<<
>>

Формирование системы показателей финансового состояния предприятий для рейтингового ранжирования

Для объективной оценки финансового состояния предприятий необходимо использовать систему показателей финансово-хозяйственной деятельности. Показатели должны охватывать как можно больше сторон финансовохозяйственной деятельности предприятий, чтобы результаты анализа могли быть использованы всеми пользователями внешней бухгалтерской отчетности, оценивающие экономическую выгодность отношений с данным предприятием.

Расчет финансовых показателей должен быть автоматизирован, т.к. использование аналитических программ сократит время и деньги. С этой целью необходимо провести систематизацию показателей по их значимости на основе аналитического баланса и отчета о прибылях и убытках, заполняемых автоматически на основе отчетных данных предприятия (баланса предприятия - формы №1, отчета о финансовых результатах - формы №2).

Деловая активность предприятия. Анализ деловой активности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К показателям, характеризующим деловую активность, автор относит коэффициенты оборачиваемости и рентабельности.

Оборачиваемость активов предприятия. Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку “скорость оборота капитала, то есть скорость обращения его в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия”. [49] Кроме того, увеличение скорости оборота капитала отражает при прочих равных условиях повышение производственно- технического потенциала предприятия. Для объективной оценки финансового положения предприятия рассчитываются три показателя оборачиваемости, дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной деятельности предприятия (табл. 2.1.).

Таблица 2.1

Оборачиваемость активов предприятия

п/п

Наименование показателей Коды строк по аналитическому балансу и отчета о прибылях и убытках
1 2 3

1.

Коэффициент общей оборачиваемости ПУ 010
активов 410
2 Коэффициент оборачиваемости оборот ПУ 010
ного капитала 310+400
3 Коэффициент оборачиваемости собст ПУ 010
венного капитала 550

Коэффициент общей оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход, и рассчитывается по формуле:

Чистая выручка от реализации Общая оборачиваемость активов = Средняя за период величина всех активов (19)

Оборачиваемость активов во многом определяется рыночными условиями, в которых действует предприятие, и характеризует его успехи в сфере маркетинга. В большинстве случаев ассортимент продукции, выпускаемой предприятием, жестко регламентируется установленным оборудованием. “Далеко не во всех отраслях возможна ситуация, когда при относительно небольших затратах на переналадку оборудования можно свернуть выпуск продукции, не пользующейся рыночным спросом, и перейти на производство товаров, спрос на которые в настоящее время растет”[5]. Как правило, для такого маневра требуются значительные капитальные вложения в основные фонды.

Повышения коэффициента оборачиваемости активов можно достичь либо путем увеличения продаж (за счет ценовой конкуренции, повышения качества продукции, послепродажного обслуживания и т.п.), либо путем уменьшения общей величины активов. Вместе с тем здесь следует иметь в виду, что возможности обоих путей ограничены, а их реализация, как правило, требует существенных затрат.

Однако если достичь высокого показателя рентабельности активов по чистой прибыли (сколько рублей приносит каждый рубль имущества предприятия) за счет повышения оборачиваемости не удается, то предприятие может иметь высокую рентабельность продаж (отношение прибыли к доходам - выручке).

“При этом данный показатель косвенно характеризует степень производственной управляемости предприятия, поскольку он зависит от себестоимости продукции”[41]. Этот показатель увеличивается, если темпы роста выручки опережают темпы роста себестоимости, и уменьшается в противном случае. Нормативное значение коэффициента варьируется от 0,1 до 0,7.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период, и рассчитывается по формуле:

Чистая выручка от реализации Оборачиваемость оборотного капитала = Средняя за период величина оборотного капитала (20)

Между оборотным капиталом и объемом реализации существует определенная зависимость. Слишком малая доля объема оборотного капитала ограничивает сбыт, слишком большая - свидетельствует о недостаточно эффективном использовании оборотных средств. Оптимальное соотношение оборотного капитала и объема реализации помогает найти коэффициент оборачиваемости оборотного капитала. “Для каждого предприятия он индивидуален и, если он определен, то необходимо его значение поддерживать на оптимальном уровне” [13]. Найти его достаточно просто: если предприятие при данном значении коэффициента постоянно прибегает к использованию заемного капитала, то значит, эта скорость оборачиваемости оборотного капитала генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности. И, наоборот, если при постоянном объеме реализации или его увеличении предприятие получает достаточный доход, то считается, что достигнута эффективная скорость оборота оборотного капитала.

Качество управления бизнесом очень емко характеризуется показателем “Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала ”.

Чистый производственный оборотный капитал представляет собой сумму запасов и дебиторской задолженности за вычетом кредиторской (нефинансовой) задолженности. Длительность его оборота характеризует наличие или отсутствие (если показатель меньше нуля) у предприятия собственных производственных оборотных средств.

“Положительное значение показателя указывает время, в течение которого обращаются оборотные средства предприятия (пройдя весь круг от оплаты сырья и материалов, нахождения их в виде производственных запасов, остатков незавершенного производства, запасов готовой продукции до получения платежа за реализованную продукцию)” [53].

Отрицательное значение показателя свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств, а его величина характеризует минимальную сумму кредита на пополнение оборотных средств, необходимых предприятию. На основании анализа длительности оборота чистого производственного оборотного капитала могут быть сделаны выводы о качестве управления предприятием. “При рациональном управлении оборотным капиталом предприятия длительность оборота чистого производственного оборотного капитала положительна, но близка к нулю”[28]. Это означает, что структура дебиторской и кредиторской задолженностей сбалансирована, а величина запасов определяется технологическими особенностями производства.

Увеличение рассматриваемого показателя указывает, что значительные финансовые ресурсы заморожены в оборотных средствах. Следовательно, либо на предприятии нерациональна закупочно-сбытовая деятельность (размеры запасов избыточны), либо неэффективна работа с дебиторами, и предприятие предоставляет бесплатный кредит своим контрагентам.

Отрицательная, но близкая к нулю величина длительности оборота свидетельствует о рискованности политики предприятия, строящего свою деятельность на использовании бесплатных кредитов поставщиков. Значительные отрицательные значения свидетельствуют об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств и наличии проблем с финансовой устойчивостью. Причинами роста длительности оборота чистого производственного оборотного капитала могут быть либо убыточность деятельности предприятия, либо отвлечение средств (например, на содержание социальной сферы). И в том, и в другом случае предоставление финансовых ресурсов такому предприятию не решит его проблем.

Следовательно, выдавать кредит такому предприятию бессмысленно. Нормативное значение варьируется от 0,4 до 3.

Длительность оборота кредиторской задолженности можно представить в виде:

Длительность оборота              = Средний за период размер кредиторской задолженности * 360 (21)

кредит°рск°и задолженн°сти              Закупки предприятия в течении анализируемого периода

При таком расчете длительность оборота кредиторской задолженности будет определять среднее время, в течение которого счета кредиторов остаются неоплаченными. Однако в связи с трудностями получения исходной информации чаще всего используют следующую формулу расчета:

Длительность оборота              = Средний за период размер кредиторской задолженности*360              )

кредиторской задолженности Чистая выручка предприятия за определенный период

В этом случае длительность оборота кредиторской задолженности показывает срок, в течение которого предприятие способно погасить свою краткосрочную кредиторскую задолженность, если выручка предприятия останется на уровне отчетного периода, и оно не будет создавать новой задолженности.

Показатель длительности оборота кредиторской задолженности можно рассматривать как индикатор платежеспособности в краткосрочном периоде. Указом Президента Российской Федерации от 20.12.94 г. №2204 установлен предельный трехмесячный срок для исполнения денежных обязательств по расчетам за поставленную продукцию. В то же время согласно п. 2 статьи 3 закона “О несостоятельности (банкротстве)” от 08.01.98 г. № 6-Ф3, “юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения”.

Таким образом, длительность оборота кредиторской задолженности больше 180 дней формально показывает, что сроки выполнения обязательств предприятия уже истекли (или у предприятия не хватит ресурсов, чтобы расплатиться с кредиторами в течение установленного срока), и присутствует повод для немедленного начала возбуждения процедуры банкротства.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по формуле:

Оборачиваемость =              Чистая выручка от реализации              (23)

собственного капитала Средняя за период величина собственного капитала

Этот показатель характеризует разные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения, он определяет либо излишки продаж, либо их недостаток; с финансовой - скорость оборота вложенного собственного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискуют собственники предприятия (акционеры, государство или иные собственники). “Если коэффициент слишком высок, что означает значительное повышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники”[17]. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность кредитов, и предприятие может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник доходов. Нормативное значение от 0,1 до 1,5.

Рентабельность предприятия. Рентабельная работа предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Для анализа рентабельности в данной методике рассчитываются две группы коэффициентов рентабельности: рентабельность капитала и рентабельность деятельности.

Рентабельность капитала предприятия

Рентабельность капитала. Коэффициенты группы рентабельности капитала показывают, насколько эффективно предприятие использует свой капитал в целях получения прибыли (табл. 2.2.).

Таблица 2.2

п/п

Наименование показателей Коды строк по аналитическому балансу и отчета о прибылях и убытках
1. Рентабельность всех активов по балансовой прибыли ПУ 060 410
2. Рентабельность всех активов по чистой прибыли ПУ 070 410
3. Рентабельность собственного капитала ПУ 060 550
4. Рентабельность оборотного капитала ПУ 060 310+400

Рентабельность всех активов по балансовой прибыли является наиболее общим показателем. “Данный коэффициент показывает, сколько денежных единиц привлечено предприятием для получения рубля прибыли независимо от источника привлечения этих средств “[43]. Значение показателя рассчитывается по формуле:

              Балансовая              прибыль

Рентабельность всех активов по балансовой прибыли = Средняя за период величина всех активов (24)

Если коэффициент рентабельности всех активов за отчетный период имеет значение менее нуля, то предприятие считается убыточным. Нормативное значение от 0,1 до 0,5.

Сравнивая вышеуказанный коэффициент с коэффициентом рентабельности всех активов по чистой прибыли можно выявить влияние на рентабельность налоговых отчислений и других платежей из прибыли, т.е. определить жесткость фискальной политики государства и местных органов власти. Нормативное значение 0,1-1.

Чистая прибыль

Рентабельность всех активов по чистой прибыли= Средняя за период величина всех активов (25)

Показатель рентабельности собственного капитала определяет эффективность использования средств собственников, вложенных в предприятие, позволяет сравнить с возможным доходом от вложения этих средств в другие предприятия (ценные бумаги), “служит важным критерием при оценке уровня котировки акций на бирже” [19]. Коэффициент рассчитывается по формуле:

              Балансовая прибыль

Рентабельность собственного капитала= Средняя за период величина собственного капитала (26)

Полезным в ходе анализа является сопоставление всех активов и рентабельности собственного капитала. Разница между этими показателями обусловлена привлечением предприятием внешних источников финансирования. “Если предприятие посредством привлечения заемного капитала получает больше прибыли, чем должно уплатить проценты на этот заемный капитал, то разница может быть использована для повышения отдачи собственного капитала” [15]. Однако, в том случае, если рентабельность активов меньше, чем проценты, уплачиваемые на заемный капитал, влияние привлеченных средств на деятельность предприятия должно быть оценено отрицательно.

Эффективность бизнеса предлагается оценивать с помощью показателя “Рентабельность собственного капитала”, который определяется по формуле:

Чистая прибыль (после налогообложения) Рентабельность собственного капитала= Величина собственного капитала (средняя за период)              (27)

или

Рентабельность активов по чистой прибыли

Рентабельность собственного капитала= 1- (величина заемных средств/величина активов(пас.)) (28)

Рентабельность активов

по чистой прибыли = Рентабельность продаж по чистой прибыли * Оборачиваемость активов

Рентабельность собственного капитала, показывающая размер чистой прибыли, которая была генерирована собственным капиталом предприятия, характеризует степень привлекательности объекта для вложения средств акционеров. Чем выше данный коэффициент, тем выше прибыль, приходящаяся на акцию, и тем больше размер потенциальных дивидендов.

Размер рентабельности собственного капитала определяется показателем рентабельности активов (сколько рублей прибыли приносит каждый рубль имущества предприятия). В свою очередь, рентабельность активов зависит как от рентабельности продаваемой продукции (рентабельность продаж), так и от характеристики деловой активности предприятия (оборачиваемость активов).

Таким образом, “показатель рентабельности собственного капитала учитывает как управляемость предприятием, так и его рыночный потенциал” [94]. Однако самое главное заключается в том, что он показывает, какую прибыль имеет акционер на каждый рубль вложенных средств. Этот показатель дает возможность сравнить выгодность вложения средств в различные предприятия и/или в какие-либо финансовые операции. В нормальных рыночных условиях ориентиром является ставка ЦБ - минимальная безрисковая доходность, которую может приносить вложенный рубль. Следовательно, рентабельность собственного капитала отражает реальную доходность для собственника. Номинальная ставка ЦБ составила 17,6 %, в то время как реальная ставка ЦБ не изменилась - она по-прежнему равна 2,6 %.

Если необходимо определить, куда выгоднее вкладывать средства: в предприятие или, например, в финансовые операции (депозит), то нужно сравнивать рентабельность собственного капитала и реальную ставку ЦБ. Расчет реальной ставки ЦБ производится по формуле:

Номинальная (объявленная в печати) ставка)

Реальная ставка ЦБ=               (29)

1 + темп инфляции

Нормативное значение рентабельности собственного капитала - от 0,1 до 1.

С помощью коэффициента рентабельности оборотного капитала рассчитывается сумма балансовой прибыли, заработанная каждым рублем оборотного капитала. Количественные значения коэффициента при анализе в динамике показывают изменения в эффективности его использования предприятием. Рассчитывается по формуле:

Балансовая прибыль

Рентабельность оборотного капитала=              (30)

Средняя за период величина оборотного капитала

Нормативное значение коэффициента колеблется от 0,3 до 2,5.

Рентабельность деятельности предприятия. Коэффициенты группы рентабельности деятельности позволяют определить прибыльность всех направлений деятельности предприятия. Они рассчитываются по данным отчета о прибылях и убытках (табл. 2.3.).

п/п

Наименование показателей Коды строк по аналитическому балансу и отчету о прибылях и убытках
1. Рентабельность всех операций по балансовой прибыли ПУ 060 ПУ 010 + ПУ 040
2. Рентабельность всех операций по чистой прибыли ПУ 070 ПУ 010 + ПУ 040
3. Рентабельность реализованной продукции ПУ 030
по затратам ПУ 020
4. Рентабельность основной деятельности ПУ 030 ПУ 010

Коэффициент рентабельности всех операций по балансовой прибыли показывает, насколько прибыльно и эффективно предприятие ведет свою деятельность по всем направлениям и какова доля балансовой прибыли в доходах. Расчет коэффициента производится по формуле:

Рентабельность всех операций              Балансовая прибыль

по балансовой прибыли              =              (31)

Чистая выручка от реализации + доходы от прочей реализации + доходы от вне реализационных операций

Нормативное значение варьируется от 0,1 до 1,5.

Коэффициент рентабельности всех операций по чистой прибыли в сравнении с коэффициентом рентабельности всех операций по балансовой прибыли показывает “давление налогового пресса” на доходы предприятия от всех видов деятельности, а также уровень чистой прибыли в доходах. Расчет производится по формуле:

Рентабельность всех операций              Чистая прибыль

по чистой прибыли              =                (32)

Чистая выручка от реализации + доходы от прочей реализации + доходы от вне реализационных операций

Нормативное значение колеблется от 0,1 до 1,5.

Рентабельность реализованной продукции по затратам на ее производство определяет эффективность затрат, произведенных предприятием на производство и реализацию продукции. Коэффициент рассчитывается:

Рентабельность реализованной продукции к затратам на производство

Результат от реализации

Затраты на производство реализованной продукции

Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля предприятия за себестоимостью реализованной продукции. Нормативное значение варьируется от 0,3 до 0,5.

Коэффициент рентабельности основной деятельности показывает рентабельность именно основной деятельности предприятия, очищенной от прочих доходов и результатов, что позволяет пользователю определить эффективность и планировать поступление балансовой прибыли от основной деятельности. Коэффициент рассчитывается по формуле:

Результат от реализации

(34)

Рентабельность основной деятельности

Чистая выручка от реализации

Нормативное значение изменяется от 0,1 до 1.

Платежеспособность предприятия - как суммарный показатель ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. В настоящее время в связи с тем, что финансовые возможности предприятий весьма ограничены, важную роль для финансирования предприятий имеет банковское кредитование. От возможности привлечения кредитных средств предприятия зависит дальнейшая деятельность, его привлекательность для инвесторов и вкладчиков.

“Процесс кредитования связан с действием многообразных и многочисленных факторов, способных повлечь за собой непогашение ссуды в установленный срок” [39]. Поэтому предоставление ссуд банк обусловливает изучением платежеспособности и кредитоспособности, т.е. изучением факторов, которые могут повлечь за собой их непогашение. Цели и задачи изучения платежеспособности заключаются в определении способности предприятия-заемщика своевременно и в полном объеме погасить задолженность по ссуде, степени риска, который банк готов взять на себя; размер кредита, который может быть предоставлен в данных обстоятельствах, и, наконец, условия его предоставления.

Все это обусловливает необходимость оценки банком не только пла - тежеспособности клиента, но и прогноза его финансовой устойчивости на перспективу. “Объективная оценка финансовой устойчивости заемщика и учет возможных рисков по кредитным операциям позволяет банку эффективно управлять кредитными ресурсами и получать прибыль”[4].

С развитием рыночных отношений возникла необходимость принципиально нового подхода к определению платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий с учетом зарубежного опыта, чему способствует,

в частности, совершенствование новых форм бухгалтерского баланса. Принятая группировка статей по активу и пассиву баланса позволяет осуществлять достаточно глубокий анализ платежеспособности и кредитоспособности.

Банки должны получить ответ на вопрос о платежеспособности предприятия, т.е. о готовности возвращать заемные средства в срок. За счет чего предприятие будет возвращать долги, в том числе кредит, если оно получит этот кредит в банке? Средства для погашения долгов - это, прежде всего, деньги на счетах предприятия. “Потенциальным средством для погашения долгов является дебиторская задолженность, которая при нормальном кругообороте средств должна превратиться в денежную наличность”[61]. Средством для погашения долгов могут служить также имеющиеся у предприятия запасы товарно-материальных ценностей. При их реализации предприятие получит денежные средства. Иными словами, теоретически погашение задолженности обеспечивается всеми оборотными средствами предприятия.

Точно также теоретически можно было бы предположить, что если у предприятия оборотные средства превышают сумму задолженности, то оно готово к погашению долгов, т.е. платежеспособно. Однако, если предприятие действительно направит все оборотные средства на погашение долгов, то в тот же момент прекращается его производственная деятельность, так как из средств производства у него останутся только основные средства, а денег на приобретение материальных оборотных средств нет - они полностью ушли на выплату задолженности. “Поэтому платежеспособным можно считать предприятие, у которого сумма оборотных средств значительно превышает размер задолженности” [52].

Платежеспособность - это готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны всех кредиторов предприятия. Ясно, что речь идет лишь о краткосрочных заемных средствах - по долгосрочным срок возврата известен заранее и не относится к данному периоду. Таким образом, платежеспособность - это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции.

Показатель, характеризующий уровень платежеспособности, это отношение ликвидных оборотных средств к сумме краткосрочной задолженности. Ликвидные оборотные средства включают данные 2 и 3 разделов актива баланса предприятия за вычетом расходов будущих периодов и прочих активов, так как средства по этим двум статьям не могут быть превращены в деньги для погашения долгов. Исследования автора показали, что уровень показателя платежеспособности должен быть значительно выше единицы. “Эта качественная оценка уровня показателя платежеспособности на каждом предприятии должна быть определена количественно” [39]. В финансовой теории существуют примерные нормативы для этого показателя, который называется "общий коэффициент покрытия". В 1990-91 гг. считалось, что он не должен быть ниже 2-2,5. В настоящее время в условиях нестабильности в экономике его минимальная величина оценивается выше - 1-0,5. Однако именно нестабильность делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя вообще. Он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия по его балансовым данным. />Анализ платежеспособности предприятия проводится по данным аналитических таблиц, формирующих финансовые коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости. Очень часто проводят знак равенства между платежеспособностью и ликвидностью.

На взгляд автора, это различные понятия. Ликвидность определяет возможность или невозможность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства. Платежеспособность предприятия шире понятия ликвидности и наряду с ним включает в себя понятие финансовой устойчивости. Автор исходит из того, что предприятие может иметь ликвидную структуру баланса и, в то же самое время, быть финансово неустойчивым. В практике такие примеры встречаются довольно часто, поэтому автор твердо стоит на том, что платежеспособность предприятия необходимо определять исходя из анализа как коэффициентов ликвидности, так и коэффициентов финансовой устойчивости.

Ликвидность предприятия. Ликвидность предприятия - это его способность погашать свои обязательства. При анализе ликвидности необходимо оценить текущие суммы ликвидных активов и будущие изменения ликвидности. “В общем виде о неблагополучии предприятия с точки зрения его ликвидности будет свидетельствовать тот факт, когда отток наличных денег у предприятия превышает их поступление”[83]. Чтобы определить достаточно ли у предприятия денег для погашения своих обязательств, необходимо рассмотреть следующие тенденции:

u поступление денег от хозяйственной деятельности; u поступление денег от хозяйственной деятельности за вычетом платежей по погашению обязательств перед бюджетом и внебюджетными фондами.

При анализе ликвидности необходимо проанализировать краткосрочную задолженность предприятия. Нужно определить, является ли она (“стойкой”, к примеру, долг поставщикам, с которыми имеются прочные долговременные связи); или же она является “срочной”, (т.е. срок погашения задолженности истек). Анализ ликвидности осуществляется на основе сопоставления объема текущих обязательств с различными видами оборотных средств, имеющихся у предприятия. Результаты сопоставления представлены в виде коэффициентов ликвидности (табл. 2.4.).

п/п

Наименование показателей Коды строк по аналитическому балансу и отчета о прибылях и убытках
1. Общий коэффициент покрытия 310+400 810
2. Абсолютная ликвидность 260 + 270 + 280 + 290 810
3. Срочная ликвидность 250 + 260 + 270 + 280 + 290 810

Общий коэффициент покрытия - наиболее обобщающий показатель платежеспособности, отражающий достаточность оборотного капитала у предприятия, который может быть использован им для погашения своих краткосрочных обязательств. Расчет производится по формуле:

Оборотный капитал

Общий коэффициент покрытия =              (35)

Краткосрочные обязательства

Рекомендуемая величина этого коэффициента должна находиться в пределах от 0,5 до 4. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотного капитала должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным в анализируемый период времени с вытекающими из этой ситуации последствиями. “Но значительное превышение оборотного капитала над краткосрочными обязательствами считается нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании”[64].

Однако понятие о неэффективном использовании оборотного капитала при рекомендуемом верхнем значении этого показателя для промышленности - 2.0, скорее условное, чем практическое в сегодняшних условиях российской экономики.

“В стабильных экономических условиях такое высокое значение показателя означало бы действительно неэффективное вложение финансовых средств в оборотный капитал”[45]. Если предприятием не планируется массовый выброс продукции на рынок, то вложенные средства замораживаются и не приносят ожидаемой прибыли. “Дальновидные руководители предприятий предпочитают не увеличивать до бесконечности ликвидность баланса, а вкладывают финансовые средства в основные фонды для освоения новых изделий или приобретения нового

оборудования, более совершенного, для выпуска тех же изделий с лучшим качеством” [59]. На сегодняшний день трудно рекомендовать эту схему руководителям предприятий в условиях нестабильности российской экономики, но на перспективу это необходимо учитывать.

Частным показателем общего коэффициента покрытия является показатель абсолютной ликвидности, раскрывающий отношение абсолютной ликвидной части оборотного капитала - денежных средств на счетах предприятия к текущим (краткосрочным) обязательствам. Его значение признается достаточным на уровне 0,1 - 1.

Денежные средства

Абсолютная ликвидность =              (36)

Краткосрочные обязательства

Срочная ликвидность - коэффициент, отражающий возможность предприятия погасить свою краткосрочную задолженность в ближайший период времени и определяется по формуле:

Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения и ЦБ Срочная ликвидность =              (37)

Краткосрочные обязательства

Рекомендуемые значения - от 0,1-1,5.

Финансовая устойчивость предприятия. Партнеров по договорным отношениям так же, как и банки, интересует платежеспособность предприятия. Но договорные отношения шире, чем отношения с банками. “Партнерам важна не только способность предприятия возвращать заемные              средства,

но и              его финансовая              устойчивость,              т.е. финансовая независимость              предпри

ятия, способность маневрировать собственными средствами” [53]. При возникновении договорных отношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера. Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия, а также обеспеченность их источниками покрытия (пассивными). Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие              состояние оборотных средств; показатели, определяющие              состояние основных средств.

Состояние оборотных средств отражается в следующих показателях: обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами; коэффициент маневренности собственных средств.

Состояние основных средств измеряется: индексом обеспечения внеоборотных активов собственным капиталом; коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств; коэффициентом накопления износа; коэффициентом реальной стоимости имущества.

Кроме того, еще один показатель отражает степень финансовой независимости предприятия в целом: коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Несмотря на большое количество измерителей все они могут быть систематизированы (табл. 2.5.).

Таблица 2.5

п/п

Наименование показателей Коды строк по аналитическому балансу и отчета о прибылях и убытках
1. Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами 310+400 410
2. Коэффициент маневренности собственного капитала 310+400 550
3. Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом 060

550

4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств 620

550

5. Коэффициент реальной стоимости имущества 020 +100 410
6. Соотношение заемного и собственного капитала 620+810 550

Финансовая устойчивость предприятия

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами - это показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами, и определяется по формуле:

Обеспечение материаль-

Оборотные средства

ных запасов оборотными

=              (38)

средствами

1              Материальные              запасы

“Уровень показателя оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов” [39]. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т.е. показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия. Нормативное значение коэффициента составляет 0,1-1,7.

Коэффициент маневренности собственных средств показывает, насколько мобильны собственные источники средств предприятия, и рассчитывается по формуле:

Коэффициент

Оборотные средства

маневренности собст-

              (39)

венного капитала

Собственный капитал

Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. “В целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств” [19]. Нормативное значение - от 0,1 до 1,5.

Оценка финансовой устойчивости предприятия была бы односторонней, если бы ее единственным критерием была мобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка производственного потенциала предприятия, т.е. состояния его основных средств. Коэффициент обеспечения внеоборотных активов собственным капиталом - коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам. Нормативное значение варьируется от 0,2 до 2. Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом отражает, в какой степени внеоборотные активы финансируются собственным капиталом, и рассчитывается по формуле:

Обеспечение внеобо-

Основные средства и внеоборотные активы

ротных активов собст-                            1—=              1-

=              (40)

венным капиталом

Собственный капитал

Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и коэффициента обеспечения внеоборотных активов собственным капиталом всегда даст единицу. Собственными источниками покрываются либо основные, либо оборотные средства предприятия, поэтому сумма основных средств и внеоборотных активов и собственных оборотных средств при отсутствии в составе источников долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств. В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива, и наоборот. Такая ситуация существует практически, если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами на капитальные вложения.

Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом отражает платежеспособность предприятия в долгосрочном периоде. Таким образом, “для обеспечения платежеспособности предприятия в долгосрочной перспективе необходимо, чтобы перманентный капитал (равный сумме собственного капитала и долгосрочного заемного капитала) был больше суммы внеоборотных активов или их соотношение было больше единицы” [40]. Однако для первоклассных предприятий оно должно быть несколько выше, чтобы даже случайные рыночные колебания (в том числе уменьшение долгосрочного заемного финансирования) не смогли никоим образом повлиять на его финансовую устойчивость.

Как только в составе источников средств появляются долгосрочные заемные средства, ситуация изменяется: можно достигать увеличения обоих коэффициентов. В этом случае сумма коэффициента маневренности собственных средств и коэффициента обеспечения внеоборотных активов собственным капиталом равна единице плюс сумма долгосрочного кредита, деленного на собственные источники средств предприятия. Это соотношение, в пределах которого растет коэффициент маневренности без снижения коэффициента обеспечения, также является измерителем финансовой устойчивости в части оценки основных средств. Он называется коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств и рассчитывается по формуле:

Коэф фиц и е нт до лго-              Долгосрочные              обязательства

срочного привлече н ия              =                (41)

заемных ср ед ств              Собственный              капитал

Его значение состоит не только в том, что он увеличивает коэффициент маневренности собственных средств. Кроме того, он оценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства. Нормативное значение - от 0,1 до 1,5.

Сумма основных средств, произв. запасов, незаверш. произв., МБП

Активы

Коэ ффициент реальной сто имо сти имуществ а

Очень важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества. “Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для предприятий, производящих продукцию” [50]. Коэффициент рассчитывается по формуле:

По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Нормативное значение 0,4 до 2.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств определяется по формуле:

С°°тн°шение заемн°г° и              Обязательства.

соб ственного капитала              =              (43)

Собственный капитал

Коэффициент отражает степень зависимости предприятия от заемных средств и показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.

Соотношение заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлекло предприятие на один рубль вложенного в активы собственного капитала. Числовое значение этого соотношения должно быть от 0,1 до 1,5.

Расчет его по состоянию на какую-либо дату недостаточен для оценки финансового состояния предприятия. Надо дополнительно к расчету коэффициента определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. “Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает довольно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, т.е. в итоге - увеличение собственных средств предприятия” [72]. Поэтому при высокой скорости оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой скорости оборачиваемости де - биторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу. Кроме того, при оценке нормального для предприятия уровня этого коэффициента надо сопоставить его с рассмотренным выше коэффициентом обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Если последний высок, т.е. материальные запасы покрыты в основном собственными источниками, то заемные средства покрывают главным образом дебиторскую задолженность. Условием уменьшения заемных средств в этом случае является возврат предприятию дебиторской задолженности. В то же время коэффициент обеспеченности, как правило, невысок на предприятиях, где в структуре имущества большой удельный вес занимают материальные средства, т.е. не самая мобильная часть имущества, даже при одинаковом соотношении заемных и собственных средств. Обобщенная характеристика коэффициентов представлена в таблице П 1 (см. Приложение).

Кроме того, немаловажное значение имеет оценка состояния менеджмента. Состояние менеджмента по предлагаемой системе оценивается в последнюю очередь, так как качество управления предприятием находит непосредственное выражение в уровне ликвидности и доходности предприятия, состоянии его активов, достаточности капитала.

“Оценка менеджмента предприятия имеет целью определить эффективность управления деятельностью предприятия для обеспечения его финансовой устойчивости и надежности” [66]. Поэтому оценка менеджмента осуществляется в последнюю очередь и основывается на рейтинговой оценке всех качественных характеристик деятельности предприятия: деловой активности (оборачиваемости, рентабельности капитала, рентабельности деятельности), платежеспособности (ликвидности, финансовой устойчивости).

Окончательная оценка менеджмента выводится исходя из анализа состояния следующих показателей: Техническая компетентность главных менеджеров предприятия

К менеджерам относятся члены правления, начальники управлений, отделов, главный бухгалтер и его заместители. Их деятельность оценивается по таким основным показателям, как наличие базового экономического образования и стаж работы в производственной сфере. Кроме того, анализируются: способность к лидерству и административной работе руководства предприятия: квалификация, опыт работы на предприятии руководителя предприятия; квалификация, опыт работы среднего и младшего персонала; качество надзора за деятельностью предприятия со стороны руководства; адекватность обучения персонала; степень преуспеваемости в управлении; способность планировать и реагировать на изменяющиеся обстоятельства: способность анализировать и учитывать воздействие спадов, инфляции, дегрессий на операции предприятия; способность корректировать планы исходя из прошлых ошибок; адекватность директората: представление членами правления интересов одного или разных кругов общества; посещаемость членами правлений заседаний; активность участия членов правления в обсуждении вопросов, особенно принципиальных; доминирование в процедуре принятия решений одного-двух директоров; наличие и квалификация штата аудиторов и аудиторских программ. Система обучения персонала: выработка максимального соответствия способностей и возможностей работника характеру и содержанию работ, их всестороннее развитие; соответствие уровня квалификации персонала новым технологическим процессам, условиям реорганизации производства и управления, росту объема производства и реализации; проведение всестороннего образования с получением теоретических знаний в школах, вузах и средних специальных учебных заведениях; обучение в форме самостоятельной работы на базе экономической и технической информации по проблемам управления деятельностью; инструктаж, использование тренажеров, ролевых игр, лекций, дискуссий, как способы обучения; подготовка и переподготовка персонала, связанная с использованием и применением знаний к той или иной конкретной работе, их расширение и осваивание новых смежных профессий по курсовой, групповой и индивидуальной системе обучения; ротация кадров и создание кадрового резерва; профессиональное развитие кадров для повышения уровня (степени) овладения приемами и навыками применительно к конкретной профессии. Наличие и уровень работы комитетов (кредитного, аудиторского, ревизионного и прочих). “Оценка деятельности комитетов имеет целью выяснить качество внутреннего надзора за принятием решений и способность предприятия предотвратить повышенные риски” [34]. Такой цели соответствует работа кредитного комитета, внутреннего аудита, ревизионного комитета. Организационная структура предприятия. Она призвана обеспечить выполнение предприятием функциональных и управленческих задач. Соответственно, при рассмотрении организационной структуры предприятия необходимо обратить внимание на следующее: наличие подразделений (отделов, групп), осуществляющих основные функции; наличие подразделений, осуществляющих планирование, анализ, маркетинг, создание и обработку информации, управление активами и пассивами, доходностью, ликвидностью, собственными средствами т.д. Наличие и степень реализации стратегической политики предприятия. Наличие стратегической политики создает понимание целей предприятия, его приоритетов, методов работы, повышает взаимопонимание сотрудников разных отделов при выполнении своих обязанностей. “Наличие и степень детализации политики - необходимый показатель уровня менеджмента” [94]. Выполнение предусмотренных политикой требований и прогнозов - характеристика высокого уровня менеджмента. Особое внимание при оценке степени реализации политики уделяется анализу ее адекватности внутренней политике. Наличие внутренних инструкций и методических разработок. Они обеспечивают единство правил поведения сотрудников на денежном рынке, повышают культуру и качество работы, уменьшают различные виды рисков. Поэтому по их наличию проверяющий может сделать вывод об орга - низации экономической работы предприятия. Качество оформления документации. Оно предполагает изучение: содержания различных дел, кредитных договоров, договоров на расчетнокассовое обслуживание, договоров между предприятиями, залога, купли- продажи, гарантийных писем, поручительств (указанные документы должны быть рассмотрены с правовой и экономической сторон); оформления кассовых документов; четкости составления отчетности по доходам, расходам, прибыли, четкости составления баланса. Выполнение законов и инструкций. Соблюдение законов и инструкций изучается на основании справок внутреннего и внешнего аудита, ревизионных отделов предприятия.

Перечисленные и дополнительные вопросы, связанные с оценкой менеджмента предприятия, выясняются на месте, на предприятии. После чего делается окончательное заключение, которое отражается в рекомендациях по улучшению финансового состояния предприятия. А рейтинг характеризует степень компетентности руководства исполнять свои обязанности в любой ситуации.

“Для российских условий оценка менеджмента является новым вопросом, причем кроме отсутствия опыта в этой работе следует отметить недостаточный уровень производственной, деловой культуры, необходимой в этом случае” [57]. Поэтому систему оценки менеджмента по зарубежным стандартам, целесообразно существенно адаптировать к российским условиям. На начальном этапе развития производственной системы нового типа, в условиях недостатка профессиональных менеджеров в данной сфере необходимо значительно сократить круг показателей, используемых для оценки положения предприятия, приложить максимум усилий для разработки системы, адаптированной к российским местным условиям.

<< | >>
Источник: Шурдумова Э.Г., Азаматова Р.М.. Финансы и кредит: Учебное пособие. - Нальчик: Каб.-Балк. ун-т. - 126 с.. 2003

Еще по теме Формирование системы показателей финансового состояния предприятий для рейтингового ранжирования:

  1. Экономическое обоснование рейтинговой системы ранжирования предприятий Анализ современных рейтинговых методов ранжирования предприятий
  2. Глава III. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАЕМЩИКОВ
  3. Построение рейтинговой системы ранжирования предприятий
  4. 7.2. РЕЙТИНГОВАЯ ЭКСПРЕСС-ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  5. РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ-ЭМИТЕНТА
  6. Экономико-математическое обоснование рейтинговой методики ранжирования предприятий
  7. Система показателей эффективности производства и финансового состояния предприятия
  8. 13.5. ОТБОР ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ РЕЙТИНГОВЫХ ОЦЕНОК ПРЕДПРИЯТИЙ
  9. 7.2. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СЕГМЕНТОВ БИЗНЕСА
  10. Общая оценка финансового состояния предприятия и изменений его финансовых показателей за отчетный период
  11. 7.4.7. Формирование показателей чистой прибыли и рентабельности при оценке финансового состояния
  12. 4.2. Анализ показателей финансового состояния предприятия
  13. 85. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  14. Формирование заключения о финансовом состоянии предприятия
  15. 2. Система показателей эффективности производства и финансового состояния предприятия Понятие эффективности производства
  16. 11.14. Методы рейтинговой оценки устойчивости финансового состояния коммерческих организаций