<<
>>

13.3. Общий анализ платежного баланса

Аналитическое представление ПБ России имеет целью выявление операций, отражающих российскую специфику, которая не может быть выделена в нейтральном представлении, составленном в рамках международных правил без учета страновой специфики.

В частности, финансовый счет платежного баланса в аналитическом представлении позволяет проследить, во-первых, общий объем привлеченных от нерезидентов финансовых ресурсов, который интерпретируется как чистый приток иностранных инвестиций в экономику России, а во-вторых — чистый прирост всех иностранных активов резидентов России или чистый отток капитала за границу.

В аналитическом представлении активы и обязательства прежде всего классифицируются не по функциональному признаку (как в нейтральном представлении), а по секторам российской экономики.

Это позволяет проследить влияние различных секторов экономики на ПБ.

Взаимосвязь двух основных счетов ПБ. Платежный баланс всегда сбалансирован, поскольку это бухгалтерское равенство дебета и кредита. Однако если исключить определенные статьи дебета и кредита из набора счетов, то можно говорить о дефиците или, наоборот, активном сальдо оставшихся статей ПБ.

И действительно, если резиденты продают за рубеж товаров и услуг больше, чем покупают, то что они будут делать с остающейся у них иностранной валютой? Либо купят заграничные активы в форме прямых и портфельных инвестиций, либо предоставят займы. Положительное сальдо по счету текущих операций будет таким способом компенсироваться оттоком капитала, что выразится в отрицательном сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Если страна больше импортирует, чем экспортирует, то она должна прибегнуть к международным заимствованиям капитала для оплаты дефицита валюты. Отрицательное сальдо по текущим операциям ведет к положительному сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, вызванному притоком иностранного капитала.

Торговый баланс и в целом счет текущих операций представляются наиболее важными для анализа, поскольку отражают реальные перемещения товаров, услуг и факториальных доходов.

Направление анализа и предполагаете выводы о полезности либо вредности дефицита или профицита как торгового баланса, так и всего счета текущих операций, зависят от позиции исследователя и поддерживаемых им идей.

В XVII—XVIII вв. меркантилисты стояли на позиции активного сальдо (профицита) торгового баланса. Страна должна покупать дешевле, а продавать дороже, для этого покупать сырье, а продавать финишные товару с большой добавленной стоимостью. В мире ограниченных ресурсов интере. сы наций взаимно антагонистичны. Ресурсы можно заполучить, ослабляя экономическую мощь соседа.

К этому добавлялись доводы большей занятости (чистого экспорта тру. да), получения доходов от зарубежных источников (государства — рантье) военного и стратегического толка, а также защиты национального производства от зарубежной конкуренции. В XIX- XX вв. идеи меркантилистов были поддержаны немецкой исторической школой, сначала Рошером и Шмолле- ром, затем их английскими последователями Каннигемом и Эшли. В современной России подобные взгляды разделяет значительная доля исследователей. Это и радость по поводу роста экспорта после падения курса рубля в 1998 г., и заградительные пошлины на ввоз финишной продукции и минимальные пошлины на ввоз сырья, и опасения по поводу бегства национального капитала, и стремление привлечь иностранные инвестиции. Активное сальдо текущих операций веет, как общее знамя этих идей, отражая специфику положения российской экономики в современном мире.

Противоположные взгляды базируются на теории механизма золотоденежных потоков (закон Юма) и сравнительных преимуществ в торговле (Д. Рикардо). Страна с активным сальдо счета текущих операций страдает от роста внутренних цен, вызванного притоком иностранной валюты. Становится выгодным импорт товаров и услуг вместо экспорта и экспорт капитала. Следовательно, в долгосрочном периоде действует автоматический механизм выравнивания баланса счета текущих операций. Согласно этим взглядам нет необходимости заботиться о равновесии ПБ.

Оно достигается благодаря свободной динамике валютного курса, меры же по фиксации курса только ухудшают положение. Похоже, следуя именно этой логике Правительство и Центральный банк России осенью 2002 г. уменьшили объем обязательной продажи валютной выручки до 50%, сокращая регулирование валютного курса.

Доктрина сравнительных преимуществ, в свою очередь, опровергает довод о защите неконкурентного национального производства, показывая, что любая отсталая страна имеет экспортные возможности в торговле с развитой страной благодаря международной специализации. Из сказанного следует, что анализ счета текущих операций может привести к прямо противоположным выводам исследователей, стоящих на противоположных позициях.

Из положительного или отрицательного торгового баланса, так же как и сальдо по счету текущих операций, нельзя сделать однозначный вывод об успешном или кризисном состоянии экономики. При оценке торгового ба- ланса следует учитывать самые разные факторы текущей и перспективной внешней конкурентоспособности товаров и услуг. К ним относятся: размер страны, производительность труда, предпочтения покупателей, инвестиционный климат и общее состояние деловой активности в стране, когда значительный импорт оборудования, превышающий экспорт, является отражением активного обновления производственного потенциала. И наоборот, импорт основных товаров массового спроса в обмен на энергоносители, рациональный для малой нефтедобывающей страны, является бесперспективным для крупной державы.

Международные потоки капиталов оказывают существенное влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику. Масштабы сделок на валютных рынках, международных фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Особое внимание следует уделять портфельным инвестициям. Одновременное бегство краткосрочных капиталов за рубеж, как это случилось в России детом 1998 г., способно подорвать устойчивость денежного обращения, привести к неэффективности валютного регулирования, вызвать банковский кризис.

Вот почему анализ счета движения капитала столь важен для своевременного определения направленности его потоков и прогнозирования последствий для валютного курса и экономического роста в стране.

Сальдо баланса официальных расчетов (общего баланса) показывает тенденции изменения ликвидных требований к стране со стороны нерезидентов, требований, которые компенсируются изменением ее официальных резервов. Фиксация валютного курса вынуждает государство отвечать по обязательствам этими резервами. Их динамика есть следствие динамики общего баланса. При плавающем курсе изменение резервов, например в форме их продажи для поддержания курса, может стать причиной динамики сальдо общего баланса вследствие влияния курса валют на потоки товаров и капитала.

Общий баланс отражает конкурентоспособность экономики и условия инвестирования, в свою очередь, связанные с эффективностью производства, валютным регулированием и инвестиционной, фискальной, монетарной политикой государства. Он рассматривается как система показателей долгосрочной экономической стабильности национальной экономики.

Международная инвестиционная позиция страны представляет собой статистическую таблицу данных об активах и обязательствах резидентов на начало и конец отчетного периода. Соответственно, чистая международная инвестиционная позиция есть разность активов и обязательств.

Они рассчитываются на основе стандартных статей платежного баланса и используются для анализа внешнеэкономических связей страны с остальным миром. Если активы больше обязательств, то страна является «чистым кредитором», в противном случае — «чистым должником». В табл. 13.2 приведены данные о международной инвестиционной позиции России по состоянию на 1 января 2001 г. и на 1 января 2002 г.

Таблица 13.2

Международная инвестиционная позиция Российской Федерации в млн долл. Остаток на 01.01.2002 г.

Остаток на 01.01.2001 г.

246 663

250 322

АКТИВЫ 14 734

12 394

Прямые инвестиции за границу 1 258

1 292

Портфельные инвестиции 205 038

197 673

Прочие инвестиции 55 876

56 331

^Наличная иностранная валюта и депозиты 35 998

36 926

Ц^.

Наличная иностранная валюта Окончание табл. Остаток на 01.01.2001 г. Остаток на 01.01.2002 г. Банковский сектор 635 924 Секторы нефинансовых предприятий и домашних хозяйств 35 363 36 001 Просроченная задолженность 102 034 92 137 Задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений 3 487 3 856 Прочие активы 2 412 3 940 Резервные активы 27 972 36 622 Монетарное золото 3 708 4 080 Специальные права заимствования (СДР) 1 3 Резервная позиция в МВФ 1 1 Прочие валютные активы 24 263 32 538 ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 165 963 165 021 Прямые инвестиции в Россию 17 956 20 142 Портфельные инвестиции 26 169 30 818 Прочие инвестиции 121 837 114 061 Ссуды и займы 100 999 92 323 Наличная национальная валюта и депозиты 8 887 10 232 Наличная национальная валюта 162 198 Долгосрочные депозиты 312 528 Текущие счета и краткосрочные депозиты 8 413 9 506 Просроченная задолженность 11 314 10 877 Прочие обязательства 637 629 ЧИСТАЯ МЕЖДУНАРОДНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЗИЦИЯ 80 700 85 301 Из табл. 13.2 видно, что активы России выросли на 3,66 млрд долл. за счет резервных активов (+8,65 млрд долл.) и прочих валютных активов (+8,27 млрд долл.), что компенсировало сокращение по другим статьям активов. С другой стороны, обязательства сократились на 0,94 млрд долл. Россия, обладая мощным экспортным потенциалом природных ресурсов, укрепляет свою позицию «чистого кредитора». Ее активы превышают обязательства на 85,3 млрд долл.

В табл. 13.3 приведены данные ПБ России за последние годы. Пользуясь ими, проанализируем тенденции периода с апреля 2001-го по апрель 2002 г.

Счет текущих операций. Профицит счета текущих операций в I квартале 2002 г. составил 7,2 млрд долл. и был на 4,4 млрд долл., или на 38%, меньше чем в! квартале 2001 г. (11,6 млрд долл.). Платежный баланс Российской Федерации за 1994-2001 гг. и за I квартал 2002 г. (нейтральное представление).

Основные агрегаты (млн долл.) 1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. I квартал 2002 г. СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ 8 291 7 457 11 725 2 032 659 24 731 46 405 34 575 7 166 Товары и услуги 10 363 10 672 17 087 11 080 12 786 31 845 53 072 39 338 7 775 Экспорт 76 250 93 481 103 844 103 088 87 257 84 733 115 540 112 506 24 491 Импорт -65 887 -82 809 -86 757 -92 008 -74 471 -52 887 -62 467 -73 168 -16 716 Товар],I 17 374 20 310 22 471 17 025 16 869 36 129 60 703 47 839 9 538 Экспорт 67 826 82 913 90 563 89 008 74 884 75 666 105 565 101 603 21 885 Импорт -50 452 -62 603 -68 092 -71 983 -58 015 -39 537 -44 862 -53 764 -12 347 Услуги -7 011 -9 638 -5 383 -5 945 -4 083 -4 284 -7 631 -8 501 -1 763 Экспорт 8 424 10 567 13 281 14 080 12 372 9 067 9 975 10 903 2 605 Импорт -15 435 -20 205 -18 665 -20 025 -16 456 -13 351 -17 606 -19 404 -4 369 Доходы от инвестиций и оплата труда -1 840 -3 372 -5 434 -8 692 -11 790 -7 716 -6 736 -3 959 -470 | К получению 3 500 4 278 4 333 4 366 4 301 3 881 4 753 6 800 2 406 К выплате -5 340 -7 650 -9 768 -13 058 -16 091 -И 597 -И 489 -10 759 -2 876 Оплата труда -114 -303 -406 -342 -164 221 268 130 46 Полученная 108 166 102 227 301 425 500 624 158 Выплаченная -222 -469 -507 -568 -465 -204 -232 -493 -112 Доходы от инвестиций -1 726 -3 069 -5 029 -8 350 -И 626 -7 937 -7 004 -4 089 -516 К получению 3 392 4 112 4 232 4 140 4 000 3 456 4 253 6 176 2 248 К выплате -5118 -7181 -9260 -12 490 -15 626 -И 393 -11 257 -10 265 -2764 Глава 13.

Платежный баланс страны • 381

1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. I квартал 2002 г. Текущие трансферты -232 157 72 -356 -337 601 69 -804 -139 Полученные 311 894 773 410 308 1 183 807 381 127 Выплаченные -544 -738 -700 -766 -644 -582 -738 -1 186 -266 СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ И ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ -8 733 516 -6 833 2 818 8 425 -17 695 -37 050 -25 390 -6 017 Счет операций с капиталом 2 410 -347 -463 -797 -382 -328 10 955 -9 356 -70 Капитальные трансферты 2 410 -347 -463 -797 -382 -328 10 955 -9 356 -70 Полученные 5 882 3 122 3 066 2 137 1 704 885 11 822 2 147 108 Выплаченные -3 472 -3 469 -3 529 -2 934 -2 086 -1 213 -867 -11 503 -178 Финансовый счет -11 143 863 -6 369 3 615 8 807 -17 367 -48 005 -16 034 -5 947 Прямые инвестиции 408 1 460 1 656 1 681 1 492 1 102 -463 -64 150 За границу -281 -606 -923 -3 184 -1 270 -2 208 -3 177 -2 533 -336 В Россию 690 2 066 2 579 4 865 2 761 3 309 2 714 2 469 486 Портфельные инвестиции 21 -2 444 4 410 45 775 8 618 -946 -10 334 -653 -125 Активы 114 -1 705 -172 -156 -257 254 -411 77 83 Обязательства -93 -738 4 583 45 931 8 876 -1 199 -9 923 -730 -208 Прочие инвестиции -13 469 12 232 -15 277 -41 904 -6 608 -15 745 -21 198 -7 105 -5 473 Активы -20 436 -1 788 -31 357 -26 703 -15 636 -14 856 -17 026 -577 -5 145 Наличная иностранная валюта -5 740 134 -8 740 -13 444 824 921 -321 -947 -687 Остатки на текущих счетах и депозиты -1 665 5 377 -2 512 968 1 150 -4 084 -3 649 293 180 / 382 • Раздел II. Валютные системы

Торговые кредиты и авансы предоставленные -4 396 476 -9 839 -6 598 -6 496 -4 912

-4 179 -6 373 ] Ссуды и займы предоставленные 9 535 8 641 9 499 7 004 5 345 4 855 5 365 -739 564 Просроченная задолженность -12 774 -10 553 -9 475 -3 048 -7 285 -5 759 -7 350 9 120 -2 847 Задолженность но товарным поставкам па основании межправительственных соглашений -118 -877 -355 -650 -365 -26 Непоступившая экспортная выручка и своевременно не погашенные импортные авансы -4 085 -5 239 -10 119 -И 591 -7 959 -5 051 -5 293 -6 388 -2 448 Прочие активы -1 312 -624 -172 124 -339 -471 -950 -1 54 4 -255 Обязательства 6 968 14 021 16 080 -15 201 9 028 -889 -4 172 -6 528 -328 Наличная национальная валюта -325 391 -230 -38 65 3 155 49 -31 Остатки на текущих счетах и депозиты 1 686 2 464 1 547 -4 694 -3 050 162 725 1 480 -390 Ссуды и займы привлеченные 1 980 9 085 И 152 13 320 7 325 -2 «80 -3 603 -5 939 40 Просроченная задолженность 3 304 1 159 2 700 -24 311 5 342 2 027 -1 637 -1 436 284 Прочие обязательства 322 922 911 521 -654 -201 187 -682 -231 Резервные активы 1 896 -10 386 2 841 -1 936 5 305 -1 778 -16 010 -8 212 -499 ЧИСТЫЕ ОШИБКИ И ПРОПУСКИ 442 -7 973 -4 892 -4 851 -9 084 -7 036 -9 355 -9 185 -1 149 ОБЩЕЕ САЛЬДО 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Глава 13. Платежный баланс страны • 383

Источник: Платежный баланс Российской Федерации за I квартал 2002 г. // Вестник Банка России. 2002. № 45—46. 12 авг.

Внешнеторговый оборот сократился на 6% — до 34,2 млрд долл. Экспорт снизился на 13%, импорт увеличился на 9%. Соответственно, положительное сальдо торгового баланса уменьшилось почти на треть (с 13,9 до 9,5 млрд долл.). Причины две: 1) замедление темпов роста мировой экономики привело к снижению цен по всем товарным позициям российского экспорта и импорта; 2) сокращение стимулирующего влияния на экспорт и сдерживающе- го на импорт со стороны прежнего низкого курса рубля к доллару и евро.

Экспорт товаров составил 21,9 млрд долл. (87% к январю— марту 2001 г.). Две трети снижения стоимости экспорта (2,1 млрд долл.) пришлись на топливно-энергетические товары, что было связано в первую очередь с падением цен на российский природный газ (на 19%). Кроме того, произошло уменьшение физических объемов его вывоза. В итоге стоимость экспортируемого природного газа сократилась на 1,1 млрд долл.

Другим фактором, оказавшим негативное влияние на динамику вывоза сырьевых товаров, стало снижение более чем на 20% контрактных цен на российскую нефть и нефтепродукты. Выручка от их поставки за рубеж уменьшилась на 1 млрд долл. Доля экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа в общей величине экспорта составила 50%. Экспортные поступления были основным источником финансирования импорта. Однако частично товары поставлялись в счет краткосрочных (коммерческих) или долгосрочных (государственных) кредитов. Средства от экспорта пошли также на уплату процентов и платежей по основному долгу.

Импортировано товаров на 12,3 млрд долл. При увеличении ввоза товаров из стран дальнего зарубежья (на 21%) поставки из стран СНГ существенно сократились (на 19%). Немаловажную роль в их отрицательной динамике сыграла защита внутреннего рынка через увеличение ввозных таможенных пошлин и введение импортных квот по части продукции пищевой и металлургической промышленности.

Рост импорта стимулировался дальнейшим расширением внутреннего спроса вследствие увеличения доходов экономики и относительным удешевлением импорта в результате реального укрепления рубля (свыше 9% к I кварталу 2001 г.).

По-прежнему опережающими темпами наращивался импорт потребительских товаров, что стало следствием роста реальных располагаемых доходов населения (на 8,3%). Так, в количественном выражении импорт тек- стильной продукции и обуви увеличился на 50%, легковых автомобилей -* на 64%. Доля в импорте продовольственных товаров (включая сырье для их производства) увеличилась с 23 до 25%, что указывает на продолжающуюся продовольственную зависимость России.

Вместе с тем в результате расширения инвестиционного спроса ведуЩей и динамично растущей статьей импорта стала машиностроительная продукция. Доля машин, оборудования и транспортных средств в товарной структуре ввоза возросла с 30 до 34%. Следовательно, перевооружение производства идет во многом за счет зарубежной техники, а продукция отечественного машиностроения не замещает импорт.

Баланс услуг сведен с отрицательным сальдо -1,8 млрд. долл., его абсолютная величина выросла на 16%. Экспорт увеличился на 23%, импорт на 20%. На долю статей «Транспорт» и «Поездки» приходилось около 70% оборота внешних услуг.

Экспорт услуг транспорта увеличился на 17%, при этом стоимость перевозок возросла по всем его видам. К наиболее динамично развивающимся в сфере экспорта можно отнести воздушный транспорт, чьи услуги, предоставленные нерезидентам, возросли на 21%, а также трубопроводный транспорт, что было связано с вводом в строй новых магистральных трубопроводов, используемых для транзита по территории Российской Федерации. Дальнейший рост импорта услуг был обусловлен главным образом существенным расширением внутреннего платежеспособного спроса. Расходы резидентов на поездки за рубеж возросли на 31% и составили 2,3 млрд долл. против 0,8 млрд долл. иностранных граждан в России. Наиболее значимым фактором был продолжающийся рост числа поездок в страны дальнего зарубежья с целью туризма (на 7%) и частными визитами (на 10%).

Объем полученных доходов, связанных с оплатой труда, незначительно превышал сумму выплаченной нерезидентам заработной платы. Численность нерезидентов, привлеченных в отечественную экономику, сократилась на 7%, а средний уровень выплат вырос на 23%. Доходы россиян, трудоустроенных за рубежом, напротив, снизились, что объяснялось уменьшением их численности.

Инвестиционные доходы, ожидаемые к получению, оценивались в 2,2 млрд долл. (на 17% ниже уровня базисного периода). Снижение процентных ставок на международном финансовом рынке вызвало вывод капитала из иностранных активов и их уменьшение по банковскому сектору. Сумма доходов, подлежащих выплате, составила 2,8 млрд долл. и уменьшилась на 18%, что определялось сокращением суммы процентов по государственному внешнему долгу. Основные выплаты по внешнедолговым обязательствам приходились на сектор государственного управления. Было выплачено процентов на сумму 1,9 млрд долл., из них по новому российскому федеральному долгу — 0,8 млрд долл., по долгу бывшего СССР — 1,1 млрд долл. В последние два года наблюдался интенсивный рост внешних пассивов российских банков. В результате доходы, выплачиваемые нерезидентам, выросли более чем на треть.

По текущим трансфертам зафиксировано отрицательное сальдо -ОД млрд. долл. Размер полученных средств увеличился на 51%, выплаченных — на 4%.

Счет движения капитала

Счет операций с капиталом. Величина отрицательного сальдо капитальных трансфертов (-0,1 млрд долл.) полностью определялась операциями, связанными с международной миграцией. По-прежнему сумма материальных и финансовых активов, вывозимая эмигрантами, превышала объем полученных трансфертов. Вместе с тем наблюдалась тенденция к сокращению Дефицита по данным операциям в связи с ростом численности иммигрантов При одновременном сокращении количества граждан России, выезжающих на постоянное место жительства за рубеж.

Отрицательное сальдо финансового счета составило -5,4 млрд долл. и по сравнению с I кварталом 2001 г. (-7,4 млрд долл.) сократилось на 26%.

Иностранные обязательства экономики снизились на 0,1 млрд Долл. (в базисном периоде они уменьшились на 0,5 млрд долл.), в том числе По сектору государственного управления — на 1,7 млрд долл.

Общий объем платежей по основной задолженности сектора государств венного управления равнялся 1,6 млрд долл. Из них выплаты по новому рос- сийскому долгу, который обслуживался своевременно и в полном объеме, составили 1 млрд долл.

По сравнению с I кварталом 2001 г. показатели, характеризующие внешнюю долговую нагрузку на экономику, улучшились: коэффициент обслуживания внешнего долга (отношение объема долговых платежей к экспорту товаров и услуг) снизился с 15 до 14%, а соотношение фактических платежей по государственному внешнему долгу и доходов консолидированного бюджета сократилось с 23 до 15%.

В структуре иностранных инвестиций в Россию наблюдается снижение прямых инвестиций при росте портфельных. В основном иностранный капитал привлекался в форме кредитов. При этом объем обязательств по долгосрочным кредитам, направляемым российскими компаниями на осуществление инвестиционных программ, увеличился на 1,2 млрд долл., а размер краткосрочной задолженности снизился на 0,2 млрд долл. Это означает, что кредиты используются в целях развития производства. Нетто-приток прямых иностранных инвестиций сохранялся на невысоком уровне (0,4 млрд долл.). Основными объектами инвестирования стали предприятия торговли, машиностроения, топливной промышленности и электроэнергетики. Рост капитализации российских компаний делает привлекательными корпоративные ценные бумаги. В частности, за I квартал 2002 г. иностранные инвестиции в акции российских предприятий приросли на 0,2 млрд долл. (треть объема 2001 г.).

Увеличение иностранных активов резидентов (без официальных валютных резервов) составило 5,4 млрд долл., что на 1,5 млрд долл., или на 21%, ниже их прироста в сопоставимом периоде.

Прирост активов сектора государственного управления в размере 1,5 млрд долл. происходил, как и в соответствующем периоде 2001 г., за счет накопления требований по необслуживаемым кредитам, предоставленным иностранным правительствам бывшего СССР. Их ликвидность невысока.

Значительно сократился отток капитала в банковском секторе, чему способствовал рост российской экономики, стимулирующий увеличение внутренних инвестиций, а также снижение доходности по размещаемым за границей активам. Увеличение финансовых требований к нерезидентам со стороны банков составило в отчетном квартале 0,5 млрд долл. против 3,7 млрД долл. в базисном периоде. По состоянию на 1 апреля 2002 г. иностранные активы банковского сектора (за вычетом официальных резервов) достигли 21 млрд долл., доля краткосрочных финансовых инструментов составляла 83%. Их валютная структура была следующей: 79% — в долларах США, 8% " в евро и валютах стран, входящих в Европейский валютный союз, 5% " в российских рублях.

Более половины прироста иностранных активов экономики было обеспечено операциями сектора нефинансовых предприятий и домашних хозяйств (3,4 млрд долл.).

В результате операций резидентов с наличной иностранной валютой суМ' ма наличной СКВ в небанковском секторе выросла на 0,7 млрд долл., что ха* рактерно для данного сезона, когда домашние хозяйства конвертируют зна* чительные суммы денежных средств, полученных в конце предыдущего года- Доля расходов на покупку иностранной валюты в структуре использования денежных доходов населения сохранилась на уровне прошлого года (6%).

Изменение валютных резервов. Сохраняющееся устойчивое состояние платежного баланса выразилось в притоке в страну иностранной валюты в объемах, достаточных для осуществления внешнедолговых выплат и дальнейшего наращивания валютных резервов. По итогам квартала официальные валютные резервы выросли на 0,5 млрд долл. и составили на 1 апреля 2002 г. 33,2 млрд долл., а золотовалютные резервы России достигли 37,3 млрд долл.

Накопленного их объема хватило бы для финансирования импорта товаров и услуг в течение 6,7 месяца (на 1 января 2002 г. аналогичный показатель был равен 6 месяцам). Коэффициент покрытия золотовалютными резервами широкой денежной базы также вырос: с 1,19 в начале года до 1,34.

В целом, анализируя данные ПБ, говорить о существенном улучшении показателей, содержащихся в нем, не приходится. Сравнение счета движения капитала и счета текущих операций показывает, что отток капиталов сократился примерно настолько, насколько снизилось положительное сальдо счета текущих операций. Снижение последнего объясняется негативным изменением конъюнктуры цен на нефть и газ в 2002 г., что и повлияло на экспорт, так как доля энергоносителей в нем составляет половину, следовательно, оказывает решающее воздействие.

Все это подтверждает существенную зависимость экономики России от экспорта сырья и конъюнктуры цен на него. Экономический рост, занятость, доходы бюджета, судьба правительства определяются доходами от экспорта природных ресурсов, а не эффективностью внутреннего производства и рациональным использованием его факторов.

Снижение экспорта в сочетании с ростом импорта и с сокращением объема прямых инвестиций в страну указывает на снижение конкурентоспособности российской экономики. Однако эти же процессы можно связать с укреплением рубля, чем и вызвано во многом изменение соотношения экспорта- импорта.

Настраивает на оптимистический лад идущее обновление производственного аппарата за счет импорта прогрессивной зарубежной техники, чему способствует рост кредитования предприятий под инвестиционные проекты. Это создает базу для формирования прогрессивной структуры промышленности и роста доходов в будущем.

<< | >>
Источник: Г. Е. Алпатов, Ю.В. Базулин. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект. — 624 с. . 2003

Еще по теме 13.3. Общий анализ платежного баланса:

  1. 4. Платежный баланс. Структура платежного баланса. Неравновесие платежного баланса, причины возникновения и проблемы урегулирования
  2. Платежный баланс страны. Дефицит и кризис платежного баланса
  3. 13.4. Анализ платежного баланса на основе коэффициентов
  4. АНАЛИЗ ПЛАТЕЖНЫХ БАЛАНСОВ ВЕДУЩИХ СТРАН МИРА
  5. 8.2. САЛЬДО ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА. КОНЦЕПЦИИ РАСЧЕТА САЛЬДО ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА
  6. Платежный баланс
  7. Платежный баланс
  8. Платежный баланс
  9. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  10. Тема 5. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  11. Платежный баланс. 
  12. Платежный баланс