<<
>>

2.1. Для чего необходимо изучать фундаментальный анализ

Торговля валютой сегодня стала весьма распространенным видом деятельности: около двух триллионов долларов достигает дневной оборот мирового валютного рынка FOREX (FOREX — FOReign EXchange), не менее 80% всех сделок составляют спекулятивные операции, имеющие целью извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов.

Игра эта привлекает множество участников, как финансовых организаций, так и индивидуальных инвесторов. Причины вполне понятны: например, фраза из одной статьи в журнале "Futures" (Англия, июнь 1996 год): "...грамотный трейдер может получить более 1 ООО ООО долларов в год в виде зарплаты и комиссионных" [186].

Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут. Это связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Ежедневный объем конверсионных операций в мире составлял в середине 1998 года 1 триллион 982 миллиарда долларов США (на долю лондонского рынка приходилось порядка 32% дневного оборота, Нью-Йорк обменивал около 18%, германский рынок— 10%). Впечатляющим является не только сам по себе объем операций, но и те темпы, которыми отмечено развитие рынка: в 1977 году дневной оборот составлял пять миллиардов американских долларов, за десять лет он вырос до 600 миллиардов и к 1992 году достиг одного триллиона долларов.

Дневной объем операций наиболее крупных международных банков достигает миллиардов долларов. Типичные объемы сделок в межбанковской торговле составляют 10 миллионов долларов. Вследствие высочайших темпов развития информационных технологий в последние два десятилетия сам рынок изменился неузнаваемо. Окруженная некогда ореолом кастовой таинственности профессия валютного дилера стала почти массовой. Операции с валютой, бывшие недавно привилегией только наиболее крупных банков-монополистов, теперь являются общедоступными благодаря системам электронной торговли.

И сами крупнейшие банки также часто предпочитают торговлю в электронных системах индивидуальным двусторонним операциям. На долю электронных торговых систем сегодня приходится 11% общего оборота рынка FOREX.

В последние годы чрезвычайно расширились возможности участия в рынке FOREX для небольших фирм и частных лиц. Благодаря системе маржевой торговли выход на рынок доступен лицам, располагающим небольшим капиталом. Брокеры, предоставляющие услуги маржевой торговли, требуют внесения залогового депозита и дают возможность клиенту совершать операции купли-продажи валют на суммы в 25—200 раз большие, чем внесенный депозит. Риск потерь возлагается на клиента, а депозит служит обеспечением, страхующим брокера. Рынок FOREX становится доступным почти каждому, и огромное количество разных фирм стремятся привлечь к нему деньги клиентов.

При этом вполне реальной является торговля валютой при наличии всего лишь 50$, так как многие банки, брокерские конторы и дилинговые центры предлагают своим клиентам "кредитное плечо", благодаря которому инвестор с небольшими средствами становится участником рынка FOREX: вложив всего 50$, можно совершать сделки на суммы более 10 000. Привлекательность рынка FOREX для индивидуальных инвесторов связана, конечно же, в первую очередь с возможностью быстрого получения больших доходов. Действительно, графики движений валют показывают, что удачно заключенная сделка является эффективным инвестиционным решением. На рис. 2.1 представлен график швейцарского франка, изображенный в соответствии с техникой японских подсвечников. Каждый столбик (свеча) на этом графике изображает диапазон движения валюты в течение одного часа. Некоторые графики валютных курсов в этой главе будут представлены в том виде, как это принято у трейдеров в техническом анализе. (Подробнее об этом читайте в главе 4.)

Глава 2

Трейдер в данном случае купил 100 ООО долларов за франки, выложив 134 290 франков (1,3429 х 100 000), так как цена доллара была 1,3429 франков задоллар.

Черезб часов он продал эту же сумму долларов, когдаценадолларапод-нялась до 1,3627 франков за доллар. Таким образом, он вернул сумму в 136 270 (1,3627x100 000) франков. Разница суммы первоначально затраченных франков и суммы, полученной в итоге, составляет 136 270 -134 290 = 1980 франков. Если перевести их в доллары (по курсу 1,3627), то результат данной операции получается 1 980/1,3627 = 1453 долларов. Для того чтобы выполнить подобную операцию на тех условиях, которые предоставляют клиентам брокеры (кредитное плечо 1:100), фактически достаточно использовать депозит величиной в 100 000/100 = 1000 долларов. Поэтому эффективность операции составляет 145,3% (=1 453:1 000-100%) за 5 часов. Никакому другому виду бизнеса подобная отдача недоступна.

Кроме того, с 2000 года многие дилинговые центры, в том числе и "Институт информационного общества", предоставляют возможность работать с дробными лотами, например 0,1 лот — 10 000 долларов. А с 2002 года предоставляется кредитное плечо (liverege) 1:200. Это значит, что для совершения рассмотренной выше сделки достаточно было бы иметь на депозите всего лишь 10 000:200 = 50$. Полученная прибыль составит 0,1-1 453=145,3, а рентабельность — 2-145,3 = 290,6% (или 145,3/50).

Конечно, тот, кто начинает заниматься операциями на валютном рынке, должен ясно понимать, что эти операции являются высокорискованным бизнесом. Кроме возможности получения больших доходов они несут и возможность больших убытков, а при азартном подходе — и полного разорения [161], [186], [339], [385], [386], [393]. Назначение рынка FOREX как места применения личной финансовой, интеллектуальной и психической силы вовсе не в том, чтобы пытаться поймать там птицу счастья. Иногда кому-то это удается, но ненадолго. Главное достоинство валютного рынка в том, что там можно добиться успеха V именно силой своего интеллекта.

Другое важное свойство валютного рынка, как это ни покажется странным — его стабильность. Каждый знает, что основное свойство финансового рынка — его неожиданные падения.

Но в отличие от фондового рынка, FOREX не падает. Если акции обесценились, то это крах. Если же обрушился доллар, то это всего лишь означает, что другая валюта стала сильнее; например иена, которая в конце 2004 года стала на четверть дороже по отношению к доллару по сравнению с 2002 годом. Причем был момент, когда падение доллара измерялось десятками процентов (для сравнения, в приведенном выше примере изменение курса составило 1,34%). Но рынок никуда не упал, торговля продолжалась как всегда. Именно в этом заключается устойчивость рынка и связанного с ним бизнеса: валюта — абсолютно ликвидный товар и всегда будет оставаться объектом торговли.

Фундаментальный анализ

32

Валютный рынок функционирует круглосуточно, он не связан с определенными часами работы бирж, торговля происходит между банками, находящимися в разных частях земного шара. Подвижность валютных курсов такова, что изменения величиной в проценты происходят весьма часто, позволяя совершать по несколько операций каждый день. Если иметь отработанную надежную технологию торговли, можно сделать из нее бизнес, с которым по эффективности не сравнится никакой другой. Недаром крупнейшие банки покупают дорогое электронное оборудование и содержат штаты в сотни трейдеров, торгующих на различных секторах валютного рынка.

Начальные затраты на вхождение в этот бизнес сегодня очень невелики. Действительно, пройти первоначальное обучение, приобрести компьютер, купить информационный сервис и сформировать депозит стоит несколько тысяч долларов; на такие деньги никакой другой бизнес не создашь. При избытке предложений услуг в этой области найти надежного брокера — также вполне реальное дело. Остальное зависит от самого трейдера. Как в никакой другой области деятельности, здесь все зависит от личного профессионализма.

Главное, что потребует рынок для успешной работы — не количество денег, с которыми вы войдете в него. Главное — это способность постоянно концентрироваться на работе по изучению рынка, пониманию его механизмов и интересов участников; это непрерывное совершенствование торговых подходов и дисциплина при их реализации.

Никто не достиг успеха на рынке, идя напролом со своим капиталом наперевес. Рынок сильнее любого, он сильнее даже центральных банков с их огромными запасами валютных резервов. Народный герой валютного рынка Джордж Сорос вовсе не победил Банк Англии, как думают многие. Он правильно предугадал, что в сложившихся противоречиях европейской финансовой системы есть достаточно проблем и интересов, которые не дадут удержать фунт. Так и получилось. Банк Англии, потратив около 20 миллиардов долларов на поддержание курса фунта, бросил его, предоставив рынку.' Рынок разобрался с этой проблемой, а Сорос получил свой миллиард [186], [296], [306].

Поэтому центральные банки не просто командуют рынком, осуществляя свои валютные интервенции, они думают... Например, Алан Гринспен (Alan Greenspan), председатель Федеральной Резервной Системы США (Federal Reserve System, FED — крупнейший в мире центральный банк), по свидетельствам журналистов [186] является очень хорошим техническим аналитиком, когда дело доходит до изучения экономических данных. Все еще продолжая "колдовать" над экономической статистикой, он анализирует любые детали, вплоть до цен на металлолом, когда ищет ключи к будущим путям развития экономики. Тем более нам, с малыми деньгами, надо уметь анализировать рыночную информацию и учиться извлекать из нее указания о том, чего хочет рынок.

Сегодня всем понятно, что неотъемлемым свойством деловой активности в условиях рынка является риск, то есть, попросту говоря, реально достигнутый

33

Глава 2

результат операции, проекта, конкретной сделки очень часто оказывается не тем, какой был запланирован, когда принималось решение [60], [64-68], [108], [109], [161], [332], [371], [393], [401]. Но считается, что торговля на финансовых рынках (спекуляция) — особенно рискованное занятие именно потому, что из-за сложности и непредсказуемости поведения рынков можно понести убытки, и никогда нет уверенности в положительном результате операций. Некоторых это отталкивает от работы на финансовых рынках, несмотря на то, что именно сейчас она становится вполне доступной благодаря электронным технологиям связи и мощным программным пакетам анализа данных [339].

В действительности каждому, кто участвовал в каком-либо бизнесе, хорошо известно, что расхождение планов и реальных результатов является неизбежным не только в спекулятивных операциях.

Неожиданные изменения экономической или политической ситуации, погодные факторы или даже природные катастрофы, а также внутренние проблемы фирмы или неисполнительность вашего партнера -?- сколько угодно можно перечислить причин для того, чтобы от вашего бизнес-плана остались одни несбывшиеся надежды. Риск, т.е. несовпадение запланированного результата и фактического, есть неотъемлемая принадлежность экономической деятельности в условиях рынка. Единственный способ избежать риска — это ничего не делать. Что, впрочем, также связано с вполне понятным риском. {

Так что проблема состоит не в рискованности тех или иных операций, а в неправильном подходе к их планированию и сопровождению. Само по себе наличие неизбежного риска является основой существования целой отрасли бизнеса — страхования, и весьма эффективной отрасли. Значит, при правильном подходе из риска можно извлекать немалые деньги [108], [186]. В чем же заключается правильный подход, если мы собираемся заниматься операциями на валютном рынке?

Все сложившиеся на сегодня подходы к организации эффективного поведения в изменчивой экономической среде можно сгруппировать в два направления:

• прогнозирование;

• управление риском.

В области финансовых рынков существуют свои технологии страхования, ограничения и контроля рисков. Более подобно мы их рассмотрим в главе 5. Здесь же мы займемся первым из указанных направлений — прогнозированием, суть которого состоит в надежде на то, что если правильно предугадать будущее и на основе этого принять правильное решение, то и результат будет положительным [96], [186], [339]. Главный вопрос — как предугадать это будущее.

Для решения этой великой задачи применяется много подходов. Отметим сразу, что мы используем для работы на валютном рынке подходы, которые объединяются понятием количественные методы прогнозирования [104], [186], [272], [329], [339]. Это означает, что поведение интересующей нас системы — рынка — мы описываем некоторым набором числовых показателей (индикато

Фундаментальный анализ 33

ров, индексов), причем для каждого из них точно задан способ его измерения. В процессе наблюдений за достаточно длительный период времени собирается история (статистика) этих индикаторов и прогнозирование состоит в том, чтобы из этой истории вывести будущие ("завтрашние") значения этих индикаторов, на основе которых можно будет принимать решения.

В наличии конкретно определенных и однозначно измеримых параметров и заключается отличие количественных методов прогнозирования от других — интуитивных, авторитетных, астральных и экстрасенсорных, которые также могут применяться (и применяются) трейдерами, но не являются предметом этой монографии [104], [186], [272], [329], [339].

В применении к финансовым рынкам, количественные методы прогнозирования подразделяются, как описано в [186], [339], на две группы существенно различных подходов:

• технический анализ;

• фундаментальный анализ.

Технический анализ основан на уверенности в том, что "рынок учитывает все", и, следовательно, в поведении цен уже заложен учет всех существенных факторов. Если рынок действительно является рынком, то его движения складываются как результат решений большого числа участников, в сумме располагающих всей доступной информацией, которую они используют в принятии решений о своих операциях. Результат этих решений — поведение цен; наблюдая за ними, вы имеете доступ ко всей рыночной информации. На самом деле для трейдера необходимо знать направление движения цены. Технический анализ и дает огромное количество инструментов, позволяющих из графиков цен вывести полезные предсказания [19], [96], [133], [169], [216], [217], [261], [339], [361], [363], [376], [392], [397]. Техническому анализу посвящена глава 4, а здесь нас будут интересовать как раз те явления, которые скрыты от взора технического анализа.

И технический, и фундаментальный анализ — это статистика рынков. Но фундаментальный анализ — это взгляд на рынок со стороны, противоположной техническому. Сколь бы ни был велик FOREX, он все же является частью большей Вселенной, и многое, происходящее в ней, оказывает влияние на валютные курсы. Изменения в экономике торгующих стран, политические выборы, регулирующие действия финансовых властей, те же природные катаклизмы — все это сказывается на валютных курсах. И если одни из этих событий невозможно предвидеть, то другие являются вполне плановыми (например, время публикации экономических новостей расписано на месяцы вперед) или вполне прогнозируемыми. Следовательно, если построить разумные и своевременные прогнозы, то можно предвидеть и будущие движения валютных курсов, из которых удастся извлечь выгоду.

36

Глава 2

Легендарным примером правильного понимания, своевременного предвидения и удачного использования сложившейся ситуации, вошедшим в историю и фольклор валютного рынка, являются операции Д. Сороса, использовавшего назревавшее падение британского фунта (рис. 2.2). Более подробно этот пример описан в [186], [296], [306].

Незадолго перед этим фунт повторно вошел в европейскую систему регулирования валютных курсов, объединившую единым механизмом основные европейские валюты. Коротко говоря, смысл механизма регулирования (European Rate Mechanism, ERM) заключался в том, что назначались (именно назначались) некоторые центральные обменные курсы по каждой паре валют, и от этих назначенных курсов валюта не могла отклониться более чем на заданное количество процентов. Таким образом, валютные курсы ходили внутри своих коридоров, извиваясь подобно змее (от чего и всю систему регулирования называли currency snake). Если для поддержания валют в этих коридорах обычных механизмов денежного регулирования (прежде всего — процентных ставок) центральным банкам не хватало, то применялись прямые валютные интервенции: на границе валютного коридора каждый из двух центральных банков должен был покупать или продавать свою валюту против валюты партнера, чтобы скорректировать курс, загнав его внутрь коридора.

Случилось так, что фунт вошел в эту валютную систему со слишком высоким обменным курсом по отношению к другим валютам. По отношению к немецкой марке его курс был установлен на уровне 2,95 марок за фунт.

Время для Европы было нелегкое, после объединения Германии и других переломных событий экономики многих стран претерпевали немало проблем. В Англии экономика также находилась на нижней стадии экономического цикла, сопровождаемой высокой инфляцией и высокими процентными ставками (рис. 2.3), падением производства (рис. 2.4), высокой безработицей (рис. 2.5) и другими трудностями, что хорошо видно из приводимых графиков.

Puc. 2.2. График курса британского фунта по отношению к немецкой марке

Puc. 2.2. График курса британского фунта по отношению к немецкой марке

Фундаментальный анализ

36

CB Base Rite, Cvalue [Line] Monthly

' 22Mar8i-1SOc№

Рис. 2.3. Британские процентные ставки i

65 86 87 № 69 90 91 92 И 94 95 96 97 98 9? Saurm: S»=0HS g-ftaututt Editorial_

Рис. 2.3. Британские процентные ставки

i

Рис. 2.4. Промышленное производство Великобритании

Рис. 2.4. Промышленное производство Великобритании

36

Глава 2

CB Unemployment Rate, Cvalue [Line] Monthly

6B Unemployment Rate(S1). Cvalue 31Dec98i7

Рис. 2.5. Уровень безработицы в Великобритании

Рис. 2.5. Уровень безработицы в Великобритании

Рис. 2.5. Уровень безработицы в Великобритании

6

8

7

9

5

M89 JarSO Jul Jah91 Jul Jan92 Jul JanS3 Jul JenW Jul JarS5 Jut JanSS Jul JarS? Jul Jan98 Jul Jan99 Source: SI-OHS g-Reutera editorial_

Рис. 2.5. Уровень безработицы в Великобритании

Выполняя оговоренные обязательства по регулированию валютных курсов, центральные банки потратили немало валюты. Больше всех — десятки миллиардов долларов — израсходовал Бундесбанк (Bundes Bunk — центральный банк Германии), поскольку фунт непрерывно падал против немецкой марки. В итоге банк Англии (Bank of England, ВОЕ) исчерпал все возможности выполнять обязательства по поддержанию курса фунта в соответствии с требованиями европейского механизма регулирования. Дальнейший подъем процентных ставок был невозможен — они и так уже находились на слишком высоком уровне, создавая дополнительные проблемы в экономике, в частности увеличивая безработицу. В конце концов, банк принял неизбежное решение — предоставил рынку регулировать курс фунта, который сразу вслед за этим резко упал, и Англия вышла из европейского механизма регулирования обменных курсов. Правильное понимание сути ситуации и предвидение ее исхода позволили Соросу вовремя сделать верные ставки против фунта и заработать свой миллиард долларов.

Фундаментальный анализ в применении к валютному рынку изучает международные экономические, финансовые и политические факторы, их взаимосвязь и влияние на поведение валютных курсов [186], [339], [361]. Таким образом, он позволяет увидеть то, чего нет на графиках. Любое сегодняшнее движение цены завтра станет предметом технического анализа и получит свое графическое истолкование, которое послезавтра будет использовано в прогнозах и для открытия позиций. А если правильно и вовремя истолковать события, происходящие сегодня, то получить прибыль можно будет уже завтра.

Вполне резонный вопрос: возможно ли торговать, не вдаваясь в подробности фундаментального анализа? Определенно можно сказать, что да. Очень многие так и делают. Изобилие увлекательно (иногда и завлекательно) написанной

Фундаментальный анализ 36

литературы по валютному дилингу, мнимая простота основных принципов технического анализа и доступность компьютерных сервисов, пакетов технического анализа, поддерживающих весьма дружественный диалог с пользователем (почти каждый из них считает себя компьютерным профессионалом), — все это позволяет легко и безболезненно пройти ступени первоначального ознакомления с предметом и сразу же приступить к практическим операциям.

Бывает, что потом трейдер попадает в полосу неудач, когда все, кажется, понимаешь правильно, все знаешь и умеешь в соответствии с лучшими методиками, а убытки следуют за убытками. Тогда он начинает искать причины во всем: обвинять в плохом сервисе дилинговый центр, брокера — в некорректном котировании валют, обосновывает концепцию о том, что весь этот бизнес — пирамида для обмана народа и т.д. Редко у кого в таком состояний хватает объективности спросить себя: а зачем он пришел на этот рынок? И честно ответить: чтобы отнять деньги у других. В этой связи можно вспомнить рекламу из журнала солдат удачи, призывающую желающих попытать свое счастье в ремесле наемника: "Вы сможете объехать весь мир, увидеть великолепные места, познакомиться с интересными людьми и убить их" [186]. Когда вас зовут в валютный дилинг, вам ведь тоже предлагают увидеть великолепный и огромный мир финансовых рынков, познакомиться с интересными людьми и... отнять у них деньги [186], [339].

Если вы сейчас покупаете валюту в расчете на выгодную сделку, то удается вам это сделать лишь потому, что кто-то вам эту валюту продает, и планы на эти деньги у него прямо противоположные вашим. А вдруг он изучил какие-то стороны жизни рынка лучше или знает что-то о рынке, в чем вы упустили возможность вовремя разобраться; не заключается ли в этом его преимущество? Океан информации, окружающей валютного трейдера, необъятен; именно информация является объектом и инструментом торговли на современных валютных рынках ("currency trader is information trader"). Если вы не видите какую-либо часть этого океана, то упущенные вами возможности не просто велики; еще хуже то, что вы о них никогда не узнаете. И фундаментальный анализ, мимо которого вы прошли, — это хороший вариант реализации такой упущенной возможности.

Еще один аргумент можно привести в связи с тем, что монография адресована именно трейдеру из стран СНГ. Его зарубежный конкурент может быть с детства вооружен если не знанием, то ощущением рыночной атмосферы, просто потому, что он в ней живет. Он может быть этому обучен с детства, кроме того, к его услугам всегда целые батальоны аналитиков, консультантов и книжные полки специальных бюллетеней и журналов. Рыночное восприятие, экономический "здравый смысл" могут быть для него естественными и вполне достаточными для торговли на валютном рынке без особой дополнительной специальной подготовки (тем не менее, иностранные учебники по валютному дилингу не ограничиваются организацией валютного дилинга и техническим анализом,

36

Глава 2

фундаментальный анализ занимает в них значительное место; этой теме посвящены также отдельные руководства). СНГ-овский начинающий трейдер рыночной интуицией и "экономическим здравым смыслом" обладает в меньшей степени, так как ни экономики, ни рынка, ни настоящей рыночной статистики никогда не видел, а экономическое поведение не является врожденным. Поэтому надо учиться, ничего лучшего никто не придумал.

Изучение фундаментального анализа — это в большой степени просто изучение самого рабочего места валютного трейдера, его торгового зала, расположенного сразу во всех часовых поясах земного шара. Мало кто сегодня имеет достаточный жизненный опыт для того, чтобы свободно ориентироваться в том, что происходит в этом торговом зале, во всех его уголках. А знать это надо, и знать достаточно детально, поверхностного представления, интуиции тут недостаточно. Тот, кто отказывается тратить время на изучение той стороны жизни валютных рынков, проходит за экранами мониторов, по которым бегут графики валютных курсов, тот просто дает фору и отдает деньги другим. Однако вряд ли кто будет в состоянии оценить его душевную доброту.

Кроме того, надо правильно понимать, что валютный рынок это только часть финансового рынка. Из-за того, что другие компоненты финансового рынка в стране отсутствуют (государственные ценные бумаги, акции и корпоративные облигации и т.д.), именно работа валютного трейдера стала единственно доступной для индивидуального инвестора в СНГ; это единственная возможность на сегодняшний день увидеть рынок и принять в нем участие. Валютные спекулятивные операции могут принести большой доход в кратчайшее время, но они же во всем мире справедливо считаются самыми сложными и рискованными. Здесь в наибольшей степени требуется интеллект, знания, дисциплина и в то же время способность к творческой работе. Тот, кто состоялся как валютный трейдер, сможет работать на любом рынке; так уж получилось, что начинать приходится с самого сложного.

<< | >>
Источник: В. А. Удовенко . FOREX: ПРАКТИКА СПЕКУЛЯЦИЙ НА КУРСАХ ВАЛЮТ. 2008

Еще по теме 2.1. Для чего необходимо изучать фундаментальный анализ:

  1. Для чего изучают экономику?
  2. Для чего мы изучаем историю экономики?
  3. ГЛАВА 1 Что и для чего изучает история экономики?
  4. ЧТО ТАКОЕ КАЛЬКУЛЯЦИЯ ЗАТРАТ И ДЛЯ ЧЕГО ОНА               НЕОБХОДИМА
  5. 3.2. Индикаторы для фундаментального анализа
  6. 1| ДЛЯ ЧЕГО НУЖНО СЕГМЕНТИРОВАНИЕ?
  7. Для чего нужны деньги?
  8. Для чего нужен управленческий учет
  9. Для чего используются методики моделирования бизнес-процессов
  10. 33.4. ЭЛЕМЕНТЫ ОПЕРАЦИОННОГО АНАЛИЗА В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОРОГОВ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ, НЕОБХОДИМОГО МАРЖИНАЛЬНОГО ДОХОДА ДЛЯ ПОКРЫТИЯ ДОЛГОВ, ЗАПАСА ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ
  11. Для чего нужна общая характеристика отрасли?
  12. Для чего осуществляется денежно-кредитная политика; ее цели и объекты