<<
>>

ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ

  С помощью рационального и понятного процесса оценки, который мы только что рассмотрели, определяются цены как государственных, так и корпоративных облигаций. Стоимость любой облигации определяется тремя факторами: (1) денежным потоком, который инвестор рассчитывает получить, а именно годовым процентом по облигации и в конечном итоге возвратом основной суммы; (2) условиями выпуска облигации, т.
е. числом лет до даты погашения; (3) нормой дисконта, используемой инвесторами для оценки приведенной стоимости будущих денежных потоков.

В качестве упрощенной иллюстрации предположим, что в 2000 г. инвестор намеревается приобрести 10% облигацию британского казначейства, срок погашения которой наступает в 2005 г. Ставка процента облигации равна 10%, а ее номинал, или капитал, — ?1000. Это означает, что ежегодно до 2005 г. инвестор будет получать платеж в размере ?100. Облигация погашается в 2005 г., когда казначейство выплачивает инвестору последние ?100 плюс основную сумму (?1000). Чтобы узнать, какую цену можно заплатить за такую облигацию, денежные платежи необходимо дисконтировать, т. е. привести их стоимость к 2000 г. Чтобы узнать норму дисконта, инвестору достаточно заглянуть в Financial Times и посмотреть, какие нормы прибыли предлагаются по облигациям с аналогичной длительностью и рисками. Среднесрочные облигации кабинета министров Великобритании в 2000 г. предлагали норму прибыли 4,5%. Это то, чем пожертвует инвестор, приобретая облигацию казначейства. Ее приведенная стоимость соответственно равна:

Если фактическая цена меньше этой величины, инвесторы бросятся скупать такие облигации, стремясь извлечь прибыль из положительной NPV, и в результате их стоимость возрастет до прогнозируемого уровня. Если же цена окажется выше, инвесторы откажутся от приобретения облигаций, поскольку существуют другие аналогичные способы вложения денег, обещающие более высокие прибыли. Если сравнить реальные цены облигаций и прогнозируемые с помощью модели ДДП, оказалось бы, что они идеально коррелируют друг с другом. В подавляющем большинстве инвесторы оценивают облигации с помощью модели ДДП.

<< | >>
Источник: Питер Дойль. Маркетинг, ориентированный на стоимость. 2001

Еще по теме ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ:

  1. Оценка стоимости облигаций
  2. 4.3.2. Оценка облигаций
  3. Стоимостная оценка облигаций
  4. Оценка облигаций
  5. 4.2. Оценка стоимости купонных облигаций
  6. § 15.2. ОСНОВНОЙ МЕТОД ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ
  7. Глава IV. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОБЛИГАЦИЙ И АКЦИЙ
  8. ГЛАВА 3. ОЦЕНКА АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ И ОПЦИОНОВ
  9. § 8.2. ОСНОВНОЙ МЕТОД ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ
  10. Вероятность неплатежеспособности и ее оценка. Рейтинги облигаций
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -