Вопрос: Финансовый риск и эффект финансового рычага и их взаимосвязь.

В финансовом менеджменте рассматривают две концепции эффекта финансового рычага. По первой концепции определяется уровень эффекта финансового рычага, а по второй сила его воздействия.

Эффект финансового рычага по первой концепции есть приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Так, компания, использующая только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности, с одной стороны, потому что одна треть уходит на уплату корпоративного налога. С другой стороны, вкладывая в производство только собственные деньги, компания не дополучает прибыли, которую дают заемные средства (на 100 единиц собственных банки могут дать 100 заемных). В тоже время предприятие, не использующее кредит, не применяет налоговую экономию получаемую от отнесения затрат по банковскому кредиту на себестоимость продукции.

Уровень ЭФР= 2/3(ЭР-СРСП)хЗС/СС или = 2/3 Д х ПФР

где: ЭР- экономическая рентабельность, определяемая отношением НРЭИ к активам;

СРСП - средняя расчетная ставка процента, определяется отношением всех фактических издержек по всем кредитам к общей сумме заемных средств за данный период;

ЗС- сумма заемных средств;

СС- сумма собственных средств.

Д- дифференциал, определяемый как разница между экономической рентабельностью активов и СРСП, показатель, характеризующий запас рентабельности, в пределах которого можно изменять плечо финансового рычага (ПФР);

ПФР- плечо финансового рычага, определяемое как отношение заемных средств к собственных, коэффициент собственности, обратный показатель коэффициенту достаточности, характеризует силу воздействия финансового рычага.

Основное применение данной методики направлено на определение безопасного объема заемных средств, расчета допустимых условий кредитования и возможностей облегчения налогового бремени. При этом если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно.

По второй концепции ЭФР трактуется как изменение чистой прибыли на каждую простую акцию, порождаемое данным изменением НРЭИ и выражается силой воздействия.

СВФР= 1+ проценты за кредит/ балансовая прибыль

Если заемные средства не привлекаются, то СВФР равна единице. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, что приводит к возрастанию риска падения дивиденда и курса акций для инвестора.

Вопрос: Принципы операционного анализа, операционный рычаг и предпринимательский риск.