<<
>>

Процентные свопы с изменением базы начисления ставки

Процентные свопы не всегда происходят по схеме «фиксированная ставка против плавающей». Процентные свопы с изменением базы начисления ставки включают обмен платежами по плавающим ставкам, начисленным на различных основах.

Структура процентного свопа с изменением базы начисления ставки аналогична структуре обычного процентного свопа с тем исключением, что плавающая процентная ставка, начисленная на одной базе, заменяется плавающей ставкой, начисленной на другой основе. Примерами процентного свопа с изменением базы начисления ставки являются LIBOR-LIBOR (3-месячная против 6-месячной и т. д.), прайм-LIBOR, ставка «коммерческих бумаг» (CP)-LIBOR, межвалютный своп LIBOR-LIBOR.

Процентный своп с изменением базы начисления ставки может быть весьма полезен для обеспечения того, чтобы платежи и поступления осуществлялись на одной и той же базе. Он позволяет проводить арбитражные операции на разнице в ставках, начисленных на различных базах. Наиболее часто он, по-видимому, применяется для устранения несоответствий в портфеле.

С точки зрения риска, процентные свопы с изменением базы начисления ставки являются наипростейшими. Контрагенты подвергаются '¦Дссо лшипміільни.'і^ риску благодаря тому, что лти свопы включают обмен сумм по двум плавающим ставкам, основанным на двух краткосрочных процентных базах, обычно в одной и той же валюте. Основной риск заключается в потенциальном изменении разницы в -лавках.

LIBOR-LIBOR

Этот тип свопа может быть использован по различным причинам, Два примера которых приведены ниже.

L Стороны могут пожелать заключить «простой» процентный своп, ПРИ котором выплата осуществляется по фиксированной ставке, а Получение - по 3-месячной LIBOR, однако котировка производится т°Лько по 6-месячной плавающей LIBOR. Можно осуществить этот евоп по 6-месячной LIBOR, после чего заключить процентный своп с изменением базы начисления ставки, в котором выплата производится по 6-месячной LIBOR, а получение - по 3-месячной (рис.

6.6),

I Своп этого типа может заключаться, когда управляющий порт, фелем предполагает, что разница между различными LIBOR изменится. Например, если ожидается сужение разницы между 1-месячной и 6-месячной LIBOR, то можно заключить процентный своп с изменением базы начисления ставки, когда получение производится по 1-месячной, а выплата - по 6-месячной LIBOR (рис. 6.7).

6-месячная

3-месячная

LIBOR LIBOR
Компания А Банк Компания Б

фиксированная

А

1

1

фиксированная

6-месячная

L1BOR

1

1

1 3-месячная

! LIBOR

1

Компания В

I

Рис. 6.6. Своп 1 на базе LIBOR— LIBOR

1-месячная

LIBOR
Компания А * 6-месячная Компания Б

L1BOR

Рис. 6.7. Своп 2 на базе LIBOR-LIBOR

Прайм—LIBOR

Процентные свопы этого типа появились на рынке одними из пер- вЬ1х. Потребность в подобной структуре возникла в связи с тем, что банки США имели значительные, оцениваемые по ставке LIBOR активы, которые они могли бы более выгодно разместить на ценовой базе, а европейские банки предпочитали иметь активы на основе LIBOR в качестве противовеса активам на основе ставки прайм. Следовательно, выходя на рынок свопов, американские и европейские банки могли более свободно участвовать в синдицированных кредитах, не оказываясь в невыгодном положении, когда дело сводилось к финансированию кредитов (рис.

6 8).

CP-LIBOR

Данная структура предоставляет европейским фирмам эффективный метод, в частности, для имитации рынка «коммерческих бумаг» США без обязательного выполнения жестких требований к операциям с этими бумагами. В соответствии с этим сценарием, европейская компания занимает деньги по ставке LIBOR, выплачивает по свопу ставку СР и получает от контрагента ставку LIBOR (рис. 6.9). Две ставки LIBOR компенсируют друг друга, и европейцам останется выплатить ставку СР. Обычно средняя разница в ставках CP- LIBOR составляет 90 базисных пунктов (при минимуме 50 и максимуме 150 базисных пунктов).

Своп на базе прайм-LIBOR

Рис. 6.8. Своп на базе прайм-LIBOR

LIBOR

Межбан

ковский

рынок

Контрагент А

Европейская
компания LIBOR
СР м и ну с

разница

Рис. 6.9. Своп на базе CP-LIBOR Межвалютный своп [††††]

Этот последний тип процентного свопа с изменением .базы начисления ставки используется в качестве альтернативы сделок на рынке валюты. Он вряд ли найдет широкое применение из-за требований, предъявляемых к размеру капитала, но иметь о нем представление, конечно, необходимо. Основным его преимуществом является то, что контрагенты могут получить срочные обязательства, которые будут представлять собой портфель форвардных валютных контрактов на оговоренный период времени. Примером могут служить германский и американский контрагенты, заключающие своп на базе 6-месячной LIBOR, где германский контрагент может поменять обязательство в немецких марках на обязательство в долларах, тогда как американский контрагент может совершить противоположный обмен (рис. 6.10).

L1BOR в

Германский немецких марках 4 Американский
контрагент контрагент
              >

LIBOR в долларах

Плавающая ставка финансирования в немецких марках

Плавающая ставка
финансирования
в долларах США

Рис. 6.10. Межвалютный своп

<< | >>
Источник: Де Ковни Ш., Такки К.. Стратегии хеджирования. - Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М. — 208 с.. 1996

Еще по теме Процентные свопы с изменением базы начисления ставки:

  1. 16.2. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И МЕТОДЫ НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТОВ
  2. § 3.4. НАЧИСЛЕНИЕ СЛОЖНЫХ ПРОЦЕНТОВ НЕСКОЛЬКО РАЗ В ГОДУ. НОМИНАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  3. § 13.3. НАЧИСЛЕНИЕ СЛОЖНЫХ ПРОЦЕНТОВ НЕСКОЛЬКО РАЗ В ГОДУ. НОМИНАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  4. § 4.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  5. § 4.2. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  6. § 4.1. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  7. Глава 6 Процентные и валютные свопы
  8. § 4.4. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  9. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И РИСК, СВЯЗАННЫЙ С ПРОЦЕНТНЫМИ СТАВКАМИ
  10. Корректировка ставки LIBOR и внерыночные процентные ставки
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -