Подход и вводимые обозначения

Все параметры бизнес-плана предполагаются нами треугольными нечеткими числами или треугольно-нечеткими последовательностями (подробно эта теория описывается нами в [3]). Индекс последовательности i - это номер интервала планирования.

По умолчанию, без потери общности изложения, будем рассматривать в качестве интервала инвестиционного планирования 1 квартал (исключение составляет нулевой интервал планирования, о чем речь далее).

Треугольное нечеткое число А = (АШщ, Аау, Amax) может быть интерпретировано как интервальная оценка параметра, содержащая минимальное, наиболее ожидаемое и максимальное значения параметра. Соответственно, последовательность треугольных нечетких чисел - это множество треугольных чисел со своими интервальными оценками мощностью N, где N - число интервалов финансового планирования. Все нечеткие числа мы выделяем в данной главе шрифтом Bold, а обычные действительные числа оставляем без выделения.

Все арифметические операции с треугольными нечеткими числами подчиняются правилам мягких вычислений, о чем подробно см. в [35]. Результат мягких вычислений, что мы оговариваем особо, может быть трианглизирован (приведен к виду треугольного нечеткого числа). Такое допущение справедливо во всех случаях реального бизнес-планирования и выполняется точно для операций мягкого сложения и вычитания. Если же трианглизация невозможна, то оценку риска инвестиционного проекта можно произвести приближенно, о чем говорится в самом конце статьи.

Базовые обозначения: N - число кварталов для оценки эффективности проекта. Совпадает с временем жизни самого «долгоиграющего» товара, по которому извлекается выручка в рамках проекта; K - число видов товарной продукции, производимой и реализуемой в ходе проекта; L - число видов сырья и материалов, необходимых для выпуска продукции по проекту; PI - Planning Interval - продолжительность единичного i-го интервала планирования (у нас - 90 календарных дней), i = 1..

.N; FICi - Fixed Investment Costs - постоянные инвестиционные затраты. Включают в себя все затраты, связанные с созданием или увеличением внеоборотных активов проекта, а также суммы единовременных платежей по проекту. Если i=0, то мы берем в рассмотрение интервал нулевой длительности - точку начала осуществления текущих затрат по проекту. По традиции, большая часть постоянных инвестиционных затрат в ходе инвестиционного анализа приводится к нулевому интервалу планирования, поэтому здесь и далее FICi = 0 при igt;0; SRi - Sales Revenue - проектная выручка без учета налога на добавленную стоимость. Здесь мы говорим, без нарушения общности, именно о выручке с продаж, хотя вместо выручки по проекту может рассматриваться и экономия затрат; VCi - Variable Costs - переменные производственные затраты, сумма которых исчисляется на единицу выпускаемой продукции по нормативу переменных затрат. Сюда мы отнесем затраты на сырье и материалы, переменную заработную плату и социальные отчисления на нее, прочие переменные производственные затраты (все без учета НДС); FCi - Fixed Costs - постоянные производственные затраты. Сюда относится постоянная заработная плата и отчисления с нее, арендная плата, коммунальные услуги, расходы на рекламу, амортизационные отчисления (DCi - Depreciation Charges) и прочие постоянные производственные затраты без учета НДС; NWCi - Net Working Capital - потребность в чистом оборотном капитале. Это разность между потребностью в оборотных активах и краткосрочными обязательствами. Сюда относится потребность в финансировании запасов сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности. При этом, чем выше оборачиваемость перечисленных активов (меньше TP - Turnover Period - период оборота активов в днях), тем ниже потребность в чистом оборотном капитале. Если планируется производство продукции в фиксированных объемах, то потребность в капитале совпадает с потребностью на финансирование переходящих остатков и задолженностей заранее известного размера.

Если производство, например, расширяется, то возникает дополнительный единовременный платеж на повышение уровня запасов. Таким образом, потребность в чистом оборотном капитале связана с уровнем производственных затрат (как переменных, так и постоянных); TICi - Total Investment Costs - полные инвестиционные затраты нарастающим итогом; SV - Salvage Value - ликвидационная стоимость проекта с учетом накопленного износа внеоборотных активов, измеренная по завершении срока жизни проекта Life; TPCi - Total Production Costs - полные производственные затраты; MPi - Marginal Profit - прибыль от продаж за период; TPTi - Taxes before Profit Tax - суммарный объем налогов до налогообложения прибылью; EBITi - Earnings Before Interests amp; Taxes - прибыль до налогообложения, балансовая прибыль; PT - Profit Tax - налог на прибыль; NPi - Net Profit -чистая прибыль; ROIi - Return On Investments - рентабельность инвестиций EVAi - Economic Value Added - экономическая добавленная стоимость; RD - Rate of Discount - ставка дисконтирования капитала, в процентах годовых;

NCFi - Net Cash Flow - чистый денежный поток, характеризующий изменение счета денежных средств за один интервал планирования; NPV - Net Present Value - чистая современная ценность проекта; DPBP - Discount Pay-Back Period - срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования денежных потоков; RI - Risk of Investments - риск инвестиций.

<< | >>

↑

Источник: Недосекин А.О.. Оценка риска бизнеса на основе нечетких данных. 2004

Еще по теме Подход и вводимые обозначения:

- Бизнес. Предпринимательство. Электронная Коммерция - Бухгалтерский учет, анализ и аудит - Всё о деньгах - Менеджмент - Мировые финансы, валюты - Основы биржевой деятельности - Основы инвестирования - Психология и общение - Рынок ценных бумаг - Финансовое законодательство - Финансы и кредит - Фондовые рынки - Экономика -