<<
>>

ГЛАВА 10 Оценказатратна капитал

  и кредиторы, и акционеры рассчитывают на возмещение альтернативных издержек, сопряженных с инвестированием средств в конкретную компанию, а не в другие с тем же уровнем риска. Средневзвешенные затраты на капитал (WACC) служат ставкой дисконтирования (поскольку олицетворяют собой временную стоимость денег), посредством которой исчисляется приведенная стоимость будущего денежного потока, ожидаемого инвесторами[36].
«Бычий» рынок, сложившийся в конце 1990-х годов, наглядно показал, насколько важную роль играет верная оценка затрат на капитал.

Самое главное, о чем следует помнить, вычисляя средневзвешенные затраты на капитал, — необходимость соблюдать соответствие с общими принципами оценки стоимости и с определением денежного потока, подлежащего дисконтированию. Для того чтобы ваша оценка затрат на

капитал «вписывалась» в модель дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия, она должна отвечать следующим условиям: охватывать средневзвешенные затраты на привлечение капитала из всех источников — и долг, и собственные средства акционеров, и прочие, — ибо свободный денежный поток воплощает в себе денежные средства, доступные всем поставщикам капитала; строиться на расчетах после вычета корпоративных налогов, так как свободный денежный поток — это, по определению, денежный поток в посленалоговом выражении; отражать номинальную доходность, выведенную из реальной доходности с учетом ожидаемой инфляции, коль скоро ожидаемый свободный денежный поток имеет номинальное выражение (в противном случае, т. е. при оценке по реальной доходности, прогнозные денежные потоки должны быть надлежащим образом «очищены» от инфляционного эффекта); содержать поправку на систематический риск, который берут на себя все поставщики капитала, поскольку каждый из них рассчитывает на отдачу, компенсирующую принятый риск; включать в себя удельные веса (весовые коэффициенты) каждого источника финансирования по рыночной стоимости, ибо рыночная стоимость отражает реальные экономические притязания каждой категории нвшеш- них инвесторов, тогда как балансовая стоимость — обычно нет; подвергаться коррекции на протяжении периода прогноза денежного потока в соответствии с ожидаемыми изменениями инфляции, систематического риска или структуры капитала. 

<< | >>
Источник: Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж.. Стоимость компаний: оценка и управление. — 3-е изд., перераб. и доп. 2005

Еще по теме ГЛАВА 10 Оценказатратна капитал:

  1. ГЛАВА 4. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПО ДАННЫМ ОТЧЕТА ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА
  2. Глава 7 СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О СТРУКТУРЕ КАПИТАЛА
  3. Глава 8 ТОРГОВЫЙ КАПИТАЛ, ССУДНЫЙ КАПИТАЛ, ПРОЦЕНТ, КРЕДИТ
  4. 22.1. УЧЕТ УСТАВНОГО КАПИТАЛА АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА. ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА КАПИТАЛА И ПРИБЫЛИ (УБЫТКОВ) В ТОВАРИЩЕСТВАХ И КООПЕРАТИВАХ. УЧЕТ РЕЗЕРВНОГО КАПИТАЛА И ДОБАВОЧНОГО КАПИТАЛА. ЧИСТЫЕ АКТИВЫ ОРГАНИЗАЦИИ
  5. Рынок капитала. Ссудный процент Капитал как экономическая категория. Формы капитала
  6. Глава 13 СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  7. Глава 41 СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  8. Глава 1  Человеческий капитал
  9. ГЛАВА 1 КАПИТАЛ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС
  10. Глава 2 УЧЕТ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
  11. Глава 18 ЭКСПОРТ КАПИТАЛА ИЗ РОССИИ .
  12. Глава 5. Бюджетирование капитала ТНК"
  13. Глава 9. Основной капитал предприятия
  14. ГЛАВА 4. ИМУЩЕСТВО И КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ
  15. Глава Tpeтья КРЕДИТ И КАПИТАЛ
  16. Глава 8 СТОИМОСТЬ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
  17. Глава 9 СТОИМОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
  18. Глава 10 СТРУКТУРА И СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  19. Глава 10 ССУДНЫЙ КАПИТАЛ И КРЕДИТ
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -