<<
>>

1.3.2. Принципы функционирования биржевого и внебиржевого рынков

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг тесно связаны между собой. Бесперебойная, активная работа вторичного рынка обеспечивает ликвидность ценных бумаг и тем самым способствует успешному размещению новых выпусков ценных бумаг на первичном рынке. В свою очередь, размещение новых выпусков ценных бумаг приводит к появлению •на вторичном фондовом рынке новых "инструментов", что способствует повышению его активности.

1) Биржевой рынок.

Биржевой рынок реализуется посредством деятельности особого института фондового рынка - фондовой биржи.

Фондовая биржа представляет собой организацию с правом юридического лица, создаваемую для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами и регулирования их деятельности.

Фондовая биржа может быть учреждена юридическими или физическими лицами (членами фондовой биржи) в форме открытого акционерного общества (ОАО).

Данное ОАО должно быть зарегистрировано согласно действующему законодательству и иметь лицензию на право выполнения своих функций. Требования, предъявляемые к членам фондовой биржи, определяются действующим законодательством страны, а также правилами конкретной фондовой биржи. В различных странах фондовые биржи существенно различаются

34

по своему составу. Например, в США и Великобритании членами фондовой биржи являются физические лица, в Японии - только юридические лица, в Германии и Италии - физические и юридические лица, в России - юридические лица и государственные исполнительные органы, осуществляющие операции с ценными бумагами.

Фондовая биржа (биржевой рынок) представляет собой научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе следующих основных принципов:

1) регистрации (листинга) ценных бумаг, принимаемых к котировке на фондовой бирже после проверки качества и надежности ценных бумаг, проводящейся на принципах аудита;

2) котировки ценных бумаг, т.е. установления единых рыночных цен (курсов) покупки и продажи ценных бумаг на одинаковые ценные бумаги одного эмитента и их публикация для ознакомления всех заинтересованных лиц;

3) гласности совершаемых на бирже сделок. Этому способствует единое место (торговый зал) и время (торговая сессия) совершения сделок, а также открытая публикация информации по совершаемым сделкам в информационных средствах;

4) соблюдения принципа справедливой конкуренции между участниками рынка, что предполагает запрет на использование и передачу так называемой инсайдерной информации (insider information), т.е. информации, доступной ограниченному кругу лиц (инсайдеров) в силу их служебного положения, использование которой ставит их в более выгодное положение по сравнению с остальными участниками рынка;

5) доступа к торгам на бирже только членов биржи, являющихся профессиональными участниками фондового рынка и имеющих "место", т.е. право торговать на бирже.

Крупнейшей фондовой биржей в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange NYSE)1, образованная в 1792 г. В настоящее время на NYSE, имеющей 1366 "мест", осуществляется торговля акциями примерно 3 тыс. компаний общей стоимостью около 6 трлн. долл. Владельцами данных акций являются более 50 млн. человек.

Второй по величине является Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange - LSE). LSE была образована в конце XVII в. и является одной из старейших бирж в мире.

Далее по величине идут Токийская и Франкфуртская (Франкфурт-на-Майне) биржи.

Современное название биржи существует с 1817 г.

35

В Российской Федерации наиболее крупные биржевые . рынки ценных бумаг функционируют на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и Московской фондовой бирже (МФБ).

Биржевой рынок оказывает значительное влияние на развитие фондового рынка и формирование его конъюнктуры, поскольку именно на нем обращаются наиболее "качественные" ценные бумаги, эмитентами которых являются самые крупные и известные компании. В настоящее время объемы биржевой торговли для разных стран превышают объемы внебиржевого оборота от 3 до 30 раз, хотя и имеет место тенденция к сокращению данного разрыва [18].

2) Внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок характеризуется следующими особенностями:

1) большим числом и разнообразием участников рынка;

2) отсутствием единого курса у одинаковых ценных бумаг;

3) различным местом и временем заключения сделок;

4) отсутствием единого центра, организующего торговлю и вырабатывающего ее методологию;

5) более низким качеством обращающихся на нем ценных бумаг.

Внебиржевой и биржевой рынки тесно связаны между собой. Эта связь обусловлена:

во-первых, единым контингентом инвесторов;

во-вторых, в основном совпадающим составом профессиональных участников рынка;

в-третьих, единством конъюнктуры.

Появление и развитие новых информационных технологий, компьютерных аналитических и торговых систем типа Reuters и Dow Jones Telerate, а также Internet способствуют усилению роли внебиржевых фондовых рынков. Крупнейшей в мире и наиболее развитой информационной системой, обслуживающей внебиржевой рынок США, является Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automatic Quotations). Акции, по которым устанавливаются котировки в системе NASDAQ, подобно биржевым рынкам, проходят процедуру регистрации. В настоящее время в системе NASDAQ зарегистрировано около 5 тыс. акций из порядка 40 тыс. ценных бумаг, обращающихся на внебиржевом рынке США.

36

3) Фондовые индексы.

Для отражения тенденций в изменении цен на фондовом рынке используются различные фондовые (рыночные или биржевые) индексы. Они рассчитываются на основе определенного списка ценных бумаг как специальным образом взвешенные значения отношений текущих значений курсов ценных бумаг к некоторым базисным значениям1.

Старейшим фондовым индексом является промышленный индекс Доу-Джонса2 DJIA (Dow Jones Industrial Average), предложенный в 1884 г. и рассчитываемый на основе курсов акций 30 ведущих промышленных компаний США. Наряду с промышленным индексом DJIA используются и другие отраслевые индексы Доу-Джонса: транспортный индекс DJTA (Dow Jones Transportation Average), рассчитываемый на основе акций 20 транспортных компаний; коммунальный индекс DJUA (Dow Jones Utilities Average), рассчитываемый на основе акций 15 преимущественно энергетических компаний, а также комплексный, или составной, индекс DJCA (Dow Jones Composite Average), рассчитываемый по объединенному списку из 65 акций.

Существуют и другие фондовые индексы, отражающие состояние рынка акций в США. К их числу относятся: индексы Standard and Poor's (например, S&P 500 Index, рассчитываемый на основе курсов акций 500 компаний); индексы NYSE (промышленный, транспортный, коммунальный, финансовый и комплексный), рассчитываемые на основе курсов акций, зарегистрированных на NYSE; индексы NASDAQ (промышленный, страховых компаний, банков и комплексный); Wil-shire 5000 Index, рассчитываемый по курсам акций самой репрезентативной выборки из 5 тыс. компаний.

В других странах наиболее известными индексами рынков акций являются индекс FTSE 100 (Великобритания, LSE), индекс DAX 30 (Германия, фондовая биржа во Франкфурте-на-Майне), индекс Nikkei 225 (Япония, Токийская фондовая биржа), индекс Hang Seng (фондовая биржа в Гонконге), индекс САС 40 (Франция, Парижская фондовая биржа), индекс Credit Suisse (Швейцария, Цюрихская фондовая биржа), индекс РТС (Российская торговая система).

Примерами индексов рынков других ценных бумаг могут служить индекс SCB (Salomon Corporate Bond Index), характе

1 Описание основных видов ценных бумаг приводится в разд. 1.4.

2 Данный индекс был введен Чарльзом Доу и Эдвардом Джонсом, основавшими в 1889 г. наиболее известную финансовую газету "The Wall Street Journal", впервые начавшую публикацию "цен закрытия" акций ведущих американских компаний.

37

ризующий средний уровень стоимости корпоративных облигаций США; индексы рынков облигаций в других странах, публикуемые информационным агентством Lombard Odier & Cie (Женева), например, Swiss Bonds, German Bonds, Japanese Bonds и др.; индекс MAR (Managed Account Report Index), характеризующий доходность инвестиций в производные ценные бумаги (см. п. 1.4.3).

Начиная с 70-х годов фондовые индексы помимо традиционного использования в качестве "барометров" фондовых рынков получили новое применение: они стали объектом заключения срочных контрактов - фьючерсов и опционов (п. 1.4.3).

Центром мировой торговли фьючерсами и опционами на фондовые индексы является Лондонская биржа LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange). Активная торговля опционами на индексы акций S&P 100 и S&P 500 ведется на Чикагской бирже СВОТ (Chicago Board of Trade).

<< | >>
Источник: В.И. Малюгин. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. пособие. -М.: Дело, . - 320 . 2003

Еще по теме 1.3.2. Принципы функционирования биржевого и внебиржевого рынков:

  1. ТЕМА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА БИРЖЕВОГО МЕХАНИЗМА, ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ.
  2. Биржевая и внебиржевая торговля
  3. ПРИНЦИПЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ НАЦИОНАЛЬНЫХ ИННОВАЦИОННЫХ СИСТЕМ В УСЛОВИЯХ ЦИКЛИЧНОСТИ Общие принципы функционирования НИС
  4. Биржевые и внебиржевые опционы
  5. Организация биржевого и внебиржевого рынка Казахстана.
  6. 13.2. ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ НА БИРЖЕВОМ И ВНЕБИРЖЕВОМ РЫНКАХ
  7. Организация биржевого и внебиржевого рынка Турции.
  8. Организация биржевого и внебиржевого рынка Пакистана.
  9. Организация биржевого и внебиржевого рынка в Иране.
  10. 6. Инфраструктурная база биржевой и внебиржевой деятельности на финансовом рынке Украины
  11. 19. Рынок акций: биржевой и внебиржевой, котировки акций, понятие рыночной капитализации.
  12. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИРЖЕВОГО РЫНКА ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ
  13. 1. Особенности функционирования и тенденции развития фондовых рынков.
  14. Изменения в механизме функционирования рынков