<<
>>

МОДЕЛЬ IS—LM С ГИБКИМИ ЦЕНАМИ

До сего момента мы рассматривали кейнсианскую модель в предположении существования фиксированного уровня цен. В этом разделе мы снимаем это ограничение, дабы интегрировать IS—LM модель с моделью совокупного спроса и совокупного предложения, представленную в главе 17.
Сначала мы используем модель IS—LM, чтобы получить кривую совокупного спроса иным образом, а затем рассмотрим влияние фискальной и денежно-кредитной политики в рамках интегрированной модели.

Кривая совокупного спроса: сопряжение с IS—LM моделью

На рисунке 19.7 показано, каким образом возможно получить кривую совокупного спроса из IS—LM модели. Решение этой задачи основано на рассморении трех хорошо нам знакомых диаграмм. Часть (а) представляет рынок денег (по горизонтальной оси отложено номинальное количество денег, находящихся в обращении; по вертикальной — норма процента). В настоящий момент (хотя мы допускаем изменение уровня цен) при переходе экономической системы от одного состояния равновесия к другому, мы считаем, что при достижении какого-либо положения равновесия инфляционные процессы именно в равновесном состоянии экономической системы приостанавливаются. Тогда в состоянии равновесия реальные и номинальные нормы процента оказываются равными, а влияние инфляции на формирование равновесных рыночных процентных ставок обсуждается в этой главе в дальшейшем. Часть (b) — IS—LM — диаграмма (по горизонтальной оси реальный национальный доход и выпуск продукции, по вертикальной оси — норма процента). Часть (с) — диаграмма совокупного спроса и совокупного предложения (по горизонтальной оси — реальный национальный доход и выпуск продукции, по вертикальной — уровень цен).

Первоначально экономическая система находится в положении равновесия при уровне цен равным 1.0, реальном выпуске продукции равном 2000 млрд. долларов в год, и норме процента, равной 5%.

Такое положение равновесия экономической системы соответствует точке Et| в части (Ь) рисунка 19.7 и точке el в части (с) этого рисунка. Начиная с этого положения экономической системы, рассмотрим процессы, происходящие при удвоении уровня цен до отметки 2,0.

Влияние на рынок денег. Сначала рассмотрим каким образом изменения уровня цен воздействуют на рынок денег. Как было установлено в главе 15, положение кривой номинального спроса на деньги зависит от уровня номинального национального дохода. Если уровень цен удваивается, а реальный национальный доход остается на не- зименном уровне равном 2000 млрд. долларов, то номинальный национальный доход растет от 2000 млрд. долларов до 4000 млрд. долларов, что смещает кривую спроса на деньги из положения MD, в положение MD'. По мере этих изменений норма процента растет с 5% до 10%.

Теперь обратимся к кривой LM. Первоначально она находится в положении LMt, отражая существующий уровень цен равный 1,0. При этом уровне цен каждая определенная норма процента была связана с определенным уровнем реального дохода. Изменение уровня цен нарушает сложившиеся отношения. Хотя реальный доход остается на уровне равном 2000 млрд. долларов, рост цен поднимает норму процента до 10%. Сочетание этой новой нормы процента и оставшегося неизменным реального дохода (Е') и определяет новое положение кривой LM— LM2, которой принадлежит точка Е'.

В IS—LM модели с фиксированными ценами изменение в равновесии национального дохода равняется произведению мультипликатора затрат на изменение автономных затрат. Но в данном случае мультипликатор затрат сопрягается с чистым изменением автономных затрат. Это чистое изменение складывается следующим образом: рост государственных закупок минус величина вытесненных плановых инвестиций частного сектора потребления и государственных закупок всех правительственных органов, не считая федеральных.— прим. авт. Построение кривой совокупного спроса

Кривая совокупного спроса может быть построена на базе IS—LM модели.

Ниже указан этот путь. Первоначально экономическая система находится в положении равновесия, причем норма процента равна 5%, реальный выпуск продукции равен 2000 млрд. долларов, а уровень цен равен 1,0. Этой совокупности параметров удовлетворяют точки Е, в части (Ь) и е, в части (с) настоящего рисунка. Если происходит увеличение уровня цен в два раза без изменения в реальном выпуске продукции (объеме производства), то произойдет удвоение номинального дохода, и кривая спроса на деньги MD, (часть (а)) сдвинется в положение MD'. Смещение кривой спроса на деньги вызовет перемещение вверх кривой LM из положения LMt в положение LM2. Однако, по мере происходящих изменений, экономическая система в целом движется к положению Е2, а не Е' (часть (Ь)), так как норма процента и уровень плановых инвестиций остаются неизменными. Реальный доход падает до 1500 млрд. долларов, так как номинальный доход при новом уровне цен, равном 2,0, достигает лишь 3000 млрд. долларов. Когда номинальный доход установится на этом уровне, кривая спроса на деньги вновь сместится, на этот раз, к своему конечному положению MD2. Новый равновесный уровень реального выпуска продукции, равный 1500 млрд. долларов, совместно с новым уровнем цен, равным 2,0, определяет новое положение равновесия (часть (с)). Кривая AD, соединяющая точки в| ие2 (включая все промежуточные точки), и есть искомая кривая совокупного спроса. Она отличается от кривой совокупного спроса единичной эластичности AD', приведенной в главе 17. Это отличие обусловлено тем, что кривая совокупного спроса единичной эластичности строится исходя из предположения о постоянстве скорости обращения денег в движении доходов. Здесь же по мере роста нормы процента от 5% в положении Е, до 7,5% в положение Е2, скорость обращения денег возрастет.

Влияние на реальный выпуск продукции. Когда рост уровня цен смещает кривую LM вверх, на самом деле экономическая система не переходит из состояния Е, в Е'. Вместо этого она движется вдоль кривой IS к новому положению равновесия ё2 Движение экономической системы вдоль кривой IS отражает отрицательное влияние растущих процентных ставок на уровень плановых инвестиций.

По мере сокращения плановых инвестиций, реальный доход падает до уровня, равного 1500 млрд. долларов.

В новом положении равновесия экономической системы Е2 норма процента не равна 10%, а составляет только 7,5%. Чтобы в этом убедиться, необходимо еще раз рассмотреть часть (а) настоящего рисунка. Из него следует, что уменьшение реального дохода смещает кривую спроса на деньги вниз — до положения MD2. Это положение соответствует номинальному национальному доходу, равному 3000 млрд. долларов (реальный доход в 1500 млрд. долларов умноженный на новый уровень цен равный 2,0). Кривая спроса на деньги MD2 пересекает кривую предложения денег MS в точке, соответствующей новой равновесной норме процента равной 7,5%.

Кривая совокупного спроса. Использовав выше модель IS—LM, мы показали, что рост уровня цен (при прочих равных условиях) вызывает рост норм процента, падение плановых инвестиций и понижает уровень равновесия реального национального дохода и выпуска продукции. Графическая интерпретация происходящих процессов дана на рисунке 19.7, часть (с). Первоначально экономическая система находится в положении равновесия (при уровне цен равном 1,0 и реальном выпуске продукции равном 2000 млрд. долларов), обозначенном на рисунке как е,. Новое положение равновесия (при уровне цен равном 2,0 и реальном выпуске продукции равном 1500 млрд. долларов) обозначено на рисунке как е2. Другие точки кривой совокупного спроса определяются исходя из предположения об ином у ровен цен. Соединение этих точек и являет собой кривую совокупного спроса AD.

Скорость обращения денег и эластичность совокупного спроса

Кривая совокуного спроса AD, приведенная на рис. 19.7, отличается от аналогичных кривых, приведенных в главе 17, в одном очень важном аспекте. Рассматривавшиеся нами ранее кривые совокупного спроса обладали единичной эластичностью, отражая этим принятое допущение о независимости скорости обращения денег от уровня цен. Для сравнения подобная кривая (AD') приведена в части (с) рисунка 19.7.

Заметим, что обе кривые совокупного спроса (как единичной эластичности, так и нет) проходят через исходное положение равновесия et. При более высоких уровнях цен новая кривая совокупного спроса принимает положение AD, — что отражает в этом случае рост совокупного спроса при каждом конкретном уровне цен выше базового. При уровнях цен, меньших чем базовый, положение кривой AD отражает уменьшение совокупного спроса.

Разница в положении этих двух кривых характеризует тот факт, что скорость обращения денег не остается постоянной для новой кривой совокупного спроса AD. Рассчитаем скорость обращения денег в движении доходов для различных точек кривых совокупного спроса (часть (с), рисунок 19.7). При исходном равновесии количество денег, находящихся в обращении, равно 500 млрд. долларов, номинальный национальный доход равен 2000 млрд. долларов и, следовательно, скорость обращения денег равна 4. При конечном положении равновесия (номинальный национальный доход равен 3000 млрд. долларов, количество денег в обращении прежнее: 500 млрд. долларов) скорость обращения денег составляет уже 6. *

Как указывалось в главах 14 и 15, концептуальное понятие скорости обращения денег в движении доходов как переменной величины присуще не только кейнсианской традиции в экономической мысли. Современная количественная монетаристская теория также рассматривает скорость обращения денег как переменную величину. Кривая совокупного спроса в монетаристском подходе может быть получена, исходя из рассмотрения следующего уравнения;

AD = MV(R)/P (19.1)

Это уравнение представляет собой трансформацию уравнения (17.1), в которое введена норма процента R, как переменная величина, определяющая скорость обращения денег (аргумент функции V — прим. пер)..

Процессы, представленные на рисунке 19.7, могут быть истолкованы в рамках уравнения (19.1). По мере движения экономической системы из положения е, в положение е2 вдоль кривой совокупного спроса роста уровня цен увеличивает спрос на деньги.

Растущий спрос на деньги, в свою очередь, «подтягивает» вверх норму процента до достижения его нового равновесного значения равного 7,5%. По мере того как растущая норма процента повышает альтернативную стоимость хранения денег, у хозяйственных агентов появляются дополнительные стимулы увеличивать немонетарную (государственные облигации, акции корпораций, физический капитал) часть своих портфелей активов и экономить на денежных остатках при проведении сделок. Такие действия повышают скорость обращения денег в движении доходов. По мере роста скорости обращения денег (при сохранении неизменным количества денег, находящихся в обращении) совокупный спрос растет в номинальном исчислении. Рост совокупного номинального спроса означает, что уменьшение совокупного реального спроса пропорционально меньше, чем соответствующий рост уровня цен. Отсюда следует вывод, что кривая совокупного спроса обладает эластичностью, меньшей единицы, если допустить, что скорость обращения денег — это функция нормы процента.

Резюмируя, можно сказать следующее: сторонники кейнсианских традиций в экономической мысли, выводя в своих рассуждениях кривую совокупного спроса, отмечают, что рост норм процента снижает уровень плановых инвестиций и, следовательно, оказывает аналогичное воздействие на реальный выпуск продукции (объем производства). Если с ростом уровня цен реальный объем производства не уменьшается, то в этом случае кривая совокупного спроса вырождается в вертикальную прямую линию. Сторонники современной количественной теории вместо этого заостряют внимание на влиянии роста процентных ставок на увеличение скорости обращения денег в движении доходов и, следовательно, росте номинального выпуска продукции. Если бы с ростом процентных ставок скорость обращения денег оставалась бы постоянной, кривая совокупного спроса имела бы единичную эластичность. Фактически, это два разных подхода к одной и той же проблеме. Экономические процессы, рассмотренные в обеих этих версиях, едины в своей подоплеке, что подтверждает идентичная форма кривой совокупного спроса, полученная при помощи двух различных методологий.

Эффект реального богатства*

Полное рассмотрение процесса построения кривой совокупного спроса должно включать в себя еще один существенный момент, который ранее мы оставляли без внимания. Этот момент касается влияния изменений в уровне цен на потребительские расходы. В главе 18, мы — мимоходом в процессе изложения — упомянули, что уровень потребительских затрат зависит не только от располагаемого дохода семейных хозяйств, но также от их богатства. При прочих равных условиях, уменьшение реального богатства при постоянстве уровня реального дохода, вызывает уменьшение автономного потребления. На диаграмме «кейнсианского креста» это вызовет смещение вниз графика функции плановых затрат.

Деньги (наличные суммы и вклады до востребования), облигации, акции взаимных фондов денежного рынка некоторые другие активы, находящиеся в портфелях активов семейных хозяйств, имеют постоянную номинальную стоимость. При росте цен, реальная стоимость этих активов снижается и вместе с ними уменьшается суммарное реальное богатство семейных хозяйств. Это обстоятельство приводит к снижению потребления, как и в любом другом случае (возможно вызванным иными причинами) снижения реального богатства. Тенденцию уменьшения автономного потребления при росте уровня цен принято называть эффектом реального богатства.

Эффект реального богатства — уменьшение богатства, вызванное ростом уровня цен, приводящее к уменьшению автономного потребления.

Эффект реального богатства и его воздействие на кривую совокупного спроса представлен на рисунке 19.8. Первоначально экономическая система находится в состоянии равновесия — точка Е, в части (а) и точка е, в части (Ь) рисунка 19.8 — причем реальный выпуск продукции составляет 2000 млрд. долларов в год, а уровень цен равен 1,0. Положим, что теперь уровень цен повышается в два раза. В предыдущем разделе этот процесс характеризовался, как движение экономической системы вдоль кривой IS из положения Е, и Е2. ЭТО соотносится с движением экономической системы вдоль кривой совокупного спроса в пложение е2- Теперь мы примем во внимание эффект реального богатства. Когда рост уровня цен уменьшает реальную стоимость номинального богатства, снижается автономное потребление, что характеризуется сдвигом влево-вниз кривой IS из положения IS, в положение IS2. В результате экономическая система переходит в новое положение равновесия Е3 (часть (а), рисунок 19.8), а не в положение Е2. Реальный выпуск продукции падает до уровня в 1200 млрд. долларов,— даже ниже, чем 1500 млрд. долларов.

В части (Ь) рисунка 19.8 более существенное уменьшение реального выпуска продукции вызовет движение экономической системы из положения е, в положение е3, а не в положение е2. Таким образом, истинная форма кривой совокупного спроса (с учетом эффекта реального богатства) есть AD2, а не ADt. Построенная модифицированная кривая совокупного спроса более эластична, нежели ее предшественница (построенная без учета эфффекта реального богатства). Однако, поскольку норма процента и, следовательно, скорость обращения денег все же увеличиваются по мере движения экономической системы из положения et в положение е3/ кривая совокупного спроса ADt все же обладает эластичностью меньшей, чем единица.

В практической экономической жизни однако считается, что эффект реального богатства относительно невелик. В дальшейшем нашем изложении он во внимание не принимается.

Влияние фискальной политики при гибком ценообразовании

До сего момента мы рассматривали влияние фискальной политики на экономическую систему, постулируя существование фиксированных цен. На рисунке 19.9 представлен модифицированный анализ происходящих в экономической системе процессов применительно к гибким ценам.

Эффект реального богатства

/Ьачмм/ dxrod

и был&с* лродилщш*

{/ту>6 долларов 440$)

Построение кривой совокупного спроса, предпринятое на рисунке 19.7, предполагает, что изменение уровня цен воздействует лишь на кривую LM. Более де-, тальное рассмотрение должно учитывать, чго рост уровня цен уменьшает реальную стоимость активов в номинальном исчислении, включая наличные деньги, вклады до востребования и облигации. Это уменьшение суммарного реального богатства в свою очередь уменьшает автономное потребление. Такая тенденция в экономике известна как эффект реального богатства. В части (а) настоящего рисунка представлен эффект реального богатства, обусловленный удвоением уровня цен, что характеризуется сдвигом кривой IS из положения ISt в положение IS2. Опуская из рассмотрения эффект реального богатства, очевидно, что увеличение уровня цен в два раза сдвигает только кривую LM, перемещая тем самым экономическую систему из положения Е, в положение Е2 (часть (а)) и из положения е, в положение е2 (часть (Ь)). Кривая совокупного спроса таким образом принимает форму ADt. При учете эффекта реального богатства аналогичное увеличение уровня цен переместит экономическую систему из положений Е, в положение Е3 (часть (а)) и из положения е, в положение ej (часть (Ь)).

Таким образом, кривая совокупного спроса принимает более эластичную форму — AD2 (часть (Ь) рисунка). Для наглядности на приведенном рисунке степень воздействия эффекта реального богатства на экономическую систему несколько преувеличена.

Рис. 19.8 Влияние фискальной политики при гибком ценообразовании

/- ?ствст&еннбш уробен» реального odbestct про&лдодсгба

Авалб/ша доход и ды/гусм л/юдшцаи (ялрд. долларов в год)

На этом рисунке представлено воздействие экспансионистской фискальной политики на экономическую систему в рамках IS—LM модели с гибкими ценами. Первоначально экономическая система находится в положении равновесия Е,. Затем рост государственных закупок смещает кривую IS из положения IS, в IS2. Расстояние между Е, и Е2 (часть (а) настоящего рисунка) есть абсолютный уровень изменения государ- стенных закупок умноженный на мультипликатор затрат. Однако «эффект вытеснения» приводит к тому, что экономическая система перемещается в положение Е3, а не Е2. Проекция расстояния от Е3 до Е, на ось абсцисс есть смещение кривой совокупного спроса (расстояние е3—et в части (Ь) рисунка). Однако в действительности реальный объем производства не возрастает на эту величину даже на краткосрочных временных интервалах, а вместо этого экономическая система движется вверх вдоль кривой совокупного предложения в положение е4. Рост уровня цен смещает кривую LM в положение LM2. Таким образом Е4 является положением равновесия экономической системы на краткосрочных временных интервалах. По мере того, как ожидания хозяйственных агентов корректируются, кривая совокупного предложения сдвигается вверх в положение AS2> а экономическая система перемещается в положение Є5 (часть (Ь) настоящего рисунка). Непрекращающийся рост уровня цен сдвигает кривую LM в положение LM3, и, таким образом, возникает новое положение равновесия на долгосрочных временных интервалах, отмеченное в части (а) как Е5. В этом положении реальный объем производства не вырос, а остался на прежнем уровне. Однако экспансионистские мероприятия фискальной политики перманентно поднимают норму процента и изменяют соотношение между долей частных инвестиций и государственных закупок, уменьшая первые и увеличивая последние (при сохранении неизменным общего реального объема производства). Рис. 19.9 мещаться вверх и влево вдоль кривой AD2 Реальный объем производства упадет до своего естественного уровня, а экономическая система достигнет нового положения равновесия (es) на долгосрочных временных интервалах1

По мере того как экономическая система перемещается из положения е4 в положение es (часть (Ь) рисунка 19.9), дальнейшие изменения происходят и в части (а) рассматриваемого рисунка. Уровень цен растет, тем самым смещая кривую LM все выше и выше, пока она не примет положение LM3, а экономическая система не достигнет состояния равновесия Е5, соответствующего es в части (Ь). В этом положении реальный объем производства возвращается к своему естественному уровню.

Так какое же рациональное зерно сохранилось в кейнсианском мультипликативном эффекте, который, как ранее считалось, обеспечивает фискальной политике все ее влияние? Вынуждены констатировать, что весьма незначительная его доля, особенно, когда дело касается рассмотрения поведения экономической системы на долгосрочных временных интервалах. Часть мультипликативного эффекта компенсируется эффектом вытеснения, воздействующим на инвестиции частного сектора. Другая его часть диссипирует по мере повышения уровня цен (при движении экономической системы на краткосрочных временных интервалах вдоль и вверх по кривой совокупного предложения). Оставшаяся часть мультипликативного эффекта сводится практически к нулю на долгосрочных временных интервалах, что в графической интерпретации выглядит как сдвиг вверх кривой совокупного предложения по мере корректировки ожиданий хозяйственными агентами.

Подобный результат несколько напоминает обсуждавшийся в главе 17 вопрос о нейтральности денег. Однако в данном случае как фискальная, так и денежно-кредитная политика не являются полностью нейтральными, хотя и не имеют длительного воздействия на реальный объем производства. В новом положении равновесия на долгосрочных временных интервалах норма процента всегда выше своего уровня, предшествовавшего росту государственных закупок. Это обстоятельство отражает структурный сдвиг в составе национального продукта. Государственный сектор в этом случае увеличивает свою часть в нем по сравнению с предшествующим соотношением, а частный сектор, наоборот, уменьшает.

Влияние денежно-кредитной политики при гибком ценообразовании

На рисунке 19.10 представлено воздействие денежно-кредитной политики на экономическую систему в рамках IS—LM модели с гибкими ценами. Первоначально экономическая система находится в положении равновесия, реальный объем производства находится на свПоложим теперь, что Федеральная Резервная Система проводит ряд операций на открытом рынке ценных бумаг, которые увеличивают количество денег, находящихся в обращении, до 1000 млрд. долларов, а также предпринимает все усилия, дабы сохранить количество денег в обращении на новом уровне. Такая денежно-кредитная политика непосредственно смещает положение равновесия рынка денег в точку пересечения новой кривой предложения денег МS2 и спроса на деньги MD, (часть (а) рисунка). Одновременно с этим происходит понижение нормы процента, и кривая LM сдвигается из положения LM, в положение LM2 (часть (Ь) рисунка).

В модели с фиксированными ценами, как мы уже видели ранее, экономическая система в этом случае достигла бы нового положения равновесия Е2 (часть (Ь) рисунка). Однако при гибком ценообразовании события развиваются не совсем так. По мере сдвига кривой совокупного спроса, экономическая система движется вверх вдоль кривой совокупного предложения AS, до положения е3, при этом происходит рост как реального объема производства, так и уровня цен. Возросший номинальный доход подкрепляет спрос на деньги, смещая кривую спроса на деньги в положение MD2. В то же самое время рост уровня цен сдвигает кривую LM вверх в положение LM3 (подобное развитие процесса подробно изложено при анализе рисунка 19.7). В результате этих событий, экономическая система на краткосрочных временных интервалах достигает положения равновесия Е3 (часть (Ь) рисунка) и соответствующего ему положения равновесия ез (часть (с) рисунка).

До сих пор наши выводы относительно эффективности денежно-кредитной политики сводились к следующему,— рост количества денег, находящихся в обращении, на краткосрочных временных интервалах обеспечивает: понижение нормы процента, повышение реального объема производства и повышение уровня цен.

Однако, экономическая система не может оставаться в этом положении неопределенно долго. Скоро начинается пересмотр ожиданий определенного уровня цен на привлекаемые факторы производства, и кривая совокупного предложения начинает смещаться вверх. При этом неизбежно дальнейшее повышение уровня цен. При движении экономической системы вверх вдоль кривой совокупного спроса AD2 (которая, заметим, отнюдь не абсо-

Влияние денежно-кредитной политики при гибком ценообразовании.

На данном рисунке представлено воздействие денежно-кредитной политики, выражающееся в удвоении количества денег, находящихся в обращении, на экономическую систему в рамках модели IS—LM с гибкими ценами. Смещение кривой предложения денег из положения MS, в положение MS2 (без изменения уровня цен) сдвинет кривую LM из положения LM, в положение LMъ и экономическая система перейдет в новое состояние равновесия Е2 (часть (Ь) рисунка). Проекция расстояния от Е, до Е2 на ось абсцисс эквивалентна смещению кривой совокупного спроса е2—е, (часть (с) рисунка). Однако в действительности реальный объем производства не возрастает на эту величину даже на краткосрочных временных интервалах, а вместо этого экономическая система движется вверх вдоль кривой совокупного предложения в положение е3. Рост уровня цен ограничивает сдвиг кривой LM до положения LM3., а не LM2. Таким образом, истинное положение равновесия на краткосрочных временных интервалах устанавливается в Е3 (часть (Ь) рисунка). В этом положении рост номинального дохода (частично рост реальный, а частично обусловленный ростом цен) смещает кривую спроса на деньги в положение MD2.. По мере корректировки ожиданий хозяйственных агентов на долгосрочных временных интервалах кривая совокупного предложения сдвигается в положение AS2. Экономическая система перемещается к положению равновесия на долгосрочных временных интервалах е4 (часть (с) риснука). По мере достижения этого положения дальнейший рост уровня цен заставляет кривую LM сдвигаться обратно к LM,. Таким образом, новое положение равновесия на долгосрочных временных интервалах устанавливается в Е, (то есть именно в исходной точке наших выкладок). К этому периоду времени постоянный рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение MD3. При новом положении равновесия на долгосрочных временных интервалах реальный объем производства и норма процента вернулись к своим исходным уровням, что соответствует принципу нейтральности денег.

Нолимогбо демм> мвиодвшияея до,

Аеалнаш догод и Амцсх фовшции (п^.Золлаеов еГюд)

Рис. 19.10

ме IS—LM (часть (b) рисунка) конечное положение равновесия на долгосрочных временных интервалах установится в Е|, то есть именно в исходной точке, откуда начались все рассмотренные изменения.

Изучение полной модели подтверждает, в силу вышеизложенного, нейтральность денег. Как мы установили в главе 17, однократное необратимое изменение количество денег, находящихся в обращении, вызывает пропорциональное изменение уровня цен и не имеет сколь-нибудь ощутимого влияния на реальный объем производства, в особенености на долгосрочных временных интервалах. Приведенный анализ дает возможность сделать еще один, причем далеко не очевидный, вывод (ср. с результатами главы 17), вытекающий из концептуального понятия нейтральности денег, а именно — однократное необратимое изменение количества денег, находящихся в обращении, также оставляет неизменной существующую норму процента.

Денежно-кредитная политика, нормы процента и инфляция

До сего момента мы рассматривали только однократные и единовременные изменения количества денег, находящихся в обращении, и уровня цен. Это существенно упрощало наши рассуждения, позволив игнорировать разницу в понятиях реальной и номинальной норм процента. В реальной экономической жизни инфляция — это непрерывный продолжающийся процесс, а не случайное временное состояние между положениями равновесия экономической системы. Тем не менее, вопрос о соответствии, либо противопоставлении реальных и номинальных норм процента заслуживает внимания.

В рассмотренной нами модели однократное увеличение количества денег, находящихся в обращении, снижает как реальные, так номинальные процентные ставки на краткосрочных временных интервалах, но не оказывает на них сколь-нибудь существенного влияния на долгосрочных временных интервалах. Однако, если мы рассматриваем влияние денежно-кредитной политики, учитывая длительные изменения темпов роста количества денег, находящихся в обращении, а не однократные изменения, складывается несколько другая картина. Такая тенденция, то есть длительное увеличение темпов роста количества денег в обращении, повышает номинальную норму.

В качестве примера сравним экономику США в начале шестидесятых и в конце семидесятых годов. С 1960 по 1964 год ежегодный рост такого параметра как М1 достиг в среднем 2,8%, а номинальный доход от облигаций промышленных корпораций высшей категории (aaa-rated) в среднем составлял 4,4%. Далее, с 1975 по 1979 год темп роста параметра М1 составлял в среднем 7% в год, но, несмотря на экспансионистские мероприятия в области денежно-кредитной политики, номинальный доход от наиболее высоко котирующихся облигаций промышленных корпораций возрос до 8,7%.

Суть взаимной связи между изменениями в денежно-кредитной политике и соответствующими нормами процента и состоит в воздействии проводимых экспансионистких мероприятий на темпы инфляции. Мы уже знаем, что экспансионистская денежно-кредитная политика способна увеличить темпы роста национального дохода и продукта, однако этот рост,— в любом желаемом пределе — может быть обеспечен лишь в номинальных, а отнюдь не реальных единицах. Такое обстоятельство объясняется рядом ограничений, обусловленных состоянием рынка рабочей силы, занятостью в производстве, ростом производительности труда, изменениями структуры акционерного капитала и рядом других факторов. Предел реального экономического роста в истории США на долгосрочных временных интервалах, то есть темпы роста естественного уровня реального объема производства составлял около 3 процентов в год.

Если экспансионистская денежно-кредитная политика вызывает рост номинального объема производства выше указанного предела на долгосрочном временном интервале, эти мероприятия приведут к развитию инфляционных процессов в экономической системе. Темпы инфляции в этом случае будут равны величине, на которую темпы роста номинального выпуска продукции превышают темпы роста реального объема производства. Нечто подобное и происходило в экономике США в начале шестидесятых и в конце семидесятых годов. В эти периоды среднегодовой темп инфляции рос от 1,2% до 8%.

При длительном периоде роста цен хозяйственные агенты и индивиды корректируют свои планы, принимая во внимание инфляционные процессы. Рассмотрим хозяйственного агента — обладателя долгосрочных облигаций в своем портфеле активов. Он отдает себе отчет, что в этом случае при любой существующей номинальной норме процента рост темпов инфляции понижает реальную *юрму прибыли на облигации. Естественно, что наш хозяйстен- ный агент, вкупе с другими держателями облигаций, стремится уменьшить количество облигаций в своем портфеле активов. Таким образом, цены на облигации снижаются, а номинальная норма доходности по ним растет. Хозяйственные агенты и индивиды вновь предпочтут владеть облигациями в своем протфеле лишь когда значительный рост номинальной нормы процента компенсирует темпы, с которыми инфляция подрывает реальную покупательную способность, обеспеченную этим видом активов.

Что верно для номинальных норм прибыли на облигации, то также справедливо относительно номинальных норм процента, существующих во всей экономической системе. Отсюда следует, что ожидаемый рост темпа инфляции подтягивает вверх всю «семью» номинальных норм процента.

Повышение номинальных норм процента на долгосрочных временных интервалах, связанное с ростом количества денег, находящихся в обращении, не исключает, однако, возможности понижения номинальных процентных ставок на краткосрочных временных интервалах, вследствие протекционистских мероприятий денежно-кредитной политики.

Взаимная связь между изменениями темпа роста денежной массы и реальной нормой процента менее опреде лена, нежели аналогичные соотношения с номинальными нормами. Сторонники кейнсианского направления в экономической мысли склонны считать, что скачок в экспансионистской денежно-кредитной политике способен вызвать уменьшение реальных норм процента на достаточно долгий срок. С другой стороны, неоклассическая теория, вооруженная излюбленным тезисом о супернейтральности денег, предполагает, что ожидаемые изменения роста денежной массы не окажут на величину реальных норм процента сколь-нибудь заметногб воздействия. По их мнению ожидаемые изменения роста денежной массы способны взывать лишь синхронное идентичное изменение номинальных норм процента совместно с ожидаемым темпом инфляции. Неоклассики считают, что только неожиданное увеличение роста количества денег, находящихся в обращении, способно вызвать падение реальных норм процента на весьма ограниченный период времени.

Заглядывая вперед

В трех предыдущих главах разработан упрощенный вариант совокупной макроэкономической модели, которая позволяет исследовать суть воздействия денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики на состояние экономической системы. Самые общие подходы к этой модели (хотя, разумеется, далеко не все конкретные детали и вопросы) признаются практически всеми школами экономической мысли: кейнсианцами, монетаристами, неоклассиками и сторонниками эклектических теорий.

При построении рассмотренной макроэкономической модели мы незаслуженйо обошли вниманием вопросы конкретного проведения в жизнь той или иной экономической политики. Этот момент вызывает наибольшие разногласия, даже при выработке общих точек зрения на саму структуру макроэкономической модели. В следующей главе будет рассмотрен ряд вопросов, касающихся выбора определенной стратегии проведения денежно-кредитной политики, включая аспекты координации денежно-кредитной политики и налогово-бюджетйых мероприятий, а также некоторых общих правил и законов, которых стоит придерживаться творцам экономической политики.

<< | >>
Источник: Долан Э. Дж. и др.. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред. В. Лукашевича.— М.,—448.. 1996

Еще по теме МОДЕЛЬ IS—LM С ГИБКИМИ ЦЕНАМИ:

  1. 1.3.Модель IS-LM с гибкими ценами. Стабилизирующее и дестабилизирующее влияние дефляции
  2. Глава 29 СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ ЦЕНАМИ ФЬЮЧЕРСОВ И ЦЕНАМИ РЕАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  3. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ И ФИСКАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА В IS — LM МОДЕЛИ С ФИКСИРОВАННЫМИ ЦЕНАМИ
  4. 3.3.Анализ колебаний экономической активности на основе модели IS-LM с фиксированными ценами
  5. Глава 16 Что будет с ценами?
  6. УПРАВЛЕНИЕ ЦЕНАМИ
  7. 2.6. Последствия государственного вмешательства — контроль над ценами
  8. Стратегии ценообразования и управления ценами
  9. 1.5.4. Установки и намерения потребителя, ОБУСЛОВЛЕННЫЕ ЦЕНАМИ
  10. Соотношения между премиями опционов с разными ценами исполнения
  11. 1.8. Контроль над ценами в целях налогообложения (ст. 20 и ст. 40 НК РФ)
  12. Применяемые государством методы регулирования цен и контроля за ценами
  13. Взаимосвязь между издержками и ценами. Калькуляционная единица
  14. СООТНОШЕНИЯ МЕЖДУ ПРЕМИЯМИ ОПЦИОНОВ С РАЗНЫМИ ЦЕНАМИ ИСПОЛНЕНИЯ, СРОКАМИ ИСТЕЧЕНИЯ И СТАНДАРТНЫМИ ОТКЛОНЕНИЯМИ
  15. Соотношения между неявными ценами и предельными общественными ценностями: анализ частичного равновесия в рамках общего равновесия