<<
>>

2.5.2. Анализ бессрочных облигаций

Применим описанный метод для анализа бессрочных облигаций.

Предположим, что т=1 и Г=оо, т.е. период выплат купонного дохода совпадает с периодом владения облигацией, а ее погашение не ожидается в обозримом будущем.

При Г=оо текущей стоимостью финальной выплаты в формуле (2.40) можно пренебречь, поскольку по свойству предела

Ига (L+R)T= оо V ТЫ),

7"-» СО

что влечет FQ->0 при Г->оо. Таким образом, для бессрочной облигации

Так как Ф=(\+К)-1<\9 то по свойству суммы бесконечной геометрической прогрессии имеем

&>=-±-. (2.47)

На основании (2.47) из (2.46) следует:

V=^-. (2.48)

R

90

Из (2.48) следует, что текущая стоимость облигации прямо пропорциональна величине выплачиваемого по ней купонного дохода и обратно пропорциональна ожидаемой доходности вложений.

Если Р - рыночная цена покупки облигации, то с учетом (2.48) ставка Ft внутренней доходности облигации, определяемая из условия NPV=V-P=0, равна:

Ft = . (2.49)

Обычно ставка доходности, определяемая как отношение купонного дохода к рыночной цене (цене покупки) облигации, называется текущей доходностью (current yield) облигации. Таким образом, в случае бессрочных облигаций полная доходность, определяемая ставкой Ft, совпадает с текущей доходностью облигации.

Соотношение (2.49) очевидным образом подтверждает сделанные в п. 2.5.1 выводы относительно взаимосвязи рыночной цены Р, купонной ставки q и внутренней доходности облигации Ft.

<< | >>
Источник: В.И. Малюгин. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. пособие. -М.: Дело, . - 320 . 2003

Еще по теме 2.5.2. Анализ бессрочных облигаций:

  1. § 5.15. БЕССРОЧНАЯ РЕНТА ПРЕНУМЕРАНДО
  2. § 5.13. ПРОСТАЯ БЕССРОЧНАЯ РЕНТА
  3. § 5.14. ОБЩАЯ БЕССРОЧНАЯ РЕНТА
  4. 2.5. АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  5. Часть 3 Анализ облигаций
  6. 2.5.1. Анализ купонных облигаций
  7. АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  8. 4.3. Анализ влияния факторов на изменение цены облигаций
  9. Право на конвертацию облигации в иные ценные бумаги (облигации с иными правами, обыкновенные и привилегированные акции).
  10. Теоремы об облигациях: влияние изменений доходности на цену облигации
  11. 2.5.4. Анализ облигаций при наличии временной структуры процентных ставок
  12. Облигации как объект инвестиций. Стоимостные характеристики облигаций
  13. 7.2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ОПЕРАЦИЙ С КОРПОРАТИВНЫМИ, ГОСУДАРСТВЕННЫМИ И МУНИЦИПАЛЬНЫМИ ОБЛИГАЦИЯМИ
  14. Процесс ценообразования на рынке облигаций. Стоимостные доминанты облигаций
  15. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА С ПЕРЕМЕННЫМ КУПОНОМ
  16. 10. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) и облигации федерального займа (ОФЗ), их особенности, участники и структура рынка ГКО–ОФЗ.