<<
>>

Инфраструктура системывенчурного инвестирования

Необходимым условием успешной реализации высокотехнологичных венчурных проектов является наличие предварительно разработанной с учетом необходимой полноты инфраструктуры. Ее наличие будет способствовать обеспечению эффективно функционирующей национальной системы инновационного инвестирова-

503

ния.

В научной и методической литературе отражены лишь отдельные, не связанные в единое целое фрагменты этой инфраструктуры, Поэтому разработка инфраструктуры системы венчурного инвестирования представляется актуальной и своевременной.

Один из возможных вариантов инфраструктуры системы венчурного инвестирования приведен на рис. 10.1.

Рис. 10.1. Инфраструктура системы венчурного бизнеса

Нормативно-правовое обеспечение системы — это необходимый комплекс документов, законодательно регламентирующий все аспекты взаимоотношений участвующих в венчурном инвестировании

сторон. Между тем российское законодательство не содержит необходимых нормативных актов, регулирующих деятельность венчург ных фондов и компаний.

В качестве основных составляющих системы методического обеспечения выступают нормативное, организационное и экономическое направления развития системы венчурного инвестирования.

Нормативное направление включает принятие нормативноправовых актов, обеспечивающих эффективное функционирование системы венчурного инвестирования в научно-технической сфере. В рамках этого направления предусматриваются: формирование нормативной правовой базы, регулирующей отношения в системе венчурного инвестирования; обеспечение мер государственной поддержки системы венчурного инвестирования, в том числе внесение дополнений и изменений в налоговое и таможенное законодательство, а также порядок предоставления государственных гарантий; развитие вторичного фондового рынка, в том числе биржевой торговли ценными бумагами венчурных предприятий, системы электронных торгов в сети Интернет и иных механизмов рынка.

Организационное направление развития системы венчурного инвестирования подразумевает создание федеральных, региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, других элементов системы венчурного инвестирования.

Основной задачей в этом направлении является создание региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, привлекающих средства российского и зарубежного частного капитала и вкладывающих эти средства в российские венчурные предприятия. Для организации сети таких институтов предусматривается создание Федерального венчурного инвестиционного фонда.

Для координации деятельности различных ведомств создан Межведомственный совет, обеспечивающий выработку решений и подготовку предложений для органов государственной власти по созданию условий и механизмов, необходимых для привлечения российских и иностранных инвестиций в научно-техническую сферу. Совет призван анализировать инвестиционную практику и распространять позитивный опыт, выработать и распространить организационные и методологические рекомендации по инвестированию в наукоемкие инновационные проекты.

Экономическое направление развития системы венчурного инвестирования определяют финансовые средства для венчурного инвестирования. Финансовое участие Российской Федерации в создании Венчурного инновационного фонда обеспечивается путем вне

сения в него имущественного взноса из средств Российского фонда технологического развития Минпромнауки России.

В качестве целей и задач создания национальной системы венчурного инвестирования декларируются следующие: улучшение инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, прежде всего малого инновационного предпринимательства, за счет переориентации некоторых финансовых ресурсов; создание оптимальных финансовых, кадровых, организационных и нормативно-правовых условий для венчурного инвестирования прорывных инновационных, в том числе технологических проектов, повышающих конкурентоспособность российских товаров на мировых рынках; развитие малого инновационного предпринимательства в реальном секторе экономики, в научно-технической сфере, в высокотехнологическом комплексе; содействие коммерциализации результатов научно-технической и инновационной деятельности; содействие модернизации корпоративного сектора экономики за счет формирования в реальном секторе экономики критической массы научно-инновационных концернов, адекватных постиндустриальному этапу научно-технического прогресса; вовлечение в хозяйственный оборот, в инвестиционный ресурс страны сбережений населения.

Совершенствование правовой базы, касающееся деятельности страховых компаний и пенсионных фондов и регулирующей деятельности банков, формально ограничивающей в настоящий момент использование средств этих структур в сфере венчурных и прямых инвестиций, позволит направить их свободные средства в виде инвестиций в реальный сектор экономики. Простое наличие свободных российских средств не является достаточным аргументом в пользу развития системы венчурного инвестирования. Необходимо на практике показать, что эти средства будут работать в России так же, как они работают во всем мире. Кроме того, дальнейшее совершенствование хозяйственного законодательства поможет и иностранным инвесторам составить более четкое представление о российском венчурном рынке.

Венчурные инвестиционные фонды и управляющие ими компании —

это специализированные структуры, предназначенные для аккумулирования денежных средств для последующего финансирования венчурных инновационных проектов. Фактически это единственная структура системы венчурного инвестирования, которая имеет возможности обеспечения необходимыми финансовыми ресурсами

крупных, сложных инноваций. Именно в фондах обычный финансовый и ссудный капиталы многих первичных источников превращаются в исходный венчурный капитал. Венчурные фонды, объединяя средства разнообразных инвесторов, способны нивелировать различия между ними и согласовать их интересы (производственные, финансовые, отраслевые). Кроме того (как, например, показывает опыт Канады), через фонды в условиях рыночной экономики может активно действовать государство, используя преимущества венчурного капитала для решения таких приоритетных задач, как инновационное развитие экономики страны, выравнивание уровня социально-экономического развития регионов, активизация малого предпринимательства [101].

Различаются две основные формы инвестиционных фондов: закрытые (closed-end) и открытые (open-end) фонды. В закрытых фондах после сбора средств образуется замкнутая группа инвесторов.

В открытых фондах, какими являются, например, взаимные фонды (mutual funds), менеджеры соглашаются выкупать обратно любые акции по открыто публикуемой чистой стоимости на текущий день (net assets value). Этот вид фондов не ограничен какой- либо определенной суммой, они растут в зависимости от того, вкладывают инвесторы дополнительно в них средства или, наоборот, изымают.

Закрытые венчурные фонды существуют 5—7 лет. Этот срок в мировой практике считается вполне достаточным для достижения инвестируемой компанией удовлетворительного роста и, соответственно, обеспечения инвесторам приемлемого уровня возврата на инвестиции. За первые четыре-пять лет существования фонда его средства должны быть полностью использованы, т.е. распределены в виде инвестиций. Тем не менее фонд официально прекращает свое существование лишь после того, как инвесторы возместят внесенные в него средства и получат дополнительный возврат на инвестиции [27].

После полного закрытия, т.е. завершения сбора средств (fund closing) венчурного фонда, собственно, и начинается сам процесс «венчурования» (venturing) — практическая работа по поиску, нахождению, выбору, оценке и вхождению в инвестируемую компанию [27].

Венчурный фонд, рискуя крупными инвестициями, вложенными на достаточно продолжительный срок в перспективные производства, непосредственно заинтересован в быстром их развитии. Поэтому представители фонда активно участвуют в управлении предприятиями и консультировании высшего руководства (представитель фонда, как правило, входит в правление компании).

Поскольку венчурные инвестиции не требуют гарантий и залогов возвращения капитала, единственной гарантией для венчурных инвесторов является их личный опыт и квалификация при отборе инновационных проектов для последующей реализации, а также дальнейшее активное участие в их управлении. Венчурный инвестор может не иметь своего плана стратегического развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалось его на протяжении всего инвестиционного цикла (который в большинстве случаев составляет 3—7 лет).

Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свой доход, рыночная стоимость предприятия существенно возрастет, а инвестор сможет выгодно для себя «выйти» из компании [101].

Стратегия будущего «выхода» венчурного инвестора из венчурного бизнеса после реализации инновационного проекта, как правило, определяется заранее. Наиболее распространенными стратегиями такого поведения являются: реализация приобретенных акций на фондовом рынке; продажа инвестиций стратегическому инвестору; продажа своей доли акций другим акционерам или руководству предприятия [101].

Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (наподобие «полного» или «коммандитного» товарищества, используя российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином «фонд» (fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания обычно имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (investor’s initial commitments). Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер (general partner) могут рассчитывать на так называемый «carried interest» — процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд и заранее оговоренный процент на их инвестиции (hurdle).

В случае создания ограниченного партнерства (limited partnership) основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (limited partners).

Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения (tax transparent). Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

Портфель инновационных разработок (идей) — необходимый элемент инфраструктуры, позволяющий различным венчурным фондам участвовать в их реализации.

Специальные центры по внедрению венчурных проектов — это комплекс бизнес-инкубаторов, бизнес-центров, технозон, инновационных технологических центров, технопарков, наукоградов, центров трансфера технологий, инновационных зон, коучинг-центров, специальных площадок, особых экономических зон, биржевых площадок (IPO-площадка) и т.п. Их наличие обеспечивает наиболее благоприятные условия для динамичного развития системы венчурного инвестирования.

Коучинг — это технология развития способностей у разных категорий работников для достижения целей в различных областях жизни [24]. Это понятие введено Томасом Леонардом в 1980 г.

Коучинг-центр, к примеру, Центрального федерального округа — это специализированная структура по продвижению малых инновационных предприятий к венчурным и прямым инвестициям.

Коучинг-центр создан на базе Национального агентства технологической поддержки предпринимательства «Интех» при поддержке Федерального агентства по науке и инновациям, Российской ассоциации венчурных инвестиций в рамках федеральной целевой научно-технической программы «Исследования и разработки по приоритетным направлениям».

Коучинг-центр — это уникальный шанс для инновационных компаний малого и среднего высокотехнологичного бизнеса получить значительные инвестиции на любой стадии их развития.

Наукоград — региональное образование, в котором имеют место и промышленные комплексы, и научно-исследовательские институты, и проектные организации. Цель создания наукоградов заключается в необходимости разработки и производства новой высококонкурентной высокотехнологичной продукции, востребованной рынком. Одним из критериев принадлежности образования к наукограду служит выпуск его предприятиями не менее 50% новой продукции.

В России в настоящее время известно примерно 60 наукоградов. Однако официальный статус имеют только три: Дубна, Обнинск и Королев (недавно к ним добавилось Кольцово Новосибирской области). Они сформировались вокруг крупных научных центров и при советской власти создавались в основном для решения проблем российской оборонной отрасли.

Наукограды не вполне годятся для создания современных центров. Они не могут конкурировать по инновационной эффективности с особыми экономическими зонами (ОЭЗ), поскольку имеют достаточно узкую специализацию. Их интересы не всегда совпадают с приоритетами государства. Причем далеко не все наукограды имеют хорошие коммерческие перспективы. Особые экономические зоны могут оказаться более эффективными. В этой связи вполне целесообразным может оказаться преобразование наукоградов в ОЭЗ.

В качестве примера перечислим известные в России бизнес- инкубаторы [http:// www.rsa.uralinfo.ru]. Российско-финский двойной бизнес-инкубатор. Фонд Карельский инновационный центр — бизнес-инкубатор (КИЦ-БИ). Бизнес-инкубатор Екатеринбургской Палаты товаропроизводителей. Бизнес-инкубатор Нижегородского государственного технического университета.

Приведем краткую справку относительно Российско-финского двойного бизнес-инкубатора. В 1999—2000 гг. РФНТР и Технологический центр Карелтек, г. Лаппеенранта, Финляндия, выполнили проект «Российско-финский двойной бизнес-инкубатор для технологически ориентированных малых и средних предприятий (TWINNIC)» в рамках программы Европейского союза TACIS «Приграничное сотрудничество». В результате выполнения проекта создан бизнес- инкубатор для начинающих российских предпринимателей, ориентированных на сотрудничество с финскими компаниями. Для них организован комплекс консалтинговых, посреднических и технических услуг. Наполнение инкубатора осуществляется преимущественно за счет фирм, связанных с современными информационными технологиями.

Бизнес-инкубатор (БИ) — наиболее благоприятная среда, внешняя оболочка, защищающая новичков, начинающих менеджеров, не имеющих исходной материальной базы для организации бизнеса. В БИ имеется все необходимое для приобщения к бизнесу и деловому сотрудничеству (производственные помещения, оборудование,

вычислительная техника, средства телекоммуникаций, широкие возможности их льготной аренды). Молодым бизнесменам в БИ предлагается организовать хозрасчетное предприятие, чтобы в условиях экономической свободы действий, при финансовой поддержке БИ и содействии его квалифицированных кураторов освоить конкретное дело, стать менеджерами в уже действующих структурах.

На бизнес-инкубаторы (БИ) возлагается решение следующего комплекса основных задач:              ,

, • оказание консультативной помощи начинающим малым и средним фирмам по экономико-правовым и технологическим 4 вопросам; создание банка научных идей и передовых технологий; организация инвестиционной системы, обеспечивающей создание и выживаемость фирм малого бизнеса в области науки и научного обслуживания; трансфер передовых технологий в производство малых и средних предприятий.

Основные направления деятельности бизнес-инкубаторов заключаются в следующем. Проведение маркетинговых исследований. Разработка бизнес-планов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Составление типовых договоров (в том числе на иностранных языках). Обоснование экономической эффективности использования инвестиций и поиск инвесторов.

5.. Анализ финансовой деятельности предприятия.

Более совершенным образованием, чем наукоград, является инновационная зона. В качестве специальной площадки можно привести такую, как Российская венчурная ярмарка, предоставляющая возможность инвесторам познакомиться с бизнесом инновационных компаний.

Венчурная ярмарка — это мероприятие федерального уровня, на котором предоставляется возможность соединения бизнеса и капитала и установления между ними партнерских отношений, получения всесторонней информации о последних тенденциях и перспективах венчурной индустрии не только в России, но и за рубежом, получения представления о технологическом потенциале и экономической привлекательности малого инновационного предпринимательства.

Создание специализированных биржевых площадок (1РО-площад- ка) — это частная инициатива предпринимателей. Функция госу

дарства в этой сфере деятельности состоит в том, чтобы наделйТь такого типа биржевые площадки Через решение ФКЦБ правом адаптации правил допуска и обращения ценных бумаг к потребностям малого и среднего бизнеса и инвесторов, заинтересованных во вложениях в ценные бумаги таких компаний.

Российский технологический фонд (РТФ) — один из тех немногих, кто занимается инвестированием в компании, которые могут быть отнесены к высокотехнологичному сектору.

Система конкурсных торгов за право использования бюджетных инвестиций — инструмент, с помощью которого государство в состоянии отобрать наиболее высокоэффективные инновационные венчурные проекты для последующей их реализации.

Формальные и неформальные источники финансирования венчурного капитала. Среди формальных источников финансирования преобладают фонды (фирмы) венчурного капитала, объединяющие ресурсы ряда инвесторов. Это могут быть частные и государственные пенсионные фонды (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительные, инвестиционные фонды, корпорации, частные лица и сами венчурные капиталисты. Кроме того, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.

В составе неформальных источников финансирования венчурного капитала фигурируют так называемые «бизнес-ангелы», а также члены семей вновь создаваемых малых фирм.

Бизнес-ангел (Business angel) — это частный инвестор, вкладывающий часть своих финансовых активов, а также личное время и опыт в становление компаний на их начальной стадии развития (seed and start-up stages) или на стадии, когда дополнительные инвестиции могут привести к быстрому росту бизнеса.

Бизнес-ангелы — это преимущественно профессионалы с большим опытом работы в бизнесе, а именно: предприниматели, топ- менеджеры и высокооплачиваемые специалисты (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.). Они обладают достаточным количеством и капитала, и практического опыта, чтобы «информированно» инвестировать в бизнес и затем участвовать в управлении. Бизнес- ангелы активно действуют в США и во многих европейских странах. Там объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала превышает объем инвестиций формального сектора. В Великобритании в 1997 г. единичная инвестиция бизнес-ангела составляла в среднем от 16 до 80 тыс. долл. {101].

Формальный и неформальный секторы финансирования венчурных проектов дополняют друг друга. Инвестиции неформального сектора особенно важны на самых ранних стадиях развития «стартовых» фирм, когда они нуждаются в начальном капитале для завершения теоретических исследований и доведения научной идеи до опытного образца. Формальный сектор финансирования высокотехнологичных венчурных проектов проявляет наибольшую заинтересованность и активность на более поздних стадиях их реализации, когда требуются средства для расширения и развития производства.

Кроме перечисленных выше источников существуют и другие виды венчурного финансирования. К ним, в частности, относятся такие [127]: спасательное финансирование (для возрождения предприятия — потенциального банкрота); замещающее финансирование (для замены части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом); финансирование операций, связанных с выходом компании на рынок ценных бумаг.

На практике чаще всего встречается комбинированная форма венчурного финансирования, при которой одна часть средств вносится в акционерный капитал, а другая предоставляется в форме инвестиционного кредита. Для венчурного финансирования характерным является распределение общих рисков между венчурным инвестором и предпринимателем.

В Европе, как и во всем мире, основными источниками средств формирования венчурного капитала (примерно 2/3 от общего объема капитализации фондов) являются банки, пенсионные фонды и страховые компании. В России первоначально основные средства были предоставлены Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), Международной финансовой корпорацией (IFC) и фондами, финансируемыми американским правительством. Ситуация несколько изменилась после 2000 г., когда стали создаваться структуры с капиталом российского происхождения.

Традиционные источники формирования инвестиционных фондов на Западе — это средства частных инвесторов (business angels), инвестиционные институты (corporate investors), пенсионные фонды (pension funds), страховые компании (insurance companies), различные правительственные агентства и международные организации. Подавляющее большинство работающих в России фондов созданы либо непосредственно международными организациями (региональные венчурные фонды и фонды долевого участия в малых предприятиях Европейского банка реконструкции и развития), либо национальными, в рамках межправительственных соглашений (US-

Russia Defense Fund, The US-Russia Investment Fund (TUSRIF). Частные венчурные фонды пока еще слабо представлены на российском рынке [27].

В России участие средств пенсионных фондов и страховых компаний в венчурных фондах экономически невыгодно в силу несовершенства существующего законодательства. Доля российского капитала в венчурных фондах в настоящее время не превышает 1% (для сравнения в Финляндии — более 80% средств, работающих на венчурном рынке, носят национальный характер, в Великобритании — около 40%).

Относительно системы финансирования обратим внимание на следующее обстоятельство. Практически все действующие финансовые структуры предпочитают инвестировать в компании не на начальной стадии развития (вследствие весьма большого риска), а на более поздних этапах.

Целесообразные схемы финансирования венчурных проектов. Необходимым является обоснование состава наиболее рациональных альтернативных схем привлечения денежных средств для финансирования венчурных инновационных проектов. С этой целью должны быть разработаны соответствующие методики расчетов.

Методические положения по проведению экспертизы бизнес-плана венчурного проекта — это руководящие материалы по оценке экономической эффективности альтернативных инновационных венчурных проектов.

Стратегии венчурного инвестирования — это формулирование состава наиболее целесообразных стратегий, которые с успехом могут применяться в процессе реализации инновационных бизнес- проектов.

Различают два класса венчурных стратегий: стратегии выхода на рынок с принципиально новым товаром; инновационные стратегии.

В составе первого класса обычно фигурируют частные стратегии: стратегия управления радикальными проектами; стратегия внутрифирменного венчурного инвестирования; спинауты; стратегия совместных разработок.

Основными частными стратегиями, относящимися ко второму классу, являются: стратегия роста на основе возможностей; стратегия венчурного инвестирования; стратегия создания совместных предприятий.

Спинауты (отпочковавшиеся компании) — это новая форма создания и финансирования высокотехнологичных компаний. Этот,

как считают специалисты, новаторский подход имеет ряд преимуществ по сравнению с такими формами образования предприятий, как слияния и поглощения. Отпочковавшиеся компании (спинау- ты) отличаются от отдельно созданной компании. В частности, они остаются весьма тесно связанными с создавшей их компанией. В большинстве случаев эти связи носят как финансовый, так и оперативный характер. Финансовые связи могут осуществляться посредством взаимного владения акциями и через финансовый контроль со стороны материнской компании. Оперативные связи могут включать в себя совместные профессиональные и административные услуги, а также целенаправленно проводимую маркетинговую и управленческую поддержку.

Создание кластеров и ассоциаций венчурного капитала. Согласно теории Майкла Портера, кластер — это группа географически соседствующих взаимосвязанных компаний (поставщики, производители и др.) и связанных с ними организаций (образовательные заведения, органы государственного управления), действующих в определенной сфере и взаимодополняющих друг друга [65].

, Кластер образуется в сообществе людей, имеющих примерно одинаковые экономические интересы. Он представляет собой способ самоорганизации сообщества, предназначенный для выживания и развития в условиях бескомпромиссной, жесткой международной конкуренции (в частности, гиперконкуренции), когда снижается значимость национальных границ как неких экономических регуляторов (ограничителей).

В последние годы в мире резко возрос интерес к кластерам малых фирм (small enterprises clusters). В некоторых работах кластеры называют «индустриальными районами». Кластер состоит из предприятий, специализирующихся в определенном секторе производства продукции и локализованных географически.

Другой компонентой инфраструктуры системы венчурного инвестирования являются профессиональные организации, создаваемые в форме некоммерческих ассоциаций. Примером могут служить национальные ассоциации, из которых самой старой является Британская ассоциация венчурного капитала (BVCA), основанная в 1973 г. В Европейскую ассоциацию венчурного капитала, основанную в 1983 г., сначала входило всего 43 члена, а в настоящее время их насчитывается уже 320. Различия в целях и задачах, которые ставят перед собой национальные ассоциации, обусловлены разным уровнем экономического развития стран, а также приоритетами национальной инновационной и экономической политики [101].

Специализированные страховые компании — это компании, предназначенные для обслуживания денежных средств, направляемых на реализацию венчурных инвестиционных проектов. Непосредственно риски венчурных инвестиций (связанные с предпринимательской деятельностью), согласно мировой практике, не страхуются. Вместе с тем практически всегда проводится страхование имущественных рисков инновационных предприятий — объектов венчурного инвестирования, рисков, связанных с жизнью и здоровьем топме- неджеров этих предприятий, страхование ответственности, страхование других классических рисков.

Формирование благоприятного бизнес-климата. Подразумевает подготовку со стороны государства наиболее благоприятных условий для стимулирования разработки и внедрения высокотехнологичных венчурных проектов. С этой целью Министерством промышленности, науки и технологий Российской Федерации, как было отмечено выше, разработана и утверждена Концепция развития венчурной индустрии в России (государственной системы стимулирования венчурных инвестиций) [http://www.icsti.su/rus_ten3/docs/concept.html]. Целью Концепции является создание с участием государства системообразующих элементов национальной венчурной индустрии в России и формирование благоприятной экономической и правовой среды для их последующего саморазвития.

Понятие благоприятного бизнес-климата связано также с наличием достаточного количества профессионально подготовленных менеджеров и консалтинговых фирм, работающих в сфере венчурного инвестирования; приемлемыми уровнями рисков для внутренних и внешних инвесторов; охраной прав интеллектуальной собственности; активизацией антимонопольной политики; устойчивым доверием к кредитно-банковской системе; развитой системой страхования рисков; наличием необходимой и вместе с тем непротиворечивой нормативно-правовой базы; созданием развитого фондового рынка, а также с достаточно весомыми экономическими стимулами (например, налоговых льгот на землю, добавленную стоимость, прибыль; преференций при выдаче кредитов, проведении тендеров; возможность применения методов ускоренной амортизации) и целостной инфраструктурой.

Для эффективного венчурного финансирования необходимы определенный уровень развития национальной экономики, способной воспринимать инновации, а также наличие устойчивой и гибкой кредитно-денежной системы. При отсутствии перечисленных условий отечественные предприятия, воспользовавшиеся услугами венчурных капиталистов, будут не в состоянии обеспечить своевременный возврат инвестированных денежных средств.

Профессиональное кадровое обеспечение — это подготовка в университетах и специализированных центрах высокопрофессиональ-

ных менеджеров, способных эффективно работать в научно-технической сфере.              gt;

Необходимое кадровое обеспечение предусматривает создание системы, обеспечивающей не только обучение, но и консультирование и эффективную информационную поддержку венчурной индустрии.

В 24 регионах России создано к настоящему времени более 50 инновационно-технологических центров (ИТЦ) [http: //unitc.ru]. Открыт Российский государственный университет инновационных технологий и предпринимательства, где прошли переподготовку более 4 тысяч специалистов из НИИ, КБ, бизнес-инкубаторов, инновационных фирм.

В системе кадрового обеспечения могут создаваться так называемые кросс-функционалъные команды {группы), в состав которых входят высокопрофессиональные работники из разных отделов фирмы и разных специальностей.

Кросс-функциональные проектные команды формируются с целью решения большого числа новых и весьма сложных задач бизнеса. В этих командах зачастую нет строгой иерархии и прямого подчинения.

Несмотря на быстро возрастающее признание эффективности осуществления командной работы, до настоящего времени потен^ циальные возможности команд в деятельности больших предприятий, организаций практически не используются. Одной из причин такого факта является то, что руководители недостаточно четко понимают, что такое команда, как ее создавать и как использовать.

Исследователи пока еще не пришли к единой типологии команд. По мнению Д. Макинтош-Флетчер, существуют два главных типа команд: кросс-функциональные и интактные (традиционные) команды [http: //psymanager.km.ru/sjcial/team/file_defenitionteam.html].

Для содействия становлению и развитию венчурной индустрии в России в 1997 г. была образована Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ), на которую возложено решение следующего комплекса задач: формирование слоя квалифицированных специалистов для компаний венчурного бизнеса; создание в России политического, и предпринимательского климата, благоприятного для инвестиционной деятельности; представление интересов членов РАВИ в органах власти и управления, в средствах массовой информации, в финансовых и промышленных кругах внутри страны и за рубежом; lt; : информационное обеспечение участников российского цен* чурного рынка.

Членами РАВИ также являются американские венчурные фонды (Delta Capital, Agribusiness) и фонды прямого инвестирования (SEAF, SEEF), совокупный капитал которых составляет примерно 570 млн долл., из которых инвестировано более 210 млн долл, в 71 компанию.

Таким образом, наличие удачно разработанных всех элементов инфраструктуры системы венчурного инновационного инвестирования несомненно будет способствовать решению в России важной задачи по удвоению ВВП к 2010 г. 

<< | >>
Источник: Царев В. В.. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология.. 2007

Еще по теме Инфраструктура системывенчурного инвестирования:

  1. Принципы инвестирования и инструменты и распределение рисков инвестирования пенсионных накоплений.
  2. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА КАК ИНФРАСТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ.type="1"> Состав инфраструктуры инвестиционной стратегии
  3. 15.2. Инновационная инфраструктура История создания инновационной инфраструктуры
  4. Инфраструктура
  5. Инфраструктура рынка
  6. Инфраструктура экономики 
  7. Производственная инфраструктура
  8. Инфраструктура предприятия
  9. 2.1.1 Ответственное инвестирование
  10. Модернизация инфраструктуры для развития регионов
  11. 5.2. Портфельное инвестирование
  12. Инженерная и транспортная инфраструктура
  13. 3.5. ИНФРАСТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  14. ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ И СОЦИАЛЬНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА
  15. ИНФРАСТРУКТУРА СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА
  16. Рыночная инфраструктура
  17. 2.0 ПОНЯТИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ
  18. Инновационная инфраструктура РАН
  19. Рыночная инфраструктура
  20. Взаимодействие с организациями инфраструктуры
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -