<<
>>

Опосредованная оценка риска на основе относительных показателей

Данная группа показателей представляет финансовые коэффициенты различного состава и предназначения. Их отличием является широкий спектр возможностей при наличии достаточной и достоверной информации о результатах деятельности.

Расчетные модели характеризуются простотой и относятся к классу детерминированных моделей. Технология оценивания базируется на сравнении фактических результатов с рекомендуемыми (нормативными) значениями.

Основой построения шкалы оценки риска являются фактические значения и состав используемых показателей.

В частности, при применении индивидуальных показателей риск оценивается величиной отрицательных отклонений фактических значений показателя от рекомендуемых по правилу (3.1).

При применении группы показателей совокупность фактических значений, как правило, «сворачивают» в обобщенную оценку на основе специально разработанных моделей и правил оценки.

Оценка риска потери платежеспособности. Данная оценка осуществляется на основе финансовых показателей в виде коэффициентов платежеспособности [5, 9, 13, 18, 23-25], составной частью которых являются коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности учитывают набор и относительные доли активов различных групп, рассматриваемых в качестве покрытия наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. В силу этого данные показатели: позволяют осуществить более детальный анализ ликвидности баланса и тем самым степень риска потери платежеспособности; характеризуют последствия риска для различных категорий взаимодействующих субъектов, заинтересованных в результатах деятельности предпринимателя.

Исходная информация, необходимая для оценки риска потери платежеспособности, включает данные бухгалтерской отчетности, в частности, данные бухгалтерского баланса (форма 1).

Технология оценивания включает расчет на основе детерминированных моделей фактических значений показателей и сравнение их с рекомендуемыми (нормативными).

Состав коэффициентов платежеспособности, их физическое содержание и нормативные требования к ним [9] приведены в табл. 3.13.

Таблица 3.13

Финансовые коэффициенты ликвидности (платежеспособности)


В ходе анализа данные показатели рассчитываются на начало и конец отчетного периода. Если фактическое значение показателя не соответствует рекомендациям (требованиям), то целесообразно оценить его динамику (увеличение или снижение значения).

Каждый из перечисленных показателей характеризует отдельные фрагменты проявления риска потери предприятием платежеспособности.

Общий показатель платежеспособности (ликвидности)

]              (3.6)

где А[, А2, А3 — соответственно быстро, медленно, и трудно реализуемые активы;

П[, П2, П3 — соответственно наиболее срочные обязательства, краткосрочные и долгосрочные пассивы.

В частности, общий показатель платежеспособности, значение которого должно быть L3gt;1, используется для комплексной оценки ликвид-

ности баланса в целом. Чем больше величина данного показателя, тем надежнее партнер, меньше степень риска потери им платежеспособности из множества потенциально возможных партнеров для взаимодействия.

Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле

(3.7)

-Коэффициент абсолютной ликвидности должен удовлетворять требованиям L2 = 0,2 : 0,7. Нижняя граница показателя L2 в российских методиках рекомендуется [6] не менее 1^ = 0,20 : 0,25.

Это означает, что предприниматель должен быть готов к оплате в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных ценных бумаг не менее 20—25% краткосрочных обязательств. В западной практике показатель Lj рассчитывается редко.

Показатель L2 как оценка риска потери платежеспособности имеет особо важное значение для поставщиков материальных средств. Чрезмерно низкое значение данного показателя — поставщики несут авансовый риск как риск определенной формы хозяйствования: поставка товара против денег.

Однако при оценке степени риска необходимо учитывать, что показатель абсолютной ликвидности имеет одномоментный характер, не учитывает влияния инфляции, требования рационального использования временно свободных средств. Поэтому целесообразно анализировать этот показатель в динамике. Основным фактором снижения степени риска потери платежеспособности и повышения уровня абсолютной ликвидности является своевременное и равномерное погашение от покупателей дебиторской задолженности.

Коэффициент «критической оценки» (коэффициент промежуточной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности)

(3.8)

для российских условий должен быть не менее L3 = 0,7 : 0,8. По международным стандартам L3 gt; 1. Однако следует иметь в виду, что достоверность выводов о степени риска потери платежеспособности по результатам расчетов этого показателя и его динамики в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета.

Показатель L3 как показатель степени риска важен для кредиторов. Его низкое значение является предпосылкой появления кредитного риска, когда предприятие имеет недостаточную платежеспособность и не в состоянии оплатить своих счетов и задолженности.

Если предприятие считает нецелесообразным продавать свои материальные оборотные средства для погашения долгов, то коэффициент «критической оценки» должен быть равен L3 = 1.

В этой ситуации краткосрочная кредиторская задолженность (кредитный риск) должна покрываться деньгами и дебиторской задолженностью. В реальных условиях для этого дебиторская задолженность должна быть практически равна краткосрочным заемным средствам.

Значение L3gt;1 — ситуация, редкая для российских предприятий; в этом случае предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых из собственных средств. С позиций риска кредитора данный вариант формирования оборотных средств наиболее предпочтителен. Напротив, с позиций предприятия значительное накопление запасов, отвлечение средств в дебиторскую задолженность, как правило, связано с неумелым управлением активами.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент общей ликвидности или общий коэффициент покрытия) равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и определяется по формуле

(3.9)

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, т.е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов. Необходимое с точки зрения кредитоспособности значение показателя L4 = 2,0, а с точки зрения платежеспособности — как минимум Ь4= 1,0; оптимальное значение L4 = 2,5 :3,0. Нижняя граница L4 = 1 обусловлена тем, что текущих активов должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным по кредитам.

Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств таково, что L4lt; 1, то это повлечет за собой риск потери платежеспособности, который непосредственно касается держателей ценных бумаг предприятия, кредиторов и акционеров.

Если значение коэффициента L4 gt; 1, то можно сделать вывод о том, что организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов.

Чем выше значение L4, тем больше этот объем, тем меньше риск потери платежеспособности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности L4 обобщает предыдущие показатели и является одним из показателей, характеризующих удовлетворительность (неудовлетворительность) бухгалтерского баланса.

Кроме того, целесообразно этот показатель сравнивать со средними значениями по группе аналогичных предприятий. Однако этот показатель очень укрупненный, так как в нем не учитывается степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала.

Понятно, что дебиторские задолженности только через определенное время превратятся в деньги. Ценные бумаги также не всегда можно быстро продать по их балансовой стоимости. Еще труднее реализовать запасы готовой продукции и материалов на складе. Продать материальные ресурсы, конечно, можно, и достаточно быстро, если существенно снизить их цену, но при этом реальная величина коэффициента текущей ликвидности будет существенно ниже расчетной.

Текущая ликвидность должна оцениваться для каждого конкретного предприятия с учетом его особенностей. Например, для предприятий с высокой степенью оборачиваемости оборотных средств уровень текущей ликвидности может быть несколько меньше нормированного значения. Однако не любое увеличение оборачиваемости материальных оборотных средств позволяет считать нормальным более низкое значение показателя текущей ликвидности, а только лишь связанное со снижением материалоемкости: чем меньше необходимая потребность в материальных ресурсах, тем меньшая часть средств расходуется на приобретение материалов и тем большая часть остается на погашение долгов.

Для повышения значения показателя текущей ликвидности и снижения риска потери платежеспособности необходимо: пополнять реальный собственный капитал (собственные средства); обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов; ограничивать рост дебиторской задолженности; увеличивать оборачиваемость собственных оборотных активов.

В некоторых источниках [9, 23] отмечается: чтобы коэффициенты ликвидности соответствовали нормативным требованиям, необходимо иметь структуру оборотных активов предприятия, приведенную в табл.

3.6.

Пример 3.6. По исходным данным бухгалтерского баланса (табл. 3.2) определить с помощью коэффициентов платежеспособный уровень риска инвестирования ОАО.

Расчетные значения коэффициентов платежеспособности приведены в табл. 3.14.

Расчетные значения коэффициентов ликвидности (платежеспособности)

п/п

Коэффициент

платежеспособности

Ограни

чение

На начало периода

На конец периода

Отклонение (+), (-)

1

Общий показатель платежеспособности (Lt)

gt;i

0,88

1,29

+ 0,41

2

Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)

gt;0,2 - 0,7

0,04

0,65

+ 0,61

3

Коэффициент «критической» оценки (L3)

0,7 - 0,8 оптимальное значение 1

0,89

0,83

1

О

о

OS

4

Коэффициент текущей ликвидности (Ь4)

2,0

оптимальное значение

2,5-3,0

0,98

0,99

+ 0,01

6

Доля оборотных средств в активах (L6)

gt;0,5

0,38

0,40

+ 0,02

Анализ результатов деятельности предприятия на конец отчетного периода позволяет сделать следующие выводы: Выполнение условия L, gt; 1 свидетельствует о положительной динамике финансового состояния с точки зрения ликвидности баланса. Действительно, наиболее ликвидные (группа и быстрореализуемые (группа А2) активы на конец отчетного периода (см. табл. 3.4) составляют 33% баланса. Готовность и мобильность ОАО по оплате краткосрочных обязательств (Ь2 = 0,65) достаточно высока. Риск невыполнения обязательств перед поставщиками минимальный. Однако эти средства изъяты из оборота, что не может сказаться на результативности деятельности предприятия. Организация на периоде, равном продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства (L3 = 0,84). Однако эта способность отличается от оптимальной (L3 опт = 1,0), вследствие чего — риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями в зоне допустимого риска. В целом прогнозные платежные возможности на пределе (L4 = 0,99). Сумма оборотных активов не соответствует сумме краткосрочных обязательств: (А, + А2 + А3) lt; (rij + П2). Организация практически не располагает объемом свободных собственных средств и с позиции интересов собственников (держателей акций) по прогнозируемому уровню платежеспособности находится в зоне критического риска.

Таким образом, можно сделать ряд выводов. Приведенные коэффициенты абсолютной ликвидности, «критической оценки» и текущей ликвидности характеризуют уровень мобильности, т.е. способности активов быстро превращаться в средство платежа.

Отдельные показатели ликвидности представляют интерес не только для руководителей и финансовых работников предприятия, но и для различных потребителей аналитической информации. Для отнесения предприятия к тому или иному классу платежеспособности на основе данных коэффициентов необходимо: установить нормативные значения коэффициентов ликвидности для структур различной отраслевой принадлежности; определить относительную значимость оценочных показателей и алгоритм расчета обобщающего критерия. Однако соответствующие методики для этого отсутствуют. Рассчитанные на основе данных баланса коэффициенты ликвидности следует корректировать с учетом риска снижения реальной стоимости активов или их безвозвратных потерь.

Однако наличие только одних коэффициентов ликвидности для полной и достоверной оценки риска потери предприятием способности платить по обязательствам недостаточно.

Оценка риска потери финансовой устойчивости и независимости. Риск потери финансовой независимости дает возможность дополнительно оценить устойчивость предприятия в финансовом отношении и ответить на вопросы: насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения; растет или снижается уровень этой независимости.

Фактором риска является неудовлетворительная структура капитала, а его последствием — зависимость предприятия от заемных средств и незащищенности поставщиков, кредиторов и инвесторов.

Исходной информацией являются данные бухгалтерского баланса (форма 1), в частности средства по активам и пассивам.

Оценка степени риска осуществляется на основе относительных показателей, характеризующих структуру капитала [9, 13, 23-25]. Физический смысл расчетных моделей и нормативные значения показателей приведены в табл. 3.15.

Из приведенных показателей первые три коэффициента характеризуют финансовую независимость, а два последних — финансовую устойчивость.

Технология оценивания последствий риска аналогична рассмотренной выше.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент задолженности) показывает, сколько заемных средств организации приходится на 1 руб. собственных средств.

= Заемные средства              (ЗЛщ

Собственные средства

Данный показатель характеризует зависимость субъекта хозяйствования от внешних займов. Его нормативное значение: Кзс lt; 1,0 : 1,5.

Показатели финансовой устойчивости и независимости

п/п

Показатель

Способ

расчета

Ограни

чение

Примечание

1

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К,с) (коэффициент капитализации)

сто. 590 + сто. 690

lt;1,0+1,5

Показывает, сколько заемных средств привлечено на 1 руб. вложенных в активы собственных средств

стр. 490

2

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К^)

сто. 490 —сто. 190

Нижняя граница 0,1; 0,5

Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников

стр. 290

3

Коэффициент финансовой независимости (КфН)

сто. 490 стр. 700

0,4 - 0,6

Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования

4

Коэффициент финанси- рования (Кф)

сто. 490

0,7;

опти

мально

1,5

Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая — за счет заемных

стр. 590 + стр. 690

5

Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу)

сто. 490 + сто. 590

0,6

Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

стр. 190 +стр. 290

Чем выше значение показателя Кзс, тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. При этом финансовая зависимость от кредиторов растет и потери финансовой независимости имеют тенденцию к росту. Кроме того, высокий уровень коэффициента отражает потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Необходимо иметь в виду, что величина этого показателя и степень риска зависят от многих факторов, в частности от: оборачиваемости и спроса на продукцию; налаженности каналов снабжения и сбыта; уровня постоянных затрат в производстве продукции; доступа к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильности хозяйственной деятельности предприятия.

Считается [9, 23], что в условиях рыночной экономики значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств не должно превышать значения Кзс = 1. Это связано с тем, что расходы по выплате

процентов на заемный капитал относятся к группе условно-постоянных, которые при ухудшении ситуации не могут быть снижены за счет уменьшения объема реализации продукции.

Также необходимо отметить, что при высоком значении показателя КзС возникают затруднения в получении новых кредитов. Поэтому данный показатель играет существенную роль при выборе источников финансирования.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами финансирования определяется соотношением

(3.11)

Данный показатель характеризует, какая часть оборотных средств (активов) финансируется за счет собственных источников.

Нижняя граница Косс= 0,1; рекомендуемое значение Косс= 0,5. Если фактическое значение показателя меньше нижней границы (К^,. lt; 0,1), то структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным. Данная рисковая ситуация является признаком риска банкротства предприятия.

Напротив, если верхняя граница показателя Коссgt;0,5, то это свидетельствует о снижении степени риска потери финансовой независимости от заемных источников при формировании своих оборотных активов, а следовательно, уменьшаются и риски потерь собственников и держателей акций. У предприятия есть возможность в проведении независимой финансовой политики.

Важно отметить, что диапазон значений данного показателя не зависит от отраслевой принадлежности и в равной степени характеризует риск потери финансовой независимости для предприятий различных отраслей.

Коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономии) характеризует удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования

(3.12)

Данный показатель отражает соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике [23] считается, что этот показатель желательно поддерживать на достаточно высоком уровне: от 30 (критическая точка) до 70%. В такой ситуации обеспечивается стабильность финансовой структуры средств, что соответствует минимуму кредитного риска. Это выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственным капиталом. Такая ситуация является защитой от больших потерь ресурсов в период спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Как правило, при оценивании риска потери финансовой независимости в процессе формирования материальных запасов от собственных и заемных источников два показателя — и КфН рассматриваются совместно.

Коэффициент финансирования выражается следующим соотношением:

Данный показатель отражает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая — за счет заемных. Рекомендуемое значение показателя Кфgt; 0,7.

Коэффициент финансовой устойчивости определяется отношением

(3.14)

Пример 3.7. По исходным данным табл. 3.2 оценить риск потери финансовой независимости предприятия и целесообразность его инвестирования.

Результаты расчетов коэффициентов финансовой независимости и устойчивости приведены в табл. 3.16.

Таблица 3.16

Расчетные значения показателей

п/п

Показатель

Ограни

чение

На начало периода

На конец периода

Отклоне

ние

(+), (-)

1

Коэффициент капитализации (отношения К/К^ (KK)

lt;1,0: 1,5

0,60

0,64

+ 0,04

2

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К^)

Нижняя граница 0,1 gt;0,5

-0,02

-0,01

+ 0,01

3

Коэффициент финансовой независимости (КфН)

gt;0,4: 0,6

0,62

0,61

-0,01

4

Коэффициент финансирования (Кф)

gt;0,7

оптимальное значение 1,5

1,66

1,56

-0,10

5

Коэффициент финансовой устойчивости (КфУ)

gt;0,6

0,62

0,61

-0,01

Результаты значений показателей свидетельствуют: Выполнение рекомендуемых требований к значениям показателей финансирования Кф и капитализации Кзс обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений. Недостаток собственных оборотных средств и, как следствие, невыполнение нормативных требований к показателю Косс, являются для учредителей и держателей акций сигналом о недопустимой величине риска потери финансовой независимости. Значения коэффициента финансовой независимости Кфн = 0,61 (собственникам принадлежит 61% стоимости имущества) и коэффициента финансовой устойчивости Кфу отражают перспективу улучшения финансового состояния.

Общие итоги результата оценивания риска финансового состояния с использованием различных расчетных моделей представлены в табл. 3.17.

Таблица 3.17

Результаты оценивания риска

Вид риска

Расчетная модель

Уровень риска

Риск потери платежеспособности

Абсолютные показатели ликвидности баланса

Граница зон критического и катастрофического рисков

Относительные показатели платежеспособности

По показателю — высокий риск

Риск потери финансовой устойчивости

Абсолютные показатели

Зона критического риска

Риск потери финансовой независимости

Относительные показатели структуры капитала

По показателю — высокий риск

Комплексная оценка риска финансового состояния

Относительные показатели платежеспособности и структуры капитала

Зона критического риска

Из сравнительного анализа полученных результатов можно сделать следующие выводы: различие методик, отличающихся видом показателей, нормативными требованиями к ним, объемом исходной информации приводят хотя и к близким, но несколько отличающимся оценкам финансовых рисков; модели, основой которых являются абсолютные показатели, характеризующие состояние активов и пассивов, более определеннее характеризуют зоны финансового риска; чем больше объем анализируемой исходной информации, тем выше обоснованность оценок риска.

Таким образом, при оценке риска последствий результатов деятельности с использованием абсолютных и относительных показателей ликвидности баланса, платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости необходимо учитывать: показатели риска потери платежеспособности и финансовой независимости дополняют друг друга: если они неудовлетворительны, то такое предприятие — вероятный кандидат в банкроты; в противном случае есть шансы выйти из затруднительного положения; показатели данной группы являются статичными, так как рассчитываются за контрольный период, следовательно, они одномоментны; для повышения достоверности оценки риска необходимы данные за несколько периодов деятельности предприятия; в результате включения в состав активов запасов показатели не дают в полной мере реальную картину состояния ликвидности и финансовой устойчивости, являющихся основой оценки риска потери платежеспособности; используемые из зарубежной практики нормативные значения финансовых показателей требуют дополнительного обоснования с учетом специфики российских условий.

Обобщая изложенное, следует отметить, что рассмотренные финансовые показатели дают возможность оценить риск последствий отдельных результатов предпринимательской деятельности. Но для взаимодействующих контрагентов определенный интерес представляют, с одной стороны, комплексные оценки риска последствий по различным направлениям деятельности, а с другой — прогнозные оценки финансового состояния в неотдаленном будущем. 

<< | >>
Источник: В.С.Ступаков, Г.С.Токаренко. Риск -Менеджмент. 2005

Еще по теме Опосредованная оценка риска на основе относительных показателей:

  1. Непосредственная оценка риска на основе относительных показателей
  2. Относительные показатели оценки риска
  3. 5.4.3. Модель опосредованной оценки риска н надежности планируемой программы производства
  4. 15.4. Оценка проектов на основе показателей их общего риска
  5. Вероятностные показатели оценки риска
  6. Абсолютные показатели оценки риска
  7. Система показателей оценки риска
  8. Точечная оценка показателя риска
  9. Статистические показатели оценки риска
  10. Интервальная оценка показателя риска
  11. Показатели, методы оценки и основные способы снижения риска
  12. Глава 3 ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО РИСКА
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -