<<
>>

Надежность клиринговых _и расчетных институтов

Клиринговые и расчетные институты, которые организовывают прохождение платежей и осуществляют переводы денежных средств между институтами, торгующими денежными требованиями, ценными бумагами, валютами, облигациями, фьючерсами, опционами или другими финансовыми требованиями, относятся к числу наиболее важных институтов, необходимых для нормального функционирования национальной и международной платежной системы.

Частные банковские расчетные палаты и банки, которые используют крупные банки-корреспонденты, могут оказаться в ловушке, если крупный банк обанкротится и окажется не в состоянии проводить платежи частным банковским расчетным палатам или более мелким банкам, которые выдали незастрахованные кредиты в виде федеральных фондов крупному банку или держали в них большие остатки на счетах. Поскольку финансовая состоятельность целого ряда других институтов могла бы оказаться под вопросом в результате банкротства крупного учреждения, FDIC погасила долги Continental Illinois Bank в 1984 г., а контролер денежного обращения объявил в это же время о проведении ряда мер, направленных на поддержку тех, кто «слишком велик для банкротства». Однако защита крупных банков от банкротства может оказаться недостаточной для предотвращения взаимосвязанных банкротств, если крупный инвестиционный банк или важная расчетная палата по срочным сделкам, или корпорация для клиринговых расчетов по опционным сделкам окажется банкротом. Таким образом, задачей контролирующих органов является поиск путей, которыми можно в целом защитить институты, проводящие платежи и организующие расчеты.

Крупные институты должны обанкротиться, если они приняли себя слишком большой риск, но если их может повлечь за собой

слишком большие последствия и вызвать недоверие ко всей системе, регулирующие органы демонстрируют свое намерение обеспечить необходимую ликвидность и поддержку до пор, пока проблемы не будут разрешены без значительных потерь со стороны невиновных сторон.

Именно так они поступали в случаях с Bank of New York в

Глава 22. Взгляд в будущее 657

ГЛОБАЛЬНЫЙ

Финансовый кризис в Юго-Восточной Азии: Валютный риск, кредитный риск, моральные обязательства и МВФ

В середине 1%'7 Т. Таиланд девальвировал свою национальную валюту —пат. и попросил помощи у Международного Валютного Фонда. За короткий промежуток времени Малайзия и Индонезия столкнулись с натиском на свои национальные валюты, и Индонезия обратилась за международной финансовой помощью. После этого в ноябре Корея с. большой неохотой запросила поддержки, поскольку ее валюта, вона, потеряла половину своей ти и многие из корейских финансовых институтов столкнулись с серьезными проблемами.

Многие наблюдатели относят истоки кризиса в Азии к 1995 г., ко времени, когда Мексика столкнулась с финансовыми трудностями и резко девальвировала свою валюту, песо. В это время Казначейство США и МВФ предоставили Мексике кредит, чтобы она могла погасить свои долги, номинированные в иностранной валюте. Эти кредиты дали Мексике достаточно финансовых ресурсов для того, чтобы она смогла заплатить своим кредиторам в иностранной валюте, хотя песо и потерял часть своей стоимости. В результате многие люди считают, что действия МВФ и американского Казначейства создали моральное обязательство для международных кредиторов, поскольку в буддущем они будут считать, что мок.тупвродпам помощь стране со слабой валютой ей

платить свои в

иностранной валюте обязательства в полном объеме, даже если она девальвирует свою национальную валюту. Таким образом, вдохновленные мексиканским многие международные банкиры I > инвестиционные банки продемонстрировали готовность предоставлять кредиты без должного внима-

к валютных

ков, которые могли бы привести заемщиков к состоянию, в котором они бы не смогли: выплатить взятые кредиты. Они считали, что если возникнут какие-то проблемы валютой, то предоставит

необходимые средства для выплаты долгов тем странам, которые столкнутся с такими проблемами,

так что они ничего не потеряют

из-за девальвации национальной валюты.

Как из-за

риска люди в стране с но слабой валютой должны платит;, более; высокие процентные ставки по займам;в данной валюте.

Если валюта была девальвирована, кредитор на-

зад меньшую покупательную силу (в национальной валюте кредитора), чем предполагалось. Для ком пенсации этого вида риска кредито-более высокие процентныеставкипокредитам, выдаваемым в национальных валютах. Однако кредиторы в не-, лом устанавливают более низкие ставки по кредитам, ным в сильных валютах, таких доллар США или японская йена, которые, как это обычно ожидается, не потеряют свою стоимость с течением времени. Это особенно кредитор думает, что данный кредит имеет низкий риекдефолта, даже если страна девальвирует свою валюту, потому что ожидается, что международные агентства помогут заемщику, которому нужно погасить свои обязательства.

Заемщики в странах со слабыми имеют возможность выбора: Они могут взять кредит в своей собственной национальной валюте под высокий процент или согласиться выплачивать свои кредиты в долларах или иенах и платить более низкую процентную ставку. I Peo о око МНОГИЄ ечр-ее,|

Юго-Восточной Азии старались

ІіріІВЯіаіЬ СВОИХ за.Тот

к американскому доллару, чтобы обслуживать экспорт в США, большинство . кем! ч о ко1: В ЭТИХ ичра i ?; і \ также как И международные банкиры, не ожидали существенного падения стоимости своих валют. Таким образом, заемщики часто брали кредиты в долларах или иенах для экономии на процентных издерж-а

ирисичсзбдпшідисі. к их пожеланиям. Когда они занимали иност-pannva? валюту, то эта ииосчрап-валюта в и

потом использовалась изо.очинками для покупки национальной валюты (чтобы они могли приобретать национальные товары и на* нимать местных рабочих). При этом процессе стоимости их национальных, валют оставались сильными.

К сожалению, заемщики исполь-зовзлп свои относительно недорогие займы, помпой;-??чзоооте в иностранных валютах, для расширения производственных мощностей и

объемов недвижимого: имущества. К середине 1987 г. біч.то очевидно, .что таиландские компании обладают слишком большими Про изводственными мощностями и недвижимостью.

Это делало сомнительным тот факт, чго все заем щики окажутся в состоянии вы-

свои долги, сданная в аренду недвижимость не сможет создать поток дохода, достаточный дляПогашения задолженностей, а цены на товары, произведенные в отраслях с излишними мощностями, нродемонст-к

Соответственно кредиторы уже не горели прежним желанием доставлять

ко-до ? - Столкнувшись с уменьшением притокаденегвэкономику

658

Часть 6. Будущее финансовых систем

страны, таиландский бат резко упал в'ВШШ Когда он начал падать, иностранные кредиторы стали с еще большей • >смотрн;е.юностью относиться к предоставлению займов тайским фирмам, и многие из них потребовали

ния долговых обязательств, пока . еще у компании из Таиланда были доллары и иены для ей задолженности. Таким образом, когда доллары и начали дить из страны, бат стал еще больше терять свою стоимость. Цеит-банк Таиланда пытался поддержать стоимость национальной валюты, используя свои валютные резервы для ба-но у него не было достаточных средств, чтобы сдерживать отток капиталов в течение времени. В конце концов он был вынужден девальвировать национальную валюту и оарапылев за помощью в МВФ.

Когда бат был резко рован, валютный риск для многих фирм-должников перешел кредитный риск. Те компании, кото-продавали свои товары или сдавали в аренду свою недвижимость в Таиланде, получали ды в батах. Когда они ноны га/ни а, конвертировать

в национальной валюте в доллары для погашения взятых кредитов девальвации, они обнаружили, что им нужно больше чтобы получить то же самое количество долларов, что и раньше. Многие из них не смогли сделать результате оказались не в состоянии расплатиться по своим долгам.

Когда иностранные кредиторы и увидели, что происхо-

дит в Таиланде, они осознали, что Таиланд был не единственной азиатской страной, которая прибегала к интенсивному заимствованию в валюте и слишком

много вкладывала в недвижимость

Продолжение

и инвестиционные проекты. Они испугались, что избыточные мощности в других странах могут также принести к кредитным рискам, девальвациям и, как отслони: .

к еще большим кредит Н1)1 о рискам. Поэтому они попытались быстро вытащить свои деньги из зии, Индонезии и Кореи, чтобы не иметь дела с или ва-

лютным рисками.

Однако интенсивный процесс обмена их активов в национальных валютах на доллары и прекращение новых долларовых заимст-вованийлле компаний, которые хотели обменять доллары на мест-вызвали тот отрицательный результат. 'тоомоон

валют упала, когда люди попытались обменять малайзийский корейскую индонезийскую рупию на «более сильные» валюты и получить обратно свои займы в сильных валютах, пока заемщики были еще в состоянии это еде. ?a п.. Когда эта начала раняться от страны к стране, государства обнаружили, что не валюты теряют свою при этом возрастает возможность дефолта по внешним кредитам. В конечном итоге Индонезия и Корея также были вынуждены занять миллиарды долларов у МВФ и просить его о ч

К сожалению, когда МВФ выделяет финансовую помощь в форме кредитов в

он также выставляет жесткие условия, от стран девальвировать их национальные валюты, поднять налоги и сократить правительственные расходы. МВФ использовал свою обычную практику, предна-для тех стран, которые имеют дефицитные государственные бюджеты, финансируемые ал счет внешних заимствований, и

ГЛОБАЛЬНЫЙ ВЗГЛЯД

отличающееся большими объемами импорта потребительских товаров. Такие страны нуждаются во введении фискальной дисциплины в отношении действий правительства и привычек, если они хотят когда-нибудь избавиться от дефицита платежного баланса и погасить свои за-дожкенпоотп в иностранной валюте. Однако страны Юго-Восточной Азии имели несколько другие проблемы, чего не признавать МВФ. Они оказались в беде, потому что инвестировали слишком много, а не слишком мало. Их правительства в массе своей были скорее чем расто-ою-лвнвжно Они пострадали от капиталов, когда кредиторы и инвесторы забрали свои деньги из этих стран, а пе от дефицита вызванного

массированным

бительских товаров. Их проблема состояла в том, что они производили больше, их хотело пока па: в.

Пм не нужно было сокращать расходы правительства или потребителей (налоги на ко-возросли), как рекомендовалось требованиями МВФ. Они

в стимулирований ренних расходов. Соответственно меры МВФ еще больше ухудшили ситуацию, и экономики этих вошли в

го

Но при всем этом многие иностранные кредиторы оказались в лучшем положении, чем бы быть без вмешательства МВФ, поскольку многие из них получили свои долги целиком почти целиком в сильных валютах, рые МВФ предоставил государствам-должникам. Таким образом, моральный риск все еще может существовать до той степени, в которой потери международных кредиторов будут вмешательством МВФ.

Глава 22. Взгляд в будущею 659

1985 г., Continental // л >, Bank в 1984 и при крахе фондового рынка в 1987 г. Ходят слухи, что ФРС могла вмешаться в деятельность рынка индексных фьючерсов для предотвращения резкого падения котировок после того, как Михаил Горбачев, лидер Советского Союза, был в заточении при осуществлении попытки государственного переворота в 1991 г. ФРС, очевидно, пытается обеспечить ликвидность, выступать в качестве кредитора последней инстанции или, в случае необходимости, быть покупателем последней инстанции для предупреждения финансовой паники.

Тем не менее, поскольку регулирующие органы предпочитают непосредственно не вмешиваться в деятельность рынков, они обычно пытаются сохранить такие условия, при которых население сохранит доверие к финансовым институтам и рынкам в целом. Для этого они стараются гарантировать, что клиринговые палаты и другие расчетные институты обладают хорошей капитализацией иди-.д i>:;\ юл-,! в своей работе соответствующими правилами и достаточными средствами, для того чтобы или предотвратить банкротство своих членов, или справиться с подобной ситуацией без серьезных последствий для клирингового института в целом. Например, расчетные палаты по фьючерсным контрактам требуют от своих членов, чтобы они поддерживали свои гарантийные (л!,|;>,щ слщ) счета для обеспечения обязательств, которые имеют перед расчетной палатой, и ежедневно сверяли с состоянием рынка все свои позиции, так чтобы маржевые требования или были соответствующим образом подкреплены, или фьючерсные позиции ликвидировались до того, как расчетная палата понесет убытки. Если фирма-член расчетной палаты окажется несостоятельной и расчетная палата понесет потери, как это произошло с биржей когда компания

Volume Investors обанкротилась в Н;8д г., фирмы-члены биржи будут вынуждены предоставить дополнительные средства для сохранения клиринговой палаты. Регулирующие органы пытаются гарантировать, что все клиринговые палаты имеют достаточный размер капитала, надлежащие правила и действующий механизм для защиты себя от банкротства в случае несостоятельности одного из институтов и таким образом могут изолировать одно банкротство без того, чтобы оно привело к широким «системным» случаям несостоятельности в финансовой системе страны.

Одним из способов, которыми контролирующие органы могут к вым институтам и расчетным механизмам, является использование строгих правил деятельности, требования к величине капитала и контроль за состоянием институтов. Однако регулирующий надзор не обходится без издержек, и поэтому институты постоянно обращаются в арбитражные инстанции с просьбами устранить наиболее обременительные ограничения, а кроме того, постоянно возникают новые институты, которые позволяют уйти из-под тяжелой длани контролирующих организаций и их правил. Этот процесс не останавливается на протяжении сотен лет и на самом деле ускорился со времени появления новых технологий. Поскольку многие из вновь образованных институтов располагаются в странах с более мягким законодательством, в последние появилась усиливающаяся тенденция к международной координации деятельности регулирующих органов в финансовой сфере.

<< | >>
Источник: Кидуэлл Д. С., Петерсон Р. Л., Блэкуэлл Д. У.. Финансовые институты, рынки и деньги. — СПб: Издательство «Питер». — 752 ил. — (Серия «Базовый курс»). 2000

Еще по теме Надежность клиринговых _и расчетных институтов:

  1. Банк как расчетный (клиринговый) центр
  2. Надежность отдельных .финансовых институтов
  3. Надежность финансовых институтов: роль собственного капитала и субординированного
  4. Надежность финансовых институтов: Бухгалтерский учет на основе рыночной стоимости и немедленное закрытие
  5. Надежность финансовых институтов с позиции требований к дополнительному капитану,, эмиссий ценных бумаг и других _условий
  6. Внутрибанковские правила построения расчетной системы кредитной организации и бухгалтерский учет расчетных операций
  7. Организация и учет расчетных операций Оформление открытия расчетных, текущих и бюджетных счетов и их закрытие
  8. 11.3. КЛИРИНГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
  9. Клиринговое соглашение
  10. 3.1. Клиринговый сертификат участия
  11. Отзыв расчетных документов из картотеки неоплаченных расчетных документов в учреждении ЦБ РФ
  12. 3.5. Клиринговая и депозитарная деятельность