<<
>>

Применение казначейских облигаций

Применение казначейских обязательств инвесторами или бирж! выми брокерами зависит от конечных целей, преследуемых в отноші нии риска и дохода. Некоторые инвесторы придерживаются пасси ной стратегии, тогда облигации покупаются и хранятся до погаш о ния.

Другие инвесторы могут быть более активными ради получен» более высоких доходов от инвестиций.

Выше в этой главе было сказано, что профиль инвестора определ: ет, в каком сегменте кривой доходности он может находиться. Реш ющую роль при определении степени активности играет НЯЦПГопН статус инвестора. Профиль инвестора диктует, отдать ли предпочт» ние краткосрочной перспективе (с упором на динамику цен и приро» капитала) или долгосрочной, имея в виду доходность на момент погг шения. Ниже описываются некоторые способы использования naif ных обязательств при управлении портфелем.

Облигационные свопы

Облигационные свопы (свитчи*) возникают, когда одновременн! производится покупка одной и продажа другой облигации. Так»

* Термин «облигационные свопы» и «облигационные свитчи» можно использовать синонимично, однако термин «своп» в данном случае не следует путать с процентными свопами, рассматриваемыми в главе 6.

(139,35 /101,09)'/4-1

138,301952

Оценка реального дохода при ставке реинвестирования 10% (1,10)3              11,2135 (1,10)              2              10,285 1,1              9,35

108,5              -              108,5

139,3485

Оценка реального дохода при ставке реинвестирования (1,08)3 (1,08)2 3 2 1,06

8,5

108,5

1,08

Сложный

процент

даемой дельты, то ее можно считать дешевой. Кроме того, мол | также равняться на соотношение цен двух облигаций за некотор» период времени.

Своп между рынками

Управляющий портфелем может выявить сектор в отношении торого ожидается, что его доходность превысит доходность казнач ских обязательств.

Для использования выгод этого сектора, или сп да по качеству, можно принять решение о продаже обязательст: покупке еще одного выпуска в другом секторе. При ЭТОМ ДОЛЖ] внимание следует уделить анализу финансового положения эмитен чьи облигации приобретаются. Кроме того, необходимо установ временной горизонт с целью оценки ожидаемой прибыли от каж/ альтернативы. Например, управляющий портфелем может прин решение продать 10-летние казначейские обязательства США с ку ном 7,75% (купон выплачивается два раза в год), сроком погашеї в феврале 2001 г., текущей доходностью 7,78% (7,93% годовых купить обязательства Республики Италия с рейтингом ААА, купої 8,75%, сроком погашения в феврале 2001 г. и текущей доходное! 8,58%. Доходность в этом случае превысит на 65 базисных пунк' доходность облигации.

Свопы на основе прогнозирования процентной ставки

Может возникнуть ситуация, когда управляющий портфелем за чет осуществить облигационный своп, чтобы извлечь прибыль из п гнозируемых изменений доходности на рынке. Если ожидается, ' процентные ставки будут расти, то управляющие портфелями ст мятся купить бумаги с более близкими сроками погашения, и нао рот. Например, если процентные ставки в Соединенных Штатах дают, то управляющий портфелем может продать казначейскую Я лигацию с коротким сроком погашения и кипить облигацию с бо,» длительным сроком, чтобы получить доход от повышения доходное в рамках определенного периода времени.

<< | >>
Источник: Де Ковни Ш., Такки К.. Стратегии хеджирования. - Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М. — 208 с.. 1996

Еще по теме Применение казначейских облигаций:

  1. КАЗНАЧЕЙСКИЕ СРЕДНЕСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
  2. КАЗНАЧЕЙСКИЕ ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
  3. Котировка и определение цены казначейских облигаций
  4. 5.2.3. Расчет коэффициента конверсии казначейской облигации
  5. ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ НА КАЗНАЧЕЙСКУЮ ОБЛИГАЦИЮ США
  6. Право на конвертацию облигации в иные ценные бумаги (облигации с иными правами, обыкновенные и привилегированные акции).
  7. Государственные казначейские обязательства
  8. Теоремы об облигациях: влияние изменений доходности на цену облигации
  9. Облигации как объект инвестиций. Стоимостные характеристики облигаций
  10. КАЗНАЧЕЙСКИЕ ВЕКСЕЛЯ
  11. Процесс ценообразования на рынке облигаций. Стоимостные доминанты облигаций
  12. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА С ПЕРЕМЕННЫМ КУПОНОМ
  13. ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ НА КАЗНАЧЕЙСКИЙ ВЕКСЕЛЬ США
  14. Рынок казначейских бумаг США
  15. Инструменты денежного рынка: казначейские векселя_
  16. Хеджирование фьючерсным контрактом на казначейский вексель
  17. 4.6. Казначейская система исполнения бюджета
  18. Общая характеристика контракта на казначейский вексель США
  19. Акции коммунальных компаний и 30-летние Казначейские бонды
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -