5.1.1.6. Размещение и заимствование средств под форвардную ставку10
Пример 1.
Ставка спот на шесть месяцев равна 20% годовых, на четыре месяца -19,8% годовых. Через четыре месяца на акцию выплачивается дивиденд в размере 10 руб. Инвестор хотел бы разместить дивиденд через четыре месяца на два месяца под форвардную ставку.
9 Она отсутствует на рисунке; чтобы она показалась в окне "ДЛИТ", необходимо навести курсор на треугольник справа от строки "Частота" и щелкнуть левой клавишей мыши.
10 Определение форвардной и спотовой ставок см. в А.Н.Буренин "Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов", М, Научно-техническое общество им. акад. СИ. Вавилова, 2002, глава 6.1.
206
Глава 5. Стратегии в управлении портфелем
Для периода времени меньше года часто используются вычисления на основе простого процента. Зависимость между форвардной и спотовыми ставками на основе простого процента имеет следующий вид:
1 + г,
h база
1 + г,
база А 2,1 база
где г - спот ставка для периода t2;
г - спот ставка для периода ;
г2, - форвардная ставка для периода t2-tx\ Отсюда форвардная ставка равна:
f 4 \
Г2,1 =
1 + Г,
h база
-1
1 + г,
база
t2 tx
(5.13)
h база
В соответствии с (5.13) форвардная ставка для двух месяцев через четыре
месяца составляет:
'. + 0,2 6
12
1 + 0,198
-1
12
12
6-4
= 0,191369 или 19,1369%.
Чтобы гарантировать данный процент через четыре месяца, менеджер сегодня занимает под 19,8% годовых на четыре месяца сумму равную дисконтированной стоимости дивиденда, т.е.:
-= 9,380863039руб.
1 + 0,198(4/12)
и размещает ее на шестимесячном депозите под 20% годовых.
Через четыре месяца по кредиту он должен вернуть:9,380863039
1 + 0,198 — 12
= 10руб.
Сумма кредита возвращается за счет полученного в этот момент дивиденда. Через полгода по депозиту менеджер получает сумму:
9,380863039
1 + 0,2^ 12
= 10,31894934/зуб.
Фактический процент, который он обеспечил себе на 10 руб. по двухмесячному депозиту через четыре месяца равен:
("10,31894934 10
1
— = 0,1913696 2
207
Глава 5. Стратегии в управлении портфелем
Таким образом, с помощью рассмотренных действий менеджер может гарантировать себе размещение денег в будущем под форвардную ставку.
Пример 2.
(сохраняются условия предыдущего примера по процентным ставкам).
Менеджер хотел бы через четыре месяца занять 10 руб. на два месяца под форвардную ставку 19,13696%. Тогда он сегодня занимает на шесть месяцев под 20% годовых сумму равную дисконтированной стоимости дивиденда (дивиденд дисконтируется под четырехмесячную ставку на четыре месяца):
--г = 9,380863039дуб.
1 + 0,198(4/12)
и размещает ее на четырехмесячном депозите под 19,8% годовых. Через четыре месяца по депозиту он получает:
9,380863039
1 + 0,198 — 12
= 10руб.
Через шесть месяцев менеджер должен вернуть сумму кредита:
9,380863039
V
1 + 0,2— = 10,31 894934дуб. 12 )
Фактическая ставка заимствования денег составила:
(10,31894934 10
-1
— = 0,1913696 2
Таким образом, с помощью рассмотренных действий менеджер может гарантировать заимствование денег в будущем под форвардную ставку.
Еще по теме 5.1.1.6. Размещение и заимствование средств под форвардную ставку10:
- 1.1.3. Ожидаемая доходность портфеля при возможности заимствования средств
- Размещение средств
- 1.1.2. Ожидаемая доходность портфеля при невозможности заимствования средств или осуществления коротких продаж
- РАЗДЕЛ IV. МЕЖДУНАРОДНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ СРЕДСТВ ФИРМЫ
- 5.2. Механические стратегии по размещению средств по классам активов
- 17.4. Размещение свободных средств в Банке России
- 3.2. Анализ размещения, состава, структуры и формирования средств организации
- Исполнение (прекращение) договоров на предоставление (размещение) денежных средств в неденежной форме
- Расчетная база резерва на возможные потери по средствам, размещенным на корреспондентских счетах
- Форвардная цена и цена форвардного контракта на актив, по которому выплачиваются доходы
- Под ред. М. П. Улицкого. Оценка стоимости транспортных средств: Учеб.-метод. пособие, 2005
- 3.3. Анализ размещения, состава, структуры и формирования отдельных статей источников средств организации
- Форвардная цена и цена форвардного контракта на валюту
- ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФОРВАРДНОЙ ЦЕНЫ И ЦЕНЫ ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
- Учет операций по исполнению (прекращению) договоров на предоставление (размещение) денежных средств в неденежной форме и сделок по приобретению права требования от третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме
- РАЗМЕЩЕНИЕ (ПРЯМОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ)
- государственные заимствования
- § 28.13. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
- 11.6. Соглашение о форвардной ставке (FRA)
- ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ