<<
>>

Применение опционов Покупка опционов

Решение о покупке опционов колл может быть принято, если ожидается рост цены базисного инструмента. Покупая опционы колл, можно с ограниченным риском участвовать в операциях, рассчитанных на повышение курса; маржа для покупателей опционов отсутствует.

Если организована торговля опционами, то они могут быть исполнены или перепроданы с прибылью. Опционы колл могут быть приобретены хеджерами для фиксирования цены планируемой покупки базисного инструмента. Здесь опцион служит для страхования рыночной позиции. Кроме того, хеджер может купить опционы колл для снижения риска, связанного с короткой позицией по базисному инструменту.

Опционы пут могут быть куплены для извлечения ВЫГОДЫ ОТ ожидаемого снижения цены базисного инструмента. Их также поку- Пают для хеджирования ожидаемой продажи базисного инструмен-

та. Например, если ожидается снижение цены базисного инструмен! та до его фактической продажи, то более высокая цена будет зафикі сирована посредством покупки опциона пут. Кроме того, опционьї пут могут быть использованы для хеджирования длинной ПОЗИЦщ по базисному инструменту.

Максимальная прибыль покупателя опциона является неограни ченной, тогда как максимальной потерей является премия, выплачи ваемая за опцион. Оценивая выгодность сделки, покупатели опцио нов всегда должны учитывать затраты на премию.

Продажа опционов

Опционы колл могут продаваться, если ожидается снижение цень базисного инструмента. В этом случае продавец ойциона получи’ премию от покупателя. Тем не менее, продажа опционов колл больше сопряжена с риском, чем их покупка. Имеется два различных типа продавцов опционов колл. Продавцы опционов колл с покрытыми позициями являются владельцами базисного инструмента, который может быть использован для поставки, если опцион предъявляется для исполнения покупателем. Продавцы опционов колл без покрытия не владеют базисным инструментом.

Риск этих участников состоит в росте цены базисного товара. В этом случае покупатель исполнит опцион, что может привести к большим чистым потерям. Продавец опциона колл займет короткую позицию. Цена исполнения опциона может быть ниже текущей рыночной цены базисного инструмента. Как следствие, с продавцов опционов без покрытия на фьючерсных биржах взимается маржа.              |

Продажа опционов пут сопряжена с тем же риском, что и продажа! опционов колл. В данном случае продавец заключает соглашение! что при предъявлении покупателем опциона к исполнению он купит! фьючерсный контракт, лежащий в основе опциона, по цене исполне-1 ния. Продавцы опционов пут с покрытием имеют короткую позицию! по базисному инструменту Продавцы опционов пут без покрытия! подвержены риску снижения цены базисного инструмента. При ис полнении опциона пут продавец займет длинную позицию по базисному активу по цене, которая выше цены спот базисного инструмента. Таким образом, максимальная прибыль продавца опциона равна премии, полученной от выписывания последнего, тогда как максимальные убытки являются неограниченными.

Продажу опционов без покрытия обычно используют в качестве меры повышения доходности. Например, представим ситуацию, когда управляющий финансами имеет среднесрочные требования к фи" нансированию. Он хочет зафиксировать затраты на финансирование посредством процентного свопа, когда ставка последнего достигнет 11%. Управляющий может выписать опцион со ставкой исполнения 11%. Если по истечении срока опцион не исполнен, то премия опциона может быть использована для снижения существующих затраТ

на финансирование, т. е. для повышения доходности. С другой стороны, если опцион исполнен, то управляющий имеет позицию, при которой фирма будет производить выплаты по фиксированной ставке 11,00% минус премия, полученная за продажу опциона. Конечно, управляющему следует также быть осторожным в отношении рисков, связанных с продажей опционов без покрытия, рассматривавшихся выше.

На рис. 7.1-7.4 показаны прибыль или убыток, полученные относительно цены базисного инструмента при покупке и продаже опционов колл и пут. Графики такого типа часто используются дилерами и пользователями опционных инструментов для формулирования стратегий. Для получения общей картины прибыли или убытка по любой заданной стратегии можно скомбинировать два графика или более путем простого наложения линий. Графики прибылей (убытков) дополняются графиками, показывающими уровень исполнения опциона колл или пут относительно рыночной ставки для данной сделки. Для простоты на этих графиках не отражено влияние премии опциона.

Прибыль/убыток по опциону колл (плателыцики/заемщики)

Цена базисного товара

Рис. 7.1. Прибыль/убыток по опциону колл (плателыцики/заемщики)

Прибыль/убыток по опциону пут (получатели/кредиторы)

Рис. 7.2. Прибыль/убыток по опциону пут (получатели/кредиторы)

Цена базисного товара

Цена исполнения/цена базисного товара (колл не включает премию)

Рис. 7.3. Цена исполнения/цена базисного товара (колл не включает премию)

Цена базисного товара

<< | >>
Источник: Де Ковни Ш., Такки К.. Стратегии хеджирования. - Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М. — 208 с.. 1996

Еще по теме Применение опционов Покупка опционов:

  1. ПОКУПКА ОПЦИОНОВ «КОЛЛ»
  2. > Покупка опциона пут.
  3. > Покупка опциона колл.
  4. ПОКУПКА ОПЦИОНОВ «КОЛЛ»
  5. ОТКРЫТАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНА
  6. ПОКУПКА И ПРОДАЖА ОТДЕЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ
  7. ОДНОВРЕМЕННАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНОВ ПУТ И КОЛЛ
  8. СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНОВ PUT
  9. Покупка опциона в качестве долгосрочного заменителя акции
  10. Как совершается покупка опциона «колл»
  11. СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНОВ CALL
  12. Правила инвестирования при покупке и продаже опционов «пут»
  13. Покупка опционов колл для защиты короткой акции
  14. Глава 11 ОПЦИОНЫ: "ПРАВА", ВАРРАНТЫ, ОПЦИОНЫ "ПУТ" И "КОЛА"
  15. Применение опционной модели
  16. 1) Виды опционных контрактов. Покупатель и продавец опционов.
  17. ОРГАНИЗАЦИЯ ОПЦИОННОЙ ТОРГОВЛИ. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ РТС
  18. 3.3. Опционный рынок 3.3.1. Общая характеристика опционного рынка
  19. 3.3.3. Спекулятивные опционные стратегии, или как программировать прибыль при опционной торговле
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -