Метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Этот метод является по сути следствием предыдущего. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Очевидно, что если PI gt; 1, то проект следует принять, если PI lt; 1 — проект следует отвергнуть, если PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

6.3.3. Метод расчета нормы рентабельности инвестиции

Под нормой рентабельности (или внутренней нормой доходности) инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPVпроекта равна нулю. IRR = г, при котором

Численное значение внутренней нормы доходности получается путем решения данного уравнения относительно IRR.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников, а в качестве платы за пользование авансированными ресурсами выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. е. несет расходы на поддержание своего экономического потенциала.

расходов называют «ценой» авансированного капитала (РР), которая отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал» его рентабельность (рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной).

Если IRR gt;РР — проект следует принять, если IRR lt; РР — отвергнуть и если IRR = РР — проект ни прибыльный, ни убыточный.

Внутреннюю норму доходности также можно представить как темп роста инвестированного капитала. Это легко проиллюстрировать примером инвестиции с одним вложением сегодня и одним разовым получением дохода в будущем.

Пример. Инвестиционный проект в сумме $1 тыс. сегодня позволит вернуть $1331 через три года. Внутренняя норма доходности составит 0,10, годовой рост составит также 0,10 (табл. 6.20).

Таблица 6.20 Расчет годового роста доходности

Проиллюстрируем процесс вычисления внутренней нормы доходности на базовом примере, в котором инвестиционный проект имеет чистую текущую стоимость $886 при ставке дисконтирования 0,10 (см. нижеследующие таблицы для денежных потоков). Мы хотим найти ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость денежных потоков равна нулю. Предположим, что наше первое значение (произвольная догадка) равно 0,10. Находим, что чистая текущая стоимость при использовании ставки 0,10 положительна и составляет $886 (табл.

Нам нужно изменить ставку дисконтирования так, чтобы чистая текущая стоимость стала равной нулю. Поскольку денежные потоки традиционные (отрицательный с последующими положительными), чтобы уменьшить чистую текущую стоимость будущих денежных потоков, следует повысить ставку дисконтирования (таким образом сделав положительную текущую стоимость будущих денежных потоков меньше). Примем ставку дисконтирования 0,20 (табл. 6.22).

Чистая текущая стоимость стала отрицатёльной, показывая, что ставка дисконтирования 0,20 чрезмерно высокая. Для нашей следующей оценки выберем величину между 0,10 и 0,20, например 0,16 (табл. 6.23).

Таблица 6.21

Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,1

Таблица 6.22

Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,2

Таблица 6.23

Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,16

При ставке дисконтирования 0,16 чистая текущая стоимость равна нулю, что по определению означает, что 0,16 равно внутренней норме доходности инвестиционного проекта.