<<
>>

Вопрос: Финансовый риск и эффект финансового рычага и их взаимосвязь.

Ответ: Финансовый риск - это вероятность потерь финансовых ресурсов. Финансовые риски в системе финансового менеджмента делят на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег и риски, связанные с вложением капитала.
В рамках концепции эффекта финансового рычага рассматривают риски второй группы связанные с риском прямых финансовых потерь, снижения доходности или упущенной выгоды.

В финансовом менеджменте рассматривают две концепции эффекта финансового рычага. По первой концепции определяется уровень эффекта финансового рычага, а по второй сила его воздействия.

Эффект финансового рычага по первой концепции есть приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Так, компания, использующая только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности, с одной стороны, потому что одна треть уходит на уплату корпоративного налога. С другой стороны, вкладывая в производство только собственные деньги, компания не дополучает прибыли, которую дают заемные средства (на 100 единиц собственных банки могут дать 100 заемных). В тоже время предприятие, не использующее кредит, не применяет налоговую экономию получаемую от отнесения затрат по банковскому кредиту на себестоимость продукции.

Уровень ЭФР= 2/3(ЭР-СРСП)хЗС/СС или = 2/3 Д х ПФР

где: ЭР- экономическая рентабельность, определяемая отношением НРЭИ к активам;

СРСП - средняя расчетная ставка процента, определяется отношением всех фактических издержек по всем кредитам к общей сумме заемных средств за данный период;

ЗС- сумма заемных средств;

СС- сумма собственных средств.

Д- дифференциал, определяемый как разница между экономической рентабельностью активов и СРСП, показатель, характеризующий запас рентабельности, в пределах которого можно изменять плечо финансового рычага (ПФР);

ПФР- плечо финансового рычага, определяемое как отношение заемных средств к собственных, коэффициент собственности, обратный показатель коэффициенту достаточности, характеризует силу воздействия финансового рычага.

Основное применение данной методики направлено на определение безопасного объема заемных средств, расчета допустимых условий кредитования и возможностей облегчения налогового бремени. При этом если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск. В мировой практике УЭФР признается оптимальным в пределах одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов.

По второй концепции ЭФР трактуется как изменение чистой прибыли на каждую простую акцию, порождаемое данным изменением НРЭИ и выражается силой воздействия.

СВФР= 1+ проценты за кредит/ балансовая прибыль

Если заемные средства не привлекаются, то СВФР равна единице. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, что приводит к возрастанию риска падения дивиденда и курса акций для инвестора.

Вопрос: Принципы операционного анализа, операционный рычаг и предпринимательский риск.

<< | >>
Источник: Л.П.Корнилова, А.А.Адамбекова. Финансы и кредит в вопросах и ответах: учебное пособие дня подготовки к экзаменам : ТОО Коллизей.- 468с.. 2005

Еще по теме Вопрос: Финансовый риск и эффект финансового рычага и их взаимосвязь.:

  1. 10.7. Взаимосвязь показателей экономической и финансовой рентабельности. Эффект финансового рычага
  2. 7 Эффект финансового рычага. Финансовый риск
  3. 30. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
  4. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
  5. Эффект финансового рьиага (вторая концепция). Финансовый риск
  6. 11.0. Эффект финансового рычага
  7. § 2. Эффект финансового рычага
  8. — 1 Понятие, оценка и эффект финансового рычага
  9. 33.5. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
  10. Эффект финансового рычага (первая концепция)
  11. 15.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага
  12. Глава 2. ДЕНЕЖНЫЕ ФОНДЫ ПРЕДПРИЯТИЯ И ФИНАНСОВАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
  13. 2.4. Заемные средства предприятий. Финансовый рычаг и финансовая структура капитала
  14. 6.4 Анализ финансового рычага: различия бухгалтерского и финансового подходов
  15. Взаимосвязь системы регулирования финансового рынка с финансовой глобализацией