<<
>>

11,1.2. Государственные ценные бумаги

В США государственные ценные бумаги — это ценные бумаги казначейства (министерства финансов) и ценные бумаги федеральных агентств.

Рыночные казначейские обязательства. Рыночные ценные бумаги казначейства США представлены в основном тремя видами ин-

1 То есть А+ выше, чем А и А-, и В1 выше, чем ВЗ.

356

357

струментов: казначейскими векселями, казначейскими нотами и казначейскими облигациями.

Казначейские векселя — долговые обязательства правительства США со сроком до одного года.

Казначейство США регулярно осуществляет эмиссию казначейских векселей сроком три месяца (13 недель), шесть месяцев (26 недель) и один год (52 недели). Все векселя продаются с дисконтом, таким образом, доход инвестора представляет собой разницу между покупной ценой векселя и его лицевой или номинальной стоимостью.

Казначейские векселя — самый популярный инструмент денежного рынка США. Они находятся в портфелях самых разных инвесторов. В их числе физические лица, предприятия, коммерческие банки, взаимные фонды денежного рынка, Федеральная резервная система, иностранные инвесторы. Популярность казначейских векселей объясняется их уникальными свойствами. Во-первых, казначейские векселя считаются свободными от риска банкротства эмитента. Во-вторых, они высоколиквидны, поскольку для них существует огромный и очень эффективный вторичный рынок, позволяющий быстро превратить эти ценные бумаги в наличные деньги. В-третьих, доход, полученный от казначейских векселей, не облагается налогами штатов и местных органов власти. И наконец, векселя продаются с минимальным номиналом в 10 000 что делает их доступными как крупным, так и относительно мелким инвесторам.

Казначейские ноты — процентные облигации правительства США со средними сроками обращения от одного года до десяти лет. Казначейские ноты выпускаются с минимальным номиналом 5000 дол. при сроке обращения менее четырех и дол.

при сроке свыше четырех лет. Некоторые выпуски осуществлялись с номиналом 10 000, 100 000 и 1 000 000 дол. Процентные ставки устанавливаются по каждому выпуску отдельно. Проценты выплачиваются два раза в год.

Согласно программе эмиссии Казначейства США, оптимальный режим выпуска среднесрочных облигаций заключается в выпуске двухлетних нот — за неделю до окончания каждого месяца, пятилетних нот — в середине второго месяца каждого квартала. Трехлетние ноты время от времени используются для рефинансирования задолженности и выпускаются в середине квартала, десятилетние ноты используются с той же целью и выпускаются с такой же периодичностью. При таком ежеквартальном рефинансировании Казначейство заблаговременно указывает свои потребности в наличных средствах и способы их покрытия. Эта практика позволяет упорядочить рынок и обеспечивает возможность инвестиционного планирования.

Казначейские облигации выпускаются с номиналом 1000, 5000, 10 000,100 000 и 1 000 000 дол. Процентные ставки зависят от выпуска и срока облигации. Все облигации выпускаются на срок свыше десяти лет, при максимальном сроке — 30 лет. Проценты выплачиваются два раза в год. Если это предусмотрено условиями выпуска, облигации могут быть погашены досрочно с уведомлением за четыре месяца.

Облигации федеральных агентств включают ценные бумаги:

1) государственных или квазигосударственных кредитных организаций, связанных в основном с ипотекой (GNMA, FNMA, FHLB, FHLMC);

2) специальные ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, выпускаемые этими же учреждениями;

3) ценные бумаги бюджетных агентств.

Эти ценные бумаги делятся на гарантированные и не гарантированные правительством. К числу гарантированных агентств относится ряд организаций, крупнейшими из которых являются Экспортно-импортный банк США (EXIMBank) и Государственная национальная ипотечная ассоциация — Ginnie Мае (Government National Mortgage Association). Ценные бумаги EXIM Bank выпускаются для финансирования внешней торговли.

Процентные выплаты подлежат обложению налогами всех трех уровней государственной власти США. Экспортно-импортный банк США является по своему статусу бюджетным агентством. Ginnie Мае является правительственным агентством (не путать с бюджетным агентством) в рамках Министерства жилищного строительства и городского развития.

К числу не гарантированных правительством агентств относятся: федеральные банки сельскохозяйственного кредита, Ассоциация кредитования студентов (Sallie Мае), Федеральная ссудо-ипотечная корпорация (Freddie Мае), Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Fannie Мае), Управление по делам долины Теннеси.

Ценные бумаги, выпускаемые федеральными агентствами, делятся на два основных класса: классические долговые обязательства и бумаги, обеспеченные закладными на недвижимость. С 2003 года общая задолженность по этим бумагам превысила 6 трлн что больше, чем задолженность по рыночным казначейским обязательствам. Так или иначе все эти бумаги связаны с ипотекой.

Муниципальные облигации. К муниципальным облигациям в США относятся облигации, выпускаемые штатами, территориями, городами, округами и специальными территориальными образованиями (например, школьными округами). Как и ценные бумаги федерального правительства, их не требуется регистрировать в Комиссии по

358

359

ценным бумагам и биржам. В прошлом практически все муниципальные облигации были предъявительскими с номиналом и 5000 снабженными отрезными купонами. С 1983 года все новые выпуски со сроком свыше года являются только именными. Наиболее распространенный номинал — 5000 дол.

Проценты, выплачиваемые почти по всем муниципальным облигациям, не подлежат обложению федеральными подоходными налогами. В свою очередь облигации нижестоящих административных единиц, как правило, не подпадают под обложение налогами, взимаемыми штатами.

<< | >>
Источник: О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др.. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие - М.: КНОРУС. - 448 с.. 2010

Еще по теме 11,1.2. Государственные ценные бумаги:

  1. 10.2. Государственные ценные бумаги
  2. Глава 3 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  3. 17.2. Государственные и муниципальные ценные бумаги
  4. 1.4. Государственные ценные бумаги
  5. 2.3. Государственные ценные бумаги
  6. структурная единица 1.3 Государственные ценные бумаги
  7. 3.1. Государственные ценные бумаги
  8. 4.1. Государственные ценные бумаги
  9. Государственные и муниципальные ценные бумаги
  10. ЦЕННЫЕ БУМАГИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ АГЕНТСТВ
  11. Вопрос: Государственные ценные бумаги в РК, их происхождение, назначение и классификация.
  12. 2.1. Государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ и др.)
  13. 2.1. Государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ и др.)