<<
>>

13.2. Классификация статей платежного баланса

Для того чтобы ПБ мог использоваться для экономического анализа, его данные должны быть определенным образом сгруппированы. В настоящее время составление ПБ России осуществляет департамент платежного баланса Центрального банка России, и используемая им классификация соответствует изложенной в пятом издании Руководства по платежному балансу Международного валютного фонда, принятого в 1993 г.

Рассмотрим составляющие структуры ПБ.

Структура платежного баланса России приведена на схеме 13.1. Все сделки разделяются на категории. В ПБ в первую очередь проводится различие между текущими операциями, которые отражаются в счете текущих операций, и капитальными, которые отражаются в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами. Последний для краткости часто называют счетом движения капитала.

СТРУКТУРА ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РОССИИ

1. СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ A.

Товары и услуги 1.

Товары (торговый баланс) 2.

Услуги (нефакторные)

Б. Доходы от инвестиций и оплата труда (факторные услуги) 1.

Оплата труда 2.

Доходы от инвестиций B.

Текущие трансферты 2.

СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ И ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ

А. Смет операций с капиталом

1. Капитальные трансферты Б. Финансовый счет 1.

Прямые инвестиции 1.1.

За границу 1.2.

В экономику России 2.

Портфельные инвестиции 2.1.

Активы 2.2.

Обязательства 3.

Прочие инвестиции 3.1.

Активы

Наличная иностранная валюта Остатки на текущих счетах и депозиты Торговые кредиты и авансы предоставленные Ссуды и займы предоставленные (непросроченные)

Просроченная задолженность Прочие активы 3.2.

Обязательства

Наличная национальная валюта Остатки на текущих счетах и депозиты Торговые кредиты и авансы привлеченные Просроченная задолженность Прочие обязательства 4.

Резервные активы 3.

ЧИСТЫЕ ОШИБКИ И ПРОПУСКИ ОБЩЕЕ САЛЬДО

Схема 13.1. Структура платежного баланса России

Текущими операциями являются операции с товарами, услугами и доходами (текущие трансферты рассматриваются как перераспределение доходов). Отметим, что сальдо по операциям с товарами и услугами является одной из составляющих валового внутреннего продукта (метод конечного использования). Капитальные операции связаны с инвестиционной деятельностью и представляют собой операции с активами и обязательствами. Сальдо по счету текущих операций должно быть равно по абсолютной величине и противоположно по знаку сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Счет текущих операций является наиболее важной для экономического анализа частью ПБ. На нем учитываются сделки с товарами и услугами, а также денежные переводы. Счет текущих операций состоит из четырех субсчетов: торговый баланс, баланс услуг, баланс доходов от инвестиций и оплаты труда, чистые трансферты. Рассмотрим их в этом порядке.

Торговый баланс является первым субсчетом баланса товаров и услуг «Сальдо экспорта и импорта по товарам». Статьи торгового баланса поддаются наиболее точному учету, поскольку основываются на данных таможенной статистики. Однако приходится вносить ряд поправок. Например, «челночный» бизнес, составляющий до 20% импорта, не может быть полностью учтен, и приходится корректировать данные таможни.

Кроме импорта и экспорта традиционных товаров внешней торговли, отражаемых по статьям «Основной экспорт товаров», «Основной импорт товаров», по данной статье отражаются экспорт и импорт товаров, приобретаемых владельцами транспортных средств в портах, а также товаров, экспортируемых (импортируемых) для переработки с последующим реимпортом (реэкспортом).

Экспорт и импорт товаров отражаются в момент перехода права собственности от нерезидентов к резидентам (или наоборот) по рыночным ценам. Обычно для оценки операций используются контрактные цены или цены, которые фактически имели место при осуществлении операций.

В отличие от таможенной статистики, импорт товаров в ПБ оценивается по ценам ФОБ (ГТК оценивает импорт товаров по ценам СИФ).

Как и в таможенной статистике, экспорт товаров отражается по ценам ФОБ.

Экспорт ведет к поступлению в страну иностранной валюты и записывается на кредит торгового счета. Например, российский экспорт рыбы в Японию оплачен иенами, которые можно теоретически использовать по-разному: положить на счет в японском банке или купить часть японского предприятия. Или если российские экспортеры хотят получить рубли, то они. купят рубли у Центрального банка России, продав иены.

На практике наши экспортеры в соответствии с законодательством обязаны часть валютной выручки обменивать на рубли. В результате возрастают государственные иностранные активы иен и другой валюты. Эти активы представляют собой требования к странам эмитентам валюты. Поэтому они могут использоваться для уплаты — иностранных долгов, таким образом уменьшая российские обязательства иностранцам.

Баланс услуг является вторым субсчетом баланса товаров и услуг. Он представляет собой сальдо так называемых нефакторных услуг, т. е. не связанных с доходами от факторов производства. По статье отражаются услуги, предоставленные резидентами нерезидентам и оказанные нерезидентами резидентам. По методологии платежного баланса учет услуг осуществляется на валовой основе в полном объеме, включая НДС (налог на добавленную стоимость). В первичной банковской статистике все услуги кодируются в соответствии с разработанным классификатором и перечнем работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности.

Нефакторные услуги разделены на следующие виды: а) транспортные, включая фрахт и страхование перевозок (речь идет как о грузах, так и о перевозках людей); б) туризм, включая все расходы резидентов страны во время пребывания в других странах (еда, размещение, местный транспорт и др.); в) услуги в сфере бизнеса. Эта статья включает в себя целый класс растущих по объему и по значению международных операций, таких как услуги проектных организаций, консультантов, платежи за участие в международных конгрессах, симпозиумах, конференциях и других международных встречах, платежи за участие в различных выставках и ярмарках; г) роялти и лицензионные вознаграждения.

Здесь учитываются выплаты за использование в другой стране лицензий, прав на тиражирование той или иной печатной, аудио- или видеопродукции. В баланс услуг входят также услуги связи, строительные, страховые, финансовые, информационные, развлечения, культурные мероприятия и отдых, услуги государственных учреждений, не включенные в другие статьи.

Классификатор услуг находится в стадии доработки. Например, поездки, связанные с лечением и обучением как резидентов — физических лиц за границей, так и нерезидентов — физических лиц в России, приходится относить к туризму из-за отсутствия соответствующего кода.

Если расчеты осуществляются комплексно за товары и услуги и выделить отдельно платежи за услуги практически невозможно, то они по действующим правилам не включаются в банковскую статистику и не попадают в ПБ.

По своей экономической природе товары и нефакторные услуги связаны с международным обменом продуктами деятельности в реальном секторе экономики. Поэтому они объединены в балансе товаров и услуг.

Доходы от инвестиций и оплата труда являются третьим субсчетом счета текущих операций. На нем отражаются доходы от предоставления резидентами факторов производства (труда, капитала) нерезидентам (или наоборот). Он состоит из двух статей: 1

— оплата труда, полученная (+) и выплаченная (-); 2

— доходы от инвестиций к получению и к выплате.

Первая статья показывает вознаграждение работников, полученное ими °т резидентов другой экономики, например зарплату сезонных и приграничных рабочих. Отражаются только поступления от работников, занятых за рубежом не более 183 дней в году, т. е. законодательно считающихся резидентами. За пределами этого срока их переводы на счет в России должны отражаться как переводы иностранцев на счете «Текущие трансферты». Во второй статье «Доходы от инвестиций» отражаются доходы от собственности на иностранные финансовые активы, которые нерезиденты выплачивают резидентам, или наоборот. Пример инвестиционных доходов представляют проценты по иностранным кредитам, дивиденды и другие аналогичные формы дохода.

Здесь учитывается именно периодический доход по инвестициям Или кредитам, а не сами первоначальные инвестиции или погашение основной суммы долга. Если срок кредита меньше года, то и в этом случае будут учитываться только процентные платежи, тогда как погашение основной суммы долга будет отнесено на счет операций с капиталом.

Трансферт по определению является операцией, в которой одна институциональная единица предоставляет другой единице товар, услугу, актив или права собственности, не получая взамен в качестве эквивалента товар, услугу или актив. В ПБ проводится различие между текущими и капитальными трансфертами.

Четвертый и последний субсчет счета текущих операций — «текущие трансферты». Они увеличивают уровень располагаемого дохода и потребления товаров и услуг получателя и уменьшают располагаемый доход и потенциальные возможности потребления донора. Например, зарубежная «гуманитарная» (т. е. безвозмездная и односторонняя) помощь в форме потребительских товаров и услуг и переводы частных лиц или частным лицам, включая переводы эмигрантов и переводы Пенсионным фондом пенсий лицам, проживающим за границей. В России по этой статье учитываются также взносы нашей страны в международные экономические организации.

У операций, вносимых в последние два субсчета, есть одна общая черта — они не создают обязательств компенсировать, выплатить обратно или погасить эти платежи в будущие периоды. Именно это заставляет отнести их к текущим операциям, а не к операциям с капиталом.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (счет движения капитала) включает международные сделки с кратко- и долгосрочными активами.

Активом называется любая форма вложения временно свободных средств, позволяющая их сохранить в течение определенного отрезка времени, на который откладывается спрос. Деньги также являются активом, представляя собой не что иное, как требование к государству на часть национального дохода страны. К активам относятся также земля, заводы, акции компаний, государственные ценные бумаги, жилье.

Международные потоки капитала делятся по следующим критериям: —

по формам собственности: официальный государственный и межгосударственный капитал — государственные займы, ссуды, помощь, дары, займы и кредиты международных организаций (МВФ, МБРР, учреждений ООН и т.

д.) — и частный капитал (частные зарубежные инвестиции, торговые кредиты, межбанковский кредит и т. д.); —

по срокам: долгосрочный и среднесрочный капитал (сроком более одного года); краткосрочный капитал (до одного года, главным образом торговые кредиты); —

по целям вложения: прямые инвестиции в предприятия в размере, обеспечивающем инвестору контроль над объектом вложения, и портфельные инвестиции в иностранные ценные бумаги, не дающие права контроля над предприятием.

При анализе по счету движения капитала прежде всего интересен его приток и отток в денежной форме.

Приток капитала (+) происходит в форме либо увеличения активов нерезидентов (т. е. наших обязательств), либо сокращения зарубежных активов резидентов.

Так, если нерезидент покупает российские ценные бумаги, например евробонды, ГКО, его активы в России увеличиваются, а в нашем ПБ эта операция записывается в кредит, поскольку ведет к получению платежей от иностранца. И так же продажа российским резидентом иностранных ценных бумаг, т. е. уменьшение российских активов за рубежом, является притоком капитала. Иногда его ошибочно называют притоком иностранного капитала, хотя это с равным успехом может быть и возврат национального капитала, инвестированного до того в зарубежные активы. В отличие от экспорта приток капитала не ведет к сокращению товарных запасов страны, но часть национального производства оказывается в руках иностранцев.

Отток капитала (-) может представлять собой либо увеличение зарубежных активов страны, либо уменьшение иностранных активов в стране.

Покупка зарубежных ценных бумаг российским резидентом увеличивает российские зарубежные активы и записывается как дебет. Подобным же образом продажа иностранной фирмой своего российского филиала (который в отличие от головной фирмы является российским резидентом) тоже записывается как дебет, поскольку предполагает платеж за рубеж.

При рассмотрении баланса текущих операций речь шла о международном перемещении товаров, услуг и доходов от факторов производства. Баланс движения капитала отражает другую сторону международной экономики, связанную с перемещением самих факторов производства: вложением капитала, миграцией рабочей силы, международной передачей технологий.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами состоит из двух субсчетов: капитальные трансферты и финансовый счет.

Капитальные трансферты. Трансферты, не являющиеся текущими, по определению являются капитальными. К ним относятся переводы капитала, а не инвестиции. Они приводят к изменению в объеме активов или обязательств донора и получателя. Если донор и получатель являются резидентами разных стран, капитальный трансферт приводит к изменению в уровне национального богатства экономик, которые они представляют.

Примерами капитальных трансфертов являются прощение долгов, операции с активами нефинансового характера (патенты, лицензионные права), безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, например безвозмездное строительство объектов инфраструктуры. Безвозмездная передача денежных средств рассматривается как капитальный трансферт только в том случае, если эти средства предназначены для приобретения основных фондов или капитального строительства.

Все остальные операции с финансовыми активами и обязательствами, такими, как инвестиции и резервы, включены в финансовый счет. В финансовом счете отражаются операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам за отчетный период (квартал, год). Если происходила переоценка активов и обязательств, то изменение задолженности в результате переоценки в финансовом счете не отражается. Положительное сальдо по финансовому счету показывает чистое снижение иностранных активов резидентов и/или рост их иностранных обязательств. Отрицательное сальдо отражает чистое увеличение иностранных активов резидентов и/или чистое снижение их иностранных обязательств.

В финансовом счете активы и обязательства в первую очередь классифицируются по целям. Различают четыре целевые группы активов или обязательств: 1) прямые инвестиции; 2) портфельные инвестиции; 3) резервы- 4) прочие инвестиции.

Прямые инвестиции выражаются в том, что резидент одного государства приобретает контроль над предприятием в другой стране. Это может быть достигнуто вложением средств в постройку предприятия, его покупку ИЛИ в акции в количестве, достаточном для осуществления эффективного контроля деятельности.

Портфельные инвестиции представляют собой покупку частных и государственных финансовых активов, состоящих из долевых бумаг и долговых ценных бумаг той или иной продолжительности. Они приобретаются главным образом с целью получения дохода, а не контроля над предприятием, как в случае с прямыми инвестициями.

Границы между прямыми и портфельными инвестициями достаточно условны. Все операции, происходящие между прямым инвестором и предприятием прямого инвестирования, в форме, отличной от участия в собственном капитале этого предприятия, например предоставление кредитов, также классифицируются как прямые инвестиции. На практике для разграничения прямых и портфельных инвестиций используется следующий критерий: если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций предприятия, то считается, что вложенные средства носят характер прямых инвестиций.

Как ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале, так и долговые бумаги группируются в соответствии с институциональными секторами, к которым принадлежат их держатели — руководящие денежно-кредитные учреждения, государственные органы, банки, прочие секторы.

Долговые ценные бумаги классифицируются еще по срокам погашения на долгосрочные и краткосрочные (со сроком погашения до 1 года), что роднит их с краткосрочными кредитами и банковскими депозитами той же продолжительности.

Разделение по срокам важно с аналитической точки зрения, поскольку в настоящее время сложились две категории международных инвесторов.

Одни руководствуются мотивом устойчивого умеренного роста курса ценных бумаг и стабильного, хотя и невысокого дивиденда в долгосрочном плане при незначительном риске потерь. К таким инвесторам относятся крупнейшие пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании — так называемые «институциональные инвесторы».

Другие же стремятся максимизировать доход в краткосрочном плане, постоянно обновляя свой портфель и вкладываясь в новые, более доходные бумаги. Такой риск, по-видимому, оправдан, поскольку и те и другие на новых рынках с неустойчивой конъюнктурой предпочитают краткосрочные бумаги.

Краткосрочные портфельные инвестиции нестабильны, но в случае непредсказуемого развития событий, такого, например, как отказ российского правительства в августе 1998 г. платить по ГКО, инвесторы успевают продать рискованные активы. Массированный их приток в погоне за высокими доходами в течение короткого времени сменяется одновременным бегством, как это было в России все лето 1998 г. перед дефолтом.

Резервы составляют ликвидные иностранные активы Центрального банка и Министерства финансов России. В их состав включены: наличная иностранная валюта, остатки средств на корреспондентских, текущих счетах и в краткосрочных депозитах в банках-нерезидентах и банках-резидентах (в III квартале 1999 г. средства в банках- резидентах исключены из состава резервов), ликвидные ценные бумаги иностранных правительств, активы в МВФ (специальные права заимствования (СДР), резервная позиция в МВФ), другие ликвидные активы. Резервные активы используются для выравнивания платежного баланса и поддержки валютного курса, например, путем продажи иностранной валюты на открытом рынке (валютной интервенции).

Прочие инвестиции — это все операции, которые не рассматриваются как операции с прямыми, портфельными инвестициями и резервными активами. Прочие инвестиции, так же как и портфельные, классифицируются в соответствии с тем, является ли финансовый инструмент активом или обязательством резидента, а также по срокам погашения.

По виду финансового инструмента прочие инвестиции делятся на статьи: а) наличная валюта и депозиты; б) торговые кредиты и авансы; в) ссуды и займы; г) просроченная задолженность; д) прочие активы и обязательства. Выделяются секторы кредитора-резидента (для активов) и дебитора-рези- дента (для обязательств).

По статье «Наличная иностранная валюта» показывается чистый рост/снижение наличной иностранной валюты в кассе банков и вне банковской сферы (например, на руках у населения). По статье «Остатки на текущих счетах и депозиты» (активы) показывается изменение остатков на текущих и срочных депозитных счетах резидентов (банковского и небанковского секторов) в банках-нерезидентах.

Аналогично по статье «Наличная национальная валюта» показывается чистое приобретение/продажа наличных рублей нерезидентами, а по статье «Остатки на текущих счетах и депозиты» (обязательства) — изменение остатков на текущих и срочных депозитных счетах нерезидентов в банках- резидентах.

Статья «Торговые кредиты и авансы предоставленные» показывает изменение сальдо дебиторской и кредиторской задолженности по экспорту и импорту товаров и услуг.

По статьям «Ссуды и займы предоставленные (непросроченные)» и «Ссуды и займы привлеченные (непросроченные)» показываются все операции, приводящие к изменению задолженности по непросроченным ссудам и займам. Рост задолженности является следствием привлечения новых кредитов и образования нового долга в результате реструктуризации (или переноса сроков погашения) старого. Снижение непросроченной задолженности по ссудам и займам происходит в соответствии с графиком их погашения и в результате досрочного погашения.

По статье «Непоступившая экспортная выручка и своевременно не погашенные импортные авансы» показывается движение просроченной задолженности по предоставленным торговым кредитам.

По статьям «Просроченная задолженность» (активы и обязательства) Показываются все операции, приводящие к изменению просроченной задолженности (кроме просроченной задолженности по торговым кредитам, которая показывается по предыдущей статье). К ним относятся: накопление, включая накопление задолженности по просроченным процентам, погашение, в том числе погашение за счет реструктуризации и переоформления в новое кредитное соглашение.

Если ссуда была просрочена, то по статье «Ссуды и займы» показывается что ссуда была погашена, но при этом проводится возникновение нового тре' бования по статье «Просроченная задолженность». Таким образом, в ПВ проводится мысль, что если ссуда была просрочена, то задолженность по ней более не является ссудной.

Сходный подход используется для отражения просрочек по процентам. Например, если проценты, подлежащие выплате, фактически не были выпла> чены, то в ПБ в счете текущих операций показывается график платежей процентов, а в финансовом счете — возникновение просроченной задолженно* сти по процентам. Если же в отчетном периоде проценты, просроченные в предыдущих периодах, фактически выплачиваются, то в финансовом счете ПБ показывается погашение просроченной задолженности по процентам, но не выплаты процентов в счете текущих операций.

Если же непросроченная ссуда была переоформлена в новый кредит, то по статье «Ссуды и займы» показывается ее погашение, и одновременно по этой же статье проводится возникновение новой задолженности в соответствии с новым соглашением. Аналогично показывается переоформле* ние в новый кредит просроченной задолженности: по статье «Просроченная задолженность» проводится снижение задолженности, а по статье «Ссуды и займы непросроченные» — возникновение задолженности.

В случае если реструктуризация непросроченных и просроченных ссуд происходит посредством выпуска ценных бумаг, то по статьям «Ссуды и займы непросроченные» и «Просроченная задолженность» показывается соответственно снижение задолженности, а по статье «Портфельные инвестиции» — рост задолженности, переоформленной в ценные бумаги.

Описанные методы отражения операций с долговыми финансовыми инструментами позволяют показывать в платежном балансе трансформации долга и переходы его из одной категории в другую независимо от того, связаны ли они с фактическими (кассовыми) платежами или нет.

Для аналитических целей в составе прочих инвестиций сектора нефинансовых предприятий приводятся статьи по задолженности во внешней торговле, по межправительственным соглашениям, а также интересные с точки зрения вывоза капитала статьи по непоступившей экспортной выручке за поставки товаров и услуг и по своевременно не погашенным импортным авансам.

Столь пристальное внимание и детальная проработка в ПБ этих вопросов связаны с тем, что операции по статье «Просроченная задолженность» в России по объему превосходят прямые и портфельные инвестиции, вместе взятые, а проблема бегства капитала за рубеж остается нерешенной.

Сумма баланса текущих операций и баланса счета операций с капиталом и финансовыми инструментами за вычетом статьи «Резервные активы» образует баланс официальных расчетов, или общий платежный баланс.

Несбалансированность общего баланса устраняется изменением резерв' ных активов и введением особой статьи «Чистые ошибки и пропуски», илИ «Статистическая погрешность», которая делает суммарную величину кредИ' та равной дебету. Несовпадение этих величин может быть вызвано статистИ' ческой погрешностью, поскольку данные берутся из разных источников-

Цо это не единственная причина несбалансированности. Чаще всего погрешность возникает при записи движения краткосрочного капитала, обнаружении нелегального ввоза и противозаконных схем оттока капитала. Кроме того, поставка из таможенной статистики и платеж из банковской статистики могут быть разнесены во времени, не попадая вместе в рамки одного отчетного периода. Часть сделок нельзя точно оценить, например расходы туриста за рубежом, и приходится давать приблизительные экспертные оценки.

Регулирование платежного баланса. Два основных счета ПБ взаимно компенсируют друг друга, образуя балансовое тождество,

Бт„+ Бк = 0, (13.1)

где Б,0— баланс текущих операций;

Бк — баланс движения капитала.

Если в результате проведения текущих операций количество ликвидных активов, уходящих из страны, превысит поступления, например, вследствие превышения импорта над экспортом, то этому отрицательному сальдо баланса текущих операций будет соответствовать положительное сальдо баланса движения капитала. При составлении реального ПБ тождества добиться не удается вследствие пропусков и ошибок. Поэтому добавим в уравнение (13.1)

статистическую погрешность е и получим развернутое тождество ПБ:

Бто + Бк + е = 0. (13.2)

Теперь выделим отдельным слагаемым изменение официальных резервов АР, исключив их из Бк. Тождество (13.2) примет вид

Бто + (Бк-ДР) + Е + ДР = 0 (13.3)

или

БТО + (БК-ДР)+Е^-ДР. (13.4)

Уравнение (13.3) есть тождество итогового, или общего баланса.

Уравнение (13.4) представляет собой тождество баланса официальных расчетов. Оно показывает, что положительное или отрицательное сальдо суммарного баланса счета текущих операций и счета движения капитала, исключая официальные резервы, уравновешивается операциями государства с официальными резервами. Если статистическая погрешность ? = 0 и официальные резервы не изменялись: ДР= 0, то уравнение (13.4) превращается в уравнение (13.1) базисного баланса.

Дефицит платежного баланса и способы его финансирования. 1.

Дефицит по счету текущих операций, как показывает уравнение (13.1)

, может возмещаться увеличением притока капитала через создание ВЫГОДНЫХ условий для прямых иностранных инвестиций в строительство и приобретение акций отечественных предприятий, стимулирование портфельных инвестиций в государственные ценные бумаги или другие активы, продажи зарубежных активов резидентов (например, иностранной валюты, земельной собственности в других странах). Однако далеко не всегда чистый Приток капитала может автоматически компенсировать дефицит платежного баланса по счету текущих операций. 2.

Уменьшение официальных резервов. Если государство стремится к стабильному валютному курсу, то для восстановления платежного баланса придется использовать государственные резервы иностранной валюты, золота и драгоценных камней.

Воспользуемся уравнением (13.4). Дефицит суммарного сальдо счета текущих операций и счета движения капитала компенсируется уменьшением официальных резервов ДР. И, наоборот, при активном платежном балансе официальные резервы возрастают. Их покупку и продажу осуществляет Центральный банк в рамках официальной валютной интервенции. Величина изменения официальных резервов может служить показателем степени государственного вмешательства в функционирование валютного рынка и активности регулирования платежного баланса в целом.

Использование валютных резервов для урегулирования платежного баланса также имеет свои пределы. Если дефицит платежного баланса сохраняется в течение длительного периода, то резервы закончатся и придется перейти к менее привлекательным мерам для возвращения к макроэкономическому равновесию: кредиту, таможенной политике, валютному контролю, росту процентных ставок. 3.

Использование иностранных займов. Если резервов недостаточно, страна может получить больше благ, чем производит, за счет международного кредита: иностранных займов у государств, международных организаций, таких, как Международный валютный фонд (МВФ), или в частном секторе, например, через размещение евробондов, как это делало Правительство России.

Перспектива зависит от того, как используются внешние заимствования. Если привлеченные средства инвестируются в реальный сектор экономики, то увеличивается выпуск продукции, часть из которой будет экспортироваться либо заменит импортную, что так или иначе приведет к выравниванию платежного баланса, росту доходов в иностранной валюте, которые пойдут на погашение внешнего долга и процентов по нему. Другое дело, если внешние займы не инвестируются, а идут на финансирование потребительских расходов, выплату заработной платы в государственном секторе, пенсий и т. д., как это имело место в России во второй половине 1990-х гг. Тогда заемные средства не образуют источника своего возврата. Внешние источники финансирования рано или поздно исчерпываются, особенно при наличии сомнений в платежеспособности страны. 4.

Применение системы мер по прямому контролю над торговыми и финансовыми потоками, а именно: сдерживание импорта введением пошлин и квот (сокращается спрос на иностранную валюту) и поощрение экспорта через его субсидирование из госбюджета.

Нельзя недооценивать, что другие страны введут аналогичные меры против нас: тарифы и компенсационные пошлины против нашего поощрения экспорта, а резиденты станут оставлять валюту за рубежом. В результате объем внешней торговли уменьшится, а ее структура будет деформирована по сравнению с ситуацией свободной торговли. 5.

Валютное регулирование. Государство не должно допускать искусственного роста курса иностранных валют. Механизм валютного регулирования многообразен и постоянно совершенствуется. 6.

Использование механизма процентных ставок, в частности, увеличение процентных ставок с целью привлечения иностранной валюты в форме вкладов под высокие проценты. Но необходимо иметь в виду, что повышение ставок вступает в противоречие с потребностями роста инвестиций в реальном секторе национального производства.

Неурегулированные проблемы дефицита платежного баланса ведут к изменениям обменного курса валюты.

<< | >>
Источник: Г. Е. Алпатов, Ю.В. Базулин. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект. — 624 с. . 2003

Еще по теме 13.2. Классификация статей платежного баланса:

  1. 4.2. Показатели платежного баланса и методы классификации его статей
  2. Характеристика статей платежного баланса
  3. 4. Платежный баланс. Структура платежного баланса. Неравновесие платежного баланса, причины возникновения и проблемы урегулирования
  4. Платежный баланс страны. Дефицит и кризис платежного баланса
  5. 6.3. Экономическая интерпретация основных статей бухгалтерского баланса
  6. 1. Понятие и методы оценки статей бухгалтерского баланса
  7. 8.2. САЛЬДО ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА. КОНЦЕПЦИИ РАСЧЕТА САЛЬДО ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА
  8. 23. Горизонтальный и вертикальный анализ статей бухгалтерского баланса. Коэффициентные и факторные методы анализа
  9. Платежный баланс
  10. Структура платежноГо баланса России             
  11. Платежный баланс
  12. Платежный баланс
  13. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС