2.5.2. Анализ бессрочных облигаций
Предположим, что т=1 и Г=оо, т.е. период выплат купонного дохода совпадает с периодом владения облигацией, а ее погашение не ожидается в обозримом будущем.
При Г=оо текущей стоимостью финальной выплаты в формуле (2.40) можно пренебречь, поскольку по свойству пределаИга (L+R)T= оо V ТЫ),
7"-» СО
что влечет FQ->0 при Г->оо. Таким образом, для бессрочной облигации
Так как Ф=(\+К)-1<\9 то по свойству суммы бесконечной геометрической прогрессии имеем
&>=-±-. (2.47)
На основании (2.47) из (2.46) следует:
V=^-. (2.48)
R
90
Из (2.48) следует, что текущая стоимость облигации прямо пропорциональна величине выплачиваемого по ней купонного дохода и обратно пропорциональна ожидаемой доходности вложений.
Если Р - рыночная цена покупки облигации, то с учетом (2.48) ставка Ft внутренней доходности облигации, определяемая из условия NPV=V-P=0, равна:
Ft = . (2.49)
Обычно ставка доходности, определяемая как отношение купонного дохода к рыночной цене (цене покупки) облигации, называется текущей доходностью (current yield) облигации. Таким образом, в случае бессрочных облигаций полная доходность, определяемая ставкой Ft, совпадает с текущей доходностью облигации.
Соотношение (2.49) очевидным образом подтверждает сделанные в п. 2.5.1 выводы относительно взаимосвязи рыночной цены Р, купонной ставки q и внутренней доходности облигации Ft.
Еще по теме 2.5.2. Анализ бессрочных облигаций:
- § 5.15. БЕССРОЧНАЯ РЕНТА ПРЕНУМЕРАНДО
- § 5.13. ПРОСТАЯ БЕССРОЧНАЯ РЕНТА
- § 5.14. ОБЩАЯ БЕССРОЧНАЯ РЕНТА
- 2.5. АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
- Часть 3 Анализ облигаций
- 2.5.1. Анализ купонных облигаций
- АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
- 4.3. Анализ влияния факторов на изменение цены облигаций
- Право на конвертацию облигации в иные ценные бумаги (облигации с иными правами, обыкновенные и привилегированные акции).
- Теоремы об облигациях: влияние изменений доходности на цену облигации
- 2.5.4. Анализ облигаций при наличии временной структуры процентных ставок
- Облигации как объект инвестиций. Стоимостные характеристики облигаций
- 7.2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ОПЕРАЦИЙ С КОРПОРАТИВНЫМИ, ГОСУДАРСТВЕННЫМИ И МУНИЦИПАЛЬНЫМИ ОБЛИГАЦИЯМИ
- Процесс ценообразования на рынке облигаций. Стоимостные доминанты облигаций
- ГОСУДАРСТВЕННЫЕ КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА С ПЕРЕМЕННЫМ КУПОНОМ
- 10. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) и облигации федерального займа (ОФЗ), их особенности, участники и структура рынка ГКО–ОФЗ.