<<
>>

Из истории денег ИЗБЫТОЧНЫЕ РЕЗЕРВЫ: ПРОБЛЕМА ТРИДЦАТЫХ ГОДОВ

В 1933 году Конгресс США наделил Федеральную Резервную Систему новыми полномочиями, среди которых ФРС предоставлялось право варьировать требования к уровню обязательных резервов банков-членов ФРС.
Официальные лица Федеральной Резервной Системы в то время были обеспокоены ростом и аккумуляцией избыточных резервов, считая эту финансовую проблему далеко не малозначительной. По их мнению, в росте избыточных резервов таилась потенциальная опасность инфляционного взрыва, а увеличение требований к уровню обязательных резервов могло способствовать сокращению избыточных резервов в банковской сфере.

Хотя для руководства Федеральной Резервной Системы имелась иная возможность уменьшить объем избыточных резервов путем продажи ценных бумаг федерального правительства США на открытом рынке, в тридцатые годы ФРС не располагала необходимым для осуществления подобных мероприятий количеством ценных бумаг. Кроме того, в результате повышения официальной цены золота в 1934 году (с 20,67 долларов до 35,00 долларов за одну тройскую унцию) объем избыточных резервов еще более возрос. В дополнение, в 1975 году обострение политической ситуации в Европе вызвало увеличение притока золота из Старого Света в Новый. Эти события потребовали срочного решения возникших проблем.

Ныне необходимость уменьшения объема избыточных резервов подвергается сомнению. Сегодня на слуху другая версия происходивших событий: банковская сфера аккумулировала значительный объем избыточных резервов, как следствие недавно перенесенного жесточайшего банковского кризиса, а нормы процента оставались на экстраординарно низком уровне.

Первое же ужесточение требований к уровню избыточных резервов 1936—1937 годов привело к весьма печальным для экономической системы последствиям, втянув ее в новый виток Великой Депрессии 1937—1938 годов. В 1938 году Федеральная Резервная Система была вынуждена срочно пересмотреть принятые в этой сфере решения, пытаясь ускорить выход из экономического спада.

Источник: Milfon Fridman, Anna L.

Schwarts, A Monetary System of the United States, 1867—1960 (Princeton, N. L.: Princeton

University Press, 1963), Chapter 9. зволяет банкам увеличить нормы процента, которые они выплачивают по этим типам вкладов, делая тем самым сбережения более привлекательным типом помещения средств.

Упразднив вышеописанные требования, Конгресс США освободил тем самым коммерческие банки от тяжкого бремени сохранения резервов по более чем половине находящихся в них вкладов.

Трансакционные счета. Трансакционные счета (депозиты), обепечение которых обязательными резервами сохраняется, включают в себя следующие: вклады до востребования, нау-счета, расчетные тратты кредитных союзов, ATS-счета, счета автоматического перечисления средств (САПС-счета), и вексельные (bill-payinq) счета.

Как это следует из таблицы, приведенной на рисунке 12.2, в 1987 году уровень обязательных резервов какого- либо банка для первых 36,7 млн.долларов, находящихся на его трансакционных счетах, составлял 3%. Вклады сверх указанной цифры обеспечиваются 12-ти процентным резервным покрытием, причем это правило действует на все без исключения депозитные учреждения. Федеральная Резервная Система своей властью может изменять уровень обязательных резервов по сумме вкладов сверх 36,7 млн. долларов от 8 до 14%, поднимая его в исключительных обстоятельствах до отметки 18%. Пониженные нормы резервного покрытия трансакционных депозитов, непревышающих 36,7 млн. долларов, обеспечивают небольшим банком независимость и политическое влияние, так как такая мера увеличивает их доходность как меру средней нормы прибыли по активам.

В таблице 12.2 показано, что уровень обязательных резервов по неличным (принадлежащим учреждениям) вкладам на срок равен 3% по депозитам со сроком погашения менее полутора лет. Наличие обязательных резервов для депозитов этого типа с более длительными сроками выплат не требуется.

Установленный низкий уровень обязательных резервов для неличных вкладов на срок относительно трансакционных депозитов представляет собой концептуально важное понятие, нашедшее свое отражение еще в Законе о Федеральной Резервной Системе.

В банковской системе США, действовавшей с Гражданс кой Войны вплоть до 1914 года, требования к уровню обязательных резервов для вкладов до востребования и срочных вкладов совпадали. Хотя в дальнейшем сбережения и срочные вклады приобрели для коммерческих банков весьма важное значение, к 1913 году они составляли всего около 1 /3 от общей величины банковских депозитов. Установление более низких требований к резервному покрытию сбережений и срочных вкладов основывалось на существовавшем тогда мнении, что сбережения и срочные вклады для своего обслуживания требуют меньшей ликвидности, поскольку по закону они не подлежат оплате по первому требованию. Однако, как объяснялось в предыдущих главах, дело обстоит далеко не так просто. Банки удовлетворяют потребность в ликвидности отнюдь не за счет обязательных резервов, а в основном управлением пассивами и вторичными резервами. Требования к уровню обязательных резервов до и после принятия Закона о Дерегулировании Депозитных Учреждений и Контроля за Денежным Обращением 1980 года

Настоящий закон значительно сократил количество категорий, на которые подразделялись требования к резервному покрытию, и добавил в этот список лишь обязательства по евровалюте. Резервное покрытие личных срочных вкладов и неличных вкладов на срок более полутора лет было отменено. Кроме того, Закон 1980 года распространил полномочия ФРС по контролю и регулированию уровня резервов на все депозитные учреждения. Тип депозита и интервал сумм до 1980 года требования к резервному покрытию банками- членами ФРС (% от депозитор) Тип депозита и интервал сумм после 1980 года требования к резервному покрытию всеми депозитными учреждениями (% от депозитов) Чистый спрос Чистые трансакционные 0—2 млн. долларов 7 депозиты 2—10—"— 91/2 0—36,7 млн. долларов 3 10—100—"— 11 3/4 свыше 36,7 млн. 100—400—"— 12 3/4 долларов 12 свыше 400 млн. долл. 161/4 Срочные и сбережения Неличные вклады на срок Срочные 3 со сроками 0—5 млн. долларов погашения менее со сроками погашения 1 1/2 года 3 30—179 дней 3 свыше 1 /2 года 0 180 дней — 4 года 21/2 более 4 лет 1 Срочные .Обязательства по еврова Свыше 5 млн.

долларов люте 3 со сроками погашения все типы 30—179 дней 6 180 дней — 4 года 21/2 свыше 4 лет Г Источник: Federal Reserve Bulletin, February 1987, p. A7. Рис. 12.2

В дополнение, коммерческие банки не избегали практики увеличения и расширения сбережений и срочных вкладов; подобные явления отмечаются и сегодня. При относительно низких требованиях к уровню обязательных резервов национальные банки и банки-члены ФРС оказались способны конкурировать со сберегательными банками и оанками, не являющимися членами Федеральной Резервной Системы и получившими чартер от властей того или иного штата. Отметим в скобках, что законы штатов устанавливали очень низкие требования к уровню обязательных резервов этих финансовых институтов, а иногда такие требования вовсе не устанавливались и не регламентировались19.

Обязательства по евровалюте. Уровень обязательных резервов для обязательств по евровалюте (займам банками США у иностранных банков или их филиалах в других странах) составляет 3%. Впервые ФРС выдвинула требования резервного покрытия для этого источника средств в 1969 году. Временно такие требования снимались в 1978 году (это обстоятельство было вызвано стремлением укрепить обменный валютный курс доллара), но известный Закон о Контроле за Денежным Обращением 1980 года недвусмысленно обязал ФРС вводить требования к резервному покрытию по евровалютным обязательствам и другим подобным источникам средств.

Рисунок 12.2 демонстрирует сокращение типов и норм резервного покрытия в банковских сферах США после принятия в 1980 году Закона о Контроле за Денежным обращением (для трансакционных счетов с 5 до 2 позиций; для сбережений и срочных вкладов — с 4 до 2). Большинство экспертов и наблюдателей считают эти мероприятия существенным шагом вперед. Дело в том, что когда вкладчики и инвесторы по каким-либо причинам перемещают свои средства со вкладов и депозитов, по которым обеспечивается низкое резервное покрытие, на депозиты с вы соким уровнем требований к их обязательным резервам, общее суммарное количество депозитов в банковской системе уменьшается.

Хотя в этом случае Федеральная Резервная Система может предпринять соответствующие нейтрализующие операции на открытом рынке ценных-бумаг, функционирование денежно-кредитной системы может усложниться. Кроме того, несмоненно возникнет весьма нежелательная временная задержка между перемещениями вкладов и депозитов и соответствующей реакцией на эти процессы со стороны ФРС, проводящей в жизнь вполне определенную денежно-кредитную политику.

Расчет уровней обязательных резервов

Для трансакционных счетов обязательное резервное покрытие исчисляется из чистых банковских трансакционных счетов — общей суммы на трансакционных счетах за вычетом депозитов в других коммерческих банках и чеков и других платежных документов в процессе инкассации. Исключение из расчетных сумм межбанковских депозитов оказывает существенную услугу небольшим банкам, поскольку в их практике характерно держать значительные остатки на своих корреспондентских счетах по сравнению с их депозитами. Обязательное резервное покрытие для неличных вкладов на срок исчисляется из их общей суммы.

Текущий учет резервного покрытия — новая действующая с 1984 года система расчета уровня обязательных резервов банковской сферы по их трансакционным счетам.

В 1984 году Федеральная Резервная Система перешла от практики исчисления обязательного резервного покрытия с временной задержкой к новой системе вычисления резервного покрытия, которая получила название «текущий учет резервного покрытия». На рисунке 12.3 сравнивается старая система исчисления обязательного резервного покрытия, действовавшая с 1968 по 1984 годы, и в которой предыдущее исчисление исполняло свои функции в течение одной недели, с новой — в ней расчетный и эксплуатационный периоды были совмещены..Теперь по средам банк обязан иметь в распоряжении обязательные резервы, обеспечивающие покрытие среднего ежедневного объема трансакционных депозитов, рассчитанного за предшествующий двухнедельный период, конец которого приходился на предшествующий понедельник.

В этом случае к расчетному дню банк располагает приблизительными данными о необходимом уровне обязательных резервов для резервного покрытия трансакционных депозитов. Такая система расчетов уровня обязательных резервов преследовала цель связать воедино параметр М1 с уровнем обязательных резервов, что в какой-то степени явилось результатом критики Федеральной Резервной Системы за недостаточную оперативность в регулировке, контроле и управлении денежными агрегатами.

Система расчета уровня обязательных резервов

На рисунке представлена система расчета уровня обязательных резервов, действовавшая до 1984 года, и новая, существующая и поныне. Ранее каждый банк был обязан поддерживать пропорции к среднему объему трансакционных депозитов, причем контроль за этим процессом осуществлялся по средам и требуемый уровень резервов определялся состоянием финансового положения банка две недели назад (верхняя часть рисунка). При современной системе расчета для каждого двухнедельного периода (заканчивающегося, как это было установлено, в среду) банк обязан поддерживать средний уровень обязательных резервов, исчисленный за двухнедельный период, закончившийся в понедельник два дня назад. Заметим, что принятая система является «текущей» лишь в некотором приближении, так как не требует ежедневного обеспечения резервного покрытия.

До 1984 года

Неделя 1 Неделя 2 Неделя 3

Вт. Ср.жЧт. Пт. Сб. В. П. Вт. Ср дЧт. Пт. Сб. В. Пн. Вт. Ср. Чт. Пт. Сб. В. П. Вт. Ср4 Период, за который исчисляется резервное покрытие

Период действия исчисленного уровня резервного покрытия

После 1984 года

текущий учет резервного покрытия (только для трансакционных счетов)

Неделя 1 Неделя 2 Неделя 3

Втч Ср. Чт. Пт. Сб. В. П. Вт. Ср. Чт. Пт. Сб. В. Пн.АВт. Ср. Чт. Пт. Сб. В. П. Вт. Ср.

Период, за который исчисляется резервное покрытие^

Период действия исчисленного уровня резервного покрытия

Источник: Federal Reserve Bank of San Fransisco, «Endinq the Laq», Weekly Letter, March 30, 1984, p. 3.

Рис. 12.3 Резервное покрытие для неличных вкладов на срок и обязательств по евровалюте по-прежнему исчисляется по старой схеме, однако расчет его ведется раз в две недёли.

Изменение уровня обязательных резервов

С целью регулирования предложения денег и банковского кредита Федеральная Резервная Система иногда прибегает к практике изменения требований к уровню обязательных резервов. Например, тогда как проведенные закупки на открытом рынке ценных бумаг расширяют денежную базу, уменьшение требований к уровню обязательных резервов позволяет банкам хранить более значительный объем депозитов, сохраняя денежную базу неизменной. Уравнение 12.1 для параметра М1 (ранее оно уже приводилось в главе 10) показывает, каким образом понижение уровня обязательных резервов приводит к увеличению параметра М1

ДК + ДС „ „ ,,

AD_[r + c + e + (r')(t)] ( -)

где г — средний уровень обязательных резервов по трансакционным счетам во всех депозитных учреждениях, а г' — средний уровень обязательных резервов, необходимый для всех сбережений и срочных вкладов, которые обязаны иметь резервное покрытие. Если все остальные переменные, входящие в уравнение 12,1, остаются неизменными, то уменьшение г или г' увеличивает параметр М1.

Влияние изменений уровня обязательных резервов. На Т-счете 12.3 приведено влияние изменения требований к уровню обязательного резервного покрытия с 10 до 11 % для некоего банка «А». В рассмотренном примере предполагается, что банк хранит обязательные резервы, ссуды и инвестиции в качестве активов и имеет в своем распоряжении лишь один тип вкладов. В ответ на это новое требование, банк способен обеспечить требуемый уровень обязательных резервов, сократив ссуды на 5.000 долларов, либо продавая на ту же сумму инвестиции. Например, если этот банк продает на 5.000 долларов ценных бумаг, он скорее всего получит за это чек, выписанный на другой банк, а его резервы возрастут на требуемые 5.000 долларов, как только он депонирует этот чек в Федеральном Резервном банке. Т-счет 12.3 Банк «Ав

(уровень обязательных резервов 10%)

Активы Пассивы и собственный капитал Банк «А>

(уровень обязательных резервов 11%)

Активы Пассивы и собственный капитал Обязательные

резервы 50.0

долларов

Ссуды и инвестиции 450.0

долларов Депозиты 500.000 долларов Обязательные

резервы 55.0

долларов

Ссуды и инвестиции 445.0

долларов Депозиты 500.000 долларов Т-счет 12.4 Активы Банк «Вя Пассивы и собственный капитал Обязательные резервы —500 долларов

Ссуды и инвестиции +4.500 долларов Депозиты —5.000 долларов

Подобная финансовая деятельность банка «А» окажет существенное влияние и на другие банки, требования к резервным покрытиям которых не пересматриваются. Эти операции банка «А» уменьшают как резервы, так и депозиты банка «В» — банка, на который покупатеф ценных бумаг банка «А» выписывает чек для оплаты. Если банк «А» уменьшает ссуды, не продавая ценные бумаги и обязательства, заемщик выпишет чек на вклад в банке «В», предназначенный для оплаты отозванной ссуды. После того как банк «А» депонирует чек, выписанный на депозит в банке «В», в Федеральном Резервном банке, резервы банка «В» уменьшаются. Потеря 5.000 долларов уменьшает обязательные резервы банка «В» на 500 долларов. Таким образом, этому банку также приходится сократить свою ссудную практику либо портфель ценных бумаг. .

Влияние роста требований к уровню обязательных резервов до 11 % для всей банковской системы представлено на Т-счете 12.5, в предположении, что вся банковская система состоит из 11 банков и каждый из них первоначально хранит 500.000 долларов в виде депозитов и 50.000 долларов в обязательных резервах. Рост требований к уровню обязательного резервного покрытия с 10 до 11% не изменит объем резервов банковской системы; и хотя каждый банк по отдельности предпринимает в этом направлении определенные усилия, банковская система в целом не увеличивает совокупность своих резервов. Однако, в процессе увеличения обязательных резервов банки сокращают предоставляемые ссуды и инвестиции, что, в свою очередь, уменьшает объем банковских депозитов. По мере того, как объем банковских депозитов сокращается, уровень обязательных резервов подходит к вновь установленной отметке. Заметим в скобках, что в рассмотренном примере исключается вполне вероятная в реальной финансовоэкономической жизни утечка резервов из банковской системы на другие цели и нужды. Представленное на Т-счете 12.5

сокращение депозитов — максимально возможное при заданном объеме резервов банковской системы и изменении уровня требуемого резервного покрытия. Г-счет 12.5 Все банки

10%-ный уровень обязательных резервов

Активы Пассивы и собственный капитал Обязательные Депозиты резервы 5.500.000 долларов 550.000 долларов Ссуды и инвестиции 4.950.000 долларов Вс» банки 11

%-ный уровень обязательных резервов

Активы Пассивы

и собственный капитал Обязательные Депозиты резервы 5,000.000 долларов 550.(Ю0 долларов Ссуды и инвестиции 4.450.000 долларов Использование изменений уровня обязательных резервов. Потенциально вариации уровня обязательных резервов являются одним из наиболее мощных инструментов контроля и регулирования денежно-кредитных отношений. В отличие от операций на открытом рынке ценных бумаг и изменений банковских учетных ставок, эти меры способны оказывать самое непосредственное воздействие на банковские отчеты огромного количества банков. Кроме того, объявления о грядущих изменениях уровня обязательных резервов (в отличие от операций на открытом рынке) сопровождается широкомасштабной кампанией в средствах массовой информации и оказывает значительный психологический эффект. По этим причинам Федеральная Резервная Система часто прибегала к сокращению уровня обязательных банковских резервов в периоды экономического спада, пытаясь таким образом стимулировать развитие деловой активности. В послевоенный период, так было в 1953, 1954,1958, 1970, 1974—1975 годах. Наоборот, в целях обуздания инфляционных процессов в 1973—1974 годах, Федеральная Резервная Система временно подняла уровень обязательных резервов на половину процентного пункта.

Надо отметить, что этот механизм контроля и регулирования денежно-кредитных отношений используется значительно реже и более осторожно, нежели операции на открытом рынке и изменения банковских учетных ставок. Так повышение уровня обязательных резервов в периоды экономической экспансии грозит тем, что банковская система может не выдержать возрастающий в этих условиях спрос на ликвидность. Кроме того, такие изменения, затрагивающие основы банковской системы, способны оказать сильнейшее воздействие на финансово-экономическую систему в целом — небольшое изменение требований к уровню обязательных резервов может привести к катастрофическим переменам в объеме депозитов и величине банковского кредита.

Закон о Контроле за Денежным Обращением 1980 года уменьшил число вкладов, для которых вводилось требование обязательного резервного покрытия, устранил различия в требованиях к резервам депозитных учреждений, являющихся членами ФРС, так и не принадлежащих к Федеральной Резервной Системе, а, кроме того, сохранил за ФРС право изменять уровень обязательных резервов. Новое законодательство предполагало, что вследствие этих перемен ФРС будет активно использовать этот инструмент контроля за денежно-кредитными отношениями, однако на самом деле произошло обратное. С 1980 года Федеральная Резервная Система вообще не пере сматривала свои требования к уровню обязательных резервов, за исключением небольшой корректировки в конце 1990 года. Ряд наблюдателей и экспертов считают, что отныне изменения в требованиях к уровню обязательных резервов как инструмент контроля и регулирования денежно-кредитных отношений в значительной степени потеряли свою актуальность и отложены до лучших времен.

Понижение уровня обязательных резервов как тенденция развития финансово-экономической системы США

Частично рост предложения денег, наблюдавшийся в американской финансово-экономической системе после окончания Второй Мировой войны, обеспечивался за счет уменьшения установленного в законодательном порядке уровня резервного покрытия. Самый последний тому пример — снижение требований к уровню обязательных резервов, регламентированное Законом о Контроле за Денежным Обращением 1980 года. Естественно, что банковская сфера восприняла подобные мероприятия с энтузиазмом — ведь уменьшение уровня обязательных резервов повышает долю банковских активов, приносящих доход. Кроме того, до принятия Закона от 1980 года такие мероприятия улучшали конкурентоспобность банков-членов ФРС относительно остальной банковской сети, включая ссудосберегательные учреждения. С другой стороны, Государственное Казначейство США предпочитает в своих действиях ориентироваться на проведение закупок ценных бумаг на открытом рынке, а не на снижение требований к уровню обязательных резервов, с целью увеличения предложения денег. В свою очередь, закупки ценных бумаг на открытом рынке увеличивают общую сумму государственного долга, которым владеют Федеральные Резервные банки. Увеличение государственного долга20 уменьшает процентные платежи по нему со стороны Государственного Казначейства частным лицам и увеличивает их Федеральным Резервным банкам, большая часть из которых — после покрытия операционных издержек, выплат финансовых диведендов и некоторого увеличения резервного капитала Федеральных Резервных банков — возвращается в казну Государственного Каначейства США в установленном законом порядке.

<< | >>
Источник: Долан Э. Дж. и др.. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред. В. Лукашевича.— М.,—448.. 1996

Еще по теме Из истории денег ИЗБЫТОЧНЫЕ РЕЗЕРВЫ: ПРОБЛЕМА ТРИДЦАТЫХ ГОДОВ:

  1. ПОВЕДЕНИЕ ИЗБЫТОЧНЫХ РЕЗЕРВОВ
  2. 4.8. Реакция банков на увеличение избыточных резервов
  3. 10.1 Из практики банковского дела ИЗБЫТОЧНЫЕ РЕЗЕРВЫ И РЫНОК ФЕДЕРАЛЬНЫХ ФОНДОВ.
  4. Из истории денег РОЛЬ ДЕНЕГ В ПЕРИОД ВЕЛИКОЙ ДЕПРЕССИИ: ВЗГЛЯД МОНЕТАРИСТА
  5. 1.2.4.Дискуссии 60–70-х годов по проблемам совершенствования управления народным хозяйством
  6. Материальные и личные проблемы в конце 1930-х годов и во время Второй мировой войны
  7. 1. История денег
  8. Из истории денег ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА
  9. 1.2. История развития денег
  10. ФУНКЦИИ, СПОСОБЫ ИЗМЕРЕНИЯ И ИСТОРИЯ ДЕНЕГ
  11. история ДЕНЕГ в ДРЕВНЕЙ и СРЕДНЕВЕКОВОЙ Руси
  12. Краткая история денег
  13. § 1. История и сущность денег
  14. Андрей Остальский. Краткая история денег, 2010
  15. Из истории денег СИЛА ЗЛАТА