому законодательству пока невозможен даже в условиях компьютеризированного рынка.

Основные требования к деятельности фондовой биржи.

Эти требования полностью соответствуют требованиям, предъявляемым ко всем организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Отличительными особенностями этих требований являются:

• правила допуска ценных бумаг к торгам разделяются на две группы: на правила листинга/делистинга ценных бумаг и правила допуска ценных бумаг без прохождения процедуры листинга (о процедуре листинга будет сказано в гл. 6);

• фондовая биржа может утверждать спецификации сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения фондовых индексов. Такие сделки в мировой практике называются фьючерсными и опционными контрактами (подробнее об этом можно узнать в специальной литературе);

• фондовая биржа должна обеспечивать гласность и публичность проводимых ею торгов: указывать место и время их проведения, сообщать котировку ценных бумаг, результаты торгов и т.п. Особая значимость данной нормы состоит в том, что она может трактоваться двояко: либо за фондовой биржей закрепляется лишь публичная форма организации тор-

247

говли ценными бумагами, либо к торгам не относится заключение сделок с ценными бумагами в электронном виде.

Доходы и расходы фондовой биржи. Биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания своих доходов и направления их использования.

Основными видами доходов фондовой биржи являются: • взносы ее участников (если биржа существует в форме некоммерческого партнерства);

• плата за листинг; • плата за всевозможные услуги биржи, прежде всего, биржевые сборы по заключенным сделкам;

• поступления от продажи биржевой информации; • доходы от аренды помещений и оборудования; • доходы от продажи биржевых технологий и т.п.; • поступления за использование фондовых индексов данной биржи в качестве рыночных активов;

• штрафы и т.п. Ведущими расходными статьями фондовой биржи, как и лю

бой рыночной организации, являются: • текущие издержки — оплата труда наемного персонала, административные расходы и другие эксплутационные расходы;

• амортизационные отчисления; • арендные платежи за помещения и оборудование; • капитальные затраты, связанные с внедрением новых систем торговли: закупка оборудования, создание программного обеспечения, затраты на коммуникационные системы и т.д.

<< | >>
Источник: Галанов В.А.. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).. 2007

Еще по теме 5.9.2. Фондовая биржа как организатор рынка:

  1. 10.1. Фондовая биржа как организатор торговли
  2. 23.2. Банк России как организатор валютного рынка
  3. 17.4. Организация рынка ценных бумаг. Фондовая бирЖа
  4. Лекция 10 ФОНДОВАЯ БИРЖА КАК ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. Биржа как элемент рынка
  6. Фондовая биржа как стабилизирующий фактор американской экономики Эдвард Г. Г. Симмонс
  7. Глава 3 БИРЖА КАК ОДНА ИЗ ФОРМ ОРГАНИЗОВАННОГО РЫНКА. ВИДЫ БИРЖ
  8. 10 АМЕРИКАНСКАЯ V. ФОНДОВАЯ БИРЖА  И  ДРУГИЕ  ФОНДОВЫЕ БИРЖИ  США
  9. ТЕМА 4. ФОНДОВАЯ БИРЖА И ФОНДОВЫЙ РЫНОК.
  10. Глава 7 ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ИНСТРУМЕНТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА
  11. Фондовый рынок и фондовая биржа
  12. Фондовая биржа
  13. Глава 3. Фондовая биржа