<<
>>

5.1.1.6. Размещение и заимствование средств под форвардную ставку10

В процессе управления портфелем может возникнуть задача обеспечить размещение или заимствование в будущем средств под определенную процентную ставку. Например, менеджер ожидает через несколько месяцев выплату по акциям дивидендов или купонов по облигациям и хотел бы уже сегодня гарантировать себе размещение данных средств под определенный процент.
Другой случай, менеджер ожидает роста доходности бумаг в будущем и хотел бы уже сегодня обеспечить себе для их покупки кредит под определенный процент, который позволит ему получить прибыль на разнице процентных ставок. Один из возможных вариантов решения задач - это обеспечить размещение или заимствование средств в будущем под форвардную ставку, если ее величина устраивает менеджера. Рассмотрим технику осуществления таких операций на примерах для периода времени в рамках года.

Пример 1.

Ставка спот на шесть месяцев равна 20% годовых, на четыре месяца -19,8% годовых. Через четыре месяца на акцию выплачивается дивиденд в размере 10 руб. Инвестор хотел бы разместить дивиденд через четыре месяца на два месяца под форвардную ставку.

9 Она отсутствует на рисунке; чтобы она показалась в окне "ДЛИТ", необходимо навести курсор на треугольник справа от строки "Частота" и щелкнуть левой клавишей мыши.

10 Определение форвардной и спотовой ставок см. в А.Н.Буренин "Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов", М, Научно-техническое общество им. акад. СИ. Вавилова, 2002, глава 6.1.

206

Глава 5. Стратегии в управлении портфелем

Для периода времени меньше года часто используются вычисления на основе простого процента. Зависимость между форвардной и спотовыми ставками на основе простого процента имеет следующий вид:

1 + г,

h база

1 + г,

база А 2,1 база

где г - спот ставка для периода t2;

г - спот ставка для периода ;

г2, - форвардная ставка для периода t2-tx\ Отсюда форвардная ставка равна:

f 4 \

Г2,1 =

1 + Г,

h база

-1

1 + г,

база

t2 tx

(5.13)

h база

В соответствии с (5.13) форвардная ставка для двух месяцев через четыре

месяца составляет:

'. + 0,2 6

12

1 + 0,198

-1

12

12

6-4

= 0,191369 или 19,1369%.

Чтобы гарантировать данный процент через четыре месяца, менеджер сегодня занимает под 19,8% годовых на четыре месяца сумму равную дисконтированной стоимости дивиденда, т.е.:

-= 9,380863039руб.

1 + 0,198(4/12)

и размещает ее на шестимесячном депозите под 20% годовых.

Через четыре месяца по кредиту он должен вернуть:

9,380863039

1 + 0,198 — 12

= 10руб.

Сумма кредита возвращается за счет полученного в этот момент дивиденда. Через полгода по депозиту менеджер получает сумму:

9,380863039

1 + 0,2^ 12

= 10,31894934/зуб.

Фактический процент, который он обеспечил себе на 10 руб. по двухмесячному депозиту через четыре месяца равен:

("10,31894934 10

1

— = 0,1913696 2

207

Глава 5. Стратегии в управлении портфелем

Таким образом, с помощью рассмотренных действий менеджер может гарантировать себе размещение денег в будущем под форвардную ставку.

Пример 2.

(сохраняются условия предыдущего примера по процентным ставкам).

Менеджер хотел бы через четыре месяца занять 10 руб. на два месяца под форвардную ставку 19,13696%. Тогда он сегодня занимает на шесть месяцев под 20% годовых сумму равную дисконтированной стоимости дивиденда (дивиденд дисконтируется под четырехмесячную ставку на четыре месяца):

--г = 9,380863039дуб.

1 + 0,198(4/12)

и размещает ее на четырехмесячном депозите под 19,8% годовых. Через четыре месяца по депозиту он получает:

9,380863039

1 + 0,198 — 12

= 10руб.

Через шесть месяцев менеджер должен вернуть сумму кредита:

9,380863039

V

1 + 0,2— = 10,31 894934дуб. 12 )

Фактическая ставка заимствования денег составила:

(10,31894934 10

-1

— = 0,1913696 2

Таким образом, с помощью рассмотренных действий менеджер может гарантировать заимствование денег в будущем под форвардную ставку.

<< | >>
Источник: А.Н. Буренин. Управление портфелем ценных бумаг. 2-е издание, исправленное и дополненное. Научно-техническое общество имени академика СИ. Вавилова . 2008

Еще по теме 5.1.1.6. Размещение и заимствование средств под форвардную ставку10:

  1. 1.1.3. Ожидаемая доходность портфеля при возможности заимствования средств
  2. Размещение средств
  3. 1.1.2. Ожидаемая доходность портфеля при невозможности заимствования средств или осуществления коротких продаж
  4. РАЗДЕЛ IV. МЕЖДУНАРОДНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ СРЕДСТВ ФИРМЫ
  5. 5.2. Механические стратегии по размещению средств по классам активов
  6. 17.4. Размещение свободных средств в Банке России
  7. 3.2. Анализ размещения, состава, структуры и формирования средств организации
  8. Исполнение (прекращение) договоров на предоставление (размещение) денежных средств в неденежной форме
  9. Расчетная база резерва на возможные потери по средствам, размещенным на корреспондентских счетах
  10. Форвардная цена и цена форвардного контракта на актив, по которому выплачиваются доходы
  11. Под ред. М. П. Улицкого. Оценка стоимости транспортных средств: Учеб.-метод. пособие, 2005
  12. 3.3. Анализ размещения, состава, структуры и формирования отдельных статей источников средств организации
  13. Форвардная цена и цена форвардного контракта на валюту
  14. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФОРВАРДНОЙ ЦЕНЫ И ЦЕНЫ ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
  15. Учет операций по исполнению (прекращению) договоров на предоставление (размещение) денежных средств в неденежной форме и сделок по приобретению права требования от третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме
  16. РАЗМЕЩЕНИЕ (ПРЯМОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ)
  17. государственные заимствования
  18. § 28.13. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
  19. 11.6. Соглашение о форвардной ставке (FRA)
  20. ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ