Вопрос: Финансовый риск и эффект финансового рычага и их взаимосвязь.
В финансовом менеджменте рассматривают две концепции эффекта финансового рычага. По первой концепции определяется уровень эффекта финансового рычага, а по второй сила его воздействия.
Эффект финансового рычага по первой концепции есть приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Так, компания, использующая только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности, с одной стороны, потому что одна треть уходит на уплату корпоративного налога. С другой стороны, вкладывая в производство только собственные деньги, компания не дополучает прибыли, которую дают заемные средства (на 100 единиц собственных банки могут дать 100 заемных). В тоже время предприятие, не использующее кредит, не применяет налоговую экономию получаемую от отнесения затрат по банковскому кредиту на себестоимость продукции.
Уровень ЭФР= 2/3(ЭР-СРСП)хЗС/СС или = 2/3 Д х ПФР
где: ЭР- экономическая рентабельность, определяемая отношением НРЭИ к активам;
СРСП - средняя расчетная ставка процента, определяется отношением всех фактических издержек по всем кредитам к общей сумме заемных средств за данный период;
ЗС- сумма заемных средств;
СС- сумма собственных средств.
Д- дифференциал, определяемый как разница между экономической рентабельностью активов и СРСП, показатель, характеризующий запас рентабельности, в пределах которого можно изменять плечо финансового рычага (ПФР);
ПФР- плечо финансового рычага, определяемое как отношение заемных средств к собственных, коэффициент собственности, обратный показатель коэффициенту достаточности, характеризует силу воздействия финансового рычага.
Основное применение данной методики направлено на определение безопасного объема заемных средств, расчета допустимых условий кредитования и возможностей облегчения налогового бремени. При этом если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно.
Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск. В мировой практике УЭФР признается оптимальным в пределах одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов.По второй концепции ЭФР трактуется как изменение чистой прибыли на каждую простую акцию, порождаемое данным изменением НРЭИ и выражается силой воздействия.
СВФР= 1+ проценты за кредит/ балансовая прибыль
Если заемные средства не привлекаются, то СВФР равна единице. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, что приводит к возрастанию риска падения дивиденда и курса акций для инвестора.
Вопрос: Принципы операционного анализа, операционный рычаг и предпринимательский риск.
Еще по теме Вопрос: Финансовый риск и эффект финансового рычага и их взаимосвязь.:
- 10.7. Взаимосвязь показателей экономической и финансовой рентабельности. Эффект финансового рычага
- 7 Эффект финансового рычага. Финансовый риск
- 30. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
- Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
- Эффект финансового рьиага (вторая концепция). Финансовый риск
- 11.0. Эффект финансового рычага
- § 2. Эффект финансового рычага
- — 1 Понятие, оценка и эффект финансового рычага
- 33.5. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
- Эффект финансового рычага (первая концепция)
- 15.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага
- Глава 2. ДЕНЕЖНЫЕ ФОНДЫ ПРЕДПРИЯТИЯ И ФИНАНСОВАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
- 2.4. Заемные средства предприятий. Финансовый рычаг и финансовая структура капитала
- 6.4 Анализ финансового рычага: различия бухгалтерского и финансового подходов
- Взаимосвязь системы регулирования финансового рынка с финансовой глобализацией