<<
>>

2.9.2. Индекс цен производителей

Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) — индекс с фиксированным набором весов, отслеживающий изменения в ценах, по которым продают свои товары национальные производители на оптовом уровне реализа

(2.46)

(2.46)

72

Глава 2

ции.

PPI охватывает все стадии производства: сырье, промежуточные стадии, готовую продукцию, а также все сектора: промышленность, добычу, сельское хозяйство. Цены импортных товаров в него не входят, но оказывают влияние на него через цены импортируемых сырья и комплектующих. Таким образом, главное отличие PPI от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары (но не услуги) на оптовом уровне их реализации.

Индекс цен производителей в США (рис. 2.37) основан на выборке из 3 400 товаров по 40 ООО участников; веса основной группы товаров в составе индекса: 24% продукты питания, 10 % топливо, 7% автомобили, 6% одежда. Как и ранее: CorePPI = (PPI EX FOOD&ENERGY). Если потребительские цены имеют свойство всегда расти, то цены производителей могут иметь и периоды вполне заметного падения.

Рис. 2.37. Индекс цен производителей, США

Показатель PPI публикуется ежемесячно в десятый рабочий день месяца. Типичные свойства PPI в экономическом цикле:

• более волатилен, чем CPI (foods&energy — продукты питания и затраты на энергию — составляют в нем около 36%, а в CPI примерно 23%);

• имеет собственный цикл, запаздывающий относительно общего экономического цикла, аналогичный циклу CPI;

• пиковые значения PPI (выраженного в процентах годовых) обычно запаздывают на три—шесть месяцев от общих пиков экономической активности, а минимумы его запаздывают относительно минимумов экономической активности на 9 месяцев;

Фундаментальный анализ

72

• обычно экстремумы PPI и CPI достигаются в одном квартале и почти всегда удалены не далее, чем на квартал.

Еще одним показателем инфляции является уже рассматривавшийся ранее дефлятор ВВП.

Поскольку он публикуется на ежеквартальной основе, CPI и PPI дают более ранние оценки изменения цен.

В качестве примера влияния данных по инфляции на валютные курсы рассмотрим график долларового курса британского фунта в период с 9 по 17 сентября 1999 года (рис. 2.38), где проявились противоречивые на первый взгляд реакции валютного рынка на данные по росту цен. В течение этой недели были опубликованы данные по американским ценам производителей и потребительским ценам, а также непосредственно имеющие отношения к ценам британские данные по рынку труда.

GBP", cioi«(Bid) [Line] Hourly

____ гЖ<рЮ-т7арИ

Рис. 2.38. Курс фунт/доллар, сентябрь 1999 года; реакция на данные по инфляции

12:00 IPSep 12:00 21.00 09:00 21:Ш 09:00 21:00 09.Ю 21.00 ОЭ.М 2-1:03

Рис. 2.38. Курс фунт/доллар, сентябрь 1999 года; реакция на данные по инфляции

Для полноты психологической картины происходившего полезно посмотреть еще раз на рис. 2.23, где показана реакция на неожиданное повышение ставок банком Англии 8 сентября. Моральный ущерб, нанесенный этим решением комментаторам и аналитикам (никто из них не предсказывал повышения ставок, все уверенно прогнозировали их неизменность на этом заседании), еще не был забыт. В течение нескольких дней продолжались упреки в адрес банка, который провозглашает принцип открытости своей финансовой политики и утверждает, что его решения основаны на экономических индикаторах; но индикаторы, по общему мнению, накануне заседания банка не показывали опасности инфляции. Обида была тем более велика, что именно банк Англии комментаторы ставили в пример Европейскому Центральному банку, степень открытости в политике которого не устраивает обозревателей (ЕЦБ, например,

73

Глава 2

не публикует протоколов своих заседаний и не считает обязательным проводить пресс-конференции для журналистов после заседаний).

В основе отношения валютного рынка к американской инфляции лежала упоминавшаяся ранее неустойчивость положения доллара и американского финансового рынка в целом в 1999 году.

Два повышения ставок FED, осуществленных летом, сделали очень актуальным вопрос о вероятности следующего повышения (заседание FED ожидалось 5 октября). При этом новое повышение расценивалось бы рынком как признание центральным банком "перегретости" экономики и переоцененности американских акций, а следовательно — слабости доллара. Данные по американской инфляции в сентябре были последними, публикуемыми перед заседанием 5 октября, поэтому внимание к ним было особенно пристальным, что подтверждалось массой прогнозов и комментариев.

Опубликованные в пятницу, 10 сентября, данные по ценам производителей показали их рост в августе на 0,5% по сравнению с июлем, что было выше прогнозировавшихся 0,3%; но при этом Core PPI, в который не входят продукты питания и источники энергии, -снизился на 0,1%. Данные были расценены как отсутствие инфляционного давления в экономике США (рост цен на нефть являлся внешним фактором), а потому усиливали вероятность того, что FED воздержится от повышения ставок 5 октября, что было в пользу доллара, исходя из тогдашних настроений. Поэтому доллар отреагировал резким повышением курса против фунта, евро и франка; государственные облигации поднялись в цене. Правда, впоследствии отмечалось, что оптимизм по поводу американской экономики был преувеличен (как и пессимизм в отношении европейской), а реакция на низкий Core PPI рассматривалась как чрезмерная (как отмечают трейдеры, рост цен на нефть — это тоже инфляция, без нефти все равно не обойтись).

В среду, 15 сентября, вышли данные по потребительским ценам: рост CPI в августе на 0,3% (как и в июле), a Core CPI на 0,1% (ниже июльских .0,2); цифры вполне соответствовали прогнозам. Мнение рынка склонилось к тому, что FED ставки не изменит. Доллар показал умеренное укрепление по отношению к европейским валютам, но на следующий день вышли данные по рынку труда Великобритании, показавшие рост средней оплаты труда и снижение безработицы. Поскольку жесткий рынок труда имеет прямым последствием рост цен, рынок решил, что вполне вероятно в близком будущем новое повышение ставок Банка Англии, и курс фунта немедленно поднялся.

<< | >>
Источник: В. А. Удовенко . FOREX: ПРАКТИКА СПЕКУЛЯЦИЙ НА КУРСАХ ВАЛЮТ. 2008

Еще по теме 2.9.2. Индекс цен производителей:

  1. Индекс цен производителей и индекс потребительских цен
  2. Измерение уровня цен в экономике. Индексы цен
  3. 5.5. Излишки потребителя и производителя. Верхний и нижний предел цен
  4. 4. Индексы и уровни цен
  5. ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН
  6. Индекс розничных цен
  7. 2.9.1. Индекс потребительских цен
  8. 7.3 НОМИНАЛЬНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ВВП. ИНДЕКСЫ ЦЕН
  9. 4.7 ИНДЕКСЫ ЦЕН НА АКЦИИ
  10. Как подсчитать простой индекс цен
  11. 8.4. Номинальные и реальные показатели. Индексы цен