Банк, обслуживающий население
Денежная ставка для банка, обслуживающего население. Общий экономический принцип трансфертного ценообразования — брать за основу рыночные цены. Но каковы истинные альтернативные издержки, характерные для депозитов? По логике, они должны быть равны рыночной доходности ценных бумаг с той же продолжительностью и, следовательно, с той же чувствительностью рыночной стоимости к изменениям процентных ставок[93]. Как установить продолжительность депозитов до востребования и как поддерживать соответствие связанных с ними финансовых потоков — это весьма мудреные вопросы по двум причинам. Во-первых, большинство бан-
Инструменты с одинаковыми сроками погашения, но разными ставками и доходностями к погашению имеют и разную продолжительность денежных потоков. Чем выше доходность, тем меньше продолжительность и, следовательно, тем меньше изменгывость, то есть чувствительность рыночной стоимости к колебаниям процентных ставок:
продолжительность
Изменгивость .
+ доходностьВидимо, исходя из этой прямо пропорциональной зависимости между продолжительностью и изменчивостью, авторы данной книги не делают различия между этими двумя понятиями и для их обозначения пользуются одним общим термином. — Примеч. наугногоредактора.
Балансовая стоимость | Рыночная стоимость | Депозиты, Депозиты, соответствующие соответствующие 5-летней ссуде 3-летней ссуде | ||||
Резервы | 240 | 149 | 119 | 119 | ||
Ссуды казначейству | 1888 | 1888 | 1571 | 1672 | ||
2128 | 2037 | 1691 | 1792 | |||
Депозиты | 2000 | 1242 | 994 | 994 | ||
Собственный капитал | 128 | 795 | 697 | 798 | ||
2128 | 2037 | 1691 | 1792 | |||
Чистая прибыль |
| |||||
Год 1 | 189 | 189 | ||||
Год 2 | 189 | 189 | ||||
Гол 3 | 189 | 189 | ||||
Гол 4 | 189 | 283 | ||||
Гол 5 | 189 | 283 | ||||
Д | Д | |||||
'Чистая прибыль постоянна^ | г Чистая прибыль меняется' | |||||
Стоимость собственною | Стоимость собственного | |||||
^ | капитала меняется, | L капитала постоянна. |
Таблица 21.8. Как выбор денежной ставки влияет на стабильность чистой прибыли либо стоимости для акционеров (числовые данные — в млн дол.)
Исходная ситуация
(процентная ставка = 10“(.)
Влияние процентной ставки
(ставка возросла до 15%)
ставка поддерживает постоянный уровень чистой прибыли, но не создает «иммунитет» благосостоянию акционеров. Когда через три года процентная ставка возрастает с 10 до 15%, стоимость для акционеров снижается с 795 млн до 697 млн дол. Это происходит потому, что стоимость активов уменьшается быстрее, чем растет стоимость депозитов. Проблема облегчается, когда депозиты соответствуют «3-летним деньгам», так как в этом случае проценты по ссудам казначейству в году 4 повышаются с 10 до 15%. Следовательно, при росте процентных ставок ссуды казначейству меньше теряют в стоимости, и по этой причине стоимость акционерного капитала остается неизменной (таким образом, она приобрела «иммунитет» к изменению процентных ставок).
Если управление всеми рисками, связанными с процентными ставками, вы намерены сосредоточить в казначействе, то правильнее всего для депозитов до востребования, отвечающих принципу соответствия, установить такую денежную ставку, которая защищает стоимость собственного капитала банка по обслуживанию населения от колебаний процентных ставок. Для того чтобы найти такую ставку, вы должны принять в расчет чувствительность балансовых статей к этим рискам, соотношение постоянных и переменных издержек, а также продолжительность внешних ссуд банка, обслуживающего население.
Ценность стабильности вкладов. При оценке банков, привлекающих вклады у населения, зачастую возникает вопрос: следует ли давать им какую-то «надбавку» за стабильность вкладов? В пользу этого говорит тот факт, что вкладчики мало того что осведомлены о гарантии, которую предоставляет вкладам до востребования Федеральная корпорация страхования депозитов (Federal Deposit Insurance Corporation; далее — FDIC), но и очень ценят эту гарантию.
Когда банки попадают в неприятности (скажем, когда снижается их кредитный рейтинг), клиенты обычно не спешат изымать свои вклады и помещать их в более надежные финансовые институты. В результате вклады, гарантированные FDIC, как правило, сохраняют стабильность. Проблемные банки, имеющие сравнительно немного гарантированных вкладов, вынуждены дороже платить за краткосрочное финансирование. Например, Bank of America — с его обширной базой клиентов-вкладчиков — сумел в тяжелые времена удержать депозиты, гарантированные FDIC; банку же Continental Illinois, не имеющему такой базы, пришлось в кризисный период дороже платить за привлечение финансовых ресурсов.Непосредственная выгода от гарантий FDIC, которые получают банковские отделения, обслуживающие население, заключается в том, что банки в целом несут более низкие, в сравнении с другими финансовыми институтами, затраты на привлечение капитала по долговым обязательствам с одинаковой продолжительностью. Чем ниже кредитный рейтинг банка, тем больший выигрыш приносит ему страхование вкладов со стороны FDIC. Расходы на это страхование напрямую вычитаются из денежного потока
Таблица 21.9. Стоимость федеральной гарантии депозитов в расчете на каждый доллар вкладов
| Рыночная стоимость активов (в млн ЛОЛ.) | Номинальная стоимость совокупного долга (В MMI ЛОЛ.) | Отношение активов к долгу | Среднегодовая премия за страхование вкладов (в%) |
First Pennsylvania | 3 857 | 3 866 | 0,998 | 0,7241 |
Crocker National Cotp. | 15 247 | 15 195 | 1,003 | 0,2666 |
/>Continental Illinois | 22 287 | 22 073 | 1,010 | 0,1944 |
Wells Fargo | 22 200 | 21 911 | 1,013 | 0,1838 |
Manufacturers Hanover | 34 626 | 34 313 | 1,009 | 0,1269 |
Bank America | 74 642 | 7.3 714 | 1,013 | 0,1035 |
1 irsl Interstate | 37 039 | 36 405 | 1,017 | 0,0856 |
Chase* Manhattan | 36 184 | 35 674 | 1,014 | 0,0577 |
Bankers Trust | 20 996 | 20 266 | 1,036 | 0,0568 |
Citicorp | 66 129 | 63 407 | 1,143 | 0,0440 |
Chemical, New York | 32 754 | 31 718 | 1,033 | 0,0270 |
Security Pacific | 29 699 | 28 682 | 1,035 | 0,0162 |
Mellon | 19 864 | 19 122 | 1,039 | 0,0157 |
NCNB | 10 301 | 9 890 | 1,042 | 0,0129 |
Bank of Boston | 10690 | 10 231 | 1,045 | 0,0106 |
Morgan,). P. | 28913 | 26 981 | 1,072 | 0,0001 |
В срелпем |
|
|
| 0,0808 |
Источник: ? Ronn and A. Verma. Pricing Risk-Adjusted Deposit Insurance: An Option-Based Model // Journal of Finance. 1986. September.
банка, обслуживающего население. Стоимость гарантии FDIC образуется из разности между косвенными выгодами и прямыми издержками.
Гарантия FDIC представляет собой опцион «пут». Даже в случае дефолта банка вкладчики застрахованных депозитов получают их полную номинальную стоимость (до 100 тыс. дол.), а не часть ее, как произошло бы в случае последующего банкротства или реорганизации. Срок исполнения этого опциона «пут» (гарантии FDIC) — период до следующего аудита банковских активов. Коль скоро FDIC взимает за свои услуги одинаковую плату, банки, более склонные к риску, фактически получают субсидию, стоимость которой зависит главным образом от: рыночной стоимости активов банка; изменчивости рыночной стоимости активов банка; совокупного долга банка; доли застрахованных депозитов в совокупном долге банка.
Хотя процедура еще не вполне отработана, тем не менее с помощью модели оценки опционов можно определить сравнительную стоимость гарантии в расчете на каждый доллар вкладов для отдельных банков. В таблице 21.9 показаны результаты такой оценки в выборке банков по состоянию на 1983 г. (как вы можете заметить, с тех пор многие из них
Таблица 21.10. Баланс банковского отделения по работе с населением
(числовые данные — в млн дол.)
Активы |
| Обязательства |
|
Резервы | 160 | Депозиты до востребования | 1000 |
Потребительские кредиты | 100 | Счета денежного рынка | 500 |
Ссуды малому бизнесу | 100 | Депозитные сертификаты | 300 |
Ссуды казначейству | ¦к 1420 | Собственный капитал | J |
? ?
перестали существовать в самостоятельном качестве, претерпев слияния или поглощения, но сам пример остается в силе)2.
Наивысшая стоимость — 72,41 базового пункта на каждый доллар депозитов, застрахованных FDIC, — выпала на долю проблемного банка First Pennsylvania (при среднем значении по выборке 8,08 базового пункта). Поскольку обычные методы дисконтированного денежного потока не позволяют в явном виде измерить ценность стабильности вкладов, банкам, обслуживающим население, следует делать «надбавку», равную остатку по застрахованным вкладам, умноженную на среднегодовую премию за страхование вкладов.Структура капитала. В таблице 21.10 представлен упрощенный баланс условного банковского отделения по работе с населением. Существуют два подхода к решению вопроса о том, какой объем собственного капитала следует распределять на такое банковское отделение. Коль скоро банки, обслуживающие население, в большинстве своем держат обязательные резервы в качестве буфера против неожиданных изъятий вкладов, на их долю должно приходиться меньше собственного капитала, чем того требуют общие нормы регулирования банковской деятельности. (Тем самым мы предполагаем, что регулирующие органы определяют, какая часть собственного капитала должна быть отражена в балансе.) Мы можем выразить собственный капитал либо как долю в совокупных активах, либо как долю только во внешних активах (которые состоят из резервов, потребительских кредитов и ссуд малому бизнесу). В первом случае собственный капитал образует часть крупной внутрибанковской статьи, именуемой «ссуды казначейству». Это приводит к чрезмерному распределению собственного капитала, ибо при таком подходе совокупная величина собственного капитала всех бизнес-единиц превышает собственный капитал банка в целом. Во избежание этой проблемы лучше распределять собственный капитал только по внешним активам. По данным из таблицы 21.10 и при условии, что балансовая стоимость собственного капитала должна составлять 5% от внешних активов, получаем: собственный капитал банка, обслуживающего население, равен 19 млн дол., а ссуды казначейству — 1,439 млрд дол. Е. Ronn and A. Verma. Pricing Risk-Adjusted Deposit Insurance: An Option-Based Model // Journal of Finance. 1986. September. P. 871-895.
Затраты на собственный капитал. В данном случае, как и всегда, затраты на собственный капитал равны доходности, которую требовали бы инвесторы от других вложений с эквивалентным риском. Однако уже на самый первый взгляд ясно, что у банковских отделений, работающих с населением, как мы их определили, нет вполне сопоставимых рыночных объектов, поскольку не существует самостоятельных банков, чьи активы на 80% были бы инвестированы в «ссуды казначейству» (или в государственные ценные бумаги, приносящие процент по денежной ставке, которая для банков играет роль трансфертной цены). Мы вынуждены пользоваться денежной ставкой как единственным средством защиты стоимости акций от колебаний рыночных процентных ставок. Даже если в нашей схеме распределения балансовая стоимость собственного капитала, которая приходится на банковское отделение по работе с населением, составляет лишь 1% совокупных активов, риск, связанный с колебаниями процентных ставок, очень невелик. К тому же резервы служат защитным механизмом на случай изъятия вкладов или невыполнения обязательств по ссудам.
Если продолжить рассуждения, то станет понятно, что основной риск, присущий банковскому отделению по работе с населением, представлен той долей риска невыполнения обязательств (дефолта) по ссудам, которая коррелирует с состоянием экономики в целом, — то есть это риск, воздействующий только на внешние активы банка, обслуживающего население. И коль скоро собственный капитал насчитывает около 5% внешних активов (в нашем условном примере эту величину устанавливают регулирующие органы), на него выпадает приблизительно такой же риск, как и на капитал сопоставимых банков по обслуживанию населения, имеющих низкое отношение ссуд к депозитам.
Еще по теме Банк, обслуживающий население:
- Банк, обслуживающий корпоративных клиентов
- КАКИМ ОБРАЗОМ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКАЯ ФИРМА ВЫБИРАЕТ БАНК, ОБСЛУЖИВАЮЩИЙ ЕЕ БЕЗНАЛИЧНЫЙ ОБОРОТ?
- Международный банк реконструкции и развития (МБРР), или Всемирный банк (ВБ)
- 6.2. Центральный банк Российской Федерации (Банк России)
- ТЕМА З ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК. БАНК РОССИИ
- 5. Трудовые ресурсы мирового хозяйства. Сущность. Население. Экономически активное население. Проблемы занятости
- Общие понятия демографии и динамики населения Мира. Типы и особенности воспроизводства населения в различных группах стран
- 26.2. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД, ВСЕМИРНЫЙ БАНК, МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ И РАЗВИТИЯ МВФ И ВБ
- 26.2. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД, ВСЕМИРНЫЙ БАНК, МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ И РАЗВИТИЯ
- Население и трудовые ресурсы Характеристика населения
- 4.2. Обслуживающая инфраструктура
- 8.5.1. Убытки обслуживающих производств и хозяйств
- Распределение затрат обслуживающих подразделений
- 2.5. ОРГАНИЗАЦИЯ ОБСЛУЖИВАЮЩИХ ПРОИЗВОДСТВ
- Какие рынки и каких потребителей следует обслуживать компании?
- 12.3. Особенности организации труда обслуживающего персонала
- 4.12. Калькулирование продукции вспомогательных и обслуживающих производств
- Наличие смежных и обслуживающих отраслей.
- Контрольные цели в производственных и обслуживающих отраслях
- type="1"> Организация производства во вспомогательных и обслуживающих подразделениях предприятия