Результаты применения QMDM
Глава 9. Применение ОМОМ
Таблица 9.4. Результаты применения QMDM:
выводы из анализа (количественная модель расчета скидки
на недостаточную ликвидность (QMDM))
Оценщик применил 35-процентную скидку на недостаточную ликвидность и пришел к выводу, что применительно к оцениваемой неликвидной миноритарной доле собственности цена одной акции составляет 0,65 доллара ($1,00 х 35%). Применив эту оценку стоимости акции к предприятию в целом, получим общую стоимость 6,5 млн долларов на уровне стоимости неликвидной миноритарной доли собственности компании. Таким образом, вывод о стоимости неликвидной доли представляет 3,9-кратную доналоговую прибыль и 6,5-кратную чистую прибыль предприятия. При норме выплаты дивидендов, равной 40%, общая сумма дивидендов составит 400 000 долларов ($1 млн х 40%), что далее приводит к дивидендной доходности для инвестора в неликвидную миноритарную долю в 6,2% ($400 000/$6,5 млн). Основываясь на этих условиях и других сопоставлениях с соответствующими доходами, зафиксированными в отчете об оценке, оценщик формирует вывод о том, что рассчитанные им 35-процент- ная скидка на недостаточную ликвидность и стоимость 0,65 доллара за одну акцию представляются достаточно правдоподобными.
Применение QMDM в этом примере привело к давным-давно распространенной среди оценщиков стоимости бизнеса скидке в 35% на недостаточную ликвидность.
Различия между данным примером QMDM и традиционным сравнительным анализом состоят в следующем: каждая предпосылка проводимой в примере оценки возникает на основе учета соответствующих фактов и обстоятельств, свойственных этому примеру, и обосновывается ими; используя QMDM, оценщик способен моделировать экономические процессы, связанные с данной инвестицией, с точки зрения гипотетического (или реального) покупателя; если факты и обстоятельства меняются ко времени (тогда потребуется новая оценка), то оценщик будет располагать инструментом, который позволит ему отразить эти изменения в своем оценочном заключении на уровне стоимости неликвидной миноритарной доли собственности.Значение использования моделей дисконтированного денежного потока типа QMDM для уровня отдельного акционера можно легко показать, меняя ту или иную предпосылку. Допустим, возраст акционера — 62 года и он рассчитывает продать компанию или иным способом избавиться от нее (ликвидировать), когда ему будет примерно 65 лет. Предположим теперь, что все остальные аспекты, касающиеся стоимости этой рассматриваемой собственности, остаются неизменными, за исключением того, что ожидаемый период владения акциями теперь сократится с 5—10 лет до 2—4 лет.
В таблице 9.4 показано, что в этом случае диапазон значений скидок на недостаточную ликвидность будет от 9 до 22%. Средняя скидка в этом диапазоне составит 15%, в подобных обстоятельствах эту величину можно считать вполне правдоподобной. Не имея инструмента, подобного QMDM, оценщик не смог бы обоснованно выявить различия между первым и вторым примерами с необходимой уверенностью.
Еще по теме Результаты применения QMDM:
- Примеры применения QMDM - краткое описание
- Применение QMDM
- 2. Соглашение об урегулировании спора, достигнутое в результате применения АРС
- Обзор предпосылок QMDM
- Количественная модель оценки скидки за недостаточную ликвидность акций (QMDM)
- Глава 1. Обзор достигнутых результатов в сфере применения систем управления активами и пассивами
- Развернутый пример: QMDM в действии
- QMDM: модель дисконтированного денежного потока применительно к уровню акционера
- Подробнее о предпосылках QMDM
- Возможности применения метода оценки реальных опционов для учета и оценки интеллектуальных активов, созданных в результате технологических инноваций
- Введение в модель QMDM: уровень стоимости, относящийся к отдельному акционеру
- 2.3 Результаты исследования зависимости результатов деятельности компании от уровня её устойчивого развития
- ИСТОРИЯ, ПРИНЦИПЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ РЕФОРМИРОВАНИЯ НАЦИОНАЛЬНЫХ ЭКОНОМИК СТРАН МИРОВОГО СООБЩЕСТВА (ОБОБЩЕННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ).
- Учет финансовых результатов банка Счета финансовых результатов и их характеристика
- Характеристика финансовых результатов организации Финансовые результаты организации отражаются рядом показателей, каждый из которых имеет свое значение при анализе.
- 19. Финансовые результаты от реализации имущества и внереализованных финансовых результатов
- Результаты? Какие результаты?
- 2.4. Ретроспективное применение
- 6.3.1. ПРИМЕНЕНИЯ