ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-ДОЛЖНИКА
Доходный подход к оценке стоимости предприятия базируется на определении текущей стоимости будущих доходов, в основе чего лежит методика капитализации дохода.
Капитализация означает превращение потока дохода в параметр стоимости (С) путем деления или умножения потока дохода (Д) на факторы, называемые соответственно коэффициентом капитализации К или мультипликатором М.
Основные формулы при этом выглядят следующим образом:С = Д : К или С = Д • М.
Существуют методы капитализации дохода предприятия, различающиеся в зависимости от принятых за базу вида дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Наиболее часто используются методы капитализации фактических и потенциальных дивидендов и мультипликаторов.
Суть метода капитализации фактических и потенциальных дивидендов заключается в анализе рыночной информации о дивидендной отдаче в сопоставимых предприятиях данной отрасли и использовании ее для определения стоимости оцениваемого предприятия. При этом дивидендная отдача рассчитывается как отношение ежегодных дивидендов на одну акцию к рыночной цене этой акции, выраженной в процентах.
Пример. Отраслевой анализ сопоставимых предприятий вызвал размер дивидендной отдачи 10%. Далее выявили, что оцениваемая организация может выплатить (т. е. речь идет о потенциальных дивидендах) по каждой акции 10 тыс. руб. дивидендов. Тогда, используя дивидендную отдачу по сопоставляемым организациям, величину дивидендов на одну акцию, равную 10 тыс. руб., делим на 0,1 и получаем стоимость одной акции оцениваемого предприятия в размере 100 тыс. руб. Затем, умножив стоимость акции на их число в оцениваемой организации (например, 1000 шт.), получаем стоимость организации в размере 100 млн руб. (100 тыс. руб. ¦ 1000).
Содержание метода мультипликаторов заключается в том, что анализируются сделки купли-продажи по сопоставимым предприятиям отрасли и выявляются на дату оценки значения мультипликаторов “цена/прибыль” и “цена/выручка”. Затем, зная значение прибыли или выручки оцениваемого предприятия, умножают их на тот или другой мультипликатор.
Пример. Прибыль предприятия в среднем составляет 10% выручки. Покупатель ожидает получить на свои инвестиции 15% дохода. Тогда он будет готов заплатить 0,1/0,15 = 0,67, или 67% годовой выручки этого предприятия. Если она составляет 100 млн руб., то покупатель заплатит 67 млн руб. Качество оценки предприятий с использованием мультипликаторов в значительной степени зависит от числа и качества соответствующих параметров предприятий-аналогов. Необходимо стремиться, чтобы диапазон разброса данных по сопоставимым предприятиям был минимальным.
Рассмотренные методы оценки предприятий не используются изолированно, а взаимно дополняют друг друга. Для оценки предприятия применяют, как правило, несколько методов из разных направлений. Результаты оценок, полученные с их помощью, сопоставляют для определения окончательной оценки.
Контрольные вопросы Каковы основные цели института банкротства? Какие этапы предполагает процедура банкротства? В каких целях используется метод отраслевых коэффициентов? В чем заключается “золотое правило” оценки предприятий? Каковы особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия в ситуации банкротства? В каких случаях производится оценка ликвидационной стоимости предприятия? В каких случаях используются упорядоченная ликвидационная и принудительная ликвидационная стоимость предприятия? Каковы преимущества имущественного подхода к оценке предприятия? В чем заключается содержание метода ценового мультипликатора? В чем заключается содержание метода капитализации фактических и потенциальных дивидендов?
Еще по теме ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-ДОЛЖНИКА:
- ИМУЩЕСТВЕННЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-ДОЛЖНИКА
- СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-ДОЛЖНИКА
- 15.3 Доходный подход к оценке стоимости предприятия
- ВЫБОР ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ И СТАНДАРТА СТОИМОСТИ
- Лекция 9. Оценка рыночной стоимости предприятий с использованием доходного подхода
- Доходный подход к оценке стоимости недвижимости
- 4.5 Доходный подход к оценке стоимости объектов недвижимости
- ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ
- ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ
- Методы оценки стоимости бизнеса, реализуемые в составе доходного подхода